Vụ phá sản Mt. Gox và ảnh hưởng của nó đến thị trường Bitcoin

Sàn giao dịch MtGox của Nhật Bản, được thành lập vào tháng 7 năm 2010, từng là một ông lớn trong lĩnh vực Bitcoin, nắm giữ hơn 80% khối lượng giao dịch vào thời kỳ đỉnh cao. Tuy nhiên, vào năm 2013, sàn giao dịch này đã gặp phải vụ đánh cắp 850.000 Bitcoin, dẫn đến sự sụp đổ của nó. Trong những năm tiếp theo, khoảng 200.000 Bitcoin đã được tìm thấy. Kể từ năm 2014, các nhà đầu tư và người được tòa án chỉ định đã tiến hành các vụ kiện đòi bồi thường kéo dài liên quan đến số Bitcoin đã được tìm lại này.

Trong quá trình chờ đợi dài dằng dặc, giao dịch nợ đã trở thành một hiện tượng phổ biến. Một số tổ chức tích cực thu mua quyền nợ của Mt. Gox, giao dịch quyền nợ giữa cá nhân cũng rất phổ biến. Ví dụ, vào năm 2019, đã có tổ chức thu mua quyền nợ của mỗi đồng Bitcoin với giá 900 đô la, mức giá này gấp đôi giá trị Bitcoin khi Mt. Gox phá sản.

Năm 2021, Mt. Gox cuối cùng đã thông qua kế hoạch bồi thường. Theo kế hoạch đó, do tài sản bị đánh cắp không thể thu hồi hoàn toàn, sàn giao dịch chỉ có thể bồi thường cho các chủ nợ khoảng 23,6% tài sản của khoản nợ gốc. Các chủ nợ có thể chọn nhận bồi thường một lần trước, nhưng sẽ có một mức chiết khấu nhất định, tỷ lệ bồi thường giảm xuống còn 21%. Nếu chọn chờ đợi, họ có thể nhận được bồi thường nhiều hơn, nhưng cũng có thể phải đối mặt với thời gian chờ đợi lâu hơn và nhiều sự không chắc chắn hơn.

Tài sản bồi thường chủ yếu được cấu thành từ hai phần: một phần nhỏ là tiền mặt, đến từ việc chính phủ Nhật Bản bán Bitcoin trong thời kỳ đỉnh điểm năm 2017; phần lớn (trên 90%) là Bitcoin. Các chủ nợ có thể chọn kết hợp 5%-10% tiền mặt và 95%-90% Bitcoin.

Về thời gian bồi thường, dự kiến sẽ mất từ hai đến ba tháng. Năm sàn giao dịch sẽ chịu trách nhiệm nhận Bitcoin từ Mt. Gox để hoàn trả và phân phối cho các chủ nợ. Thời gian của từng sàn giao dịch có chút khác nhau, từ 14 ngày đến 90 ngày. Cần lưu ý rằng hạn chót để bồi thường một lần trước là ngày 31 tháng 10 năm 2024.

Vào tháng 5 năm 2024, Bitcoin trong ví lạnh của Mt. Gox lần đầu tiên di chuyển sau nhiều năm im lặng, gây ra sự hoảng loạn trên thị trường. Vào ngày 5 tháng 7, địa chỉ tài khoản Mt. Gox đã chuyển 47.000 Bitcoin, trong đó 1.545 Bitcoin được chuyển vào một nền tảng giao dịch nào đó để bắt đầu bồi thường. Hành động này cùng với các yếu tố khác đã dẫn đến mức giảm giá Bitcoin lớn nhất trong ngày vượt quá 8%.

Tính đến ngày 12 tháng 7, địa chỉ tài khoản MtGox vẫn còn 138.000 Bitcoin, cho thấy phần lớn áp lực bán tiềm năng vẫn chưa thực sự vào thị trường. Sự sụt giảm vào ngày 5 tháng 7 có thể chỉ là một phần phản ứng của thị trường đối với dự đoán áp lực bán từ MtGox.

Phân tích cho thấy, các chủ nợ Mt. Gox có thể không bán hết số Bitcoin mà họ nhận được. Từ góc độ lợi nhuận, lợi nhuận của các chủ nợ ban đầu là khá đáng kể, ngay cả các nhà đầu tư mua nợ cũng có khả năng đạt được lợi nhuận gấp hơn 10 lần. Hơn nữa, trong suốt quá trình kiện tụng dài dằng dặc, những chủ nợ không muốn nắm giữ lâu dài đã có đủ cơ hội để rút lui, trong khi những người muốn mua nợ có khả năng là những người nắm giữ Bitcoin lâu dài.

Giả sử 75% các chủ nợ chọn hoàn trả một lần trước hạn, và xem xét các tỷ lệ bán tháo khác nhau là 30%, 50%, 70%, cũng như thời gian bán tháo từ 1 đến 3 tháng, có thể ước lượng số lượng Bitcoin bị bán tháo trong các trường hợp khác nhau. Những dữ liệu này có thể được so sánh phân tích với ảnh hưởng của việc chính phủ Đức gần đây bán tháo Bitcoin.

Chính phủ Đức bắt đầu từ ngày 19 tháng 6, đã lần lượt bán ra 50.000 Bitcoin mà họ nắm giữ thông qua một sàn giao dịch tập trung. Trong 23 ngày, đã bán được khoảng 43.700 Bitcoin, trị giá khoảng 2,4 tỷ USD theo giá thời điểm đó. Cuộc bán tháo này đã dẫn đến sự biến động lớn về giá Bitcoin, với mức giảm trong ngày lớn nhất lên tới 19%.

Cần lưu ý rằng thị trường thường có kỳ vọng giảm giá đối với việc bán token trước khi hành động bán thực tế xảy ra. Khi chính phủ Đức bắt đầu chuyển một số lượng nhỏ Bitcoin liên tục, thị trường đã xuất hiện sự giảm giá liên tục. Vào ngày 5 tháng 7, áp lực kép từ chính phủ Đức và Mt. Gox đã dẫn đến việc giá Bitcoin giảm mạnh, nhưng sau đó thị trường bắt đầu thể hiện khả năng hấp thụ tốt hơn.

Bitcoin ETF là một trong những lực mua tương đối ổn định trên thị trường hiện nay. Trong thời gian chính phủ Đức bán tháo, ETF đã có trạng thái dòng tiền ròng vào tổng thể, nhưng khối lượng mua không đủ để hoàn toàn bù đắp áp lực bán tháo từ chính phủ Đức, dẫn đến giá thị trường giảm.

Tóm lại, nếu việc bồi thường của MtGox hoàn thành trong vòng một tháng, thị trường sẽ phải đối mặt với áp lực tương tự như việc chính phủ Đức bán tháo. Theo nhu cầu hiện tại của ETF, có thể không đủ sức hấp dẫn để đỡ giá, giá Bitcoin có thể sẽ giảm thêm. Nếu quá trình bồi thường kéo dài 2-3 tháng, số lượng Bitcoin vào thị trường mỗi ngày sẽ tương đối nhỏ, khó có khả năng gây ra sự sụt giảm mạnh, nhưng thị trường có thể sẽ trải qua một thời gian dao động điều chỉnh.

Hiện tại, số lượng Bitcoin thực tế được chuyển vào sàn giao dịch từ Mt. Gox vẫn còn rất ít, phần lớn áp lực bán tiềm năng vẫn chưa vào thị trường. Khi Bitcoin mà Mt. Gox nắm giữ được phân phối ồ ạt đến các sàn giao dịch, có thể sẽ gây ra sự hoảng loạn lớn trên thị trường và giá cả sẽ giảm mạnh. Tuy nhiên, việc cá nhân bán ra do phân tán và khó theo dõi có thể sẽ không gây ra sự giảm giá đáng kể.