Việc bán tháo Bitcoin có thể mang lại một điểm sáng

Tóm tắt ngắn gọn

• Các nhà phân tích cho rằng đợt giảm giá của Bitcoin phản ánh vị thế và áp lực thanh khoản, mặc dù quan điểm còn khác nhau về việc liệu nhu cầu sẽ trở lại khi kim loại nguội đi và bất ổn vĩ mô vẫn còn tồn tại hay không.
• Sự đảo chiều mạnh của vàng và bạc đã khiến một số nhà đầu tư xem xét lại các giao dịch kim loại đông đúc, trong khi Bitcoin duy trì tương đối ổn định so với các tài sản khác.
• Dữ liệu on-chain cho thấy việc tích trữ của cá mập hạn chế và dòng chảy ETF ảm đạm, gợi ý thị trường đã thoát khỏi đòn bẩy nhưng thiếu một chất xúc tác rõ ràng cho sự tăng giá trở lại.

Đợt bán tháo gần đây của Bitcoin đang làm rõ một cuộc tranh luận quen thuộc trên thị trường về việc liệu đợt giảm này phản ánh vị thế ngắn hạn và áp lực thanh khoản, hay là dấu hiệu của sự suy giảm sâu hơn trong luận điểm về Bitcoin như một nơi lưu trữ giá trị. Các nhà phân tích đồng ý rộng rãi rằng đợt giảm này mang tính chu kỳ hơn là mang tính cấu trúc, nhưng còn tranh cãi về những gì sẽ xảy ra tiếp theo và liệu Bitcoin có còn đủ khả năng hấp thụ vốn rót ra khỏi các nơi trú ẩn truyền thống trong bối cảnh bất ổn vĩ mô và đồng đô la mạnh hay không. Sau sự đảo chiều mạnh của kim loại vào thứ Sáu, khi vàng giảm và bạc ghi nhận một trong những đợt giảm mạnh nhất trong nhiều thập kỷ, Bitcoin duy trì tương đối ổn định. Một số nhà quan sát bắt đầu xem xét lại liệu giao dịch kim loại gần đây đã trở nên đông đúc hay chưa. Kể từ đó, Bitcoin đã tạm thời giữ vững vị thế, tăng 3,8% trong ngày lên mức 78.800 đô la, theo dữ liệu của CoinGecko. Nó vẫn giảm 13,6% trong 30 ngày qua.

 Trong khi Bitcoin trước đây được xem là “người hưởng lợi từ sức mạnh của vàng,” vốn “có thể đã chảy vào crypto thay vì đổ vào bạc trong những tháng gần đây,” Martin Gaspar, chiến lược gia thị trường crypto cao cấp tại FalconX, viết trong một ghi chú dành cho nhà đầu tư vào thứ Hai. “Điều này có thể đảo ngược khi bạc nguội đi,” Gaspar cảnh báo. Gaspar nhấn mạnh các yếu tố thúc đẩy chính sách và dòng chảy có thể định hình quỹ đạo ngắn hạn của Bitcoin. Trong những tuần tới, ông nói, các nhà giao dịch sẽ tập trung vào các diễn biến xung quanh dự luật cấu trúc thị trường crypto của Mỹ.

Về phía dòng chảy, nhà phân tích cho biết các nhà đầu tư đang theo dõi các dấu hiệu hỗ trợ từ ngành để ổn định thị trường, chỉ ra kế hoạch của Binance chuyển khoảng khoảng 1 tỷ đô la từ quỹ SAFU của họ thành Bitcoin và các hoạt động mua vàng của Tether. Zerocap, một công ty giao dịch và đầu tư tài sản kỹ thuật số có trụ sở tại Úc, cho biết vào thứ Ba rằng họ có “quan điểm tích cực dài hạn” về Bitcoin, cho rằng nó vẫn giữ lợi thế về lưu trữ giá trị so với vàng mặc dù vị thế ngắn hạn còn yếu. Công ty này khẳng định hành động giá của đồng crypto lớn nhất thế giới “được thúc đẩy nhiều hơn bởi thanh khoản và quản lý rủi ro hơn là áp lực cấu trúc,” với Bitcoin hoạt động như một tài sản nhạy cảm với thanh khoản thay vì thể hiện dấu hiệu bán tháo bắt buộc. Alex Thorn, trưởng bộ phận nghiên cứu toàn công ty tại Galaxy Digital, đưa ra một góc nhìn thận trọng hơn. Đợt giảm hiện tại của Bitcoin cho thấy những điểm yếu do thanh lý, với “ít bằng chứng về việc tích trữ đáng kể từ cá mập hoặc các nhà nắm giữ dài hạn,” Thorn viết, lưu ý rằng việc chốt lời của các nhà nắm giữ dài hạn “đã bắt đầu giảm rõ rệt.” Niềm tin và mục đích Các nhà phân tích trong cuộc trò chuyện với Decrypt phần lớn đồng ý rằng đợt bán tháo của Bitcoin phản ánh vị thế ngắn hạn và áp lực thanh khoản, trong khi còn tranh luận về khả năng vốn sẽ quay trở lại crypto. Trong khi đợt bán tháo của Bitcoin có thể “được thúc đẩy bởi vị thế ngắn hạn và thanh khoản,” thay vì “các yếu tố cơ bản yếu đi,” thì việc quay vòng vào kim loại cho thấy “chuyển dịch phân bổ vĩ mô chứ không phải là capitulation,” Vincent Liu, giám đốc đầu tư tại Kronos Research, nói với Decrypt. Luận điểm về Bitcoin như một nơi lưu trữ giá trị “vẫn còn nguyên vẹn với các nhà nắm giữ chiến lược giữ niềm tin,” Liu lưu ý. Một sự chuyển dịch từ kim loại sang crypto có thể xảy ra vào cuối năm.

“Thời gian trôi qua, Bitcoin dường như đang hấp thụ các mặt tiêu cực của vàng, trong khi vàng đang hấp thụ các lợi thế của Bitcoin,” Siwon Huh, nhà nghiên cứu tại Four Pillars, nói với Decrypt. Vàng đã “cải thiện tính thanh khoản thông qua token hóa” và hiện đang được “kết nối với farming lợi nhuận và cho vay có thế chấp qua DeFi,” Huh nói. Huh lưu ý rằng thị trường kim loại đã thể hiện sự biến động cực đoan và ghi nhận mức giảm lớn nhất trong 40 năm. “Sự lan tỏa từ đợt bán tháo lớn này đã lan sang thị trường crypto có đòn bẩy cao, dẫn đến tình hình hiện tại,” ông nói. Các nhà phân tích khác cho rằng Bitcoin cần một trường hợp sử dụng rõ ràng hơn, mang tính phòng thủ để lấy lại vai trò như một nơi lưu trữ giá trị. “Chúng ta cần xác định mục đích của ‘nơi lưu trữ giá trị’. Đó là nơi trú ẩn khi các tài sản khác dự kiến sẽ giảm,” Ryan Yoon, nhà phân tích nghiên cứu cao cấp tại Tiger Research, nói với Decrypt. Các ETF Bitcoin, ví dụ, làm cho Bitcoin “rất dễ tiếp cận,” Yoon nói, lưu ý rằng “nhiều công ty dữ liệu không tạo ra xu hướng lý do để giữ Bitcoin, khiến nó mang hình ảnh đánh bạc.” “Chúng ta cần El Salvador tiếp theo, và hy vọng phản ứng chống lại chế độ đồng đô la mạnh sắp tới sẽ hướng về Bitcoin, chứ không phải vàng,” ông nói. Một tia hy vọng? Dữ liệu on-chain cung cấp một tia hy vọng tiềm năng, mặc dù không phải là sự quay vòng kim loại mà một số nhà phân tích dự đoán.

Hơn 22% nguồn cung lưu hành của Bitcoin đang ở trạng thái lỗ sau đợt giảm tháng Một, theo một báo cáo của Glassnode. Tình trạng này có thể làm tăng áp lực giảm khi các nhà giao dịch quyền chọn phòng vệ bằng cách bán ra khi giá giảm, củng cố xu hướng đi xuống. Hiện tại, sự quay vòng này có vẻ còn yếu để đảo ngược mô hình. Dòng chảy ETF giao ngay gần như bằng 0, trong khi thị trường quyền chọn đang định giá nhiều biện pháp phòng vệ giảm giá hơn, cho thấy các nhà giao dịch nhìn nhận rủi ro mà không nhất thiết tin rằng Bitcoin là nơi trú ẩn an toàn, như các nhà phân tích đã chỉ ra. Tia hy vọng này xuất hiện cùng với việc thị trường đã thoát khỏi các nhà bán tháo dựa trên đòn bẩy mà không hoảng loạn, để lại giá cả phụ thuộc vào việc nhu cầu mới hoặc chính sách có thể thực sự hỗ trợ hay không, các nhà phân tích nói với Decrypt.