Tại sao altcoin lại gặp khó khăn trong việc duy trì tốc độ với Bitcoin? Bởi vì một tập hợp các ngôi sao mới đã làm lu mờ vai trò của chúng trong chu kỳ này: các công ty kho bạc bitcoin.
Bằng "vai trò," tôi không có ý nói đến tính hữu dụng công nghệ của chúng. Tôi đã viết nhiều về lý do tại sao các loại tiền điện tử khác nhau tồn tại để phục vụ cho các trường hợp sử dụng khác nhau, cho dù là để tạo điều kiện cho việc trao đổi giá trị xuyên biên giới ổn định hay để cung cấp năng lượng cho các tổ chức tự trị phi tập trung.
Điều tôi đề cập đến là vai trò thị trường của chúng như là những đại diện đầu cơ, có đòn bẩy cho bitcoin - những tài sản theo dõi sự biến động giá của loại tiền điện tử gốc với độ chính xác đáng kể, nhưng với độ biến động và rủi ro tăng cao.
Bốn năm trước, đây là tri thức thông thường, và thực sự là cách mọi thứ hoạt động. Khi Bitcoin tăng giá, vốn đã chuyển xuống đường cong rủi ro vào các altcoin nhỏ hơn, kém thanh khoản hơn có thể tăng giá trị nhanh hơn nhiều từ cùng một số tiền. Đối với một số người, đó là lý do để gần như không sở hữu Bitcoin – và là động lực cho một số dự án ra mắt đồng coin của riêng họ với hy vọng thừa hưởng một phần của vốn tìm kiếm rủi ro đó.
"Đó là thị trường bò. Bạn không nên sở hữu bitcoin vì nó sẽ hoạt động kém," một lần nói CEO của Global Macro Investor Raoul Pal. "Và trong thị trường gấu, bạn nên sở hữu stablecoin. Vậy thì trong trường hợp nào, tại sao bạn nên sở hữu bitcoin?"
Lý thuyết của Pal đã không còn phù hợp. Sự thống trị của Bitcoin - một thước đo vốn hóa thị trường của bitcoin so với không gian crypto rộng lớn hơn - vẫn ở mức đáng kinh ngạc 60%. Ether, đồng tiền điện tử lớn thứ hai, đã giảm 35% so với bitcoin trong năm qua, mặc dù bitcoin đã tăng 76% so với USD trong khoảng thời gian đó. Điều gì đang xảy ra?
CÒN NHIỀU HƠN CHO BẠN
Những công ty kho bạc bitcoin - một làn sóng mới của các cổ phiếu công khai tìm kiếm một mối liên hệ rõ ràng hơn và thực sự có đòn bẩy với giá bitcoin. Cổ phiếu của Chiến lược (MSTR), công ty đầu tiên và lớn nhất trong số này, đã tăng vọt hơn 400% trong năm 2024, vượt trội hơn bitcoin, altcoin và mọi cổ phiếu trong S&P500.
Chủ tịch điều hành chiến lược Michael Saylor nổi tiếng đã đầu tư toàn bộ vào bitcoin vào năm 2020 bằng cách sử dụng số tiền mặt dự trữ không hoạt động của công ty phần mềm, nhằm bảo vệ tài sản của mình khỏi sự mất giá của tiền tệ. Theo thời gian, công ty đã tái hình dung mình như một "ngân hàng bitcoin" với mục tiêu đạt giá trị một triệu đô la bằng cách phát hành "các công cụ tín dụng được hỗ trợ bởi bitcoin" để huy động vốn và mua bitcoin.
Kế hoạch mua lại của Chiến lược đã có nhiều hình thức: bán cổ phiếu với "giá cao" hơn NAV để mua thêm bitcoin, phát hành trái phiếu chuyển đổi không lãi suất, hoặc bán cổ phiếu ưu đãi vô hạn, có trả cổ tức với mức lãi suất cao hơn thị trường. Tổng thể, điều mà Chiến lược cung cấp cho các nhà đầu tư MSTR là sự tiếp xúc với các hình thức đòn bẩy bitcoin thông minh mà chỉ một công ty niêm yết công khai mới có thể tiếp cận, không có rủi ro thanh lý và lãi suất cao mà các nhà đầu tư cá nhân có thể phải đối mặt.
Chiến lược hiện sở hữu hơn 600.000 BTC trị giá hơn 70 tỷ đô la – gần 3% tổng cung bitcoin.
Sau sự thành công của họ, các công ty quỹ Bitcoin trở thành một xu hướng nhanh chóng. Theo bitcointreasuries.net, hiện có 160 công ty niêm yết công khai có bitcoin trong bảng cân đối kế toán của họ, bao gồm các tên như Reddit, GameStop, Block và Trump Media. Thậm chí một công ty khai thác vàng ở giai đoạn đầu cũng đã tham gia vào bữa tiệc vào đầu tháng này, nhằm "nắm bắt cơ hội chuyển đổi [...] để dẫn đầu Vương quốc Anh trong quản lý quỹ bitcoin."
Trong khi nhiều người chỉ chuyển đổi một phần nhỏ trong bảng cân đối của họ thành bitcoin, một số đang áp dụng cách tiếp cận của Strategy, tập trung toàn bộ mô hình kinh doanh của họ vào việc thu mua bitcoin. Đến nay, những công ty có niềm tin cao này đã chứng minh là thành công nhất trong tất cả.
Twenty One Capital là một trong những công ty như vậy, được thành lập trong năm nay với mục tiêu rõ ràng là tăng "BTC trên mỗi cổ phiếu" hoặc "BPS" - một chỉ số hiệu suất được tưởng tượng lại cho một nhóm ngày càng tăng các nhà đầu tư sử dụng bitcoin làm tiêu chuẩn.
Điều mà Strategy, MetaPlanet, Twenty One và những cái tương tự nhận ra là bitcoin không chỉ là một công cụ phòng ngừa lạm phát, mà còn là một phương tiện tiếp thị và gia tốc tăng trưởng. Với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) 60% trong năm năm qua, họ phát hiện ra rằng cách sử dụng vốn đơn giản và hiệu quả nhất trong hầu hết các trường hợp là chỉ cần mua và nắm giữ bitcoin - với đòn bẩy.
Với điều đó, Bitcoin có câu chuyện mới của nó. Câu chuyện của chu kỳ tiền điện tử này không phải là việc các nhà nắm giữ Bitcoin chuyển sang altcoin, mà là việc những người mua ETF bitcoin đang mua vào các công ty kho bạc bitcoin.
Liệu điều này có trở thành ‘thảm họa’ tiền điện tử tiếp theo hay đây thực sự là một xu hướng bền vững cho những công ty này vẫn còn phải xem. Nhưng với một xu hướng chưa từng có như vậy trong việc các doanh nghiệp dành cho việc mua Bitcoin, có vẻ như altcoin sẽ gặp khó khăn trong việc thu hút vốn từ thị trường Bitcoin như trước đây.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Các công ty Kho bạc Bitcoin là Altcoin mới
Tại sao altcoin lại gặp khó khăn trong việc duy trì tốc độ với Bitcoin? Bởi vì một tập hợp các ngôi sao mới đã làm lu mờ vai trò của chúng trong chu kỳ này: các công ty kho bạc bitcoin.
Bằng "vai trò," tôi không có ý nói đến tính hữu dụng công nghệ của chúng. Tôi đã viết nhiều về lý do tại sao các loại tiền điện tử khác nhau tồn tại để phục vụ cho các trường hợp sử dụng khác nhau, cho dù là để tạo điều kiện cho việc trao đổi giá trị xuyên biên giới ổn định hay để cung cấp năng lượng cho các tổ chức tự trị phi tập trung.
Điều tôi đề cập đến là vai trò thị trường của chúng như là những đại diện đầu cơ, có đòn bẩy cho bitcoin - những tài sản theo dõi sự biến động giá của loại tiền điện tử gốc với độ chính xác đáng kể, nhưng với độ biến động và rủi ro tăng cao.
Bốn năm trước, đây là tri thức thông thường, và thực sự là cách mọi thứ hoạt động. Khi Bitcoin tăng giá, vốn đã chuyển xuống đường cong rủi ro vào các altcoin nhỏ hơn, kém thanh khoản hơn có thể tăng giá trị nhanh hơn nhiều từ cùng một số tiền. Đối với một số người, đó là lý do để gần như không sở hữu Bitcoin – và là động lực cho một số dự án ra mắt đồng coin của riêng họ với hy vọng thừa hưởng một phần của vốn tìm kiếm rủi ro đó.
"Đó là thị trường bò. Bạn không nên sở hữu bitcoin vì nó sẽ hoạt động kém," một lần nói CEO của Global Macro Investor Raoul Pal. "Và trong thị trường gấu, bạn nên sở hữu stablecoin. Vậy thì trong trường hợp nào, tại sao bạn nên sở hữu bitcoin?"
Lý thuyết của Pal đã không còn phù hợp. Sự thống trị của Bitcoin - một thước đo vốn hóa thị trường của bitcoin so với không gian crypto rộng lớn hơn - vẫn ở mức đáng kinh ngạc 60%. Ether, đồng tiền điện tử lớn thứ hai, đã giảm 35% so với bitcoin trong năm qua, mặc dù bitcoin đã tăng 76% so với USD trong khoảng thời gian đó. Điều gì đang xảy ra?
CÒN NHIỀU HƠN CHO BẠN Những công ty kho bạc bitcoin - một làn sóng mới của các cổ phiếu công khai tìm kiếm một mối liên hệ rõ ràng hơn và thực sự có đòn bẩy với giá bitcoin. Cổ phiếu của Chiến lược (MSTR), công ty đầu tiên và lớn nhất trong số này, đã tăng vọt hơn 400% trong năm 2024, vượt trội hơn bitcoin, altcoin và mọi cổ phiếu trong S&P500.
Chủ tịch điều hành chiến lược Michael Saylor nổi tiếng đã đầu tư toàn bộ vào bitcoin vào năm 2020 bằng cách sử dụng số tiền mặt dự trữ không hoạt động của công ty phần mềm, nhằm bảo vệ tài sản của mình khỏi sự mất giá của tiền tệ. Theo thời gian, công ty đã tái hình dung mình như một "ngân hàng bitcoin" với mục tiêu đạt giá trị một triệu đô la bằng cách phát hành "các công cụ tín dụng được hỗ trợ bởi bitcoin" để huy động vốn và mua bitcoin.
Kế hoạch mua lại của Chiến lược đã có nhiều hình thức: bán cổ phiếu với "giá cao" hơn NAV để mua thêm bitcoin, phát hành trái phiếu chuyển đổi không lãi suất, hoặc bán cổ phiếu ưu đãi vô hạn, có trả cổ tức với mức lãi suất cao hơn thị trường. Tổng thể, điều mà Chiến lược cung cấp cho các nhà đầu tư MSTR là sự tiếp xúc với các hình thức đòn bẩy bitcoin thông minh mà chỉ một công ty niêm yết công khai mới có thể tiếp cận, không có rủi ro thanh lý và lãi suất cao mà các nhà đầu tư cá nhân có thể phải đối mặt.
Chiến lược hiện sở hữu hơn 600.000 BTC trị giá hơn 70 tỷ đô la – gần 3% tổng cung bitcoin.
Sau sự thành công của họ, các công ty quỹ Bitcoin trở thành một xu hướng nhanh chóng. Theo bitcointreasuries.net, hiện có 160 công ty niêm yết công khai có bitcoin trong bảng cân đối kế toán của họ, bao gồm các tên như Reddit, GameStop, Block và Trump Media. Thậm chí một công ty khai thác vàng ở giai đoạn đầu cũng đã tham gia vào bữa tiệc vào đầu tháng này, nhằm "nắm bắt cơ hội chuyển đổi [...] để dẫn đầu Vương quốc Anh trong quản lý quỹ bitcoin."
Trong khi nhiều người chỉ chuyển đổi một phần nhỏ trong bảng cân đối của họ thành bitcoin, một số đang áp dụng cách tiếp cận của Strategy, tập trung toàn bộ mô hình kinh doanh của họ vào việc thu mua bitcoin. Đến nay, những công ty có niềm tin cao này đã chứng minh là thành công nhất trong tất cả.
Twenty One Capital là một trong những công ty như vậy, được thành lập trong năm nay với mục tiêu rõ ràng là tăng "BTC trên mỗi cổ phiếu" hoặc "BPS" - một chỉ số hiệu suất được tưởng tượng lại cho một nhóm ngày càng tăng các nhà đầu tư sử dụng bitcoin làm tiêu chuẩn.
Điều mà Strategy, MetaPlanet, Twenty One và những cái tương tự nhận ra là bitcoin không chỉ là một công cụ phòng ngừa lạm phát, mà còn là một phương tiện tiếp thị và gia tốc tăng trưởng. Với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) 60% trong năm năm qua, họ phát hiện ra rằng cách sử dụng vốn đơn giản và hiệu quả nhất trong hầu hết các trường hợp là chỉ cần mua và nắm giữ bitcoin - với đòn bẩy.
Với điều đó, Bitcoin có câu chuyện mới của nó. Câu chuyện của chu kỳ tiền điện tử này không phải là việc các nhà nắm giữ Bitcoin chuyển sang altcoin, mà là việc những người mua ETF bitcoin đang mua vào các công ty kho bạc bitcoin.
Liệu điều này có trở thành ‘thảm họa’ tiền điện tử tiếp theo hay đây thực sự là một xu hướng bền vững cho những công ty này vẫn còn phải xem. Nhưng với một xu hướng chưa từng có như vậy trong việc các doanh nghiệp dành cho việc mua Bitcoin, có vẻ như altcoin sẽ gặp khó khăn trong việc thu hút vốn từ thị trường Bitcoin như trước đây.