Phân tích mô hình lợi nhuận stablecoin trong thị trường tiền điện tử

Gần đây, thị trường tiền điện tử có biểu hiện bình thường, lợi nhuận bảo thủ và ổn định lại trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư. Bài viết này sẽ kết hợp kinh nghiệm đầu tư nhiều năm và nghiên cứu về lĩnh vực Stablecoin, đi sâu vào chủ đề trường tồn này.

Hiện tại, các loại Stablecoin chính trong thị trường tiền điện tử bao gồm:

• USDT: Ứng dụng rộng rãi nhất nhưng tồn tại rủi ro về quy định
• Stablecoin được neo theo quy định: đại diện là USDC, đô la Mỹ thực sự trên chuỗi
• Stablecoin thế chấp quá mức: chủ yếu là DAI và LUSD
• Tài sản tổng hợp Stablecoin: như USDe
• Stablecoin dựa trên RWA được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ: như USD0 và USDY
• Stablecoin: UST sau khi sụp đổ đã bị thị trường bác bỏ.
• Stablecoin không phải USD: ảnh hưởng hạn chế, chủ yếu được sử dụng trong bối cảnh thanh toán

Các mô hình sinh lời từ Stablecoin hiện tại đang phổ biến:

Một, cho vay Stablecoin

Cho vay là mô hình thu lợi tài chính truyền thống nhất, lợi nhuận đến từ lãi suất mà người vay trả. Cần xem xét tính an toàn của nền tảng, rủi ro vỡ nợ và tính ổn định của lợi nhuận. Chủ yếu bao gồm:

• Tài chính linh hoạt trên sàn giao dịch tập trung
• Giao thức cho vay phi tập trung như Aave, Sky Protocol, v.v.

Lợi nhuận cho vay có thể đạt trên 20% trong thị trường tăng giá, trong khi đó trong thị trường giảm giá giữ ở mức khoảng 2%-4%. Sản phẩm lãi suất cố định có lợi nhuận cao nhưng thiếu linh hoạt.

Một số đổi mới bao gồm: cho vay lãi suất cố định, phân tầng lãi suất, cho vay với đòn bẩy, cho vay dành cho tổ chức, v.v.

Hai, lợi nhuận từ khai thác thanh khoản

Đại diện là Curve, lợi nhuận đến từ phí giao dịch và phần thưởng token. Curve là DEX stablecoin phổ biến, mức độ hỗ trợ của nó là một chỉ số quan trọng để đánh giá mức độ chấp nhận stablecoin mới.

Curve khai thác có độ an toàn cao nhưng lợi nhuận thấp ( 0-2% ). Các DEX khác có lợi nhuận không đủ hoặc tiềm ẩn rủi ro an toàn, không phù hợp cho đầu tư ổn định. Hiện tại, các bể Stablecoin Defi vẫn chủ yếu dựa vào cho vay.

Ba, lợi nhuận từ arbitrage trung lập trong thị trường

Chủ yếu bao gồm:

• Arbitrage tỷ lệ phí vốn: Sử dụng sự chênh lệch giá giữa hợp đồng vĩnh viễn và giá giao ngay
• Giao dịch chênh lệch giữa giao ngay và tương lai: Sử dụng chênh lệch giá giữa hợp đồng giao ngay và hợp đồng tương lai
• Arbitrage giữa các sàn giao dịch: Sử dụng chênh lệch giá giữa các nền tảng khác nhau

Trong đó, Ethena đã đưa mô hình chênh lệch phí vốn lên chuỗi, cho phép người dùng bình thường tham gia. Người dùng gửi stETH để nhận USDe, đồng thời thực hiện thao tác bán khống tại sàn giao dịch tập trung để kiếm lợi từ chênh lệch phí vốn dương.

Rủi ro của Ethena chủ yếu là do tỷ lệ phí âm kéo dài dẫn đến thua lỗ. Nhưng tính minh bạch của nó cao hơn so với các sản phẩm tương tự, đáng được chú ý.

Bốn, Dự án RWA lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ

Tận dụng cơ hội lãi suất cao do Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, đưa lợi suất trái phiếu Mỹ vào chuỗi. Các dự án chính bao gồm:

• Ondo: USDY và OUSG, lợi suất khoảng 4.25%
• Thông thường: USD0 và USD0++, thiết kế thu hút thanh khoản

Dự án RWA trái phiếu Mỹ có lợi suất ổn định khoảng 4%, lợi suất cao chủ yếu phụ thuộc vào khuyến khích bằng token, tính bền vững còn nghi ngờ.

Năm, sản phẩm cấu trúc quyền chọn

Chủ yếu là bán quyền chọn bán ( Sell Put ) chiến lược, kiếm tiền từ phí quyền chọn. Phù hợp với tình hình thị trường dao động, rủi ro trong thị trường đơn bên lớn. Người mới dễ bị sa vào cạm bẫy theo đuổi lợi nhuận cao mà bỏ qua rủi ro.

Một số sàn giao dịch đã triển khai chiến lược bảo vệ vốn ( như Shark Fin ), thông qua tổ hợp quyền chọn để đạt được lợi nhuận trong khoảng và bảo toàn vốn ngoài khoảng.

Mức độ trưởng thành của sản phẩm quyền chọn trên chuỗi vẫn cần được cải thiện.

Sáu, Token hóa lợi nhuận

Đại diện bởi Pendle, phân tách tài sản sinh lợi thành phần vốn (PT) và phần lợi tức (YT). Các chiến lược chính bao gồm:

• Nắm giữ PT để nhận được lợi nhuận cố định
• Mua YT đầu cơ lợi nhuận trong tương lai
• Bán YT khóa lợi nhuận hiện tại
• Cung cấp tính thanh khoản PT và YT để kiếm lợi nhuận

Pendle tích hợp nhiều biện pháp khuyến khích, tổng lợi nhuận đáng kể. Nhưng thời hạn của các pool lợi nhuận khá ngắn, cần thao tác thường xuyên.

Bảy, Sản phẩm lợi suất từ một rổ Stablecoin

Như hồ bơi USD trung lập thị trường của Ether.Fi, kết hợp nhiều chiến lược như cho vay, khai thác thanh khoản, chênh lệch tỷ lệ vốn, và token hóa lợi nhuận. Phù hợp với những người dùng tìm kiếm lợi nhuận ổn định nhưng không có đủ vốn.

Tám, lợi nhuận từ Staking của Stablecoin

Nếu mạng AO chấp nhận đặt cược DAI để nhận thưởng token AO. Có thể coi đây là mô hình thu nhập từ stablecoin thay thế, rủi ro nằm ở sự không chắc chắn trong sự phát triển của dự án.

Cấu hình hợp lý các loại sản phẩm sinh lợi từ Stablecoin, có thể thu được lợi nhuận ổn định trên cơ sở bảo đảm an toàn, đồng thời ứng phó linh hoạt với biến động của thị trường.