Thị trường tiền điện tử bước vào thời đại "tiền mặt trên chuỗi"
Khi thanh khoản của thị trường thứ cấp thắt chặt vào đầu năm 2025, nhiều bong bóng tiền điện tử nhỏ dựa vào "khái niệm + airdrop" đã bị đâm thủng một cách tàn nhẫn. Nhiều đồng tiền nhỏ liên tục giảm giá và thiết lập mức thấp mới, trong khi đó tỷ lệ vốn hóa thị trường của Bitcoin tăng lên mức cao nhất trong 5 năm qua là 62,1%, chỉ số đồng tiền nhỏ thậm chí đã chạm mức thấp kỷ lục 4 điểm vào tháng 5 năm 2023.
Tuy nhiên, một số mã thông báo có giá trị ứng dụng thực tế lại tăng giá bất chấp xu hướng thị trường, với giá cả và doanh thu trên chuỗi đều tăng lên. Những mã thông báo này có đặc điểm chung là: có dòng tiền từ các giao thức có thể kiểm toán thực sự và trả lại giá trị cho các chủ sở hữu mã thông báo thông qua việc mua lại, cổ tức hoặc staking.
Bài viết này sẽ sắp xếp logic dòng tiền sau khi bong bóng đầu tư mạo hiểm vỡ và lấy bốn dự án đại diện làm ví dụ, thảo luận về cách "thời đại P/E trên chuỗi" tái cấu trúc hệ thống định giá tiền điện tử.
Bối cảnh thị trường: Câu chuyện suy giảm, dòng tiền trở thành hàng hiếm
Đầu tư mạo hiểm hạ nhiệt: Quý 2 năm 2025, tổng số vốn đầu tư vào tiền điện tử trên toàn cầu giảm mạnh xuống còn 4.99 tỷ USD, giảm 21% so với quý trước, đạt mức thấp nhất trong một quý kể từ năm 2020, nhà đầu tư trở nên thận trọng với việc thổi phồng khái niệm.
Dòng vốn trở lại các dự án tài chính phi tập trung chất lượng: Bitcoin tiếp tục mạnh mẽ và chiếm ưu thế, nhưng trong lĩnh vực tài chính phi tập trung có sự phân hóa nghiêm trọng; tổng giá trị khóa của các giao thức có "chuỗi khép kín thu nhập-phân phối" và khối lượng giao dịch vẫn tiếp tục tăng. Một dự án đã đạt tổng giá trị khóa vượt 5,59 tỷ đô la vào tháng 7, tăng gần ba lần trong năm.
Di chuyển điểm neo định giá: Trong chu kỳ giảm rủi ro truyền thống, nhà đầu tư sẵn sàng chi trả cho dòng tiền có thể định lượng, thay vì chỉ đơn thuần là phí bảo hiểm khái niệm.
Định nghĩa và mô hình điển hình của token tiện ích
Token tiện ích là loại token mà người nắm giữ có thể chia sẻ doanh thu của giao thức, hoặc thông qua việc mua lại/huỷ bỏ, phân phối cổ tức từ staking, v.v., gián tiếp nâng cao "thu nhập mỗi cổ phiếu trên chuỗi" (doanh thu có thể xác minh tương ứng với mỗi token).
Các mô hình điển hình bao gồm:
Chia sẻ lợi nhuận giao dịch: Hoàn trả hoặc mua lại phí giao dịch theo tỷ lệ.
Chênh lệch lãi suất cho vay và phí thanh toán: Tính chênh lệch lãi suất, phần thưởng thanh toán vào ngân khố, dùng để mua lại.
Token hóa tỷ suất lợi nhuận: Phân chia giao dịch lợi nhuận tương lai, giao thức lấy hoa hồng.
Nhiên liệu cơ sở hạ tầng: Phí giao dịch của động cơ kết nối tần suất cao được mua lại và tiêu hủy ngay lập tức.
Phân tích bốn trường hợp
Một mã thông báo sàn giao dịch phi tập trung:
Tăng trưởng trong năm: 127% (4.55 đô la → 10.33 đô la)
Cơ chế hồi lưu giá trị: Đề xuất khởi động lại chuyển đổi phí, dự kiến sẽ hồi lưu 0.05% phí giao dịch vào kho bạc (chưa thực hiện)
Chất xúc tác chính: Quỹ đã thực hiện kế hoạch đầu tư lớn 165,5 triệu USD
Một mã thông báo của nền tảng cho vay:
Tăng trưởng trong năm: 157% (114,05 USD → 293,33 USD)
Cơ chế hồi lưu giá trị: Mỗi tuần mua lại 1 triệu đô la token và đưa vào quỹ sinh thái.
Chất xúc tác chính: Kế hoạch mua lại đã được thông qua vào tháng 6
Một nền tảng mã hóa token lợi suất:
Tăng trưởng trong năm: 148% (1.81 đô la → 4.49 đô la)
Cơ chế hồi lưu giá trị: Phí giao thức 5% lợi nhuận + 0,05% phí giao dịch
Chất xúc tác chính: Tổng giá trị khóa bị phá vỡ 55 tỷ đô la, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm của một loại token là 11.11%
Token của một nền tảng giao dịch tần suất cao:
Tăng trưởng trong năm: 376% (9.3 đô la → 44.3 đô la)
Cơ chế hồi lưu giá trị: 30% phí giao dịch được mua lại và tiêu hủy ngay lập tức
Chất xúc tác chính: Cập nhật lõi vào ngày 5 tháng 7
Dòng tiền thúc đẩy việc điều chỉnh định giá như thế nào?
Một sàn giao dịch phi tập trung: Quỹ thông qua kế hoạch đầu tư 165.5 triệu USD, phân bổ cho các kế hoạch phát triển, những người đóng góp cốt lõi, các nhà xác thực, vận hành và các khuyến khích thanh khoản. Hiện tại, đồng token này vẫn chưa có kế hoạch thu hút giá trị thực tế và kế hoạch mua lại.
Một nền tảng cho vay: phê duyệt việc mua lại khoảng 1 triệu USD token hàng tuần từ lợi nhuận thỏa thuận và khóa lại vào kho dự trữ. Việc thực hiện trong tuần đầu tiên đã thúc đẩy mức tăng 13% trong ngày, khối lượng giao dịch tăng gấp đôi. Chênh lệch lãi suất cho vay và phí thanh lý tạo ra dòng tiền ổn định, cộng với giá trị khóa lại tổng của phiên bản mới tăng 32% hàng năm, kế hoạch mua lại có khả năng hỗ trợ lâu dài.
Nền tảng mã hóa lợi suất: Biến "lợi nhuận tương lai" thành một khái niệm sản phẩm phái sinh trong thị trường giao dịch, thu hồi 5% lợi nhuận và 0.05% phí giao dịch, tạo ra doanh thu có thể kiểm toán hàng ngày cho giao thức. Chiến lược lợi suất cao trở nên hấp dẫn hơn trong môi trường lãi suất thấp, vốn liên tục đổ vào.
Một nền tảng giao dịch tần suất cao: ra mắt chức năng biên dịch trước, cho phép hợp đồng thông minh đặt hàng trực tiếp, thanh toán, gọi sổ đặt hàng, cơ chế thu hồi và tiêu hủy phí giao dịch trên chuỗi. Trong tuần nâng cấp, số địa chỉ hoạt động trên chuỗi và khối lượng giao dịch đều đạt mức cao kỷ lục.
Ba lợi thế vượt qua thị trường gấu
Dòng tiền xác định: Doanh thu và chi phí on-chain có thể kiểm toán, quyết định quản trị công khai minh bạch, giảm thiểu thông tin không đối xứng.
Mua lại/Chia lợi nhuận khép kín: Viết đường dẫn "Doanh thu từ hợp đồng → Giá trị token" vào hợp đồng thông minh, tạo ra hiệu ứng tương tự như mua lại cổ phiếu hoặc chia cổ tức.
Thân thiện với tổ chức: Các chỉ số lợi nhuận có thể định lượng (tỷ lệ doanh thu, tỷ lệ lợi nhuận) giảm thiểu sự không chắc chắn về định giá, thuận tiện cho việc lập thị trường và thiết kế sản phẩm cấu trúc.
Kết luận
Khi khái niệm đầu tư mạo hiểm giảm sút, thị trường đang đánh giá lại giá trị của "dòng tiền có thể xác minh". Token tiện ích sẽ kết hợp doanh thu on-chain, giá trị token và quyền quản trị, là tài sản khan hiếm vượt qua chu kỳ. Các giao thức tài chính phi tập trung chính thống lần lượt giới thiệu việc chuyển đổi phí, mua lại hoặc phân phối lợi nhuận, đánh dấu sự chuyển mình trong logic định giá của thị trường tiền điện tử từ "thị trường khái niệm" sang "thị trường dòng tiền".
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ValidatorViking
· 08-02 17:22
meh... cuối cùng thấy các chỉ số giao thức phù hợp với thống kê thời gian hoạt động của validator của tôi. cơ sở hạ tầng node vững chắc thắng thế so với sự cường điệu mỗi lần thật lòng.
Xem bản gốcTrả lời0
ChainComedian
· 08-02 17:04
Những airdrop này thực sự chỉ là bong bóng? Thật đau lòng quá.
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketBro
· 08-02 17:02
thế giới tiền điện tử chết bao nhiêu đồ ngốc啊
Xem bản gốcTrả lời0
RugResistant
· 08-02 17:01
chỉ là một chu kỳ thị trường điển hình khác... shitcoin chết, giá trị thực tồn tại. giữ mắt của bạn trên các chỉ số dòng tiền, anon
on-chain dòng tiền tái định hình Tài sản tiền điện tử định giá Bốn trường hợp Token thực tiễn phân tích
Thị trường tiền điện tử bước vào thời đại "tiền mặt trên chuỗi"
Khi thanh khoản của thị trường thứ cấp thắt chặt vào đầu năm 2025, nhiều bong bóng tiền điện tử nhỏ dựa vào "khái niệm + airdrop" đã bị đâm thủng một cách tàn nhẫn. Nhiều đồng tiền nhỏ liên tục giảm giá và thiết lập mức thấp mới, trong khi đó tỷ lệ vốn hóa thị trường của Bitcoin tăng lên mức cao nhất trong 5 năm qua là 62,1%, chỉ số đồng tiền nhỏ thậm chí đã chạm mức thấp kỷ lục 4 điểm vào tháng 5 năm 2023.
Tuy nhiên, một số mã thông báo có giá trị ứng dụng thực tế lại tăng giá bất chấp xu hướng thị trường, với giá cả và doanh thu trên chuỗi đều tăng lên. Những mã thông báo này có đặc điểm chung là: có dòng tiền từ các giao thức có thể kiểm toán thực sự và trả lại giá trị cho các chủ sở hữu mã thông báo thông qua việc mua lại, cổ tức hoặc staking.
Bài viết này sẽ sắp xếp logic dòng tiền sau khi bong bóng đầu tư mạo hiểm vỡ và lấy bốn dự án đại diện làm ví dụ, thảo luận về cách "thời đại P/E trên chuỗi" tái cấu trúc hệ thống định giá tiền điện tử.
Bối cảnh thị trường: Câu chuyện suy giảm, dòng tiền trở thành hàng hiếm
Định nghĩa và mô hình điển hình của token tiện ích
Token tiện ích là loại token mà người nắm giữ có thể chia sẻ doanh thu của giao thức, hoặc thông qua việc mua lại/huỷ bỏ, phân phối cổ tức từ staking, v.v., gián tiếp nâng cao "thu nhập mỗi cổ phiếu trên chuỗi" (doanh thu có thể xác minh tương ứng với mỗi token).
Các mô hình điển hình bao gồm:
Phân tích bốn trường hợp
Một mã thông báo sàn giao dịch phi tập trung:
Một mã thông báo của nền tảng cho vay:
Một nền tảng mã hóa token lợi suất:
Token của một nền tảng giao dịch tần suất cao:
Dòng tiền thúc đẩy việc điều chỉnh định giá như thế nào?
Một sàn giao dịch phi tập trung: Quỹ thông qua kế hoạch đầu tư 165.5 triệu USD, phân bổ cho các kế hoạch phát triển, những người đóng góp cốt lõi, các nhà xác thực, vận hành và các khuyến khích thanh khoản. Hiện tại, đồng token này vẫn chưa có kế hoạch thu hút giá trị thực tế và kế hoạch mua lại.
Một nền tảng cho vay: phê duyệt việc mua lại khoảng 1 triệu USD token hàng tuần từ lợi nhuận thỏa thuận và khóa lại vào kho dự trữ. Việc thực hiện trong tuần đầu tiên đã thúc đẩy mức tăng 13% trong ngày, khối lượng giao dịch tăng gấp đôi. Chênh lệch lãi suất cho vay và phí thanh lý tạo ra dòng tiền ổn định, cộng với giá trị khóa lại tổng của phiên bản mới tăng 32% hàng năm, kế hoạch mua lại có khả năng hỗ trợ lâu dài.
Nền tảng mã hóa lợi suất: Biến "lợi nhuận tương lai" thành một khái niệm sản phẩm phái sinh trong thị trường giao dịch, thu hồi 5% lợi nhuận và 0.05% phí giao dịch, tạo ra doanh thu có thể kiểm toán hàng ngày cho giao thức. Chiến lược lợi suất cao trở nên hấp dẫn hơn trong môi trường lãi suất thấp, vốn liên tục đổ vào.
Một nền tảng giao dịch tần suất cao: ra mắt chức năng biên dịch trước, cho phép hợp đồng thông minh đặt hàng trực tiếp, thanh toán, gọi sổ đặt hàng, cơ chế thu hồi và tiêu hủy phí giao dịch trên chuỗi. Trong tuần nâng cấp, số địa chỉ hoạt động trên chuỗi và khối lượng giao dịch đều đạt mức cao kỷ lục.
Ba lợi thế vượt qua thị trường gấu
Kết luận
Khi khái niệm đầu tư mạo hiểm giảm sút, thị trường đang đánh giá lại giá trị của "dòng tiền có thể xác minh". Token tiện ích sẽ kết hợp doanh thu on-chain, giá trị token và quyền quản trị, là tài sản khan hiếm vượt qua chu kỳ. Các giao thức tài chính phi tập trung chính thống lần lượt giới thiệu việc chuyển đổi phí, mua lại hoặc phân phối lợi nhuận, đánh dấu sự chuyển mình trong logic định giá của thị trường tiền điện tử từ "thị trường khái niệm" sang "thị trường dòng tiền".