Bitcoin đạt đỉnh cao mới: Nhiều yếu tố thúc đẩy thị trường tăng trưởng

Bitcoin đã vượt qua ngưỡng 112.000 USD gần đây, lập kỷ lục cao nhất trong lịch sử. Đằng sau đà tăng này là nhiều yếu tố như đồng USD tiếp tục suy yếu, tính thanh khoản toàn cầu dồi dào và việc tăng tốc dòng vốn từ các tổ chức. Bài viết này sẽ điểm lại động thái thị trường gần đây, phân tích ảnh hưởng của xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế đến tài sản rủi ro, và khám phá sự thể hiện độc đáo của Bitcoin trong đợt phục hồi này cũng như xu hướng tương lai.

Tổng quan thị trường tháng Sáu

Vào tháng 6 năm 2025, thị trường chìm trong sự không chắc chắn về thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế phức tạp. Mặc dù môi trường vĩ mô khắc nghiệt, tài sản rủi ro vẫn phục hồi chung. Chỉ số chứng khoán Mỹ đồng loạt tăng, chỉ số Nasdaq và S&P đều đạt mức cao kỷ lục. Bitcoin có lúc giảm xuống dưới 100.000 USD giữa tháng, nhưng sau đó phục hồi mạnh mẽ, tăng 2,84% trong tháng. Ngược lại, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2,03%, Ethereum biến động lớn, hiệu suất không bằng các tài sản chủ đạo khác, ghi nhận mức giảm 2,41%.

Đầu tháng, thị trường nhìn chung có xu hướng lạc quan. Mối quan hệ thương mại Trung-Mỹ tuy có lúc căng thẳng, nhưng sau cuộc điện đàm giữa các nhà lãnh đạo hai nước đã có phần dịu lại. PMI sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm, OECD lại hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu. Dữ liệu kinh tế của Mỹ có điểm tích cực và tiêu cực: dữ liệu việc làm vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp ổn định, số người xin trợ cấp thất nghiệp giảm bất ngờ, nhưng doanh số bán lẻ lại giảm. CPI tháng 6 lại thấp hơn dự kiến, củng cố quan điểm về việc lạm phát hạ nhiệt. Fed đã giữ lãi suất không thay đổi lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần chờ thêm tín hiệu về lạm phát và việc làm.

Thị trường tiền điện tử đã trải qua nhiều cú sốc ngắn hạn, bao gồm tranh cãi về chính sách và tình hình địa lý gia tăng. Vào cuối tháng, Bitcoin đã phục hồi nhờ cảm xúc thị trường cải thiện và mức độ tham gia của các tổ chức tăng lên. Trong tháng 6, dòng vốn ròng vào ETF Bitcoin đã vượt quá 4 tỷ USD. Ethereum thì đối mặt với biến động lớn hơn. Đồng thời, chiến lược kho tài sản tiền điện tử đã thu hút sự chú ý, nhiều công ty đã mở rộng phân bổ tài sản không phải Bitcoin, cho thấy thị trường công nhận chiến lược này.

Tình hình địa chính trị trở thành tâm điểm vào cuối tháng 6. Tình hình ở Trung Đông từng căng thẳng, nhưng thỏa thuận ngừng bắn đã làm giảm lo lắng ngắn hạn trên thị trường. Thị trường tiền điện tử đã từ từ phục hồi sau khi xung đột giảm bớt, trong khi các tài sản trú ẩn truyền thống giảm trở lại, phản ánh mối lo ngại của thị trường về xung đột lâu dài đã giảm.

Tăng tốc đa dạng hóa phân bổ cho tổ chức

Vào năm 2025, các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho tài sản mã hóa, và vào tháng 6, xu hướng này đã tăng tốc đáng kể. Trong tháng đó, quy mô mua Bitcoin của các công ty kho tài sản mã hóa đã vượt quá dòng vốn ròng vào ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ.

Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, nhưng ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu phân bổ các tài sản tiền điện tử khác, cho thấy xu hướng đa dạng hóa đang gia tăng. Trong số 53 công ty quỹ tiền điện tử đã được xác nhận, 36 công ty tập trung vào BTC, còn lại phân bổ các tài sản như SOL, XRP, ETH, BNB, HYPE, TRX, FET.

Thị trường có kỳ vọng mạnh mẽ về sự tiếp tục của chiến lược này. Nhưng cũng bắt đầu chú ý đến rủi ro đòn bẩy có thể phát sinh từ việc một số công ty cấu trúc tài sản tiền điện tử thông qua tài chính nợ. Hiện tại, trái phiếu chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp được sử dụng phổ biến, nếu đến hạn mà "ngoài giá" cần phải hoàn trả bằng tiền mặt, có thể gây ra lo ngại về tính thanh khoản.

Đối với điều này, công ty thường có bốn tùy chọn ứng phó: bán tài sản để huy động vốn, phát hành trái phiếu mới, phát hành cổ phiếu mới hoặc có thể vỡ nợ. Con đường cuối cùng sẽ phụ thuộc vào tình trạng thị trường vào thời điểm đáo hạn. So với việc phát hành cổ phiếu để tăng cường tài sản tiền điện tử, rủi ro thấp hơn vì không liên quan đến nghĩa vụ hoàn trả bắt buộc.

Hiện tại, lo ngại về cấu trúc đòn bẩy trên thị trường có thể đã bị phóng đại. Hầu hết các công ty tài chính Bitcoin sẽ đáo hạn nợ vào khoảng năm 2027-2028, trong ngắn hạn không tạo ra mối đe dọa hệ thống. Tuy nhiên, nếu trong tương lai nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, rủi ro tiềm ẩn sẽ dần dần tích tụ.

Ngành stablecoin đang bước vào thời điểm chuyển mình

Tháng 6 trở thành thời điểm quan trọng của ngành stablecoin, chủ yếu chịu ảnh hưởng từ hai sự kiện lớn: một công ty stablecoin niêm yết, và Thượng viện Hoa Kỳ thông qua dự luật stablecoin toàn diện đầu tiên.

Là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai trên thế giới, công ty này trở thành công ty stablecoin gốc đầu tiên niêm yết tại Mỹ, giá cổ phiếu tăng vọt hơn 6 lần. Điều này phản ánh việc nhà đầu tư ngày càng tăng cường công nhận vai trò của stablecoin trong cơ sở hạ tầng tương lai.

Các dự luật liên quan đến stablecoin đã được thông qua tại Thượng viện, đánh dấu một bước đột phá trong lập pháp. Hiện tại, dự luật đã được chuyển giao cho Hạ viện, một số nghị sĩ đề xuất kết hợp nó vào một dự luật rộng hơn. Tuy nhiên, dưới sự phản đối từ cấp cao, triển vọng hợp nhất vẫn chưa rõ ràng.

Dưới sự thúc đẩy của quy định, sự quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin tiếp tục tăng cao. Nhiều ông lớn bán lẻ đang xem xét phát hành stablecoin riêng; một ông lớn trong lĩnh vực thanh toán đang tích hợp nhiều sản phẩm stablecoin để mở rộng hệ sinh thái. Sự chú ý của ngành đã chuyển từ "có thể phát hành hay không" sang "có thể triển khai hay không", sự thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của các trường hợp ứng dụng thực tế.

Xu hướng này cũng đang lan rộng trên toàn cầu. Một công ty thanh toán xuyên biên giới đã nhận được giấy phép stablecoin tại Trung Đông, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với won Hàn Quốc. Nhưng hiện tại, Mỹ đang phát triển vượt trội hơn cả.

Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu, đánh dấu giai đoạn đầu tiên của việc đưa tiền tệ truyền thống vào blockchain. Giai đoạn tiếp theo tập trung vào việc đưa tài sản tài chính lên chuỗi, đầu tiên là token hóa cổ phiếu. Một nền tảng giao dịch đã ra mắt giao dịch token hóa cổ phiếu tại châu Âu, trong khi một nền tảng khác cũng đang tìm kiếm giấy phép liên quan tại Mỹ. Những nỗ lực này sẽ mở đường cho việc đưa nhiều sản phẩm tài chính truyền thống lên chuỗi.

Ảnh hưởng của xung đột địa chính trị đối với thị trường là hạn chế

Cuộc xung đột Trung Đông bùng nổ giữa tháng 6 kéo dài 12 ngày, mặc dù thu hút sự chú ý toàn cầu, nhưng ảnh hưởng lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Giai đoạn đầu của xung đột, phản ứng của thị trường tương đối nhẹ nhàng; nhưng sau cuộc không kích của chính phủ Mỹ, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh. Khi thỏa thuận ngừng bắn được thiết lập, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù cuộc xung đột chưa chính thức kết thúc, nhưng thị trường nói chung đã phục hồi ổn định.

Diễn biến Bitcoin tại đây đồng thời tăng lên với thị trường chứng khoán Mỹ, không thể hiện thuộc tính trú ẩn. Bitcoin hoạt động tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, một phần nhờ vào sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vốn lớn vào ETF, các công ty tài chính tiếp tục mua vào, cho thấy tác động của các cú sốc địa chính trị là khá ngắn hạn.

Xung đột cũng đã dấy lên sự quan tâm đối với hạ tầng tiền điện tử địa phương, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Có tin đồn rằng một số mỏ đã bị phá hoại dẫn đến sự sụt giảm sức mạnh tính toán, nhưng hiện tại không có bằng chứng rõ ràng cho thấy đã gây ra thiệt hại hệ thống. Giải thích khác là các yếu tố thời tiết đã buộc thợ mỏ tạm thời giảm sản lượng.

Ngoài cơ sở hạ tầng, cuộc xung đột này còn gây ra các cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của khu vực này. Dữ liệu trong quá khứ cho thấy, trong thời gian xảy ra xung đột chính trị, việc rút tiền điện tử khỏi khu vực này đã tăng lên rõ rệt.

Tuy nhiên, trong cuộc xung đột này, giao dịch và khối lượng thanh toán của stablecoin trên chuỗi không tăng đáng kể, cho thấy mô hình sử dụng tổng thể không thay đổi do tình hình chiến sự, ngược lại, mức độ hoạt động của những người nắm giữ ngắn hạn lại giảm. Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không cho thấy bất thường, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã nổi lên một cách biểu tượng: một sàn giao dịch đã bị tin tặc tấn công, kẻ tấn công để lại thông điệp chính trị, giống như một cuộc chiến tâm lý trên mạng hơn là nhằm mục đích kiếm lợi.

Đối với những xã hội có tiền tệ dài hạn mất giá và bị chế tài, tài sản tiền điện tử thực sự đóng vai trò quan trọng trong việc chuyển động vốn xuyên biên giới. Chính trị và mạng lưới mà nó thể hiện trong cuộc xung đột này càng cho thấy tiền điện tử đã trở thành một phần của hệ thống tài chính ở một số quốc gia.

Bảy biến số quan trọng sẽ ảnh hưởng đến xu hướng thị trường

Vào tháng 7, thị trường chú ý đến những điểm tập trung cốt lõi vào một số sự kiện quan trọng và các chỉ số vĩ mô, có thể ảnh hưởng lớn đến định giá tài sản và môi trường tổng thể.

Gần đây, việc lập pháp có thể mở rộng đáng kể thâm hụt ngân sách. Theo dữ liệu mới nhất, chi tiêu của chính phủ tiếp tục vượt quá mức thu nhập.

Áp lực lạm phát vẫn là yếu tố chính cần xem xét, nhưng dữ liệu gần đây cho thấy đã có phần giảm bớt. Chỉ số PCE cơ bản đang có xu hướng giảm, chỉ có tháng 2 trong năm có mức tăng. Hiện tại, lạm phát dường như đang được kiểm soát, nhưng rủi ro thực sự là việc ngân hàng trung ương giảm lãi suất quá sớm có thể làm bùng phát mức tăng giá.

Thị trường lao động vẫn đang khan hiếm, cung cấp tính linh hoạt cho quyết định của ngân hàng trung ương. Dữ liệu việc làm tháng 6 vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,1%. Hiện tại, thị trường đã giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong tháng 7 xuống còn 0, kỳ vọng tổng thể trong năm nay là hai lần cắt giảm lãi suất, cụ thể sẽ phụ thuộc vào thuế quan và xu hướng dữ liệu tăng trưởng.

Một xu hướng khác cần chú ý là đồng đô la Mỹ tiếp tục suy yếu. Sự không chắc chắn về kinh tế, chính sách tài khóa không rõ ràng và kỳ vọng giảm lãi suất cùng nhau thúc đẩy đồng đô la yếu đi. Chỉ số đô la Mỹ đang hướng tới hiệu suất nửa đầu năm tồi tệ nhất trong gần 50 năm qua. Sự yếu kém của đồng đô la giúp giải thích sự kiên cường hiện tại của thị trường chứng khoán và sức mạnh của Bitcoin, mặc dù bối cảnh cơ bản rất phức tạp. Đồng thời, cung tiền M2 của Mỹ gần đạt mức cao kỷ lục, thanh khoản trên thị trường dồi dào, nếu nửa năm sau chuyển sang nới lỏng, đồng đô la có thể chịu thêm áp lực.

Bảy tháng cần chú trọng đến các mốc thời gian quan trọng:

• 11 tháng 7: Phát hành CPI
• Ngày 16 tháng 7: PPI và sách màu nâu của Cục Dự trữ Liên bang được công bố
• 30 tháng 7: Quyết định lãi suất FOMC