Dự luật dự trữ chiến lược Bitcoin được thông qua: Hoa Kỳ bắt đầu kỷ nguyên mới về quản lý tài sản tiền điện tử

Ngày 7 tháng 3 năm 2025, chính phủ Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật Dự trữ Chiến lược Bitcoin có tính chất bước ngoặt. Đạo luật này sẽ đưa 200.000 Bitcoin (khoảng 6% tổng cung) vào dự trữ cấm bán vĩnh viễn của quốc gia, đánh dấu lần đầu tiên Hoa Kỳ thực hiện cải cách bên cung trong thị trường Bitcoin. Cơ chế "tăng cường không tốn kém" sáng tạo này không chỉ khéo léo tránh được tranh cãi tài chính mà còn quan trọng hơn là thông qua việc xác định quyền sở hữu theo cách thể chế, đưa Bitcoin vào cơ sở hạ tầng tài chính quốc gia, đặt nền tảng cho cuộc chơi chủ quyền tiền tệ trong thời đại số.

Ngày hôm sau, Nhà Trắng tổ chức hội nghị về Tài sản tiền điện tử, chính phủ thông báo tăng tốc tiến trình lập pháp của "Luật Trách nhiệm Stablecoin", đánh dấu việc hệ thống quản lý Tài sản tiền điện tử của Mỹ chính thức bước vào giai đoạn tái cấu trúc toàn diện.

Bitcoin chiến lược dự trữ: Chiến lược khóa quốc gia

Nội dung cốt lõi của "Dự luật Dự trữ Chiến lược Bitcoin" là việc chuyển giao 200.000 đồng Bitcoin tích lũy lâu dài của ngành tư pháp vào tài sản dự trữ chiến lược quốc gia, và thiết lập cơ chế cấm bán vĩnh viễn. Mặc dù biện pháp này không trực tiếp tăng quy mô mua Bitcoin của chính phủ, nhưng thông qua việc đóng băng gần 6% lượng Bitcoin lưu thông, thực chất đã tái cấu trúc lại cục diện cung cầu của thị trường. Về lâu dài, dự luật này thông qua việc củng cố quyền sở hữu theo cơ chế đã nâng cao thuộc tính "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin, tạo ra hiệu ứng phối hợp với chính sách thuế Bitcoin mà Texas tiên phong thực hiện, đánh dấu sự chuyển mình quan trọng của khuôn khổ quản lý tài sản tiền điện tử tại Mỹ.

Luật đề xuất một cơ chế "tăng cường nắm giữ không tốn kém" một cách sáng tạo, cho phép mở rộng quy mô dự trữ liên tục thông qua các quy trình tư pháp tuân thủ, vừa tránh được những tranh cãi chính trị về chi tiêu công truyền thống, vừa để lại không gian hoạt động cho các điều chỉnh chính sách trong tương lai. Đáng chú ý là, dự luật liên quan đến thuế Bitcoin đang được bang Texas thúc đẩy đồng bộ, thể hiện nỗ lực của chính quyền bang trong việc giành quyền lực diễn ngôn kinh tế mã hóa thông qua đổi mới thể chế. Sự liên kết giữa quản lý liên bang và bang này đã thúc đẩy Hoa Kỳ nhanh chóng xây dựng hệ thống quản lý tài sản mã hóa đa cấp đầu tiên trên thế giới, đặt nền tảng cho việc xác lập vị trí trung tâm tuân thủ mã hóa toàn cầu.

Thị trường phản ứng với dự luật này thể hiện một tình huống phức tạp. Ban đầu, do chính phủ không trực tiếp mua Bitcoin, một số nhà đầu tư coi đây là tin xấu, dẫn đến giá giảm nhẹ. Tuy nhiên, khi thị trường dần nhận ra tác động tích cực lâu dài của dự luật, giá Bitcoin bắt đầu tăng mạnh, cuối cùng định giá khoảng 91000 đô la.

Việc thực hiện chính sách dự trữ chiến lược Bitcoin của Mỹ có thể gây ra phản ứng dây chuyền toàn cầu. Nếu các nền kinh tế lớn khác bắt chước việc thiết lập dự trữ chiến lược tài sản tiền điện tử, dựa trên lý thuyết đàn hồi cung cầu, sự thay đổi cấu trúc này sẽ mang lại không gian đánh giá giá trị đáng kể cho giá Bitcoin, từ đó tái cấu trúc hệ thống định giá tài sản mã hóa toàn cầu.

Phân tích sâu sắc, ảnh hưởng sâu rộng của dự luật này nằm ở cuộc tranh giành quyền lực tài chính ẩn chứa phía sau. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, Mỹ thông qua việc thiết lập hệ thống dự trữ dầu chiến lược và dự trữ vàng, đã thành công nắm giữ quyền định giá hàng hóa toàn cầu. Hiện nay, xu hướng "xuất khẩu khung quản lý kiểu Mỹ" của thị trường Bitcoin thực chất là cuộc chiến giành chủ quyền tiền tệ trong thời đại kỹ thuật số. Đối với các quốc gia khác, việc có nên thiết lập dự trữ chiến lược tài sản tiền điện tử đã vượt ra ngoài phạm trù quyết định kinh tế đơn thuần, biến thành sự lựa chọn chiến lược về an ninh tài chính quốc gia trong thời đại kinh tế số, điều này cần được chú ý cao độ.

Luật hóa stablecoin và sự hội nhập của hệ thống ngân hàng: Chuyển từ động lực đầu cơ sang khả năng công nghệ

Tại hội nghị tiền điện tử của Nhà Trắng vào ngày 8 tháng 3, chính phủ đã công bố sẽ hoàn thành lịch trình lập pháp của "Đạo luật Trách nhiệm về Stablecoin" trước kỳ nghỉ của Quốc hội vào tháng 8, mang lại cơ hội lớn cho ngành trong việc hợp nhất lập pháp về stablecoin với hệ thống ngân hàng.

Chính phủ cho rằng chìa khóa để giải quyết hiện tượng "ngân hàng bài trừ" tài sản tiền điện tử nằm ở việc xây dựng khuôn khổ quản lý ở cấp liên bang, đặc biệt là quy định tiêu chuẩn dự trữ và điều kiện tham gia của các tổ chức phát hành stablecoin. Theo khuôn khổ lập pháp được Bộ Tài chính công bố, dự luật mới sẽ thiết lập cơ cấu quản lý hai tầng "cấp phép liên bang + giấy phép cấp bang", yêu cầu bắt buộc các nhà phát hành duy trì dự trữ 100% bằng đô la Mỹ và kết nối với hệ thống kiểm toán thời gian thực. Thiết kế này vừa tiếp thu kinh nghiệm thực tiễn quản lý của Cục Dịch vụ Tài chính bang New York, lại vừa thực hiện tiêu chuẩn thống nhất thông qua cơ chế kiểm tra liên bang của Cục Dự trữ Liên bang.

Các tổ chức có giấy phép đang định hình lại cấu trúc quyền lực của thị trường tài sản tiền điện tử. Tỷ lệ khối lượng giao dịch giao ngay của các nền tảng giao dịch tuân thủ quy định đã tăng từ 42% vào năm 2024 lên 79% trong quý 2 năm 2025. Lượng ròng dòng vốn hàng tuần của các nền tảng có giấy phép gấp 12 lần so với các nền tảng không có giấy phép, sự chênh lệch này thể hiện rõ ràng trên một số đồng stablecoin chính. Khi một số sàn giao dịch hợp tác với các ngân hàng truyền thống để ra mắt hệ thống thanh toán cho thấy sự nâng cao rõ rệt về hiệu suất và giảm chi phí, lợi thế công nghệ của các người chơi có giấy phép đã trở nên rất rõ ràng.

Cách mạng công nghệ trong hệ thống ngân hàng đã trở thành động lực tăng trưởng mới cho ngành. Thời gian thanh toán xuyên biên giới đã được rút ngắn từ 10-60 phút của blockchain truyền thống xuống dưới 3 giây, tỷ lệ giao dịch thất bại giảm đáng kể, những cải tiến này xuất phát từ việc kết nối với hệ thống thanh toán thời gian thực của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Hệ thống KYC tự động đã giảm đáng kể chi phí chứng thực cho từng khách hàng, thúc đẩy số lượng người dùng ví tuân thủ của một số ngân hàng tăng nhanh, trong đó phần lớn là những người lần đầu tiếp xúc với tài sản tiền điện tử. Sự nâng cao này đang tái cấu trúc mô hình hành vi của các bên tham gia thị trường, tỷ lệ người dùng giao dịch nhỏ đã tăng rõ rệt.

Tác động kinh tế vĩ mô của tài sản mã hóa đã bước vào giai đoạn biến chất. Mô hình của Quỹ Tiền tệ Quốc tế cho thấy sự gia tăng giá trị thị trường mã hóa có đóng góp rõ rệt vào GDP của Mỹ. Mức độ biến động của Bitcoin mà một số công ty quản lý tài sản lớn theo dõi có sự tương quan mạnh mẽ với sự thay đổi trong bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, cho thấy thị trường mã hóa đã trở thành một kênh truyền dẫn mới cho tính thanh khoản của đô la Mỹ. Một số phân tích dự đoán rằng, đến năm 2027, tài sản mã hóa sẽ xử lý 35% khối lượng thanh toán toàn cầu và đạt được vị thế tiền tệ hợp pháp tại nhiều nền kinh tế lớn. Với sự khẳng định của công nghệ và sự hình thành của khuôn khổ quản lý, cuộc cách mạng này cuối cùng sẽ tái cấu trúc trật tự tài chính toàn cầu.

Sự tái cấu trúc liên kết giữa kinh tế vĩ mô và thị trường tài sản tiền điện tử

Mặc dù tình hình tổng thể đang cải thiện, nhưng điều này không có nghĩa là thị trường tiền điện tử nhất định sẽ tăng, vì mối liên hệ giữa thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán Mỹ đang ngày càng sâu sắc. Chính sách mở rộng tài chính của chính phủ và cuộc đấu tranh của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đang tái cấu trúc logic định giá của tài sản tiền điện tử. Kể từ khi ETF Bitcoin chính thức được thông qua, giá Bitcoin đã có mối tương quan rõ rệt hơn với cổ phiếu Mỹ. Dữ liệu cho thấy, hệ số tương quan 30 ngày giữa Bitcoin và chỉ số S&P 500 đã tăng từ 0.35 vào năm 2023 lên 0.78 vào quý 2 năm 2025. Do đó, sự tăng giảm của thị trường tiền điện tử có mối liên hệ chặt chẽ với cổ phiếu Mỹ và thậm chí là nền kinh tế Mỹ.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang đối mặt với tình huống chính sách "kiểm soát lạm phát" và "chống suy thoái". Hiện tại, nền kinh tế Mỹ đang trải qua tình trạng lạm phát đình trệ điển hình nhất kể từ những năm 1970, với sự kết hợp "lạm phát cao + tăng trưởng thấp" đã khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ rơi vào tình huống khó xử: tiếp tục tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát có thể dẫn đến chi phí lãi suất nợ khổng lồ nuốt chửng doanh thu tài chính liên bang; chuyển sang giảm lãi suất để kích thích kinh tế có thể lại rơi vào tình trạng lạm phát nghiêm trọng như năm 1980. Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong môi trường lạm phát đình trệ tương tự, độ biến động ngắn hạn của Bitcoin có thể tăng đáng kể.

Sự bất ổn của nền kinh tế Mỹ có thể dẫn đến sự thu hẹp cảnh giác về tính thanh khoản trên thị trường vốn. Trong môi trường thị trường bình thường, sự thu hẹp thanh khoản sẽ kích hoạt các quỹ chênh lệch giá tham gia để cân bằng cung cầu. Nhưng trong bối cảnh kỳ vọng chính sách hỗn loạn, cơ chế tự điều chỉnh này có thể không hoạt động: các nhà giao dịch có xu hướng đứng ngoài và giữ tiền mặt vì không thể dự đoán phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang. Khi các nhà cung cấp thanh khoản đồng loạt giảm thiểu rủi ro, thị trường có thể rơi vào "hố đen thanh khoản", sự giảm giá kích hoạt thêm nhiều vốn rút lui, tạo thành vòng xoáy xấu.

Triển vọng ngành trong bối cảnh toàn cầu

Chuyển hướng chính sách của Hoa Kỳ đang gây ra sự thay đổi trong khuôn khổ quy định toàn cầu. Mô hình dự trữ chủ quyền tài sản số được xây dựng bởi "Đạo luật Dự trữ Chiến lược Bitcoin" và con đường hội nhập ngân hàng được xác lập bởi "Đạo luật Trách nhiệm Stablecoin" đã cung cấp một mẫu khuôn khổ quy định có thể sao chép cho toàn cầu. Khi các quốc gia G20 lần lượt ban hành các quy định về Tài sản tiền điện tử, thị trường toàn cầu đang tiến từ giai đoạn "tránh thuế quy định" sang giai đoạn "cạnh tranh thể chế".

Trong thời đại mới, nơi kinh tế số và địa chính trị giao thoa, việc tái cấu trúc khung quy định cho tài sản tiền điện tử đã vượt ra ngoài phạm vi quy định kỹ thuật đơn thuần, trở thành một chiều cạnh quan trọng của năng lực cạnh tranh tài chính quốc gia. Thực tiễn chính sách hiện tại của Hoa Kỳ cho thấy, ai có thể nhanh chóng xây dựng một hệ thống quy định cân bằng giữa đổi mới, bao trùm và phòng ngừa rủi ro, người đó sẽ chiếm ưu thế chiến lược trong cuộc cạnh tranh toàn cầu về kinh tế số. Đối với các nền kinh tế toàn cầu đang ở giai đoạn chuyển đổi số quan trọng, cuộc cách mạng quy định này vừa là thách thức, vừa là cơ hội lịch sử để tái định hình trật tự tài chính quốc tế.

Tuy nhiên, sự phát triển cách mạng của thị trường tiền điện tử do Mỹ dẫn dắt cũng khiến cho sự biến động hiện tại của thị trường tiền điện tử gắn liền với nền kinh tế Mỹ. Trong khi quan tâm đến tác động của nền kinh tế Mỹ đối với thị trường tiền điện tử, chúng ta cần kêu gọi sự tham gia rộng rãi của toàn cầu vào việc xây dựng quy định cho thị trường tiền điện tử, nhằm tránh ảnh hưởng quá mức của Mỹ đối với thị trường này.