Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Robinhood: Chiêu thức tiếp thị hay đổi mới thực sự?
Gần đây, một nền tảng giao dịch đã ra mắt sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, gây ra cuộc thảo luận sôi nổi trong cộng đồng Web3. Là một người quan sát lâu dài về công nghệ blockchain, tôi cho rằng cần thiết phải phân tích sâu sắc bản chất của sản phẩm này.
Tóm tắt
Sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu của nền tảng này giống như một chiến dịch tiếp thị được lên kế hoạch tỉ mỉ hơn là một sự đổi mới công nghệ thực sự. Nó chủ yếu nhằm chiếm lĩnh điểm cao trong chủ đề nóng RWA, nhưng từ góc độ đổi mới thực tế, không có nhiều điểm nổi bật. Nói ngắn gọn, nó coi blockchain như một công cụ quảng bá thương hiệu và không tận dụng đầy đủ những lợi thế cốt lõi của blockchain về tính phi tập trung và khả năng kết hợp.
So với mô hình "sinh đôi số" của một số DEX, mô hình "đóng gói tổng hợp" của nền tảng này có vẻ thiếu sót cả về cấu trúc pháp lý lẫn chức năng. Về bản chất, nó cung cấp cho người dùng một hợp đồng phái sinh, chứ không phải quyền sở hữu thực sự của tài sản cơ sở. Mặc dù tuyên bố có thể cung cấp cho khách hàng EU khả năng tiếp cận thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng điều này hoàn toàn có thể đạt được thông qua các công cụ tài chính truyền thống mà không cần thao tác phức tạp như vậy. Hơn nữa, những tầm nhìn nghe có vẻ hấp dẫn như "giao dịch 24x7" và "đầu tư tư nhân cho nhà đầu tư cá nhân" khó có thể trở thành hiện thực.
Mặc dù nền tảng này đã thành công trong việc đóng gói mình thành một nhà đổi mới trong ngành thông qua sản phẩm này, nhưng ý nghĩa thực sự của nó là chỉ ra một con đường khả thi cho sự tích hợp giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung. Và con đường này rất có thể sẽ được dẫn dắt bởi những công ty Web2 có khả năng đơn giản hóa sự phức tạp của Web3 và đóng gói nó trong các hệ sinh thái có thể kiểm soát.
Bốn mô hình mã hóa kỹ thuật số chứng khoán
Trước khi phân tích sâu về các sản phẩm của nền tảng, chúng ta cần hiểu về một vài cách khác nhau để mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu.
Tài sản tổng hợp
Đây là một mô hình DeFi thuần túy. Bằng cách thế chấp thừa các tài sản tiền điện tử trong hợp đồng thông minh, có thể tạo ra các Token theo dõi bất kỳ tài sản thực nào (, bao gồm giá cổ phiếu ). Giá của các Token tổng hợp được xác định bởi hợp đồng thông minh, với sự trợ giúp của oracle để lấy giá tài sản thực tế, từ đó làm cơ sở để thanh toán lãi lỗ cho người nắm giữ Token, đảm bảo giá trị Token duy trì liên kết với giá tài sản mục tiêu.
Người dùng cần tin tưởng vào mã và mô hình kinh tế, cược vào tính ổn định của hệ thống hợp đồng thông minh và sự ổn định của giá tài sản đảm bảo.
tổng hợp đóng gói
Về bản chất, đây là một mô hình sản phẩm phái sinh. Các Token mà người dùng mua đại diện cho một hợp đồng ký kết với nền tảng, nền tảng cam kết trả cho người nắm giữ Token lợi nhuận tương đương với biên độ dao động giá cổ phiếu tương ứng. Để thực hiện cam kết này, nền tảng thường mua cổ phiếu thực để phòng ngừa, nhưng đây không phải là nghĩa vụ pháp lý của họ. Về lý thuyết, chỉ cần được sự chấp thuận của cơ quan quản lý, nền tảng cũng có thể thay thế vị thế cổ phiếu bằng cách mua hợp đồng tương lai hoặc các sản phẩm phái sinh khác mà không cần phải mua cổ phiếu theo tỷ lệ 1:1. Nền tảng cũng không có nghĩa vụ phải tiết lộ tình hình nắm giữ cổ phiếu cụ thể cho người nắm giữ Token.
Người dùng cần hoàn toàn tin tưởng vào công ty nền tảng và các cơ quan quản lý đứng sau nó.
bản sao số
Đây là mô hình được công nhận nhiều nhất hiện nay. Mỗi khi bên phát hành phát hành một đồng Token, họ phải thực sự gửi một cổ phiếu tương ứng vào ngân hàng lưu ký được quản lý. Token mà người dùng sở hữu tương đương với "giấy chứng nhận sở hữu kỹ thuật số" của cổ phiếu.
Người dùng cần phải tin tưởng vào bên phát hành, ngân hàng lưu ký và cơ quan quản lý cùng một lúc, nhưng thường có công cụ trên chuỗi để kiểm tra sự tồn tại thực sự của cổ phiếu trong "kho" bất cứ lúc nào.
chứng khoán kỹ thuật số gốc
Đây là mô hình cách mạng nhất. Cổ phiếu không còn là "bóng hình" của tài sản ngoài chuỗi, mà là "ra đời" trực tiếp trên blockchain. Blockchain chính là bản ghi quyền sở hữu hợp pháp, hoàn toàn từ bỏ giấy chứng nhận và hệ thống tập trung.
Người dùng cần tin tưởng vào chính mạng lưới blockchain và khung pháp lý công nhận hình thức này.
Phân tích so sánh với đối thủ cạnh tranh
Tổng hợp đóng gói VS. Tài sản tổng hợp
Điểm chung: Cả hai đều cung cấp cho người dùng sự tiếp cận kinh tế đến cổ phiếu, thay vì quyền sở hữu trực tiếp. Về bản chất, chúng đều là các sản phẩm phái sinh, nhằm sao chép sự表现 giá của cổ phiếu.
Điểm khác biệt: Sự khác nhau cốt lõi nằm ở nền tảng của niềm tin.
Niềm tin vào mô hình tổng hợp đóng gói đến từ các tổ chức và quy định. Người dùng tin rằng các công ty được quy định sẽ thực hiện nghĩa vụ hợp đồng của họ.
Niềm tin vào mô hình tài sản tổng hợp đến từ mã và trò chơi kinh tế. Người dùng tin tưởng vào tính chắc chắn của mã và tài sản thế chấp dư thừa có thể đảm bảo sự ổn định giá trị của tài sản tổng hợp.
Hợp thành bao bọc VS. Kỹ thuật số sinh đôi
Điểm chung: Cả hai mô hình phát hành đều lý thuyết có cổ phiếu thực sự làm hỗ trợ phía sau.
Khác biệt:
Mục đích nắm giữ cổ phiếu khác nhau: Trong mô hình đóng gói tổng hợp, nền tảng nắm giữ cổ phiếu nhằm để phòng ngừa rủi ro của chính mình, đây là một biện pháp quản lý rủi ro, không phải là nghĩa vụ pháp lý trực tiếp đối với người dùng. Trong mô hình sinh đôi số, bên phát hành có nghĩa vụ pháp lý để nắm giữ và lưu ký một cổ phiếu thực cho mỗi mã thông hành được phát hành.
Quyền sở hữu và rủi ro khác nhau: Trong mô hình bao bọc tổng hợp, cổ phiếu thuộc về tài sản của công ty nền tảng, người dùng chỉ là chủ nợ không có đảm bảo. Nếu nền tảng phá sản, những cổ phiếu này sẽ được sử dụng để trả nợ cho tất cả các chủ nợ, người dùng không có quyền ưu tiên. Trong mô hình sinh đôi số, cổ phiếu được lưu trữ trong tài khoản ủy thác tách biệt được thiết lập vì lợi ích của người dùng, lý thuyết có thể tách rời khỏi rủi ro phá sản của bên phát hành, bảo vệ quyền sở hữu tài sản của người dùng mạnh mẽ hơn.
Tiện ích trên chuỗi khác nhau: Token theo mô hình đóng gói tổng hợp bị hạn chế trong "vườn tường" của nó, không thể tương tác với các giao thức DeFi bên ngoài. Trong khi đó, mô hình bản sao số là mở, người dùng có thể rút token vào ví của mình để sử dụng cho việc cho vay DeFi, giao dịch, v.v., có tính khả dụng thực sự.
Sự nghi ngờ đối với sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu
Sự cần thiết của blockchain
Nền tảng cung cấp chức năng cho phép người dùng châu Âu tận hưởng lợi nhuận từ sự tăng giá cổ phiếu Mỹ mà không cần nắm giữ cổ phiếu Mỹ, hoàn toàn có thể được thực hiện thông qua hợp đồng chênh lệch (CFD) hoặc các sản phẩm phái sinh khác, và sản phẩm này đã tồn tại trong thế giới tài chính truyền thống nhiều năm. Nền tảng hoàn toàn có thể sử dụng cơ sở dữ liệu tập trung thông thường để ghi lại giao dịch, không cần sử dụng blockchain.
Lý do lựa chọn sử dụng blockchain có thể chủ yếu là do các yếu tố tiếp thị. Trong bối cảnh RWA và khái niệm mã hóa kỹ thuật số đang được quan tâm rộng rãi, việc gán nhãn "blockchain" và "Token" cho sản phẩm có thể nhanh chóng thu hút sự chú ý, tạo ra tin tức, đẩy giá cổ phiếu của công ty lên cao và xây dựng hình ảnh của một nhà đổi mới.
Hạn chế của hệ sinh thái DeFi
Mặc dù việc phát hành mã thông báo cổ phiếu của nền tảng diễn ra trên blockchain công cộng, nhưng hợp đồng thông minh của nó có "mã truy cập", chỉ cho phép chuyển nhượng giữa các ví được nền tảng phê duyệt. Điều này có nghĩa là người dùng không thể rút mã thông báo vào ví của mình, không thể giao dịch trên DEX, và càng không thể sử dụng để thế chấp vay mượn - tất cả các trò chơi khả thi của Web3 đều không thể thực hiện.
Cách làm này chủ yếu nhằm kiểm soát và tuân thủ. Một khi đã hoàn toàn mở cửa, nền tảng sẽ khó quản lý các yêu cầu quy định như KYC/AML. Do đó, nó thà hy sinh tinh thần mở cửa cốt lõi nhất của blockchain, để xây dựng một "vườn tường" tuyệt đối an toàn.
nghịch lý của mô hình tin cậy
Người dùng phải 100% tin tưởng nền tảng này. Blockchain chỉ có thể chứng minh rằng "người dùng thực sự đã mua một hợp đồng từ nền tảng". Nhưng nó không thể chứng minh liệu nền tảng có thực sự mua cổ phiếu để phòng ngừa rủi ro hay không, cũng không thể chứng minh trong trường hợp nền tảng phá sản, họ có khả năng thanh toán hợp đồng này hay không.
Điều này tạo ra một nghịch lý lớn. Blockchain vốn được tạo ra để loại bỏ sự tin tưởng vào các tổ chức tập trung, nhưng mô hình của nền tảng này lại yêu cầu người dùng đặt toàn bộ niềm tin vào một công ty. Nếu vậy, việc sử dụng blockchain để chứng minh "hành vi mua hàng của người dùng" có ý nghĩa gì?
Các tính năng "cách mạng" bị thổi phồng quá mức
24x7 những hiểu lầm về giao dịch
Nghe có vẻ đẹp, nhưng thực tế thì rất khắc nghiệt. Tại sao nền tảng này chỉ cam kết "24x5" mà không phải "24x7"? Bởi vì hai ngày cuối tuần là "hố đen rủi ro" của thị trường tài chính toàn cầu.
Vấn đề của nhà tạo lập thị trường: Mọi thị trường giao dịch đều cần nhà tạo lập thị trường cung cấp tính thanh khoản. Để phòng ngừa rủi ro, nhà tạo lập thị trường cần mua cổ phiếu trên thị trường chứng khoán thực khi người dùng mua Token. Nhưng vào cuối tuần, các sàn giao dịch chính đều đóng cửa, nhà tạo lập thị trường không thể phòng ngừa rủi ro. Nếu không thể phòng ngừa, họ chỉ có thể tự chịu tất cả rủi ro. Một khi xảy ra sự kiện lớn vào cuối tuần, giá cổ phiếu có thể sụt giảm mạnh khi mở cửa vào thứ Hai, nhà tạo lập thị trường có thể đối mặt với nguy cơ phá sản.
Ngay cả trong những đêm từ thứ Hai đến thứ Sáu, do thị trường chứng khoán thực sự đã đóng cửa, các nhà tạo lập thị trường chỉ có thể thực hiện việc phòng ngừa không hoàn hảo thông qua các công cụ như hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán. Để bù đắp rủi ro, họ sẽ tăng đáng kể chênh lệch giá mua bán. Do đó, chi phí giao dịch sau giờ thường rất cao, tính thanh khoản cũng kém, chỉ phù hợp với những người dùng có nhu cầu khẩn cấp. Nó giống như một "lối thoát khẩn cấp" đắt đỏ, chứ không phải là một con đường cao tốc thông thoáng.
"Hải thị sâm lâm" của đầu tư cổ phần tư nhân
Nền tảng này đã từng tổ chức các hoạt động tặng một số Token của công ty chưa niêm yết, điều này đã thu hút sự chú ý của thị trường. Hai vấn đề chính là: Thứ nhất, tại sao cổ phiếu của các công ty nổi bật này lại được dùng để tặng? Thứ hai, nếu nền tảng tuyên bố Token được hỗ trợ bởi cổ phiếu thực, thì cổ phiếu của các công ty tư nhân chưa niêm yết đến từ đâu?
Câu trả lời có thể ẩn chứa trong "thị trường thứ cấp của vốn tư nhân" mà người bình thường khó tiếp cận. Giao dịch ở đây không minh bạch, giá cả không công khai, và tính thanh khoản cũng rất kém. Nền tảng rất có thể đã phải thông qua cấu trúc "công cụ đặc biệt" (SPV) phức tạp để chỉ mua được một lượng nhỏ cổ phần. Và những phần này do số lượng quá ít, ngay cả khi công ty niêm yết trong tương lai cũng thiếu tính thanh khoản, nên được coi như một chiêu trò tiếp thị để tặng.
Đầu tư vào cổ phần tư nhân từ trước đến nay có ngưỡng rất cao, chỉ mở cửa cho "nhà đầu tư đủ điều kiện", lý do cốt lõi là rủi ro của nó rất lớn và thông tin thì không đối xứng cao. Các tổ chức có khả năng tham gia loại hình đầu tư này có thể thực hiện giao dịch mà không cần phụ thuộc vào mã chứng khoán; trong khi đó, người bình thường bị giới hạn tiếp cận vì họ vừa không cần vừa khó có thể chịu đựng rủi ro này. Việc mã hóa kỹ thuật số loại tài sản này, bề ngoài là "phổ cập cơ hội", thực chất là đẩy rủi ro mà người bình thường không nên gánh chịu ra cho công chúng - về bản chất, điều này giống như "phổ cập rủi ro".
Chiến thắng tiếp thị và triển vọng tương lai
Mặc dù sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu của nền tảng này về mặt kỹ thuật không có gì nổi bật, nhưng từ một góc độ khác, đây có thể là một bước đi chiến lược thông minh.
Trong nhận thức thương hiệu và tiếng tăm trên thị trường, nền tảng này đã vượt trội hơn những đối thủ có công nghệ cứng cáp hơn nhưng ít nổi tiếng hơn. Nó đã thành công trong việc liên kết bản thân với "tương lai của tài chính", một câu chuyện lớn rất quan trọng đối với một công ty niêm yết.
Tham vọng của nền tảng này rõ ràng không chỉ dừng lại ở đây. Họ đã tuyên bố sẽ xây dựng chuỗi khối Layer 2 riêng của mình trong tương lai, và hỗ trợ người dùng "tự lưu trữ" tài sản. Đây mới là điều quan trọng! Điều này có nghĩa là "vườn tường" của ngày hôm nay chỉ là một giai đoạn chuyển tiếp, là nơi để tích lũy người dùng, thử nghiệm công nghệ, và giao tiếp với quy định. Khi cánh cổng của vườn thật sự mở ra, tất cả những giới hạn mà chúng ta đang thảo luận hôm nay có thể bị lật đổ.
Cuối cùng, điều này cũng cho thấy việc áp dụng Web3 trên quy mô lớn có thể không thể thiếu sự tham gia của các nhà môi giới internet truyền thống. Bởi vì DeFi thuần túy vẫn còn quá phức tạp đối với người bình thường. Và nền tảng này giỏi nhất là làm cho những điều phức tạp trở nên đơn giản, không cảm giác và dễ sử dụng. Họ giống như những người phiên dịch, kể câu chuyện Web3 bằng ngôn ngữ mà công chúng có thể hiểu.
Kết luận
Nền tảng này lần này ra mắt các Token cổ phiếu, ở giai đoạn hiện tại, thực sự có ý nghĩa biểu tượng lớn hơn ý nghĩa thực tế, giống như một đợt quảng cáo tiếp thị thành công.
Nhưng nó cũng giống như một cái nêm, mở ra cánh cửa cho sự hòa nhập giữa tài chính truyền thống và blockchain. Nó đã bước những bước đầu tiên theo cách thực tế nhất. Cuộc cách mạng thực sự sẽ không đến ngay lập tức, và những gì chúng ta đang chứng kiến là khởi đầu của cuộc biến đổi vĩ đại này.
Đối với các nhà đầu tư bình thường, việc giữ tỉnh táo, hiểu rõ cách thức, không bị những câu chuyện hào nhoáng làm cho choáng váng, cũng không coi thường những khả năng trong tương lai, có lẽ là điều quan trọng nhất.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
16 thích
Phần thưởng
16
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
gas_guzzler
· 12giờ trước
Marketing gank nói hay như vậy
Xem bản gốcTrả lời0
BlindBoxVictim
· 12giờ trước
Lại đến bẫy da chơi đùa với đồ ngốc rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketSurvivor
· 12giờ trước
Chỉ là tiếp thị thôi, có rất nhiều người thổi phồng khái niệm.
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Robinhood: Cuộc cách mạng ngành nghề phía sau chiêu trò tiếp thị
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Robinhood: Chiêu thức tiếp thị hay đổi mới thực sự?
Gần đây, một nền tảng giao dịch đã ra mắt sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, gây ra cuộc thảo luận sôi nổi trong cộng đồng Web3. Là một người quan sát lâu dài về công nghệ blockchain, tôi cho rằng cần thiết phải phân tích sâu sắc bản chất của sản phẩm này.
Tóm tắt
Sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu của nền tảng này giống như một chiến dịch tiếp thị được lên kế hoạch tỉ mỉ hơn là một sự đổi mới công nghệ thực sự. Nó chủ yếu nhằm chiếm lĩnh điểm cao trong chủ đề nóng RWA, nhưng từ góc độ đổi mới thực tế, không có nhiều điểm nổi bật. Nói ngắn gọn, nó coi blockchain như một công cụ quảng bá thương hiệu và không tận dụng đầy đủ những lợi thế cốt lõi của blockchain về tính phi tập trung và khả năng kết hợp.
So với mô hình "sinh đôi số" của một số DEX, mô hình "đóng gói tổng hợp" của nền tảng này có vẻ thiếu sót cả về cấu trúc pháp lý lẫn chức năng. Về bản chất, nó cung cấp cho người dùng một hợp đồng phái sinh, chứ không phải quyền sở hữu thực sự của tài sản cơ sở. Mặc dù tuyên bố có thể cung cấp cho khách hàng EU khả năng tiếp cận thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng điều này hoàn toàn có thể đạt được thông qua các công cụ tài chính truyền thống mà không cần thao tác phức tạp như vậy. Hơn nữa, những tầm nhìn nghe có vẻ hấp dẫn như "giao dịch 24x7" và "đầu tư tư nhân cho nhà đầu tư cá nhân" khó có thể trở thành hiện thực.
Mặc dù nền tảng này đã thành công trong việc đóng gói mình thành một nhà đổi mới trong ngành thông qua sản phẩm này, nhưng ý nghĩa thực sự của nó là chỉ ra một con đường khả thi cho sự tích hợp giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung. Và con đường này rất có thể sẽ được dẫn dắt bởi những công ty Web2 có khả năng đơn giản hóa sự phức tạp của Web3 và đóng gói nó trong các hệ sinh thái có thể kiểm soát.
Bốn mô hình mã hóa kỹ thuật số chứng khoán
Trước khi phân tích sâu về các sản phẩm của nền tảng, chúng ta cần hiểu về một vài cách khác nhau để mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu.
Tài sản tổng hợp
Đây là một mô hình DeFi thuần túy. Bằng cách thế chấp thừa các tài sản tiền điện tử trong hợp đồng thông minh, có thể tạo ra các Token theo dõi bất kỳ tài sản thực nào (, bao gồm giá cổ phiếu ). Giá của các Token tổng hợp được xác định bởi hợp đồng thông minh, với sự trợ giúp của oracle để lấy giá tài sản thực tế, từ đó làm cơ sở để thanh toán lãi lỗ cho người nắm giữ Token, đảm bảo giá trị Token duy trì liên kết với giá tài sản mục tiêu.
Người dùng cần tin tưởng vào mã và mô hình kinh tế, cược vào tính ổn định của hệ thống hợp đồng thông minh và sự ổn định của giá tài sản đảm bảo.
tổng hợp đóng gói
Về bản chất, đây là một mô hình sản phẩm phái sinh. Các Token mà người dùng mua đại diện cho một hợp đồng ký kết với nền tảng, nền tảng cam kết trả cho người nắm giữ Token lợi nhuận tương đương với biên độ dao động giá cổ phiếu tương ứng. Để thực hiện cam kết này, nền tảng thường mua cổ phiếu thực để phòng ngừa, nhưng đây không phải là nghĩa vụ pháp lý của họ. Về lý thuyết, chỉ cần được sự chấp thuận của cơ quan quản lý, nền tảng cũng có thể thay thế vị thế cổ phiếu bằng cách mua hợp đồng tương lai hoặc các sản phẩm phái sinh khác mà không cần phải mua cổ phiếu theo tỷ lệ 1:1. Nền tảng cũng không có nghĩa vụ phải tiết lộ tình hình nắm giữ cổ phiếu cụ thể cho người nắm giữ Token.
Người dùng cần hoàn toàn tin tưởng vào công ty nền tảng và các cơ quan quản lý đứng sau nó.
bản sao số
Đây là mô hình được công nhận nhiều nhất hiện nay. Mỗi khi bên phát hành phát hành một đồng Token, họ phải thực sự gửi một cổ phiếu tương ứng vào ngân hàng lưu ký được quản lý. Token mà người dùng sở hữu tương đương với "giấy chứng nhận sở hữu kỹ thuật số" của cổ phiếu.
Người dùng cần phải tin tưởng vào bên phát hành, ngân hàng lưu ký và cơ quan quản lý cùng một lúc, nhưng thường có công cụ trên chuỗi để kiểm tra sự tồn tại thực sự của cổ phiếu trong "kho" bất cứ lúc nào.
chứng khoán kỹ thuật số gốc
Đây là mô hình cách mạng nhất. Cổ phiếu không còn là "bóng hình" của tài sản ngoài chuỗi, mà là "ra đời" trực tiếp trên blockchain. Blockchain chính là bản ghi quyền sở hữu hợp pháp, hoàn toàn từ bỏ giấy chứng nhận và hệ thống tập trung.
Người dùng cần tin tưởng vào chính mạng lưới blockchain và khung pháp lý công nhận hình thức này.
Phân tích so sánh với đối thủ cạnh tranh
Tổng hợp đóng gói VS. Tài sản tổng hợp
Điểm chung: Cả hai đều cung cấp cho người dùng sự tiếp cận kinh tế đến cổ phiếu, thay vì quyền sở hữu trực tiếp. Về bản chất, chúng đều là các sản phẩm phái sinh, nhằm sao chép sự表现 giá của cổ phiếu.
Điểm khác biệt: Sự khác nhau cốt lõi nằm ở nền tảng của niềm tin.
Hợp thành bao bọc VS. Kỹ thuật số sinh đôi
Điểm chung: Cả hai mô hình phát hành đều lý thuyết có cổ phiếu thực sự làm hỗ trợ phía sau.
Khác biệt:
Mục đích nắm giữ cổ phiếu khác nhau: Trong mô hình đóng gói tổng hợp, nền tảng nắm giữ cổ phiếu nhằm để phòng ngừa rủi ro của chính mình, đây là một biện pháp quản lý rủi ro, không phải là nghĩa vụ pháp lý trực tiếp đối với người dùng. Trong mô hình sinh đôi số, bên phát hành có nghĩa vụ pháp lý để nắm giữ và lưu ký một cổ phiếu thực cho mỗi mã thông hành được phát hành.
Quyền sở hữu và rủi ro khác nhau: Trong mô hình bao bọc tổng hợp, cổ phiếu thuộc về tài sản của công ty nền tảng, người dùng chỉ là chủ nợ không có đảm bảo. Nếu nền tảng phá sản, những cổ phiếu này sẽ được sử dụng để trả nợ cho tất cả các chủ nợ, người dùng không có quyền ưu tiên. Trong mô hình sinh đôi số, cổ phiếu được lưu trữ trong tài khoản ủy thác tách biệt được thiết lập vì lợi ích của người dùng, lý thuyết có thể tách rời khỏi rủi ro phá sản của bên phát hành, bảo vệ quyền sở hữu tài sản của người dùng mạnh mẽ hơn.
Tiện ích trên chuỗi khác nhau: Token theo mô hình đóng gói tổng hợp bị hạn chế trong "vườn tường" của nó, không thể tương tác với các giao thức DeFi bên ngoài. Trong khi đó, mô hình bản sao số là mở, người dùng có thể rút token vào ví của mình để sử dụng cho việc cho vay DeFi, giao dịch, v.v., có tính khả dụng thực sự.
Sự nghi ngờ đối với sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu
Sự cần thiết của blockchain
Nền tảng cung cấp chức năng cho phép người dùng châu Âu tận hưởng lợi nhuận từ sự tăng giá cổ phiếu Mỹ mà không cần nắm giữ cổ phiếu Mỹ, hoàn toàn có thể được thực hiện thông qua hợp đồng chênh lệch (CFD) hoặc các sản phẩm phái sinh khác, và sản phẩm này đã tồn tại trong thế giới tài chính truyền thống nhiều năm. Nền tảng hoàn toàn có thể sử dụng cơ sở dữ liệu tập trung thông thường để ghi lại giao dịch, không cần sử dụng blockchain.
Lý do lựa chọn sử dụng blockchain có thể chủ yếu là do các yếu tố tiếp thị. Trong bối cảnh RWA và khái niệm mã hóa kỹ thuật số đang được quan tâm rộng rãi, việc gán nhãn "blockchain" và "Token" cho sản phẩm có thể nhanh chóng thu hút sự chú ý, tạo ra tin tức, đẩy giá cổ phiếu của công ty lên cao và xây dựng hình ảnh của một nhà đổi mới.
Hạn chế của hệ sinh thái DeFi
Mặc dù việc phát hành mã thông báo cổ phiếu của nền tảng diễn ra trên blockchain công cộng, nhưng hợp đồng thông minh của nó có "mã truy cập", chỉ cho phép chuyển nhượng giữa các ví được nền tảng phê duyệt. Điều này có nghĩa là người dùng không thể rút mã thông báo vào ví của mình, không thể giao dịch trên DEX, và càng không thể sử dụng để thế chấp vay mượn - tất cả các trò chơi khả thi của Web3 đều không thể thực hiện.
Cách làm này chủ yếu nhằm kiểm soát và tuân thủ. Một khi đã hoàn toàn mở cửa, nền tảng sẽ khó quản lý các yêu cầu quy định như KYC/AML. Do đó, nó thà hy sinh tinh thần mở cửa cốt lõi nhất của blockchain, để xây dựng một "vườn tường" tuyệt đối an toàn.
nghịch lý của mô hình tin cậy
Người dùng phải 100% tin tưởng nền tảng này. Blockchain chỉ có thể chứng minh rằng "người dùng thực sự đã mua một hợp đồng từ nền tảng". Nhưng nó không thể chứng minh liệu nền tảng có thực sự mua cổ phiếu để phòng ngừa rủi ro hay không, cũng không thể chứng minh trong trường hợp nền tảng phá sản, họ có khả năng thanh toán hợp đồng này hay không.
Điều này tạo ra một nghịch lý lớn. Blockchain vốn được tạo ra để loại bỏ sự tin tưởng vào các tổ chức tập trung, nhưng mô hình của nền tảng này lại yêu cầu người dùng đặt toàn bộ niềm tin vào một công ty. Nếu vậy, việc sử dụng blockchain để chứng minh "hành vi mua hàng của người dùng" có ý nghĩa gì?
Các tính năng "cách mạng" bị thổi phồng quá mức
24x7 những hiểu lầm về giao dịch
Nghe có vẻ đẹp, nhưng thực tế thì rất khắc nghiệt. Tại sao nền tảng này chỉ cam kết "24x5" mà không phải "24x7"? Bởi vì hai ngày cuối tuần là "hố đen rủi ro" của thị trường tài chính toàn cầu.
Vấn đề của nhà tạo lập thị trường: Mọi thị trường giao dịch đều cần nhà tạo lập thị trường cung cấp tính thanh khoản. Để phòng ngừa rủi ro, nhà tạo lập thị trường cần mua cổ phiếu trên thị trường chứng khoán thực khi người dùng mua Token. Nhưng vào cuối tuần, các sàn giao dịch chính đều đóng cửa, nhà tạo lập thị trường không thể phòng ngừa rủi ro. Nếu không thể phòng ngừa, họ chỉ có thể tự chịu tất cả rủi ro. Một khi xảy ra sự kiện lớn vào cuối tuần, giá cổ phiếu có thể sụt giảm mạnh khi mở cửa vào thứ Hai, nhà tạo lập thị trường có thể đối mặt với nguy cơ phá sản.
Ngay cả trong những đêm từ thứ Hai đến thứ Sáu, do thị trường chứng khoán thực sự đã đóng cửa, các nhà tạo lập thị trường chỉ có thể thực hiện việc phòng ngừa không hoàn hảo thông qua các công cụ như hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán. Để bù đắp rủi ro, họ sẽ tăng đáng kể chênh lệch giá mua bán. Do đó, chi phí giao dịch sau giờ thường rất cao, tính thanh khoản cũng kém, chỉ phù hợp với những người dùng có nhu cầu khẩn cấp. Nó giống như một "lối thoát khẩn cấp" đắt đỏ, chứ không phải là một con đường cao tốc thông thoáng.
"Hải thị sâm lâm" của đầu tư cổ phần tư nhân
Nền tảng này đã từng tổ chức các hoạt động tặng một số Token của công ty chưa niêm yết, điều này đã thu hút sự chú ý của thị trường. Hai vấn đề chính là: Thứ nhất, tại sao cổ phiếu của các công ty nổi bật này lại được dùng để tặng? Thứ hai, nếu nền tảng tuyên bố Token được hỗ trợ bởi cổ phiếu thực, thì cổ phiếu của các công ty tư nhân chưa niêm yết đến từ đâu?
Câu trả lời có thể ẩn chứa trong "thị trường thứ cấp của vốn tư nhân" mà người bình thường khó tiếp cận. Giao dịch ở đây không minh bạch, giá cả không công khai, và tính thanh khoản cũng rất kém. Nền tảng rất có thể đã phải thông qua cấu trúc "công cụ đặc biệt" (SPV) phức tạp để chỉ mua được một lượng nhỏ cổ phần. Và những phần này do số lượng quá ít, ngay cả khi công ty niêm yết trong tương lai cũng thiếu tính thanh khoản, nên được coi như một chiêu trò tiếp thị để tặng.
Đầu tư vào cổ phần tư nhân từ trước đến nay có ngưỡng rất cao, chỉ mở cửa cho "nhà đầu tư đủ điều kiện", lý do cốt lõi là rủi ro của nó rất lớn và thông tin thì không đối xứng cao. Các tổ chức có khả năng tham gia loại hình đầu tư này có thể thực hiện giao dịch mà không cần phụ thuộc vào mã chứng khoán; trong khi đó, người bình thường bị giới hạn tiếp cận vì họ vừa không cần vừa khó có thể chịu đựng rủi ro này. Việc mã hóa kỹ thuật số loại tài sản này, bề ngoài là "phổ cập cơ hội", thực chất là đẩy rủi ro mà người bình thường không nên gánh chịu ra cho công chúng - về bản chất, điều này giống như "phổ cập rủi ro".
Chiến thắng tiếp thị và triển vọng tương lai
Mặc dù sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu của nền tảng này về mặt kỹ thuật không có gì nổi bật, nhưng từ một góc độ khác, đây có thể là một bước đi chiến lược thông minh.
Trong nhận thức thương hiệu và tiếng tăm trên thị trường, nền tảng này đã vượt trội hơn những đối thủ có công nghệ cứng cáp hơn nhưng ít nổi tiếng hơn. Nó đã thành công trong việc liên kết bản thân với "tương lai của tài chính", một câu chuyện lớn rất quan trọng đối với một công ty niêm yết.
Tham vọng của nền tảng này rõ ràng không chỉ dừng lại ở đây. Họ đã tuyên bố sẽ xây dựng chuỗi khối Layer 2 riêng của mình trong tương lai, và hỗ trợ người dùng "tự lưu trữ" tài sản. Đây mới là điều quan trọng! Điều này có nghĩa là "vườn tường" của ngày hôm nay chỉ là một giai đoạn chuyển tiếp, là nơi để tích lũy người dùng, thử nghiệm công nghệ, và giao tiếp với quy định. Khi cánh cổng của vườn thật sự mở ra, tất cả những giới hạn mà chúng ta đang thảo luận hôm nay có thể bị lật đổ.
Cuối cùng, điều này cũng cho thấy việc áp dụng Web3 trên quy mô lớn có thể không thể thiếu sự tham gia của các nhà môi giới internet truyền thống. Bởi vì DeFi thuần túy vẫn còn quá phức tạp đối với người bình thường. Và nền tảng này giỏi nhất là làm cho những điều phức tạp trở nên đơn giản, không cảm giác và dễ sử dụng. Họ giống như những người phiên dịch, kể câu chuyện Web3 bằng ngôn ngữ mà công chúng có thể hiểu.
Kết luận
Nền tảng này lần này ra mắt các Token cổ phiếu, ở giai đoạn hiện tại, thực sự có ý nghĩa biểu tượng lớn hơn ý nghĩa thực tế, giống như một đợt quảng cáo tiếp thị thành công.
Nhưng nó cũng giống như một cái nêm, mở ra cánh cửa cho sự hòa nhập giữa tài chính truyền thống và blockchain. Nó đã bước những bước đầu tiên theo cách thực tế nhất. Cuộc cách mạng thực sự sẽ không đến ngay lập tức, và những gì chúng ta đang chứng kiến là khởi đầu của cuộc biến đổi vĩ đại này.
Đối với các nhà đầu tư bình thường, việc giữ tỉnh táo, hiểu rõ cách thức, không bị những câu chuyện hào nhoáng làm cho choáng váng, cũng không coi thường những khả năng trong tương lai, có lẽ là điều quan trọng nhất.