Từ gốc rễ đến vốn hóa thị trường 6000 tỷ, hành trình huyền thoại mười năm của Robinhood
Một người bạn đã mô tả Tenef như sau: một người tài chính giỏi, "Robin Hood của giới tài chính". Biệt danh này sau đó đã trở thành tên của một công ty thay đổi ngành tài chính, nhưng đó chưa phải là khởi đầu của câu chuyện.
Tenev và Bạt, hai nhà sáng lập có nền tảng về toán học và vật lý tại Đại học Stanford, đã gặp nhau trong một dự án nghiên cứu mùa hè khi còn học đại học. Họ không hề dự đoán rằng tương lai sẽ gắn bó sâu sắc với một thế hệ nhà đầu tư nhỏ lẻ, họ tưởng rằng mình đã chọn nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng thực tế là thời đại đã chọn họ.
Trong thời gian học tập tại Stanford, Tenev đã bắt đầu nghi ngờ về triển vọng nghiên cứu toán học. Anh chán ngấy với cuộc sống học thuật "tốn hàng năm trời để nghiên cứu một vấn đề, và kết quả có thể là không thu được gì" và cũng không thể hiểu được sự cuồng nhiệt của các đồng nghiệp tiến sĩ khi họ sẵn lòng làm việc chăm chỉ với mức thu nhập thấp. Sự phản ánh này về con đường truyền thống đã âm thầm gieo mầm cho ý tưởng khởi nghiệp của anh.
Mùa thu năm 2011, đúng vào cao trào của phong trào "Chiếm lĩnh Phố Wall", sự bất mãn của công chúng đối với ngành tài chính đạt đến đỉnh điểm. Trong công viên Zuccotti ở New York, các lều của người biểu tình rải rác khắp nơi, còn ở San Francisco, Tenef và Bart, đứng trước cửa sổ văn phòng, cũng có thể nhìn thấy những dư âm của cảnh tượng này.
Cùng năm đó, họ thành lập một công ty có tên là Chronos Research tại New York, phát triển phần mềm giao dịch tần suất cao cho các tổ chức tài chính. Tuy nhiên, rất nhanh chóng họ nhận ra rằng, các nhà môi giới truyền thống đang ngăn cản các nhà đầu tư bình thường ra khỏi thị trường tài chính nhờ vào hoa hồng cao và các quy tắc giao dịch phức tạp. Điều này khiến họ bắt đầu suy nghĩ: liệu công nghệ phục vụ cho các tổ chức có thể cũng phục vụ cho các nhà đầu tư cá nhân không?
Vào thời điểm đó, các công ty di động mới nổi như Uber, Instagram, Foursquare đang bùng nổ, sản phẩm được thiết kế riêng cho di động bắt đầu dẫn đầu xu hướng. Ngược lại, trong ngành tài chính, các nhà môi giới chi phí thấp như E-Trade vẫn khó thích ứng với thiết bị di động.
Tenev và Baht quyết định, theo kịp làn sóng công nghệ và tiêu dùng này, biến Chronos thành nền tảng giao dịch cổ phiếu miễn phí dành cho thế hệ thiên niên kỷ, và đã xin cấp giấy phép nhà môi giới.
Thế hệ thiên niên kỷ, Internet, giao dịch miễn phí - Robinhood đã tập hợp ba yếu tố mang tính cách mạng nhất của thời đại này.
Vào thời điểm đó, họ không hề nghĩ rằng quyết định này sẽ mở ra một thập kỷ phi thường cho Robinhood.
Săn lùng thế hệ thiên niên kỷ
Robinhood đã hướng sự chú ý đến một thị trường xanh mà các công ty chứng khoán truyền thống khi đó đã bỏ qua - thế hệ thiên niên kỷ.
Công ty quản lý tài chính truyền thống Charles Schwab đã thực hiện một cuộc khảo sát vào năm 2018 cho thấy: 31% nhà đầu tư so sánh mức phí khi chọn trung gian. Thế hệ thiên niên kỷ đặc biệt nhạy cảm với "phí 0", hơn một nửa số người được hỏi cho biết họ sẽ chuyển sang các nền tảng có lợi thế về giá vì lý do này.
Giao dịch không hoa hồng ra đời trong bối cảnh như vậy. Lúc đó, các nhà môi giới truyền thống thường thu phí từ 8 đến 10 đô la cho mỗi giao dịch, trong khi Robinhood hoàn toàn miễn trừ khoản phí này, và không đặt ra ngưỡng tiền gửi tối thiểu. Mô hình chỉ cần 1 đô la để giao dịch đã nhanh chóng thu hút số lượng lớn nhà đầu tư mới, kết hợp với thiết kế giao diện đơn giản, trực quan, thậm chí có "cảm giác như trò chơi", Robinhood đã thành công trong việc nâng cao hoạt động giao dịch của người dùng, thậm chí đã tạo ra một nhóm người dùng trẻ "nghiện giao dịch".
Cuộc cách mạng mô hình phí này cuối cùng đã ép ngành công nghiệp chuyển mình. Vào tháng 10 năm 2019, Fidelity, Charles Schwab và E-Trade lần lượt thông báo giảm phí giao dịch xuống còn 0. Robinhood trở thành "người tiên phong" mang lá cờ không phí.
Áp dụng phong cách thiết kế Material design mà Google ra mắt vào năm 2014, giao diện thiết kế gamification của Robinhood đã giành được một giải thưởng thiết kế của Apple, trở thành công ty công nghệ tài chính đầu tiên nhận giải.
Đây là một phần của sự thành công, nhưng không phải là điểm quan trọng nhất.
Trong một cuộc phỏng vấn, Tenev đã mô tả triết lý của công ty bằng cách trích dẫn một câu nói của nhân vật Gordon Gekko trong bộ phim "Wall Street": Hàng hóa quan trọng nhất mà tôi sở hữu là thông tin.
Câu này đã nói lên cốt lõi của mô hình kinh doanh của Robinhood - thanh toán cho dòng lệnh (PFOF).
Giống như nhiều nền tảng Internet khác, Robinhood có vẻ miễn phí nhưng thực chất là một cái giá đắt hơn.
Nó kiếm lợi bằng cách bán lưu lượng đơn hàng giao dịch của người dùng cho các nhà tạo lập thị trường, nhưng người dùng không nhất thiết có thể thực hiện giao dịch với giá tốt nhất trên thị trường, và còn tưởng rằng họ đã hưởng lợi từ giao dịch miễn phí hoa hồng.
Giải thích đơn giản, khi người dùng đặt hàng trên Robinhood, các đơn đặt hàng này không được gửi trực tiếp đến thị trường công khai (chẳng hạn như Nasdaq hoặc NYSE) để thực hiện, mà trước tiên chúng được chuyển tiếp đến các nhà tạo lập thị trường hợp tác với Robinhood (như Citadel Securities). Các nhà tạo lập thị trường này sẽ thực hiện giao dịch mua bán với chênh lệch giá rất nhỏ (thường là chênh lệch một phần nghìn cent) để kiếm lợi nhuận. Đổi lại, các nhà tạo lập thị trường sẽ trả cho Robinhood một khoản phí dẫn dắt, được gọi là phí thanh toán cho dòng đơn hàng.
Nói cách khác, giao dịch miễn phí của Robinhood thực ra là "kiếm tiền ở những nơi mà người dùng không thấy".
Mặc dù người sáng lập Tenev nhiều lần khẳng định rằng PFOF không phải là nguồn lợi nhuận của Robinhood, thực tế lại là: vào năm 2020, 75% doanh thu của Robinhood đến từ các hoạt động liên quan đến giao dịch, đến quý 1 năm 2021, con số này đã tăng lên 80,5%. Dù tỷ lệ này đã giảm nhẹ trong những năm gần đây, PFOF vẫn là một trụ cột quan trọng trong doanh thu của Robinhood.
Giáo sư tiếp thị Adam Alter từ Đại học New York đã thẳng thắn nói trong một cuộc phỏng vấn: "Đối với những công ty như Robinhood, chỉ việc có người dùng thôi là không đủ. Bạn phải khiến họ liên tục nhấn nút 'Mua' hoặc 'Bán', giảm thiểu mọi rào cản mà mọi người có thể gặp phải khi đưa ra quyết định tài chính."
Đôi khi, trải nghiệm "không rào cản" cực đoan này mang lại không chỉ sự thuận tiện mà còn cả những rủi ro tiềm ẩn.
Vào tháng 3 năm 2020, Kearns, một sinh viên đại học 20 tuổi người Mỹ, phát hiện ra rằng tài khoản của anh ấy cho thấy khoản lỗ lên tới 730.000 đô la sau khi giao dịch quyền chọn trên Robinhood - nhiều hơn nhiều so với khoản nợ gốc 16.000 đô la của anh ấy. Chàng trai trẻ cuối cùng đã chọn tự tử, để lại một bức thư cho gia đình có nội dung: Nếu bạn đọc bức thư này, tôi không còn ở đó nữa. Tại sao một người 20 tuổi không có thu nhập có thể sử dụng gần 1 triệu đô la đòn bẩy?
Robinhood đã chính xác nhắm vào tâm lý của nhà đầu tư nhỏ lẻ trẻ tuổi: ngưỡng tham gia thấp, tính năng giống như trò chơi, thuộc tính xã hội, và cũng đã hưởng lợi từ thiết kế này. Đến tháng 3 năm 2025, độ tuổi trung bình của người dùng Robinhood vẫn ổn định khoảng 35 tuổi.
Nhưng mọi thứ mà số phận ban tặng đều đã được ghi giá, Robinhood cũng không phải là ngoại lệ.
Robin Hood, cướp của người giàu chia cho người nghèo?
Từ năm 2015 đến năm 2021, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng Robinhood đã tăng lên 75%.
Đặc biệt là vào năm 2020, cùng với đại dịch Covid-19, chính sách kích thích của chính phủ Mỹ và cơn sốt đầu tư toàn dân, số lượng người dùng và khối lượng giao dịch trên nền tảng đã tăng vọt, tài sản được quản lý đã một thời điểm vượt qua 1350 tỷ USD.
Số lượng người dùng tăng vọt, tranh chấp cũng theo đó mà đến.
Cuối năm 2020, cơ quan quản lý chứng khoán bang Massachusetts đã cáo buộc Robinhood đã thu hút người dùng thiếu kinh nghiệm đầu tư bằng các phương pháp gamification, nhưng lại không cung cấp các biện pháp kiểm soát rủi ro cần thiết trong thời gian thị trường biến động. Ngay sau đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cũng đã tiến hành điều tra Robinhood, cáo buộc công ty này không giúp người dùng có được giá giao dịch tốt nhất.
Cuối cùng, Robinhood đã chọn trả 65 triệu USD để đạt được thỏa thuận với SEC. SEC đã chỉ rõ rằng: ngay cả khi xem xét đến ưu đãi miễn phí hoa hồng, tổng thể người dùng vẫn chịu lỗ 34,1 triệu USD do bất lợi về giá cả. Robinhood đã bác bỏ các cáo buộc, nhưng vụ việc này chắc chắn chỉ mới bắt đầu.
Điều thực sự khiến Robinhood bị cuốn vào cơn bão dư luận là sự kiện GameStop vào đầu năm 2021.
Nhà bán lẻ trò chơi điện tử này, nơi gắn liền với ký ức tuổi thơ của một thế hệ người Mỹ, đã rơi vào khó khăn dưới tác động của đại dịch và trở thành mục tiêu của các nhà đầu tư tổ chức đang bán khống ồ ạt. Tuy nhiên, hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ không muốn nhìn GameStop bị vốn đầu tư đè bẹp. Họ đã tập hợp trên diễn đàn Reddit WallStreetBets, tận dụng các nền tảng giao dịch như Robinhood để mua vào một cách tập thể, tạo ra một cuộc chiến bóp nghẹt nhà đầu tư nhỏ.
Giá cổ phiếu GameStop đã tăng từ 19,95 USD vào ngày 12 tháng 1 lên 483 USD vào ngày 28 tháng 1, với mức tăng hơn 2300%. Một cuộc "kháng cự từ gốc" chống lại Phố Wall đã khiến cho hệ thống tài chính truyền thống chấn động.
Tuy nhiên, chiến thắng tưởng chừng thuộc về nhà đầu tư nhỏ lẻ này đã nhanh chóng biến thành thời khắc tối tăm nhất của Robinhood.
Hệ thống hạ tầng tài chính năm đó hoàn toàn không thể chịu đựng được cơn sốt giao dịch đột ngột. Theo quy định thanh toán lúc bấy giờ, giao dịch cổ phiếu cần T+2 ngày để hoàn thành thanh toán, các nhà môi giới phải dự trữ ký quỹ rủi ro cho người dùng trước khi giao dịch. Khối lượng giao dịch tăng vọt đã khiến Robinhood phải nộp ký quỹ cho tổ chức thanh toán tăng vọt.
Sáng sớm ngày 28 tháng 1, Tenev được vợ gọi dậy và biết rằng Robinhood nhận được thông báo từ Công ty Thanh toán Chứng khoán Quốc gia (NSCC), yêu cầu họ nộp khoản ký quỹ rủi ro lên tới 3,7 tỷ USD, chuỗi tài chính của Robinhood ngay lập tức bị đẩy đến giới hạn.
Anh ta đã liên lạc với các nhà đầu tư mạo hiểm suốt đêm, huy động vốn khắp nơi để đảm bảo nền tảng không bị đe dọa bởi rủi ro hệ thống. Trong khi đó, Robinhood buộc phải thực hiện các biện pháp cực đoan: hạn chế việc mua các cổ phiếu hot như GameStop, AMC, người dùng chỉ có thể bán ra.
Quyết định này ngay lập tức đã gây ra sự phẫn nộ trong công chúng.
Hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ cho rằng Robinhood đã phản bội cam kết về dân chủ tài chính, chỉ trích việc công ty này cúi đầu trước sức mạnh của Phố Wall, thậm chí còn có những thuyết âm mưu cáo buộc Robinhood đã bí mật thông đồng với Citadel Securities (đối tác lớn nhất trong việc luân chuyển đơn hàng của họ), thao túng thị trường để bảo vệ lợi ích của các quỹ phòng hộ.
Bạo lực mạng, đe dọa tính mạng, và những đánh giá tiêu cực nối tiếp nhau. Robinhood đột nhiên từ bạn bè của các nhà đầu tư nhỏ trở thành mục tiêu công kích, gia đình Tenev buộc phải lánh nạn và thuê bảo vệ riêng.
Vào ngày 29 tháng 1, Robinhood thông báo đã huy động khẩn cấp 1 tỷ USD để duy trì hoạt động, sau đó tiếp tục qua vài vòng huy động vốn, cuối cùng đã tích lũy được 3,4 tỷ USD. Trong khi đó, các nghị sĩ, người nổi tiếng và dư luận công chúng vẫn không ngừng truy đuổi họ.
Vào ngày 18 tháng 2, Tenev đã được triệu tập để tham dự phiên điều trần của Quốc hội Hoa Kỳ, đối mặt với những câu hỏi từ các nghị sĩ, ông khẳng định rằng quyết định của Robinhood là do áp lực thanh toán, không liên quan đến thao túng thị trường.
Mặc dù vậy, những nghi ngờ chưa bao giờ nguôi. Cơ quan Quản lý Ngành Tài chính (FINRA) đã tiến hành điều tra Robinhood một cách sâu rộng, cuối cùng đưa ra mức phạt lớn nhất trong lịch sử - 70 triệu USD, bao gồm 57 triệu tiền phạt và 13 triệu bồi thường cho khách hàng.
Sự kiện GameStop trở thành bước ngoặt trong lịch sử của Robinhood.
Cơn bão tài chính này đã làm tổn hại nghiêm trọng đến hình ảnh "người bảo vệ nhà đầu tư nhỏ lẻ" của Robinhood, uy tín thương hiệu và niềm tin của người dùng đều bị ảnh hưởng nặng nề. Trong một thời gian ngắn, Robinhood trở thành một "kẻ sống sót giữa khe hở", vừa bị nhà đầu tư nhỏ lẻ không hài lòng, vừa bị cơ quan quản lý theo dõi.
Tuy nhiên, sự kiện này cũng đã thúc đẩy các cơ quan quản lý của Mỹ bắt tay vào cải cách hệ thống thanh toán, đẩy nhanh chu kỳ thanh toán từ T+2 xuống T+1, mang lại ảnh hưởng lâu dài cho toàn ngành tài chính.
Sau cuộc khủng hoảng này, Robinhood đã thúc đẩy IPO mà họ đã chuẩn bị từ lâu.
Ngày 29 tháng 7 năm 2021, Robinhood đã niêm yết trên Nasdaq với mã HOOD, giá phát hành được xác định là 38 đô la, định giá khoảng 32 tỷ đô la.
Tuy nhiên, IPO không mang lại bữa tiệc vốn như mong đợi cho Robinhood. Vào ngày đầu niêm yết, giá cổ phiếu đã giảm ngay từ đầu, cuối cùng đóng cửa ở mức 34,82 USD, giảm 8% so với giá phát hành. Mặc dù sau đó có sự phục hồi ngắn hạn nhờ cơn sốt của nhà đầu tư nhỏ lẻ và việc mua vào của các tổ chức (như ARK Invest), nhưng xu hướng tổng thể vẫn bị áp lực trong thời gian dài.
Sự khác biệt giữa Phố Wall và thị trường là rất rõ ràng - là lạc quan về việc nó như một cổng tài chính cho thời đại nhà đầu tư cá nhân, hay lo ngại về mô hình kinh doanh gây tranh cãi của nó và chưa
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LuckyBlindCat
· 10giờ trước
Học tiến sĩ thì có gì thú vị bằng khởi nghiệp chứ.
Xem bản gốcTrả lời0
ruggedNotShrugged
· 11giờ trước
Bán lẻ lại sắp To da moon?
Xem bản gốcTrả lời0
ContractHunter
· 11giờ trước
Chỉ là một kiểu mới để chơi đùa với mọi người trong tiền圈.
Xem bản gốcTrả lời0
TaxEvader
· 11giờ trước
Ngành công nghiệp hiếm khi được thời đại chọn lựa.
Robinhood mười năm hành trình: từ gốc rễ đến cuộc cách mạng tài chính bán lẻ với vốn hóa thị trường 6000 tỷ
Từ gốc rễ đến vốn hóa thị trường 6000 tỷ, hành trình huyền thoại mười năm của Robinhood
Một người bạn đã mô tả Tenef như sau: một người tài chính giỏi, "Robin Hood của giới tài chính". Biệt danh này sau đó đã trở thành tên của một công ty thay đổi ngành tài chính, nhưng đó chưa phải là khởi đầu của câu chuyện.
Tenev và Bạt, hai nhà sáng lập có nền tảng về toán học và vật lý tại Đại học Stanford, đã gặp nhau trong một dự án nghiên cứu mùa hè khi còn học đại học. Họ không hề dự đoán rằng tương lai sẽ gắn bó sâu sắc với một thế hệ nhà đầu tư nhỏ lẻ, họ tưởng rằng mình đã chọn nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng thực tế là thời đại đã chọn họ.
Trong thời gian học tập tại Stanford, Tenev đã bắt đầu nghi ngờ về triển vọng nghiên cứu toán học. Anh chán ngấy với cuộc sống học thuật "tốn hàng năm trời để nghiên cứu một vấn đề, và kết quả có thể là không thu được gì" và cũng không thể hiểu được sự cuồng nhiệt của các đồng nghiệp tiến sĩ khi họ sẵn lòng làm việc chăm chỉ với mức thu nhập thấp. Sự phản ánh này về con đường truyền thống đã âm thầm gieo mầm cho ý tưởng khởi nghiệp của anh.
Mùa thu năm 2011, đúng vào cao trào của phong trào "Chiếm lĩnh Phố Wall", sự bất mãn của công chúng đối với ngành tài chính đạt đến đỉnh điểm. Trong công viên Zuccotti ở New York, các lều của người biểu tình rải rác khắp nơi, còn ở San Francisco, Tenef và Bart, đứng trước cửa sổ văn phòng, cũng có thể nhìn thấy những dư âm của cảnh tượng này.
Cùng năm đó, họ thành lập một công ty có tên là Chronos Research tại New York, phát triển phần mềm giao dịch tần suất cao cho các tổ chức tài chính. Tuy nhiên, rất nhanh chóng họ nhận ra rằng, các nhà môi giới truyền thống đang ngăn cản các nhà đầu tư bình thường ra khỏi thị trường tài chính nhờ vào hoa hồng cao và các quy tắc giao dịch phức tạp. Điều này khiến họ bắt đầu suy nghĩ: liệu công nghệ phục vụ cho các tổ chức có thể cũng phục vụ cho các nhà đầu tư cá nhân không?
Vào thời điểm đó, các công ty di động mới nổi như Uber, Instagram, Foursquare đang bùng nổ, sản phẩm được thiết kế riêng cho di động bắt đầu dẫn đầu xu hướng. Ngược lại, trong ngành tài chính, các nhà môi giới chi phí thấp như E-Trade vẫn khó thích ứng với thiết bị di động.
Tenev và Baht quyết định, theo kịp làn sóng công nghệ và tiêu dùng này, biến Chronos thành nền tảng giao dịch cổ phiếu miễn phí dành cho thế hệ thiên niên kỷ, và đã xin cấp giấy phép nhà môi giới.
Thế hệ thiên niên kỷ, Internet, giao dịch miễn phí - Robinhood đã tập hợp ba yếu tố mang tính cách mạng nhất của thời đại này.
Vào thời điểm đó, họ không hề nghĩ rằng quyết định này sẽ mở ra một thập kỷ phi thường cho Robinhood.
Săn lùng thế hệ thiên niên kỷ
Robinhood đã hướng sự chú ý đến một thị trường xanh mà các công ty chứng khoán truyền thống khi đó đã bỏ qua - thế hệ thiên niên kỷ.
Công ty quản lý tài chính truyền thống Charles Schwab đã thực hiện một cuộc khảo sát vào năm 2018 cho thấy: 31% nhà đầu tư so sánh mức phí khi chọn trung gian. Thế hệ thiên niên kỷ đặc biệt nhạy cảm với "phí 0", hơn một nửa số người được hỏi cho biết họ sẽ chuyển sang các nền tảng có lợi thế về giá vì lý do này.
Giao dịch không hoa hồng ra đời trong bối cảnh như vậy. Lúc đó, các nhà môi giới truyền thống thường thu phí từ 8 đến 10 đô la cho mỗi giao dịch, trong khi Robinhood hoàn toàn miễn trừ khoản phí này, và không đặt ra ngưỡng tiền gửi tối thiểu. Mô hình chỉ cần 1 đô la để giao dịch đã nhanh chóng thu hút số lượng lớn nhà đầu tư mới, kết hợp với thiết kế giao diện đơn giản, trực quan, thậm chí có "cảm giác như trò chơi", Robinhood đã thành công trong việc nâng cao hoạt động giao dịch của người dùng, thậm chí đã tạo ra một nhóm người dùng trẻ "nghiện giao dịch".
Cuộc cách mạng mô hình phí này cuối cùng đã ép ngành công nghiệp chuyển mình. Vào tháng 10 năm 2019, Fidelity, Charles Schwab và E-Trade lần lượt thông báo giảm phí giao dịch xuống còn 0. Robinhood trở thành "người tiên phong" mang lá cờ không phí.
Áp dụng phong cách thiết kế Material design mà Google ra mắt vào năm 2014, giao diện thiết kế gamification của Robinhood đã giành được một giải thưởng thiết kế của Apple, trở thành công ty công nghệ tài chính đầu tiên nhận giải.
Đây là một phần của sự thành công, nhưng không phải là điểm quan trọng nhất.
Trong một cuộc phỏng vấn, Tenev đã mô tả triết lý của công ty bằng cách trích dẫn một câu nói của nhân vật Gordon Gekko trong bộ phim "Wall Street": Hàng hóa quan trọng nhất mà tôi sở hữu là thông tin.
Câu này đã nói lên cốt lõi của mô hình kinh doanh của Robinhood - thanh toán cho dòng lệnh (PFOF).
Giống như nhiều nền tảng Internet khác, Robinhood có vẻ miễn phí nhưng thực chất là một cái giá đắt hơn.
Nó kiếm lợi bằng cách bán lưu lượng đơn hàng giao dịch của người dùng cho các nhà tạo lập thị trường, nhưng người dùng không nhất thiết có thể thực hiện giao dịch với giá tốt nhất trên thị trường, và còn tưởng rằng họ đã hưởng lợi từ giao dịch miễn phí hoa hồng.
Giải thích đơn giản, khi người dùng đặt hàng trên Robinhood, các đơn đặt hàng này không được gửi trực tiếp đến thị trường công khai (chẳng hạn như Nasdaq hoặc NYSE) để thực hiện, mà trước tiên chúng được chuyển tiếp đến các nhà tạo lập thị trường hợp tác với Robinhood (như Citadel Securities). Các nhà tạo lập thị trường này sẽ thực hiện giao dịch mua bán với chênh lệch giá rất nhỏ (thường là chênh lệch một phần nghìn cent) để kiếm lợi nhuận. Đổi lại, các nhà tạo lập thị trường sẽ trả cho Robinhood một khoản phí dẫn dắt, được gọi là phí thanh toán cho dòng đơn hàng.
Nói cách khác, giao dịch miễn phí của Robinhood thực ra là "kiếm tiền ở những nơi mà người dùng không thấy".
Mặc dù người sáng lập Tenev nhiều lần khẳng định rằng PFOF không phải là nguồn lợi nhuận của Robinhood, thực tế lại là: vào năm 2020, 75% doanh thu của Robinhood đến từ các hoạt động liên quan đến giao dịch, đến quý 1 năm 2021, con số này đã tăng lên 80,5%. Dù tỷ lệ này đã giảm nhẹ trong những năm gần đây, PFOF vẫn là một trụ cột quan trọng trong doanh thu của Robinhood.
Giáo sư tiếp thị Adam Alter từ Đại học New York đã thẳng thắn nói trong một cuộc phỏng vấn: "Đối với những công ty như Robinhood, chỉ việc có người dùng thôi là không đủ. Bạn phải khiến họ liên tục nhấn nút 'Mua' hoặc 'Bán', giảm thiểu mọi rào cản mà mọi người có thể gặp phải khi đưa ra quyết định tài chính."
Đôi khi, trải nghiệm "không rào cản" cực đoan này mang lại không chỉ sự thuận tiện mà còn cả những rủi ro tiềm ẩn.
Vào tháng 3 năm 2020, Kearns, một sinh viên đại học 20 tuổi người Mỹ, phát hiện ra rằng tài khoản của anh ấy cho thấy khoản lỗ lên tới 730.000 đô la sau khi giao dịch quyền chọn trên Robinhood - nhiều hơn nhiều so với khoản nợ gốc 16.000 đô la của anh ấy. Chàng trai trẻ cuối cùng đã chọn tự tử, để lại một bức thư cho gia đình có nội dung: Nếu bạn đọc bức thư này, tôi không còn ở đó nữa. Tại sao một người 20 tuổi không có thu nhập có thể sử dụng gần 1 triệu đô la đòn bẩy?
Robinhood đã chính xác nhắm vào tâm lý của nhà đầu tư nhỏ lẻ trẻ tuổi: ngưỡng tham gia thấp, tính năng giống như trò chơi, thuộc tính xã hội, và cũng đã hưởng lợi từ thiết kế này. Đến tháng 3 năm 2025, độ tuổi trung bình của người dùng Robinhood vẫn ổn định khoảng 35 tuổi.
Nhưng mọi thứ mà số phận ban tặng đều đã được ghi giá, Robinhood cũng không phải là ngoại lệ.
Robin Hood, cướp của người giàu chia cho người nghèo?
Từ năm 2015 đến năm 2021, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng Robinhood đã tăng lên 75%.
Đặc biệt là vào năm 2020, cùng với đại dịch Covid-19, chính sách kích thích của chính phủ Mỹ và cơn sốt đầu tư toàn dân, số lượng người dùng và khối lượng giao dịch trên nền tảng đã tăng vọt, tài sản được quản lý đã một thời điểm vượt qua 1350 tỷ USD.
Số lượng người dùng tăng vọt, tranh chấp cũng theo đó mà đến.
Cuối năm 2020, cơ quan quản lý chứng khoán bang Massachusetts đã cáo buộc Robinhood đã thu hút người dùng thiếu kinh nghiệm đầu tư bằng các phương pháp gamification, nhưng lại không cung cấp các biện pháp kiểm soát rủi ro cần thiết trong thời gian thị trường biến động. Ngay sau đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cũng đã tiến hành điều tra Robinhood, cáo buộc công ty này không giúp người dùng có được giá giao dịch tốt nhất.
Cuối cùng, Robinhood đã chọn trả 65 triệu USD để đạt được thỏa thuận với SEC. SEC đã chỉ rõ rằng: ngay cả khi xem xét đến ưu đãi miễn phí hoa hồng, tổng thể người dùng vẫn chịu lỗ 34,1 triệu USD do bất lợi về giá cả. Robinhood đã bác bỏ các cáo buộc, nhưng vụ việc này chắc chắn chỉ mới bắt đầu.
Điều thực sự khiến Robinhood bị cuốn vào cơn bão dư luận là sự kiện GameStop vào đầu năm 2021.
Nhà bán lẻ trò chơi điện tử này, nơi gắn liền với ký ức tuổi thơ của một thế hệ người Mỹ, đã rơi vào khó khăn dưới tác động của đại dịch và trở thành mục tiêu của các nhà đầu tư tổ chức đang bán khống ồ ạt. Tuy nhiên, hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ không muốn nhìn GameStop bị vốn đầu tư đè bẹp. Họ đã tập hợp trên diễn đàn Reddit WallStreetBets, tận dụng các nền tảng giao dịch như Robinhood để mua vào một cách tập thể, tạo ra một cuộc chiến bóp nghẹt nhà đầu tư nhỏ.
Giá cổ phiếu GameStop đã tăng từ 19,95 USD vào ngày 12 tháng 1 lên 483 USD vào ngày 28 tháng 1, với mức tăng hơn 2300%. Một cuộc "kháng cự từ gốc" chống lại Phố Wall đã khiến cho hệ thống tài chính truyền thống chấn động.
Tuy nhiên, chiến thắng tưởng chừng thuộc về nhà đầu tư nhỏ lẻ này đã nhanh chóng biến thành thời khắc tối tăm nhất của Robinhood.
Hệ thống hạ tầng tài chính năm đó hoàn toàn không thể chịu đựng được cơn sốt giao dịch đột ngột. Theo quy định thanh toán lúc bấy giờ, giao dịch cổ phiếu cần T+2 ngày để hoàn thành thanh toán, các nhà môi giới phải dự trữ ký quỹ rủi ro cho người dùng trước khi giao dịch. Khối lượng giao dịch tăng vọt đã khiến Robinhood phải nộp ký quỹ cho tổ chức thanh toán tăng vọt.
Sáng sớm ngày 28 tháng 1, Tenev được vợ gọi dậy và biết rằng Robinhood nhận được thông báo từ Công ty Thanh toán Chứng khoán Quốc gia (NSCC), yêu cầu họ nộp khoản ký quỹ rủi ro lên tới 3,7 tỷ USD, chuỗi tài chính của Robinhood ngay lập tức bị đẩy đến giới hạn.
Anh ta đã liên lạc với các nhà đầu tư mạo hiểm suốt đêm, huy động vốn khắp nơi để đảm bảo nền tảng không bị đe dọa bởi rủi ro hệ thống. Trong khi đó, Robinhood buộc phải thực hiện các biện pháp cực đoan: hạn chế việc mua các cổ phiếu hot như GameStop, AMC, người dùng chỉ có thể bán ra.
Quyết định này ngay lập tức đã gây ra sự phẫn nộ trong công chúng.
Hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ cho rằng Robinhood đã phản bội cam kết về dân chủ tài chính, chỉ trích việc công ty này cúi đầu trước sức mạnh của Phố Wall, thậm chí còn có những thuyết âm mưu cáo buộc Robinhood đã bí mật thông đồng với Citadel Securities (đối tác lớn nhất trong việc luân chuyển đơn hàng của họ), thao túng thị trường để bảo vệ lợi ích của các quỹ phòng hộ.
Bạo lực mạng, đe dọa tính mạng, và những đánh giá tiêu cực nối tiếp nhau. Robinhood đột nhiên từ bạn bè của các nhà đầu tư nhỏ trở thành mục tiêu công kích, gia đình Tenev buộc phải lánh nạn và thuê bảo vệ riêng.
Vào ngày 29 tháng 1, Robinhood thông báo đã huy động khẩn cấp 1 tỷ USD để duy trì hoạt động, sau đó tiếp tục qua vài vòng huy động vốn, cuối cùng đã tích lũy được 3,4 tỷ USD. Trong khi đó, các nghị sĩ, người nổi tiếng và dư luận công chúng vẫn không ngừng truy đuổi họ.
Vào ngày 18 tháng 2, Tenev đã được triệu tập để tham dự phiên điều trần của Quốc hội Hoa Kỳ, đối mặt với những câu hỏi từ các nghị sĩ, ông khẳng định rằng quyết định của Robinhood là do áp lực thanh toán, không liên quan đến thao túng thị trường.
Mặc dù vậy, những nghi ngờ chưa bao giờ nguôi. Cơ quan Quản lý Ngành Tài chính (FINRA) đã tiến hành điều tra Robinhood một cách sâu rộng, cuối cùng đưa ra mức phạt lớn nhất trong lịch sử - 70 triệu USD, bao gồm 57 triệu tiền phạt và 13 triệu bồi thường cho khách hàng.
Sự kiện GameStop trở thành bước ngoặt trong lịch sử của Robinhood.
Cơn bão tài chính này đã làm tổn hại nghiêm trọng đến hình ảnh "người bảo vệ nhà đầu tư nhỏ lẻ" của Robinhood, uy tín thương hiệu và niềm tin của người dùng đều bị ảnh hưởng nặng nề. Trong một thời gian ngắn, Robinhood trở thành một "kẻ sống sót giữa khe hở", vừa bị nhà đầu tư nhỏ lẻ không hài lòng, vừa bị cơ quan quản lý theo dõi.
Tuy nhiên, sự kiện này cũng đã thúc đẩy các cơ quan quản lý của Mỹ bắt tay vào cải cách hệ thống thanh toán, đẩy nhanh chu kỳ thanh toán từ T+2 xuống T+1, mang lại ảnh hưởng lâu dài cho toàn ngành tài chính.
Sau cuộc khủng hoảng này, Robinhood đã thúc đẩy IPO mà họ đã chuẩn bị từ lâu.
Ngày 29 tháng 7 năm 2021, Robinhood đã niêm yết trên Nasdaq với mã HOOD, giá phát hành được xác định là 38 đô la, định giá khoảng 32 tỷ đô la.
Tuy nhiên, IPO không mang lại bữa tiệc vốn như mong đợi cho Robinhood. Vào ngày đầu niêm yết, giá cổ phiếu đã giảm ngay từ đầu, cuối cùng đóng cửa ở mức 34,82 USD, giảm 8% so với giá phát hành. Mặc dù sau đó có sự phục hồi ngắn hạn nhờ cơn sốt của nhà đầu tư nhỏ lẻ và việc mua vào của các tổ chức (như ARK Invest), nhưng xu hướng tổng thể vẫn bị áp lực trong thời gian dài.
Sự khác biệt giữa Phố Wall và thị trường là rất rõ ràng - là lạc quan về việc nó như một cổng tài chính cho thời đại nhà đầu tư cá nhân, hay lo ngại về mô hình kinh doanh gây tranh cãi của nó và chưa