Gần đây, thị trường tiền điện tử đã đón nhận hai yếu tố thúc đẩy quan trọng: sự tấn công lập pháp của Mỹ trong "Tuần lễ Tiền điện tử" và sự bùng nổ mạnh mẽ trong việc triển khai của Ethereum cho các tổ chức. Điều này đánh dấu sự chuyển mình của ngành công nghiệp tiền điện tử vào nửa cuối năm 2025 với "điểm uốn chính sách" và "điểm uốn dòng vốn". Logic sâu sắc của ngành đang chuyển từ Bitcoin sang Ethereum, stablecoin và cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi. Sự rõ ràng trong chính sách của Mỹ và sự mở rộng của Ethereum cho thấy ngành công nghiệp tiền điện tử đang bước vào giai đoạn chuyển biến cấu trúc, trọng tâm phân bổ thị trường nên chuyển từ "cuộc chơi giá cả" sang "việc nắm bắt lợi ích từ quy định + cơ sở hạ tầng".
Mỹ "tuần tiền điện tử": Ba dự luật phát tín hiệu, tài sản tuân thủ sẽ đón nhận sự định giá lại giá trị
Vào tháng 7 năm 2025, Quốc hội Hoa Kỳ lần đầu tiên theo đuổi một cách có hệ thống việc quản lý toàn diện đối với tài sản mã hóa thông qua chương trình nghị sự lập pháp, mở đầu cho "Tuần lễ tiền điện tử" lịch sử. Trong bối cảnh cấu trúc tài chính kỹ thuật số toàn cầu biến động mạnh mẽ và các mô hình quản lý truyền thống liên tục bị thách thức, những đạo luật này không chỉ phản ánh nguy cơ từ thị trường, mà còn thể hiện nỗ lực của Hoa Kỳ trong việc chiếm ưu thế trong cuộc cạnh tranh cơ sở hạ tầng tài chính tiếp theo.
Đạo luật "GENIUS" có ý nghĩa lịch sử thiết lập khung quy định hoàn chỉnh cho stablecoin, bao gồm các yêu cầu về quản lý, tiết lộ kiểm toán, dự trữ tài sản và quy trình thanh toán. Điều này có nghĩa là hệ thống stablecoin, vốn lâu nay nằm ngoài quy định tài chính truyền thống, lần đầu tiên được đưa vào cấu trúc pháp lý chủ quyền của Hoa Kỳ. Đạo luật này đã được thông qua với tỷ lệ cao tại Thượng viện, cho thấy sự ủng hộ mạnh mẽ từ cả hai đảng, cung cấp "liều thuốc an thần" mang tính thể chế cho toàn bộ ngành công nghiệp mã hóa. Một khi chính thức có hiệu lực, Hoa Kỳ sẽ trở thành nền kinh tế lớn đầu tiên trên thế giới thiết lập một khung quy định tài chính thống nhất cho stablecoin.
Dự luật "CLARITY" tập trung vào vấn đề phân loại thuộc tính chứng khoán và hàng hóa của mã hóa, nhằm làm rõ "loại mã hóa nào thuộc về chứng khoán, loại nào không", và xác định ranh giới giám sát giữa SEC và CFTC. Nếu dự luật này được thông qua thuận lợi, nó sẽ chấm dứt tình trạng mã hóa lâu dài nằm trong "khoảng tối pháp lý", cung cấp cơ sở pháp lý có thể dự đoán cho các bên dự án, sàn giao dịch và người quản lý quỹ, giải phóng mạnh mẽ sức sáng tạo tuân thủ.
"Luật chống giám sát CBDC" có ý nghĩa chính trị quan trọng. Luật này cấm Cục Dự trữ Liên bang phát hành tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, ngăn chặn chính phủ thiết lập khả năng giám sát tài chính cá nhân theo thời gian thực thông qua cấu trúc đô la kỹ thuật số. Điều này phản ánh sự coi trọng của Quốc hội Mỹ đối với quyền riêng tư tài chính và tự do thị trường, đồng thời phát đi tín hiệu: Mỹ không có ý định dẫn dắt cuộc cách mạng tài chính kỹ thuật số theo cách độc quyền của nhà nước, mà thay vào đó chọn hỗ trợ hệ sinh thái tài sản mã hóa do thị trường thúc đẩy, trung lập về công nghệ và kết nối mở.
Tổng thể mà nói, ba dự luật lớn này hướng tới "thúc đẩy đổi mới thông qua quy định", nhấn mạnh vào "rõ ràng ranh giới, giảm bớt sự không chắc chắn", yêu cầu cốt lõi chuyển từ "hạn chế" sang "hướng dẫn". Sau khi luật được thực thi, dự kiến sẽ mang lại ba hậu quả trực tiếp: thứ nhất, rào cản mà các nhà đầu tư tổ chức chưa thể gia nhập quy mô lớn do lo ngại rủi ro tuân thủ sẽ dần được gỡ bỏ; thứ hai, vai trò của stablecoin như "đô la trên chuỗi" sẽ được xác nhận chính sách, các kịch bản ứng dụng của nó sẽ được mở rộng theo cấp số nhân; thứ ba, các sàn giao dịch tuân thủ và ngân hàng lưu ký sẽ nhận được sự bảo chứng chính sách, tái cấu trúc cấu trúc niềm tin của thị trường tiền điện tử toàn cầu.
Xem sâu hơn, loạt luật này là phản ứng chiến lược của Mỹ trong việc tái cấu trúc trật tự tài chính. Stablecoin đang trở thành phương tiện mở rộng ảnh hưởng số của đồng đô la, Quốc hội Mỹ đang cố gắng thông qua quy định để đưa vào đó tính hợp pháp thể chế. Đây là một cuộc chơi bố trí quyền lực tài chính địa lý, và cũng là phản ứng trực tiếp đối với đồng tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc và khung quy định MiCA của Liên minh Châu Âu.
"Tuần lễ tiền điện tử" không chỉ là thời điểm thị trường đánh giá lại logic định giá tài sản mã hóa, mà còn là sự xác nhận thể chế của chính sách đối với xu hướng công nghệ. Tín hiệu định giá thể chế này sẽ cung cấp cho thị trường những kỳ vọng ổn định hơn, giúp nhà đầu tư nhận diện các tài sản "có thể quản lý, bền vững". Sự chắc chắn về quy tắc sẽ dần chuyển thành sự chắc chắn về định giá, các tài sản tuân thủ quy định, đặc biệt là stablecoin, ETH và cơ sở hạ tầng xung quanh nó, sẽ trở thành những người hưởng lợi chính trong đợt định giá lại cấu trúc tiếp theo.
Cuộc đua vũ trang của tổ chức ETH: Ba dòng tiến cùng nhau - ETF vào cuộc, chuyển đổi cơ chế staking, nâng cấp cấu trúc tài sản
Gần đây, giá ETH đã tăng mạnh, thị trường đang dần phục hồi niềm tin, đứng sau là một cuộc "chạy đua vũ trang" về vốn mới xung quanh Ethereum. Từ việc các gã khổng lồ tài chính Phố Wall liên tục gia tăng vị thế thông qua các kênh ETF, đến ngày càng nhiều công ty niêm yết đưa ETH vào bảng cân đối kế toán, Ethereum đang trải qua một sự tái cấu trúc thị trường sâu sắc. Điều này không chỉ có nghĩa là vốn truyền thống công nhận ETH bước vào giai đoạn mới, mà còn đánh dấu rằng Ethereum đang nhanh chóng tiến hóa từ tài sản phi tập trung có độ biến động cao và rào cản kỹ thuật cao sang tài sản tài chính chính thống với logic phân bổ cấp tổ chức.
ETF giao ngay Ethereum kể từ khi ra mắt vào tháng 7 năm 2024 đã từng được coi là chất xúc tác quan trọng để giá ETH bứt phá, nhưng thực tế đã khiến thị trường thất vọng. Tuy nhiên, vào giữa năm 2025, tình hình bắt đầu đảo chiều một cách lặng lẽ. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy quá trình tích lũy ETH của các tổ chức đang diễn ra một cách khiêm tốn nhưng kiên định. Kể từ khi ETF được ra mắt, ETF giao ngay Ethereum đã thu hút tổng vốn ròng lên tới 5,76 tỷ USD, chiếm gần 4% vốn hóa của nó. Trong hai tháng qua, dòng vốn vào đã tăng tốc rõ rệt, nhiều sản phẩm ETF ETH ghi nhận dòng vốn ròng tháng vượt quá 1 tỷ USD, các nhà đầu tư tài chính truyền thống rõ ràng đã gia tăng cất giữ.
Sự thay đổi mang tính biểu tượng hơn đến từ làn sóng của các công ty niêm yết "dự trữ chiến lược Ethereum". Nhiều công ty trên thị trường công khai đã lần lượt công bố sẽ đưa ETH vào bảng cân đối kế toán, đánh dấu một bước ngoặt trong câu chuyện mới của ETH từ "tài sản đầu cơ" sang "tài sản dự trữ chiến lược". Đáng chú ý, SharpLink hiện đang nắm giữ tổng số ETH đã vượt qua 280,000, vượt qua 242,500 của Quỹ Ethereum, trở thành tổ chức nắm giữ ETH lớn nhất thế giới. Điều này đã phần nào hoàn thành việc chuyển giao "quyền lực" ở cấp độ biểu tượng vốn.
Cấu trúc tham gia của các tổ chức hiện tại có thể chia thành hai trại: một là "trại gốc Ethereum" đại diện bởi SharpLink, tập hợp những người tham gia hệ sinh thái Ethereum từ sớm; hai là "phương pháp Phố Wall" đại diện bởi BitMine, trực tiếp sao chép logic dự trữ Bitcoin, tận dụng đòn bẩy, các thao tác tài chính và công bố báo cáo tài chính để tạo ra hiệu ứng khuếch đại vốn. Mô hình xây dựng vị thế của các tổ chức kiểu nam bắc này đang khiến điểm neo giá trị và hệ thống hỗ trợ giá của ETH chuyển sang khuôn khổ vốn chính thống, theo hướng thể chế hóa, dài hạn và có cấu trúc.
Xu hướng này không chỉ ảnh hưởng đến giá cả, mà còn có thể tái cấu trúc quyền quản trị, quyền phát ngôn và quyền lực sinh thái của mạng lưới Ethereum. Nếu trong tương lai, các công ty nắm giữ nhiều ETH tiếp tục mở rộng vị thế, thì ảnh hưởng tiềm tàng của chúng đến hướng phát triển của Ethereum sẽ không thể bị bỏ qua. Mặc dù hiện tại hầu hết các công ty này vẫn phải đối mặt với áp lực tài chính, việc phân bổ ETH chủ yếu vẫn do tính đầu cơ đối phó và tính toán vốn, chưa hoàn toàn thể hiện ý chí gắn bó sâu sắc với việc xây dựng hệ sinh thái Ethereum, nhưng sự tham gia của chúng đã tạo ra hiệu ứng khuếch đại trên thị trường vốn: ETH được định giá lại, và câu chuyện thị trường đã chuyển từ DeFi, L2 sang không gian mới "tài sản dự trữ + ETF + quyền quản trị".
Cần lưu ý rằng, khác với câu chuyện dự trữ Bitcoin có Michael Saylor là "nhà lãnh đạo tinh thần" liên tục củng cố nhận thức và truyền giáo để gia tăng, hiện tại Ethereum vẫn chưa xuất hiện một nhân vật đại diện nào vừa có nền tảng tín ngưỡng vừa có sức hút từ vốn truyền thống. Việc thiếu những nhân vật đại diện như vậy đã phần nào làm chậm lại con đường chuyển đổi niềm tin của Ethereum trong lòng các nhà đầu tư tổ chức.
Tuy nhiên, Ethereum không thiếu phản hồi ở cấp độ thể chế. Vitalik Buterin và Quỹ Ethereum gần đây đã thường xuyên lên tiếng, nhấn mạnh tính linh hoạt về công nghệ, cơ chế an toàn và nguyên tắc phi tập trung của Ethereum, đồng thời bắt đầu củng cố kiến trúc "hai đường" của cơ chế quản trị sinh thái, với ý định vừa tiếp nhận vốn từ các tổ chức vừa tránh việc quyền quản trị bị kiểm soát bởi một lực lượng đơn nhất. Vitalik gần đây đã công khai bài viết, đề xuất rằng lợi ích của người dùng, sự lãnh đạo của các nhà phát triển và sự tuân thủ của các tổ chức phải được cân bằng, và phi tập trung phải có "tính khả thi", chứ không chỉ đơn thuần là một khẩu hiệu.
Tóm lại, ETH đang trải qua một cuộc biến đổi toàn diện về cấu trúc vốn: từ thị trường mở do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt, tiến tới cấu trúc thị trường có tính tổ chức được thúc đẩy bởi ETF, các công ty niêm yết và các nút tổ chức. Cuộc chuyển biến này có ảnh hưởng sâu rộng, không chỉ quyết định đường đi xây dựng tương lai của trung tâm giá ETH, mà còn có thể định hình lại cấu trúc quản trị và nhịp độ phát triển của hệ sinh thái Ethereum. Trong cuộc chạy đua vũ trang này, ETH không còn chỉ là đại diện cho công nghệ, mà đang trở thành một mục tiêu quan trọng trong làn sóng chủ nghĩa tư bản số, vừa là công cụ mang giá trị, vừa là tâm điểm tranh giành quyền lực.
Chiến lược thị trường: BTC xây dựng nền tảng cao, ETH và các chuỗi ứng dụng chất lượng trung bình và cao đón nhận logic phục hồi giá.
Khi Bitcoin thành công vượt qua mốc 120.000 USD và dần bước vào giai đoạn ổn định, cấu trúc xoay vòng có tính chất của thị trường tiền điện tử ngày càng rõ ràng hơn. Trong bối cảnh BTC chiếm ưu thế, Ethereum và các tài sản chuỗi ứng dụng chất lượng cao đang bước vào giai đoạn phục hồi định giá. Từ dòng vốn đến hiệu suất thị trường, tình hình hiện tại thể hiện cấu trúc "biến động thị trường lớn + dòng tiền tấn công thị trường trung bình", trong khi ETH và một nhóm các giao thức L1/L2 vừa có câu chuyện vừa có hỗ trợ kỹ thuật, thì trở thành hướng có giá trị đầu cơ nhất sau Bitcoin.
1. BTC đang ở giai đoạn xây dựng nền tảng cao: có hỗ trợ ở phía dưới, có phần yếu ở phía trên
Bitcoin như là tài sản chính thúc đẩy đợt sóng này, đã cơ bản hoàn thành đợt tăng giá chính do ba câu chuyện thúc đẩy là ETF giao ngay, chu kỳ giảm một nửa và dự trữ của các tổ chức. Hiện tại, xu hướng đang vào giai đoạn tích lũy, mặc dù vẫn nằm trong kênh tăng kỹ thuật, nhưng động lực tăng giá trong ngắn hạn có xu hướng suy yếu. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy số lượng địa chỉ hoạt động BTC và khối lượng giao dịch đều đã giảm ở một mức độ nhất định, trong khi tỷ lệ biến động ngụ ý của quyền chọn trong thị trường phái sinh tiếp tục giảm, cho thấy thị trường đang giảm kỳ vọng về sự bứt phá trong ngắn hạn.
Trong khi đó, sự nhiệt tình của các tổ chức truyền thống trong việc phân bổ vẫn chưa giảm sút rõ rệt. BTC ETF vẫn duy trì dòng tiền ròng nhỏ, cho thấy sự hỗ trợ từ vốn đáy vẫn còn, nhưng do kỳ vọng đã được hiện thực hóa khá đầy đủ, khả năng tăng giá BTC trong thời gian tới có thể sẽ chậm lại hoặc thậm chí trải qua giai đoạn tích lũy ngang. Đối với các tổ chức, Bitcoin đã bước vào giai đoạn "phân bổ cốt lõi", không còn là chiến trường chính để theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn.
Điều này cũng có nghĩa là sự chú ý của thị trường đang dần chuyển từ Bitcoin sang các tài sản mã hóa khác có tiềm năng phát triển.
2. Logic phục hồi ETH hình thành: từ "đầu tàu thất lạc" đến "khoảng giá trị thấp" được tái định giá
So với Bitcoin, Ethereum trong nửa cuối năm 2024 đã có lúc được coi là "thất vọng", mức giá của nó đã giảm mạnh và tỷ lệ so với BTC đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm. Tuy nhiên, chính trong giai đoạn ảm đạm này, ETH đã dần hoàn thành việc định giá lại và tối ưu hóa cấu trúc nắm giữ. Hiện tại, sự công nhận của các quỹ tổ chức đối với ETH đang nhanh chóng tăng lên, không chỉ có dòng tiền ròng vào quỹ ETF giao ngay mà xu hướng các công ty niêm yết tích trữ ETH đã trở thành hiện tượng, thậm chí có tình trạng lượng nắm giữ Ethereum vượt qua quỹ.
Xét về mặt kỹ thuật, giá ETH đã phá vỡ đường xu hướng giảm trước đó, bắt đầu thiết lập kênh tăng giá, và liên tục phục hồi nhiều mức trung bình kỹ thuật quan trọng. Kết hợp với tình hình tài chính và các chỉ số cảm xúc, ETH đã bước vào một chu kỳ chuyển đổi cảm xúc thị trường mới. Trong thời gian BTC đi ngang, ETH với tư cách là tài sản chủ yếu thứ hai đang dần tăng giá trị chi phí cấu hình, cùng với sự mở rộng hệ sinh thái L2, lợi tức staking ổn định, và các yếu tố nâng cao tính an toàn, thị trường đang xem xét lại cơ sở giá trị dài hạn của nó.
Từ góc độ phân bổ tài sản, ETH ở giai đoạn hiện tại không chỉ có lợi thế "định giá thấp", mà còn bắt đầu có được sự công nhận từ các tổ chức và tính toàn diện trong câu chuyện giống như BTC, kết hợp giữa lợi thế kỹ thuật và thể chế, trở thành tài sản bổ sung ưu tiên trong vòng quay vốn.
3. Sự nổi lên của các chuỗi ứng dụng chất lượng trung bình và cao: Các chuỗi như Solana, TON, Tanssi đang đón nhận cơ hội cấu trúc.
Ngoài BTC và ETH, thị trường đang tăng tốc chuyển sang các tài sản chuỗi ứng dụng trung và cao cấp "có nền tảng câu chuyện thực". Các chuỗi như Solana, TON, Tanssi, Sui, nhờ có "hiệu suất cao + hệ sinh thái mạnh + định vị rõ ràng" với nhiều lợi thế, đã thu hút nhanh chóng vốn trong đợt phục hồi này.
Lấy Solana làm ví dụ, độ hoạt động của hệ sinh thái hiện tại đã tăng rõ rệt, nhiều ứng dụng trên chuỗi đã trở lại với người dùng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
17 thích
Phần thưởng
17
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
TokenomicsTinfoilHat
· 22giờ trước
Đi thôi, btc chết tiệt.
Xem bản gốcTrả lời0
CommunityJanitor
· 07-28 06:57
Lại lại lại phải chuyển bò? Cảm giác lần này có hy vọng!
Sự rõ ràng của chính sách Mỹ và sự thể chế hóa ETH dẫn dắt cấu trúc thị trường tiền điện tử chuyển biến tích cực.
Thị trường tiền điện tử迎来监管明朗与机构布局双重催化
Gần đây, thị trường tiền điện tử đã đón nhận hai yếu tố thúc đẩy quan trọng: sự tấn công lập pháp của Mỹ trong "Tuần lễ Tiền điện tử" và sự bùng nổ mạnh mẽ trong việc triển khai của Ethereum cho các tổ chức. Điều này đánh dấu sự chuyển mình của ngành công nghiệp tiền điện tử vào nửa cuối năm 2025 với "điểm uốn chính sách" và "điểm uốn dòng vốn". Logic sâu sắc của ngành đang chuyển từ Bitcoin sang Ethereum, stablecoin và cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi. Sự rõ ràng trong chính sách của Mỹ và sự mở rộng của Ethereum cho thấy ngành công nghiệp tiền điện tử đang bước vào giai đoạn chuyển biến cấu trúc, trọng tâm phân bổ thị trường nên chuyển từ "cuộc chơi giá cả" sang "việc nắm bắt lợi ích từ quy định + cơ sở hạ tầng".
Mỹ "tuần tiền điện tử": Ba dự luật phát tín hiệu, tài sản tuân thủ sẽ đón nhận sự định giá lại giá trị
Vào tháng 7 năm 2025, Quốc hội Hoa Kỳ lần đầu tiên theo đuổi một cách có hệ thống việc quản lý toàn diện đối với tài sản mã hóa thông qua chương trình nghị sự lập pháp, mở đầu cho "Tuần lễ tiền điện tử" lịch sử. Trong bối cảnh cấu trúc tài chính kỹ thuật số toàn cầu biến động mạnh mẽ và các mô hình quản lý truyền thống liên tục bị thách thức, những đạo luật này không chỉ phản ánh nguy cơ từ thị trường, mà còn thể hiện nỗ lực của Hoa Kỳ trong việc chiếm ưu thế trong cuộc cạnh tranh cơ sở hạ tầng tài chính tiếp theo.
Đạo luật "GENIUS" có ý nghĩa lịch sử thiết lập khung quy định hoàn chỉnh cho stablecoin, bao gồm các yêu cầu về quản lý, tiết lộ kiểm toán, dự trữ tài sản và quy trình thanh toán. Điều này có nghĩa là hệ thống stablecoin, vốn lâu nay nằm ngoài quy định tài chính truyền thống, lần đầu tiên được đưa vào cấu trúc pháp lý chủ quyền của Hoa Kỳ. Đạo luật này đã được thông qua với tỷ lệ cao tại Thượng viện, cho thấy sự ủng hộ mạnh mẽ từ cả hai đảng, cung cấp "liều thuốc an thần" mang tính thể chế cho toàn bộ ngành công nghiệp mã hóa. Một khi chính thức có hiệu lực, Hoa Kỳ sẽ trở thành nền kinh tế lớn đầu tiên trên thế giới thiết lập một khung quy định tài chính thống nhất cho stablecoin.
Dự luật "CLARITY" tập trung vào vấn đề phân loại thuộc tính chứng khoán và hàng hóa của mã hóa, nhằm làm rõ "loại mã hóa nào thuộc về chứng khoán, loại nào không", và xác định ranh giới giám sát giữa SEC và CFTC. Nếu dự luật này được thông qua thuận lợi, nó sẽ chấm dứt tình trạng mã hóa lâu dài nằm trong "khoảng tối pháp lý", cung cấp cơ sở pháp lý có thể dự đoán cho các bên dự án, sàn giao dịch và người quản lý quỹ, giải phóng mạnh mẽ sức sáng tạo tuân thủ.
"Luật chống giám sát CBDC" có ý nghĩa chính trị quan trọng. Luật này cấm Cục Dự trữ Liên bang phát hành tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, ngăn chặn chính phủ thiết lập khả năng giám sát tài chính cá nhân theo thời gian thực thông qua cấu trúc đô la kỹ thuật số. Điều này phản ánh sự coi trọng của Quốc hội Mỹ đối với quyền riêng tư tài chính và tự do thị trường, đồng thời phát đi tín hiệu: Mỹ không có ý định dẫn dắt cuộc cách mạng tài chính kỹ thuật số theo cách độc quyền của nhà nước, mà thay vào đó chọn hỗ trợ hệ sinh thái tài sản mã hóa do thị trường thúc đẩy, trung lập về công nghệ và kết nối mở.
Tổng thể mà nói, ba dự luật lớn này hướng tới "thúc đẩy đổi mới thông qua quy định", nhấn mạnh vào "rõ ràng ranh giới, giảm bớt sự không chắc chắn", yêu cầu cốt lõi chuyển từ "hạn chế" sang "hướng dẫn". Sau khi luật được thực thi, dự kiến sẽ mang lại ba hậu quả trực tiếp: thứ nhất, rào cản mà các nhà đầu tư tổ chức chưa thể gia nhập quy mô lớn do lo ngại rủi ro tuân thủ sẽ dần được gỡ bỏ; thứ hai, vai trò của stablecoin như "đô la trên chuỗi" sẽ được xác nhận chính sách, các kịch bản ứng dụng của nó sẽ được mở rộng theo cấp số nhân; thứ ba, các sàn giao dịch tuân thủ và ngân hàng lưu ký sẽ nhận được sự bảo chứng chính sách, tái cấu trúc cấu trúc niềm tin của thị trường tiền điện tử toàn cầu.
Xem sâu hơn, loạt luật này là phản ứng chiến lược của Mỹ trong việc tái cấu trúc trật tự tài chính. Stablecoin đang trở thành phương tiện mở rộng ảnh hưởng số của đồng đô la, Quốc hội Mỹ đang cố gắng thông qua quy định để đưa vào đó tính hợp pháp thể chế. Đây là một cuộc chơi bố trí quyền lực tài chính địa lý, và cũng là phản ứng trực tiếp đối với đồng tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc và khung quy định MiCA của Liên minh Châu Âu.
"Tuần lễ tiền điện tử" không chỉ là thời điểm thị trường đánh giá lại logic định giá tài sản mã hóa, mà còn là sự xác nhận thể chế của chính sách đối với xu hướng công nghệ. Tín hiệu định giá thể chế này sẽ cung cấp cho thị trường những kỳ vọng ổn định hơn, giúp nhà đầu tư nhận diện các tài sản "có thể quản lý, bền vững". Sự chắc chắn về quy tắc sẽ dần chuyển thành sự chắc chắn về định giá, các tài sản tuân thủ quy định, đặc biệt là stablecoin, ETH và cơ sở hạ tầng xung quanh nó, sẽ trở thành những người hưởng lợi chính trong đợt định giá lại cấu trúc tiếp theo.
Cuộc đua vũ trang của tổ chức ETH: Ba dòng tiến cùng nhau - ETF vào cuộc, chuyển đổi cơ chế staking, nâng cấp cấu trúc tài sản
Gần đây, giá ETH đã tăng mạnh, thị trường đang dần phục hồi niềm tin, đứng sau là một cuộc "chạy đua vũ trang" về vốn mới xung quanh Ethereum. Từ việc các gã khổng lồ tài chính Phố Wall liên tục gia tăng vị thế thông qua các kênh ETF, đến ngày càng nhiều công ty niêm yết đưa ETH vào bảng cân đối kế toán, Ethereum đang trải qua một sự tái cấu trúc thị trường sâu sắc. Điều này không chỉ có nghĩa là vốn truyền thống công nhận ETH bước vào giai đoạn mới, mà còn đánh dấu rằng Ethereum đang nhanh chóng tiến hóa từ tài sản phi tập trung có độ biến động cao và rào cản kỹ thuật cao sang tài sản tài chính chính thống với logic phân bổ cấp tổ chức.
ETF giao ngay Ethereum kể từ khi ra mắt vào tháng 7 năm 2024 đã từng được coi là chất xúc tác quan trọng để giá ETH bứt phá, nhưng thực tế đã khiến thị trường thất vọng. Tuy nhiên, vào giữa năm 2025, tình hình bắt đầu đảo chiều một cách lặng lẽ. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy quá trình tích lũy ETH của các tổ chức đang diễn ra một cách khiêm tốn nhưng kiên định. Kể từ khi ETF được ra mắt, ETF giao ngay Ethereum đã thu hút tổng vốn ròng lên tới 5,76 tỷ USD, chiếm gần 4% vốn hóa của nó. Trong hai tháng qua, dòng vốn vào đã tăng tốc rõ rệt, nhiều sản phẩm ETF ETH ghi nhận dòng vốn ròng tháng vượt quá 1 tỷ USD, các nhà đầu tư tài chính truyền thống rõ ràng đã gia tăng cất giữ.
Sự thay đổi mang tính biểu tượng hơn đến từ làn sóng của các công ty niêm yết "dự trữ chiến lược Ethereum". Nhiều công ty trên thị trường công khai đã lần lượt công bố sẽ đưa ETH vào bảng cân đối kế toán, đánh dấu một bước ngoặt trong câu chuyện mới của ETH từ "tài sản đầu cơ" sang "tài sản dự trữ chiến lược". Đáng chú ý, SharpLink hiện đang nắm giữ tổng số ETH đã vượt qua 280,000, vượt qua 242,500 của Quỹ Ethereum, trở thành tổ chức nắm giữ ETH lớn nhất thế giới. Điều này đã phần nào hoàn thành việc chuyển giao "quyền lực" ở cấp độ biểu tượng vốn.
Cấu trúc tham gia của các tổ chức hiện tại có thể chia thành hai trại: một là "trại gốc Ethereum" đại diện bởi SharpLink, tập hợp những người tham gia hệ sinh thái Ethereum từ sớm; hai là "phương pháp Phố Wall" đại diện bởi BitMine, trực tiếp sao chép logic dự trữ Bitcoin, tận dụng đòn bẩy, các thao tác tài chính và công bố báo cáo tài chính để tạo ra hiệu ứng khuếch đại vốn. Mô hình xây dựng vị thế của các tổ chức kiểu nam bắc này đang khiến điểm neo giá trị và hệ thống hỗ trợ giá của ETH chuyển sang khuôn khổ vốn chính thống, theo hướng thể chế hóa, dài hạn và có cấu trúc.
Xu hướng này không chỉ ảnh hưởng đến giá cả, mà còn có thể tái cấu trúc quyền quản trị, quyền phát ngôn và quyền lực sinh thái của mạng lưới Ethereum. Nếu trong tương lai, các công ty nắm giữ nhiều ETH tiếp tục mở rộng vị thế, thì ảnh hưởng tiềm tàng của chúng đến hướng phát triển của Ethereum sẽ không thể bị bỏ qua. Mặc dù hiện tại hầu hết các công ty này vẫn phải đối mặt với áp lực tài chính, việc phân bổ ETH chủ yếu vẫn do tính đầu cơ đối phó và tính toán vốn, chưa hoàn toàn thể hiện ý chí gắn bó sâu sắc với việc xây dựng hệ sinh thái Ethereum, nhưng sự tham gia của chúng đã tạo ra hiệu ứng khuếch đại trên thị trường vốn: ETH được định giá lại, và câu chuyện thị trường đã chuyển từ DeFi, L2 sang không gian mới "tài sản dự trữ + ETF + quyền quản trị".
Cần lưu ý rằng, khác với câu chuyện dự trữ Bitcoin có Michael Saylor là "nhà lãnh đạo tinh thần" liên tục củng cố nhận thức và truyền giáo để gia tăng, hiện tại Ethereum vẫn chưa xuất hiện một nhân vật đại diện nào vừa có nền tảng tín ngưỡng vừa có sức hút từ vốn truyền thống. Việc thiếu những nhân vật đại diện như vậy đã phần nào làm chậm lại con đường chuyển đổi niềm tin của Ethereum trong lòng các nhà đầu tư tổ chức.
Tuy nhiên, Ethereum không thiếu phản hồi ở cấp độ thể chế. Vitalik Buterin và Quỹ Ethereum gần đây đã thường xuyên lên tiếng, nhấn mạnh tính linh hoạt về công nghệ, cơ chế an toàn và nguyên tắc phi tập trung của Ethereum, đồng thời bắt đầu củng cố kiến trúc "hai đường" của cơ chế quản trị sinh thái, với ý định vừa tiếp nhận vốn từ các tổ chức vừa tránh việc quyền quản trị bị kiểm soát bởi một lực lượng đơn nhất. Vitalik gần đây đã công khai bài viết, đề xuất rằng lợi ích của người dùng, sự lãnh đạo của các nhà phát triển và sự tuân thủ của các tổ chức phải được cân bằng, và phi tập trung phải có "tính khả thi", chứ không chỉ đơn thuần là một khẩu hiệu.
Tóm lại, ETH đang trải qua một cuộc biến đổi toàn diện về cấu trúc vốn: từ thị trường mở do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt, tiến tới cấu trúc thị trường có tính tổ chức được thúc đẩy bởi ETF, các công ty niêm yết và các nút tổ chức. Cuộc chuyển biến này có ảnh hưởng sâu rộng, không chỉ quyết định đường đi xây dựng tương lai của trung tâm giá ETH, mà còn có thể định hình lại cấu trúc quản trị và nhịp độ phát triển của hệ sinh thái Ethereum. Trong cuộc chạy đua vũ trang này, ETH không còn chỉ là đại diện cho công nghệ, mà đang trở thành một mục tiêu quan trọng trong làn sóng chủ nghĩa tư bản số, vừa là công cụ mang giá trị, vừa là tâm điểm tranh giành quyền lực.
Chiến lược thị trường: BTC xây dựng nền tảng cao, ETH và các chuỗi ứng dụng chất lượng trung bình và cao đón nhận logic phục hồi giá.
Khi Bitcoin thành công vượt qua mốc 120.000 USD và dần bước vào giai đoạn ổn định, cấu trúc xoay vòng có tính chất của thị trường tiền điện tử ngày càng rõ ràng hơn. Trong bối cảnh BTC chiếm ưu thế, Ethereum và các tài sản chuỗi ứng dụng chất lượng cao đang bước vào giai đoạn phục hồi định giá. Từ dòng vốn đến hiệu suất thị trường, tình hình hiện tại thể hiện cấu trúc "biến động thị trường lớn + dòng tiền tấn công thị trường trung bình", trong khi ETH và một nhóm các giao thức L1/L2 vừa có câu chuyện vừa có hỗ trợ kỹ thuật, thì trở thành hướng có giá trị đầu cơ nhất sau Bitcoin.
1. BTC đang ở giai đoạn xây dựng nền tảng cao: có hỗ trợ ở phía dưới, có phần yếu ở phía trên
Bitcoin như là tài sản chính thúc đẩy đợt sóng này, đã cơ bản hoàn thành đợt tăng giá chính do ba câu chuyện thúc đẩy là ETF giao ngay, chu kỳ giảm một nửa và dự trữ của các tổ chức. Hiện tại, xu hướng đang vào giai đoạn tích lũy, mặc dù vẫn nằm trong kênh tăng kỹ thuật, nhưng động lực tăng giá trong ngắn hạn có xu hướng suy yếu. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy số lượng địa chỉ hoạt động BTC và khối lượng giao dịch đều đã giảm ở một mức độ nhất định, trong khi tỷ lệ biến động ngụ ý của quyền chọn trong thị trường phái sinh tiếp tục giảm, cho thấy thị trường đang giảm kỳ vọng về sự bứt phá trong ngắn hạn.
Trong khi đó, sự nhiệt tình của các tổ chức truyền thống trong việc phân bổ vẫn chưa giảm sút rõ rệt. BTC ETF vẫn duy trì dòng tiền ròng nhỏ, cho thấy sự hỗ trợ từ vốn đáy vẫn còn, nhưng do kỳ vọng đã được hiện thực hóa khá đầy đủ, khả năng tăng giá BTC trong thời gian tới có thể sẽ chậm lại hoặc thậm chí trải qua giai đoạn tích lũy ngang. Đối với các tổ chức, Bitcoin đã bước vào giai đoạn "phân bổ cốt lõi", không còn là chiến trường chính để theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn.
Điều này cũng có nghĩa là sự chú ý của thị trường đang dần chuyển từ Bitcoin sang các tài sản mã hóa khác có tiềm năng phát triển.
2. Logic phục hồi ETH hình thành: từ "đầu tàu thất lạc" đến "khoảng giá trị thấp" được tái định giá
So với Bitcoin, Ethereum trong nửa cuối năm 2024 đã có lúc được coi là "thất vọng", mức giá của nó đã giảm mạnh và tỷ lệ so với BTC đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm. Tuy nhiên, chính trong giai đoạn ảm đạm này, ETH đã dần hoàn thành việc định giá lại và tối ưu hóa cấu trúc nắm giữ. Hiện tại, sự công nhận của các quỹ tổ chức đối với ETH đang nhanh chóng tăng lên, không chỉ có dòng tiền ròng vào quỹ ETF giao ngay mà xu hướng các công ty niêm yết tích trữ ETH đã trở thành hiện tượng, thậm chí có tình trạng lượng nắm giữ Ethereum vượt qua quỹ.
Xét về mặt kỹ thuật, giá ETH đã phá vỡ đường xu hướng giảm trước đó, bắt đầu thiết lập kênh tăng giá, và liên tục phục hồi nhiều mức trung bình kỹ thuật quan trọng. Kết hợp với tình hình tài chính và các chỉ số cảm xúc, ETH đã bước vào một chu kỳ chuyển đổi cảm xúc thị trường mới. Trong thời gian BTC đi ngang, ETH với tư cách là tài sản chủ yếu thứ hai đang dần tăng giá trị chi phí cấu hình, cùng với sự mở rộng hệ sinh thái L2, lợi tức staking ổn định, và các yếu tố nâng cao tính an toàn, thị trường đang xem xét lại cơ sở giá trị dài hạn của nó.
Từ góc độ phân bổ tài sản, ETH ở giai đoạn hiện tại không chỉ có lợi thế "định giá thấp", mà còn bắt đầu có được sự công nhận từ các tổ chức và tính toàn diện trong câu chuyện giống như BTC, kết hợp giữa lợi thế kỹ thuật và thể chế, trở thành tài sản bổ sung ưu tiên trong vòng quay vốn.
3. Sự nổi lên của các chuỗi ứng dụng chất lượng trung bình và cao: Các chuỗi như Solana, TON, Tanssi đang đón nhận cơ hội cấu trúc.
Ngoài BTC và ETH, thị trường đang tăng tốc chuyển sang các tài sản chuỗi ứng dụng trung và cao cấp "có nền tảng câu chuyện thực". Các chuỗi như Solana, TON, Tanssi, Sui, nhờ có "hiệu suất cao + hệ sinh thái mạnh + định vị rõ ràng" với nhiều lợi thế, đã thu hút nhanh chóng vốn trong đợt phục hồi này.
Lấy Solana làm ví dụ, độ hoạt động của hệ sinh thái hiện tại đã tăng rõ rệt, nhiều ứng dụng trên chuỗi đã trở lại với người dùng.