Tài sản tiền điện tử thị trường: Tổng quan quý 1 năm 2025
Đầu năm 2025, thị trường Tài sản tiền điện tử bắt đầu một năm mới trong bối cảnh cảm xúc phức tạp. Ngành công nghiệp đặt nhiều kỳ vọng vào năm mới, bao gồm sự chuyển hướng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, sự bùng nổ trở lại của công nghệ AI và các cam kết quy định thân thiện từ chính phủ mới. Tuy nhiên, vào cuối quý đầu tiên, thị trường hiện ra tình hình "biến động vĩ mô mạnh mẽ, đổi mới vi mô ẩn mình."
Kinh tế vĩ mô toàn cầu trở thành yếu tố chính ảnh hưởng đến thị trường. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cân nhắc giữa lạm phát tái diễn và rủi ro suy thoái, dự đoán giảm lãi suất do suy thoái trong tháng 3 đã tạm thời nâng cao tâm lý thị trường, nhưng không thể bù đắp cho nỗi lo lắng về tính thanh khoản do sự vỡ bong bóng định giá của chứng khoán Mỹ. Chính phủ mới đã thúc đẩy việc dự trữ chiến lược quốc gia Bitcoin và dự trữ chiến lược tài sản số, và thực hiện luật quản lý tài sản số, mang lại lợi ích cho ngành. Tuy nhiên, những lợi ích chính sách và việc thực thi quy định nới lỏng song song cũng đã gây ra tranh cãi trên thị trường về "chi phí chuyển đổi thành quy định".
Bitcoin đã trải qua một đợt điều chỉnh sâu 30% sau khi vượt qua mức cao lịch sử 100.000 USD vào tháng 1, cho thấy dòng tiền trên thị trường đang chốt lời từ "câu chuyện giảm một nửa". Thị trường altcoin có sự thể hiện tổng thể nhạt nhòa, nhưng sự ra đời của các sản phẩm đổi mới như RWA và cổng người dùng đã tiếp thêm sức mạnh cho ngành. Đáng chú ý, một số sàn giao dịch tập trung lớn bắt đầu xây dựng hệ sinh thái sàn giao dịch phi tập trung, thông qua việc tổng hợp tính thanh khoản trên chuỗi và công nghệ trừu tượng hóa tài khoản, thúc đẩy người dùng tiếp cận liền mạch với các ứng dụng DeFi. Những nền tảng này lần đầu tiên cho phép người dùng giao dịch tài sản phi tập trung trực tiếp trong tài khoản tập trung, sự chuyển đổi mô hình "hòa trộn giữa tập trung và phi tập trung" này có thể trở thành chìa khóa cho vòng tăng trưởng tiếp theo.
Môi trường kinh tế vĩ mô và ảnh hưởng của nó
Quý I năm 2025, môi trường kinh tế vĩ mô của Mỹ đã có ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường Tài sản tiền điện tử. Mối tương quan giữa thị trường mã hóa và thị trường chứng khoán Mỹ đã gia tăng, sự biến động của chỉ số Nasdaq phần lớn quyết định xu hướng của các loại Tài sản tiền điện tử. Mặc dù Bitcoin từng được gọi là "vàng kỹ thuật số", nhưng hiện tại nó giống như một loại tài sản rủi ro, chịu ảnh hưởng lớn hơn từ tính thanh khoản của thị trường.
Cốt lõi của kinh tế vĩ mô nằm ở sự cân bằng giữa lạm phát và sức mạnh của nền kinh tế. Nếu lạm phát quá cao hoặc kinh tế quá mạnh, Cục Dự trữ Liên bang có thể hoãn việc giảm lãi suất, điều này sẽ bất lợi cho thị trường vốn. Ngược lại, nếu kinh tế thể hiện quá yếu, có thể gây ra rủi ro suy thoái, cũng sẽ bất lợi cho niềm tin thị trường và dòng vốn. Do đó, kinh tế vĩ mô cần tìm ra sự cân bằng giữa sức mạnh và sự yếu kém để có thể cung cấp môi trường thuận lợi cho thị trường vốn.
Chính phủ mới đã cắt giảm mạnh mẽ số lượng nhân viên trong các cơ quan nhà nước, dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng lên. Đồng thời, chính sách thuế quan mới đã đẩy giá của các hàng hóa bị ảnh hưởng và chi phí của các ngành dịch vụ liên quan, làm gia tăng áp lực lạm phát và tăng khả năng suy thoái kinh tế ở Mỹ.
Những chính sách này đã làm gia tăng các yếu tố không ổn định trên thị trường, dẫn đến sự gia tăng biến động của thị trường vốn. Xét đến sự gia tăng mạnh mẽ do tình hình bầu cử quý 4 năm 2024 mang lại, cũng như sự biến động lớn có thể xảy ra trên thị trường trong thời gian ngắn, một số tổ chức đầu tư đã thu hẹp kế hoạch đầu tư trong quý 1 năm 2025, tập trung nhiều hơn vào việc khám phá các chiến lược giao dịch ngoài sàn và mở rộng kênh.
Tuy nhiên, những chính sách này có thể không chỉ là công cụ điều chỉnh kinh tế, mà còn có thể là cách mà chính phủ mới tăng cường đàm phán chính trị với các quốc gia khác, hoặc cố ý tạo ra sự hỗn loạn để đạt được các mục tiêu chính trị kinh tế đặc biệt. Ví dụ, bằng cách tạo ra dấu hiệu suy thoái kinh tế để buộc Cục Dự trữ Liên bang nhanh chóng thực hiện cắt giảm lãi suất phòng ngừa khẩn cấp, từ đó đạt được lợi ích đôi bên trong việc giảm bớt vấn đề nợ quốc gia và kích thích tăng trưởng kinh tế. Do đó, thị trường vẫn giữ được sự lạc quan về triển vọng dài hạn của Tài sản tiền điện tử.
Quý đầu tiên, thị trường Tài sản tiền điện tử thể hiện sự nhạy cảm cao đối với dữ liệu kinh tế vĩ mô. Dưới đây là phân tích diễn biến thị trường hàng tháng trong tháng 1, tháng 2 và tháng 3:
Vào tháng 1, dữ liệu kinh tế vĩ mô của Mỹ mạnh mẽ tổng thể, nhưng phản ứng của thị trường tương đối ổn định. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và tỷ lệ thất nghiệp đều tốt hơn dự kiến, cho thấy nền kinh tế mạnh mẽ. Tỷ lệ PPI hàng năm thấp hơn một chút so với dự kiến, được coi là dấu hiệu cho thấy áp lực lạm phát sẽ giảm trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, tỷ lệ CPI hàng năm phù hợp với dự kiến nhưng tăng so với tháng trước, bắt đầu gây ra lo ngại trên thị trường về sự gia tăng lạm phát và sự chậm trễ trong việc cắt giảm lãi suất. Dữ liệu PCE cơ bản phù hợp với dự kiến, không tạo ra ảnh hưởng đáng kể đến kỳ vọng của thị trường. Nhìn chung, dữ liệu trong tháng 1 không gây ra biến động rõ rệt cho thị trường Tài sản tiền điện tử, giá của các tài sản mã hóa chính vẫn giữ ổn định tương đối.
Vào tháng 2, thị trường Tài sản tiền điện tử đã trải qua sự biến động mạnh mẽ do sự sai lệch giữa dữ liệu kinh tế vĩ mô và kỳ vọng. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp thấp hơn dự kiến, tỷ lệ thất nghiệp tốt hơn dự kiến, thị trường việc làm có dấu hiệu không rõ ràng, làm gia tăng sự không chắc chắn của thị trường. Tỷ lệ CPI hàng năm cao hơn dự kiến, lạm phát tiếp tục tăng và vượt qua dự kiến, dẫn đến sự tự tin của thị trường vào việc cắt giảm lãi suất giảm xuống mức thấp nhất. Các nhà giao dịch dự đoán rằng việc cắt giảm lãi suất trong năm có thể chỉ xảy ra một lần vào tháng 12, điều này đã gây ra cú sốc lớn cho tâm lý thị trường. Các loại Tài sản tiền điện tử chính đã giảm mạnh ngay sau khi dữ liệu được công bố. Dữ liệu tỷ lệ PPI hàng năm càng làm gia tăng lo ngại về việc điều chỉnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất, trở thành nguyên nhân làm suy yếu lực mua. Trong nửa tháng tiếp theo, các loại Tài sản tiền điện tử chính đã giảm mạnh. Đến cuối tháng, chỉ số giá PCE lõi thấp hơn dự kiến, thị trường mới ổn định và hình thành đáy.
Vào tháng 3, dữ liệu kinh tế vĩ mô tổng thể được cải thiện, tâm lý thị trường có phần ấm lên, nhưng hiệu suất vượt kỳ vọng của PCE lõi lại gây ra sự biến động. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và tỷ lệ thất nghiệp cho thấy thị trường việc làm có phần yếu hơn. Tỷ lệ CPI và PPI đều thấp hơn dự kiến, cho thấy nền kinh tế hoạt động trên cơ sở vững chắc, áp lực lạm phát đã giảm, quá trình cắt giảm lãi suất có khả năng được đẩy nhanh. Do ảnh hưởng này, thị trường Tài sản tiền điện tử đã có một đợt phục hồi ngắn hạn sau đó. Tuy nhiên, tỷ lệ PCE lõi công bố vào cuối tháng cao hơn dự kiến, trước khi dữ liệu được công bố, thị trường đã giảm mạnh do lo ngại, cho thấy sự nhạy cảm liên tục đối với dữ liệu lạm phát.
Tổng thể, trong quý đầu tiên của năm 2025, dữ liệu kinh tế vĩ mô của Mỹ có ảnh hưởng đáng kể và biến động đến thị trường Tài sản tiền điện tử. Vào tháng 1, nền kinh tế mạnh mẽ nhưng phản ứng của thị trường lại nhạt nhòa, tháng 2, lạm phát vượt mong đợi dẫn đến kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm mạnh, các loại tiền mã hóa chính giảm mạnh, tháng 3, dữ liệu kinh tế cải thiện thúc đẩy sự phục hồi tạm thời, nhưng PCE lõi vượt mong đợi lại một lần nữa gây ra sự giảm giá. Chính sách thuế của chính phủ mới thông qua việc làm tăng áp lực lạm phát, đã làm tăng sự không chắc chắn của thị trường, có thể trở thành yếu tố quan trọng thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh chính sách. Trong tương lai, xu hướng của thị trường Tài sản tiền điện tử vẫn sẽ phụ thuộc cao vào dữ liệu kinh tế vĩ mô và động thái chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ sự thay đổi của lạm phát và dữ liệu việc làm để nắm bắt xu hướng thị trường.
Chính sách Tài sản tiền điện tử của chính phủ mới và ảnh hưởng
Chính phủ mới đã ký một sắc lệnh hành chính vào tháng 3 năm 2025, yêu cầu thiết lập dự trữ Bitcoin chiến lược, nguồn vốn chủ yếu đến từ khoảng 200.000 đồng Bitcoin bị tịch thu trong các vụ án hình sự hoặc dân sự có giá trị khoảng 18 tỷ USD, và cấm chính phủ bán Bitcoin trong dự trữ. Hành động này nhằm nâng cao Bitcoin thành "tài sản dự trữ chủ quyền", tăng cường tính hợp pháp và thanh khoản của nó, đồng thời thúc đẩy vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong lĩnh vực tài sản số. Mặc dù trong ngắn hạn, giá Bitcoin đã tăng vọt hơn 8%, làm tăng cường niềm tin của thị trường, nhưng sau đó thị trường cho rằng dự trữ chỉ dựa vào tài sản bị tịch thu và không có kế hoạch mua mới, giá đã nhanh chóng giảm trở lại. Trong dài hạn, hành động này có thể dẫn đến việc các quốc gia khác làm theo, thúc đẩy Bitcoin trở thành tài sản dự trữ quốc tế. Ngoài ra, một loạt tài sản số không phải Bitcoin cũng có khả năng được đưa vào kho dự trữ tài sản số. Điều này đánh dấu sự chuyển mình của Tài sản tiền điện tử từ tài sản bị gạt sang công cụ chiến lược quốc gia. Mặc dù phản ứng của thị trường trong ngắn hạn bị cản trở, nhưng ảnh hưởng lâu dài của nó có thể định hình lại hệ thống tài chính toàn cầu: một mặt thúc đẩy Bitcoin trở thành tài sản dự trữ chính, mặt khác làm gia tăng cạnh tranh giữa các quốc gia chủ quyền trong lĩnh vực tài chính số.
Trong lĩnh vực quản lý, chính phủ mới đã thúc đẩy việc sa thải chủ tịch SEC sau khi nhậm chức, và thành lập nhóm làm việc về tài sản tiền điện tử, làm rõ tiêu chuẩn phân loại giữa token chứng khoán và phi chứng khoán, chấm dứt các vụ kiện đối với một số doanh nghiệp tiền điện tử. Hơn nữa, đã bãi bỏ quy chuẩn kế toán gây tranh cãi SAB 121, giảm bớt gánh nặng tài chính cho doanh nghiệp. Môi trường quản lý đã được nới lỏng đáng kể, các nhà đầu tư tổ chức đang tăng tốc tham gia; các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng được phép tiến hành dịch vụ lưu ký tiền điện tử, thúc đẩy quá trình tuân thủ trong ngành. Một loạt các chính sách quản lý này thông qua việc nới lỏng quy tắc, tái cấu trúc khung pháp lý và thúc đẩy lập pháp, đã thay đổi hệ sinh thái của ngành công nghiệp tiền điện tử và tài chính tại Hoa Kỳ. Trong ngắn hạn, lợi ích từ chính sách có thể gia tăng đổi mới công nghệ và dòng vốn; nhưng trong dài hạn cần cảnh giác với rủi ro hệ thống và sự phức tạp của cuộc chơi quản lý toàn cầu. Trong tương lai, hiệu quả thực thi chính sách sẽ phụ thuộc vào những thách thức tư pháp, chu kỳ kinh tế và nhiều biến số trong cuộc chơi chính trị.
Trong phát triển stablecoin, chính phủ mới đã thiết lập khung quản lý liên bang cho stablecoin, cho phép các tổ chức phát hành stablecoin kết nối với hệ thống thanh toán của Cục Dự trữ Liên bang và rõ ràng cấm Cục Dự trữ Liên bang phát hành tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), nhằm duy trì không gian đổi mới cho tiền điện tử tư nhân. Việc sử dụng stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới đã tăng tốc, mở rộng con đường quốc tế hóa đồng đô la; thị phần của stablecoin tư nhân mở rộng, và sự hòa nhập với hệ thống tài chính truyền thống ngày càng sâu sắc.
Về chính sách thuế quan, vào tháng 2 năm 2025, chính phủ mới đã ký "Biên bản ghi nhớ về Thương mại và Thuế quan Tương hỗ", yêu cầu các đối tác thương mại của Mỹ có mức thuế quan nhất quán với Mỹ, và áp thuế đối với các quốc gia thực hiện chế độ thuế giá trị gia tăng. Biên bản ghi nhớ này là tài liệu khung cho việc điều chỉnh chính sách thương mại của Mỹ, nhằm giảm thâm hụt thương mại của Mỹ, giải quyết các vấn đề bất bình đẳng và mất cân bằng trong thương mại. Sau đó, Canada, Mexico, Liên minh Châu Âu và các nước khác nhanh chóng áp dụng các biện pháp đối phó, dẫn đến sự gia tăng chưa từng có của hàng rào thuế quan toàn cầu. Vào ngày 2 tháng 4 năm 2025, chính phủ mới đã ký một lệnh hành chính về thuế quan tương hỗ, nhằm làm rõ và thực hiện các định hướng chính sách trong biên bản ghi nhớ tháng 2. Lệnh này nhằm giảm thâm hụt thương mại của Mỹ, thúc đẩy việc chuyển giao sản xuất trở lại, bảo vệ nền kinh tế và an ninh quốc gia của Mỹ, yêu cầu áp thuế tương hỗ cao hơn đối với các quốc gia có thâm hụt thương mại lớn nhất với Mỹ. Biện pháp này đã dẫn đến phản ứng nhanh chóng từ các quốc gia bị ảnh hưởng chính, đặc biệt là Trung Quốc đã ngay lập tức thực hiện các biện pháp đối phó tương ứng, dẫn đến mối quan hệ kinh tế thương mại giữa hai bên chính thức bước vào giai đoạn bất đồng và căng thẳng nghiêm trọng.
Dưới ảnh hưởng của chính sách thuế quan như vậy, chi phí thương mại toàn cầu chắc chắn sẽ tăng, quy mô thương mại quốc tế có thể sẽ thu hẹp. Chi phí sản xuất tăng mạnh, việc tái cấu trúc chuỗi cung ứng diễn ra nhanh chóng, và ý định đầu tư của các doanh nghiệp giảm sút. Quan trọng nhất là, Mỹ sẽ phải đối mặt với áp lực lạm phát nhập khẩu. Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang rơi vào tình thế khó khăn, kỳ vọng giảm lãi suất bị hoãn lại. Chính sách thuế quan còn buộc các doanh nghiệp chuyển sản xuất sang Mexico và các nước Mỹ Latinh khác, nhưng vấn đề thiếu hụt cơ sở hạ tầng và lao động trong nước Mỹ đã cản trở việc phục hồi ngành sản xuất. Ngành ô tô, sản phẩm điện tử và các ngành phụ thuộc vào chuỗi cung ứng toàn cầu bị ảnh hưởng nặng nề, áp lực lợi nhuận gia tăng đối với các công ty đa quốc gia, giá cổ phiếu của các ông lớn công nghệ Mỹ đã có sự điều chỉnh. Các thị trường mới nổi đang phải đối mặt với thách thức trong việc tiếp nhận chuyển dịch chuỗi ngành, trong ngắn hạn khó có thể bù đắp hoàn toàn khoảng trống nhu cầu của Mỹ. Cuộc chiến thuế quan cũng làm suy yếu lòng tin vào đồng đô la như một đồng tiền thanh toán thương mại quốc tế, dẫn đến giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm, và lợi suất tương ứng tăng lên. Đằng sau điều này cũng có sự cân nhắc của chính phủ mới về việc giảm chi phí nợ và chi phí vay, một số quốc gia vì vậy đã bắt đầu khám phá con đường phi đô la hóa. Về thị trường tài chính, thị trường tài chính toàn cầu, bao gồm cổ phiếu Mỹ, A-shares, Nikkei, đều giảm mạnh, tính thanh khoản của thị trường đang đối mặt với áp lực lớn.
Chính sách tài sản tiền điện tử của chính phủ mới đã thúc đẩy niềm tin thị trường và thu hút dòng vốn vào trong ngắn hạn thông qua việc nới lỏng quy định và dự trữ chiến lược, nhưng trong dài hạn cần cảnh giác với rủi ro tập trung sức mạnh xử lý và sự thay đổi chính sách. Trong khi đó, chính sách thuế mặc dù lấy danh nghĩa "Nước Mỹ trên hết", nhưng lại dẫn đến sự phân mảnh của hệ thống thương mại toàn cầu, làm tăng lạm phát và làm trầm trọng thêm dự báo suy thoái kinh tế, buộc dòng vốn chuyển từ tài sản rủi ro sang tài sản trú ẩn như vàng. Hai chính sách này cùng nhau làm nổi bật mâu thuẫn và cuộc chơi giữa Mỹ trong quá trình chuyển đổi kinh tế số và kinh tế thực.
Tổng quan thị trường tiền điện tử Q1 năm 2025: Đổi mới và cuộc chiến chính sách trong bối cảnh biến động vĩ mô
Tài sản tiền điện tử thị trường: Tổng quan quý 1 năm 2025
Đầu năm 2025, thị trường Tài sản tiền điện tử bắt đầu một năm mới trong bối cảnh cảm xúc phức tạp. Ngành công nghiệp đặt nhiều kỳ vọng vào năm mới, bao gồm sự chuyển hướng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, sự bùng nổ trở lại của công nghệ AI và các cam kết quy định thân thiện từ chính phủ mới. Tuy nhiên, vào cuối quý đầu tiên, thị trường hiện ra tình hình "biến động vĩ mô mạnh mẽ, đổi mới vi mô ẩn mình."
Kinh tế vĩ mô toàn cầu trở thành yếu tố chính ảnh hưởng đến thị trường. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cân nhắc giữa lạm phát tái diễn và rủi ro suy thoái, dự đoán giảm lãi suất do suy thoái trong tháng 3 đã tạm thời nâng cao tâm lý thị trường, nhưng không thể bù đắp cho nỗi lo lắng về tính thanh khoản do sự vỡ bong bóng định giá của chứng khoán Mỹ. Chính phủ mới đã thúc đẩy việc dự trữ chiến lược quốc gia Bitcoin và dự trữ chiến lược tài sản số, và thực hiện luật quản lý tài sản số, mang lại lợi ích cho ngành. Tuy nhiên, những lợi ích chính sách và việc thực thi quy định nới lỏng song song cũng đã gây ra tranh cãi trên thị trường về "chi phí chuyển đổi thành quy định".
Bitcoin đã trải qua một đợt điều chỉnh sâu 30% sau khi vượt qua mức cao lịch sử 100.000 USD vào tháng 1, cho thấy dòng tiền trên thị trường đang chốt lời từ "câu chuyện giảm một nửa". Thị trường altcoin có sự thể hiện tổng thể nhạt nhòa, nhưng sự ra đời của các sản phẩm đổi mới như RWA và cổng người dùng đã tiếp thêm sức mạnh cho ngành. Đáng chú ý, một số sàn giao dịch tập trung lớn bắt đầu xây dựng hệ sinh thái sàn giao dịch phi tập trung, thông qua việc tổng hợp tính thanh khoản trên chuỗi và công nghệ trừu tượng hóa tài khoản, thúc đẩy người dùng tiếp cận liền mạch với các ứng dụng DeFi. Những nền tảng này lần đầu tiên cho phép người dùng giao dịch tài sản phi tập trung trực tiếp trong tài khoản tập trung, sự chuyển đổi mô hình "hòa trộn giữa tập trung và phi tập trung" này có thể trở thành chìa khóa cho vòng tăng trưởng tiếp theo.
Môi trường kinh tế vĩ mô và ảnh hưởng của nó
Quý I năm 2025, môi trường kinh tế vĩ mô của Mỹ đã có ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường Tài sản tiền điện tử. Mối tương quan giữa thị trường mã hóa và thị trường chứng khoán Mỹ đã gia tăng, sự biến động của chỉ số Nasdaq phần lớn quyết định xu hướng của các loại Tài sản tiền điện tử. Mặc dù Bitcoin từng được gọi là "vàng kỹ thuật số", nhưng hiện tại nó giống như một loại tài sản rủi ro, chịu ảnh hưởng lớn hơn từ tính thanh khoản của thị trường.
Cốt lõi của kinh tế vĩ mô nằm ở sự cân bằng giữa lạm phát và sức mạnh của nền kinh tế. Nếu lạm phát quá cao hoặc kinh tế quá mạnh, Cục Dự trữ Liên bang có thể hoãn việc giảm lãi suất, điều này sẽ bất lợi cho thị trường vốn. Ngược lại, nếu kinh tế thể hiện quá yếu, có thể gây ra rủi ro suy thoái, cũng sẽ bất lợi cho niềm tin thị trường và dòng vốn. Do đó, kinh tế vĩ mô cần tìm ra sự cân bằng giữa sức mạnh và sự yếu kém để có thể cung cấp môi trường thuận lợi cho thị trường vốn.
Chính phủ mới đã cắt giảm mạnh mẽ số lượng nhân viên trong các cơ quan nhà nước, dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng lên. Đồng thời, chính sách thuế quan mới đã đẩy giá của các hàng hóa bị ảnh hưởng và chi phí của các ngành dịch vụ liên quan, làm gia tăng áp lực lạm phát và tăng khả năng suy thoái kinh tế ở Mỹ.
Những chính sách này đã làm gia tăng các yếu tố không ổn định trên thị trường, dẫn đến sự gia tăng biến động của thị trường vốn. Xét đến sự gia tăng mạnh mẽ do tình hình bầu cử quý 4 năm 2024 mang lại, cũng như sự biến động lớn có thể xảy ra trên thị trường trong thời gian ngắn, một số tổ chức đầu tư đã thu hẹp kế hoạch đầu tư trong quý 1 năm 2025, tập trung nhiều hơn vào việc khám phá các chiến lược giao dịch ngoài sàn và mở rộng kênh.
Tuy nhiên, những chính sách này có thể không chỉ là công cụ điều chỉnh kinh tế, mà còn có thể là cách mà chính phủ mới tăng cường đàm phán chính trị với các quốc gia khác, hoặc cố ý tạo ra sự hỗn loạn để đạt được các mục tiêu chính trị kinh tế đặc biệt. Ví dụ, bằng cách tạo ra dấu hiệu suy thoái kinh tế để buộc Cục Dự trữ Liên bang nhanh chóng thực hiện cắt giảm lãi suất phòng ngừa khẩn cấp, từ đó đạt được lợi ích đôi bên trong việc giảm bớt vấn đề nợ quốc gia và kích thích tăng trưởng kinh tế. Do đó, thị trường vẫn giữ được sự lạc quan về triển vọng dài hạn của Tài sản tiền điện tử.
Quý đầu tiên, thị trường Tài sản tiền điện tử thể hiện sự nhạy cảm cao đối với dữ liệu kinh tế vĩ mô. Dưới đây là phân tích diễn biến thị trường hàng tháng trong tháng 1, tháng 2 và tháng 3:
Vào tháng 1, dữ liệu kinh tế vĩ mô của Mỹ mạnh mẽ tổng thể, nhưng phản ứng của thị trường tương đối ổn định. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và tỷ lệ thất nghiệp đều tốt hơn dự kiến, cho thấy nền kinh tế mạnh mẽ. Tỷ lệ PPI hàng năm thấp hơn một chút so với dự kiến, được coi là dấu hiệu cho thấy áp lực lạm phát sẽ giảm trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, tỷ lệ CPI hàng năm phù hợp với dự kiến nhưng tăng so với tháng trước, bắt đầu gây ra lo ngại trên thị trường về sự gia tăng lạm phát và sự chậm trễ trong việc cắt giảm lãi suất. Dữ liệu PCE cơ bản phù hợp với dự kiến, không tạo ra ảnh hưởng đáng kể đến kỳ vọng của thị trường. Nhìn chung, dữ liệu trong tháng 1 không gây ra biến động rõ rệt cho thị trường Tài sản tiền điện tử, giá của các tài sản mã hóa chính vẫn giữ ổn định tương đối.
Vào tháng 2, thị trường Tài sản tiền điện tử đã trải qua sự biến động mạnh mẽ do sự sai lệch giữa dữ liệu kinh tế vĩ mô và kỳ vọng. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp thấp hơn dự kiến, tỷ lệ thất nghiệp tốt hơn dự kiến, thị trường việc làm có dấu hiệu không rõ ràng, làm gia tăng sự không chắc chắn của thị trường. Tỷ lệ CPI hàng năm cao hơn dự kiến, lạm phát tiếp tục tăng và vượt qua dự kiến, dẫn đến sự tự tin của thị trường vào việc cắt giảm lãi suất giảm xuống mức thấp nhất. Các nhà giao dịch dự đoán rằng việc cắt giảm lãi suất trong năm có thể chỉ xảy ra một lần vào tháng 12, điều này đã gây ra cú sốc lớn cho tâm lý thị trường. Các loại Tài sản tiền điện tử chính đã giảm mạnh ngay sau khi dữ liệu được công bố. Dữ liệu tỷ lệ PPI hàng năm càng làm gia tăng lo ngại về việc điều chỉnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất, trở thành nguyên nhân làm suy yếu lực mua. Trong nửa tháng tiếp theo, các loại Tài sản tiền điện tử chính đã giảm mạnh. Đến cuối tháng, chỉ số giá PCE lõi thấp hơn dự kiến, thị trường mới ổn định và hình thành đáy.
Vào tháng 3, dữ liệu kinh tế vĩ mô tổng thể được cải thiện, tâm lý thị trường có phần ấm lên, nhưng hiệu suất vượt kỳ vọng của PCE lõi lại gây ra sự biến động. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và tỷ lệ thất nghiệp cho thấy thị trường việc làm có phần yếu hơn. Tỷ lệ CPI và PPI đều thấp hơn dự kiến, cho thấy nền kinh tế hoạt động trên cơ sở vững chắc, áp lực lạm phát đã giảm, quá trình cắt giảm lãi suất có khả năng được đẩy nhanh. Do ảnh hưởng này, thị trường Tài sản tiền điện tử đã có một đợt phục hồi ngắn hạn sau đó. Tuy nhiên, tỷ lệ PCE lõi công bố vào cuối tháng cao hơn dự kiến, trước khi dữ liệu được công bố, thị trường đã giảm mạnh do lo ngại, cho thấy sự nhạy cảm liên tục đối với dữ liệu lạm phát.
Tổng thể, trong quý đầu tiên của năm 2025, dữ liệu kinh tế vĩ mô của Mỹ có ảnh hưởng đáng kể và biến động đến thị trường Tài sản tiền điện tử. Vào tháng 1, nền kinh tế mạnh mẽ nhưng phản ứng của thị trường lại nhạt nhòa, tháng 2, lạm phát vượt mong đợi dẫn đến kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm mạnh, các loại tiền mã hóa chính giảm mạnh, tháng 3, dữ liệu kinh tế cải thiện thúc đẩy sự phục hồi tạm thời, nhưng PCE lõi vượt mong đợi lại một lần nữa gây ra sự giảm giá. Chính sách thuế của chính phủ mới thông qua việc làm tăng áp lực lạm phát, đã làm tăng sự không chắc chắn của thị trường, có thể trở thành yếu tố quan trọng thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh chính sách. Trong tương lai, xu hướng của thị trường Tài sản tiền điện tử vẫn sẽ phụ thuộc cao vào dữ liệu kinh tế vĩ mô và động thái chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ sự thay đổi của lạm phát và dữ liệu việc làm để nắm bắt xu hướng thị trường.
Chính sách Tài sản tiền điện tử của chính phủ mới và ảnh hưởng
Chính phủ mới đã ký một sắc lệnh hành chính vào tháng 3 năm 2025, yêu cầu thiết lập dự trữ Bitcoin chiến lược, nguồn vốn chủ yếu đến từ khoảng 200.000 đồng Bitcoin bị tịch thu trong các vụ án hình sự hoặc dân sự có giá trị khoảng 18 tỷ USD, và cấm chính phủ bán Bitcoin trong dự trữ. Hành động này nhằm nâng cao Bitcoin thành "tài sản dự trữ chủ quyền", tăng cường tính hợp pháp và thanh khoản của nó, đồng thời thúc đẩy vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong lĩnh vực tài sản số. Mặc dù trong ngắn hạn, giá Bitcoin đã tăng vọt hơn 8%, làm tăng cường niềm tin của thị trường, nhưng sau đó thị trường cho rằng dự trữ chỉ dựa vào tài sản bị tịch thu và không có kế hoạch mua mới, giá đã nhanh chóng giảm trở lại. Trong dài hạn, hành động này có thể dẫn đến việc các quốc gia khác làm theo, thúc đẩy Bitcoin trở thành tài sản dự trữ quốc tế. Ngoài ra, một loạt tài sản số không phải Bitcoin cũng có khả năng được đưa vào kho dự trữ tài sản số. Điều này đánh dấu sự chuyển mình của Tài sản tiền điện tử từ tài sản bị gạt sang công cụ chiến lược quốc gia. Mặc dù phản ứng của thị trường trong ngắn hạn bị cản trở, nhưng ảnh hưởng lâu dài của nó có thể định hình lại hệ thống tài chính toàn cầu: một mặt thúc đẩy Bitcoin trở thành tài sản dự trữ chính, mặt khác làm gia tăng cạnh tranh giữa các quốc gia chủ quyền trong lĩnh vực tài chính số.
Trong lĩnh vực quản lý, chính phủ mới đã thúc đẩy việc sa thải chủ tịch SEC sau khi nhậm chức, và thành lập nhóm làm việc về tài sản tiền điện tử, làm rõ tiêu chuẩn phân loại giữa token chứng khoán và phi chứng khoán, chấm dứt các vụ kiện đối với một số doanh nghiệp tiền điện tử. Hơn nữa, đã bãi bỏ quy chuẩn kế toán gây tranh cãi SAB 121, giảm bớt gánh nặng tài chính cho doanh nghiệp. Môi trường quản lý đã được nới lỏng đáng kể, các nhà đầu tư tổ chức đang tăng tốc tham gia; các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng được phép tiến hành dịch vụ lưu ký tiền điện tử, thúc đẩy quá trình tuân thủ trong ngành. Một loạt các chính sách quản lý này thông qua việc nới lỏng quy tắc, tái cấu trúc khung pháp lý và thúc đẩy lập pháp, đã thay đổi hệ sinh thái của ngành công nghiệp tiền điện tử và tài chính tại Hoa Kỳ. Trong ngắn hạn, lợi ích từ chính sách có thể gia tăng đổi mới công nghệ và dòng vốn; nhưng trong dài hạn cần cảnh giác với rủi ro hệ thống và sự phức tạp của cuộc chơi quản lý toàn cầu. Trong tương lai, hiệu quả thực thi chính sách sẽ phụ thuộc vào những thách thức tư pháp, chu kỳ kinh tế và nhiều biến số trong cuộc chơi chính trị.
Trong phát triển stablecoin, chính phủ mới đã thiết lập khung quản lý liên bang cho stablecoin, cho phép các tổ chức phát hành stablecoin kết nối với hệ thống thanh toán của Cục Dự trữ Liên bang và rõ ràng cấm Cục Dự trữ Liên bang phát hành tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), nhằm duy trì không gian đổi mới cho tiền điện tử tư nhân. Việc sử dụng stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới đã tăng tốc, mở rộng con đường quốc tế hóa đồng đô la; thị phần của stablecoin tư nhân mở rộng, và sự hòa nhập với hệ thống tài chính truyền thống ngày càng sâu sắc.
Về chính sách thuế quan, vào tháng 2 năm 2025, chính phủ mới đã ký "Biên bản ghi nhớ về Thương mại và Thuế quan Tương hỗ", yêu cầu các đối tác thương mại của Mỹ có mức thuế quan nhất quán với Mỹ, và áp thuế đối với các quốc gia thực hiện chế độ thuế giá trị gia tăng. Biên bản ghi nhớ này là tài liệu khung cho việc điều chỉnh chính sách thương mại của Mỹ, nhằm giảm thâm hụt thương mại của Mỹ, giải quyết các vấn đề bất bình đẳng và mất cân bằng trong thương mại. Sau đó, Canada, Mexico, Liên minh Châu Âu và các nước khác nhanh chóng áp dụng các biện pháp đối phó, dẫn đến sự gia tăng chưa từng có của hàng rào thuế quan toàn cầu. Vào ngày 2 tháng 4 năm 2025, chính phủ mới đã ký một lệnh hành chính về thuế quan tương hỗ, nhằm làm rõ và thực hiện các định hướng chính sách trong biên bản ghi nhớ tháng 2. Lệnh này nhằm giảm thâm hụt thương mại của Mỹ, thúc đẩy việc chuyển giao sản xuất trở lại, bảo vệ nền kinh tế và an ninh quốc gia của Mỹ, yêu cầu áp thuế tương hỗ cao hơn đối với các quốc gia có thâm hụt thương mại lớn nhất với Mỹ. Biện pháp này đã dẫn đến phản ứng nhanh chóng từ các quốc gia bị ảnh hưởng chính, đặc biệt là Trung Quốc đã ngay lập tức thực hiện các biện pháp đối phó tương ứng, dẫn đến mối quan hệ kinh tế thương mại giữa hai bên chính thức bước vào giai đoạn bất đồng và căng thẳng nghiêm trọng.
Dưới ảnh hưởng của chính sách thuế quan như vậy, chi phí thương mại toàn cầu chắc chắn sẽ tăng, quy mô thương mại quốc tế có thể sẽ thu hẹp. Chi phí sản xuất tăng mạnh, việc tái cấu trúc chuỗi cung ứng diễn ra nhanh chóng, và ý định đầu tư của các doanh nghiệp giảm sút. Quan trọng nhất là, Mỹ sẽ phải đối mặt với áp lực lạm phát nhập khẩu. Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang rơi vào tình thế khó khăn, kỳ vọng giảm lãi suất bị hoãn lại. Chính sách thuế quan còn buộc các doanh nghiệp chuyển sản xuất sang Mexico và các nước Mỹ Latinh khác, nhưng vấn đề thiếu hụt cơ sở hạ tầng và lao động trong nước Mỹ đã cản trở việc phục hồi ngành sản xuất. Ngành ô tô, sản phẩm điện tử và các ngành phụ thuộc vào chuỗi cung ứng toàn cầu bị ảnh hưởng nặng nề, áp lực lợi nhuận gia tăng đối với các công ty đa quốc gia, giá cổ phiếu của các ông lớn công nghệ Mỹ đã có sự điều chỉnh. Các thị trường mới nổi đang phải đối mặt với thách thức trong việc tiếp nhận chuyển dịch chuỗi ngành, trong ngắn hạn khó có thể bù đắp hoàn toàn khoảng trống nhu cầu của Mỹ. Cuộc chiến thuế quan cũng làm suy yếu lòng tin vào đồng đô la như một đồng tiền thanh toán thương mại quốc tế, dẫn đến giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm, và lợi suất tương ứng tăng lên. Đằng sau điều này cũng có sự cân nhắc của chính phủ mới về việc giảm chi phí nợ và chi phí vay, một số quốc gia vì vậy đã bắt đầu khám phá con đường phi đô la hóa. Về thị trường tài chính, thị trường tài chính toàn cầu, bao gồm cổ phiếu Mỹ, A-shares, Nikkei, đều giảm mạnh, tính thanh khoản của thị trường đang đối mặt với áp lực lớn.
Chính sách tài sản tiền điện tử của chính phủ mới đã thúc đẩy niềm tin thị trường và thu hút dòng vốn vào trong ngắn hạn thông qua việc nới lỏng quy định và dự trữ chiến lược, nhưng trong dài hạn cần cảnh giác với rủi ro tập trung sức mạnh xử lý và sự thay đổi chính sách. Trong khi đó, chính sách thuế mặc dù lấy danh nghĩa "Nước Mỹ trên hết", nhưng lại dẫn đến sự phân mảnh của hệ thống thương mại toàn cầu, làm tăng lạm phát và làm trầm trọng thêm dự báo suy thoái kinh tế, buộc dòng vốn chuyển từ tài sản rủi ro sang tài sản trú ẩn như vàng. Hai chính sách này cùng nhau làm nổi bật mâu thuẫn và cuộc chơi giữa Mỹ trong quá trình chuyển đổi kinh tế số và kinh tế thực.
![Gia đình Trump xuống sân, WLFI kết hợp với CEX-DEX