Chính phủ trong chính quyền Trump đang chuẩn bị một cuộc họp vào thứ Hai giữa các nhà hoạch định chính sách tiền điện tử của Nhà Trắng và các giám đốc điều hành cấp cao từ lĩnh vực ngân hàng và tài sản kỹ thuật số khi các nhà lập pháp thúc đẩy phục hồi Đạo luật CLARITY bị đình trệ. Những người quen thuộc với kế hoạch mô tả một cuộc họp do hội đồng tiền điện tử của Nhà Trắng tổ chức, sẽ tập hợp các nhóm thương mại trong ngành để phân tích cách mà dự luật xử lý lãi suất và các phần thưởng khác liên quan đến stablecoin gắn với đô la Mỹ. Buổi họp diễn ra trong bối cảnh trì hoãn kéo dài nhiều tháng trong việc thúc đẩy dự luật qua Thượng viện, nơi một cuộc họp của Ủy ban Ngân hàng đã bị hoãn lại do lo ngại về cách đề xuất xử lý lợi suất trên stablecoin và các câu hỏi về cấu trúc thị trường rộng lớn hơn mà nó đặt ra.
Những điểm chính
Nhà Trắng đang triệu tập các nhóm thương mại ngân hàng và tiền điện tử để thảo luận về Đạo luật CLARITY, tập trung vào cách mà lãi suất và phần thưởng trên stablecoin sẽ được điều chỉnh theo dự luật.
Tiến trình tại Thượng viện đã bị đình trệ do bất đồng về việc liệu các bên thứ ba có nên được phép cung cấp lợi suất trên stablecoin hay không, một điểm gây căng thẳng giữa các ngân hàng và các công ty tiền điện tử.
Đạo luật GENIUS, được thông qua giữa năm 2025, cấm các nhà phát hành stablecoin trả lãi, nhưng bỏ ngỏ liệu các trung gian như sàn giao dịch có thể cung cấp phần thưởng hay không, tạo ra sự mơ hồ về quy định và thúc đẩy tranh luận.
Các đại diện ngành ngân hàng cảnh báo rằng việc cho phép lợi suất từ bên thứ ba có thể dẫn đến rút tiền gửi hàng loạt và thắt chặt cho vay, với các giám đốc điều hành cảnh báo về các rủi ro tiềm tàng đối với hệ thống vĩ mô và tài chính.
Các sàn giao dịch tiền điện tử và một số nhóm vận động hành lang lập luận rằng khung pháp lý đề xuất không nên làm giảm cạnh tranh hoặc hạn chế các sản phẩm tài chính sáng tạo được cung cấp trên stablecoin.
Tâm lý: Trung lập
Bối cảnh thị trường: Các cuộc thảo luận chính sách liên tục diễn ra trong khi ngành công nghiệp tiền điện tử rộng lớn hơn chờ đợi một khung pháp lý ổn định có thể cân bằng giữa bảo vệ nhà đầu tư và đổi mới thị trường. Cuộc tranh luận về ai có thể cung cấp phần thưởng trên stablecoin—nhà phát hành, sàn giao dịch hay các trung gian khác—liên quan đến các câu hỏi rộng hơn về cấu trúc thị trường tiền điện tử, quyền giữ và vai trò của các ngân hàng truyền thống trong bối cảnh tài sản kỹ thuật số phát triển nhanh chóng.
Tại sao điều này quan trọng
Đạo luật CLARITY được xem như một nỗ lực toàn diện nhằm phân định rõ trách nhiệm quản lý tài sản kỹ thuật số tại Hoa Kỳ, làm rõ cách mà sự giám sát sẽ được phân chia giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Điểm mâu thuẫn trung tâm—liệu lợi suất bên thứ ba trên stablecoin có nên được phép hay không—đã trở thành biểu tượng cho các căng thẳng rộng hơn giữa các nhà lập trình và các nền tảng tiền điện tử bản địa. Các ngân hàng lập luận rằng việc cho phép lợi suất ngoài phạm vi của nhà phát hành có thể làm suy yếu hoạt động huy động tiền gửi và cho vay truyền thống, có thể gây mất ổn định hệ thống tài chính nếu không được kiểm soát chặt chẽ. Ngược lại, các sàn giao dịch và nhiều nhóm ngành công nghiệp cho rằng việc cấm hoặc hạn chế lợi suất trên stablecoin sẽ cản trở đổi mới và có thể củng cố vị thế thống trị của một số ít các tác nhân.
Đạo luật GENIUS, ban hành năm ngoái, rõ ràng cấm các nhà phát hành stablecoin trả lãi. Tuy nhiên, còn bỏ ngỏ về việc các tác nhân khác—như sàn giao dịch hoặc ví điện tử—có thể cung cấp phần thưởng trên stablecoin mà không vi phạm pháp luật hay không. Sự mơ hồ này đã trở thành điểm tập hợp tranh luận của cả hai phía: các ngân hàng lo ngại về một kênh thanh khoản song song có thể rút tiền gửi, trong khi các công ty tiền điện tử xem lợi suất hợp pháp như một nguồn cung cấp cạnh tranh có thể thu hút sự tham gia rộng rãi hơn vào các tài sản kỹ thuật số được hỗ trợ bằng đô la. Cuộc đối đầu này đã trở thành một thử thách về khả năng thích ứng của quy định tài chính Hoa Kỳ khi đối mặt với các sản phẩm dựa trên blockchain phát triển nhanh và kỳ vọng của nhà đầu tư thay đổi liên tục.
Các động thái nội bộ của ngành cho thấy rõ. Một số nhà chơi chính, bao gồm các sàn giao dịch lớn và các nhóm vận động hành lang, đã kêu gọi các nhà lập pháp chấp nhận một cách tiếp cận dễ dàng hơn nhằm duy trì các động lực cạnh tranh cho stablecoin và các dịch vụ liên quan. Những người khác—thường đại diện cho các tổ chức tài chính truyền thống và các nhóm vận động của họ—lại ủng hộ các hạn chế chặt chẽ hơn để duy trì tính toàn vẹn của hệ thống ngân hàng và ngăn chặn bất kỳ sự xói mòn không mong muốn nào đối với quyền lợi của người tiêu dùng. Các cuộc thảo luận sắp tới nhằm chuyển đổi các ưu tiên cạnh tranh này thành một khung pháp lý vừa mang tính kỹ thuật vừa khả thi về mặt chính trị, một cân bằng tinh tế trong một năm có nhiều biến động về quy định và các vấn đề về cấu trúc thị trường đang phát triển.
Những điều cần theo dõi tiếp theo
Kết quả từ cuộc họp do Nhà Trắng tổ chức vào thứ Hai, bao gồm bất kỳ đề xuất hoặc quan điểm nào từ các nhóm thương mại được công bố.
Các bước tiếp theo tại Quốc hội, đặc biệt là lịch trình mới cho việc xem xét Đạo luật CLARITY của Ủy ban Ngân hàng và các sửa đổi tiềm năng về lợi suất stablecoin.
Các tuyên bố công khai từ các nhà chơi lớn trong ngành tiền điện tử và ngân hàng về các thay đổi chính sách tiềm năng, bao gồm các vị trí từ các sàn giao dịch và nhóm vận động.
Các tín hiệu quy định từ các cơ quan liên bang có thể ảnh hưởng đến cách xử lý stablecoin theo các quy tắc cấu trúc thị trường và bảo vệ nhà đầu tư.
Nguồn & xác minh
Các báo cáo chính thức mô tả cuộc họp của hội đồng tiền điện tử Nhà Trắng và cách dự luật xử lý lợi suất stablecoin (tham khảo các cuộc thảo luận tháng 1 trong các bài viết về cuộc họp Đạo luật CLARITY).
Các tài khoản về việc Ủy ban Ngân hàng hoãn bỏ phiếu về Đạo luật CLARITY do lo ngại về các điều khoản lợi suất stablecoin.
Thông tin nền về các điều khoản của Đạo luật GENIUS hạn chế việc trả lãi của các nhà phát hành stablecoin.
Các phát biểu công khai của các giám đốc ngân hàng và các nhà lãnh đạo tiền điện tử về tác động tiềm tàng của stablecoin sinh lợi đối với tiền gửi và cho vay.
Các tuyên bố từ Coinbase và các thành viên ngành khác về vị trí của họ liên quan đến dự luật và các khoảng trống chính sách liên quan.
Xung đột chính sách và một bước ngoặt quan trọng cho stablecoin: ý nghĩa của cuộc tranh luận về Đạo luật CLARITY đối với thị trường
Khi các nhà lập pháp thúc đẩy mở ra một lộ trình rõ ràng cho quy định tài sản kỹ thuật số, các cuộc thảo luận hiện tại báo hiệu một sự chuyển đổi lớn trong cách các nhóm chính sách muốn giải quyết các câu hỏi về cấu trúc thị trường. Câu hỏi trung tâm là liệu Hoa Kỳ có nên cho phép các hoạt động sinh lợi liên quan đến stablecoin thông qua trung gian, hay liệu các phần thưởng này nên bị hạn chế chỉ trong phạm vi của nhà phát hành theo một khung pháp lý chặt chẽ hơn. Chính quyền đang cố gắng thu hẹp khoảng cách giữa các lo ngại của ngành ngân hàng và kỳ vọng của ngành công nghiệp tiền điện tử, nhằm tạo ra một thỏa hiệp vừa bảo vệ người tiêu dùng vừa tránh gây ra các nút thắt chính sách có thể làm chậm đổi mới trong bối cảnh stablecoin phát triển nhanh chóng.
Một trong những vấn đề được bàn luận nhiều nhất là cách diễn giải “lãi suất” trong khung pháp lý của Đạo luật GENIUS và liệu thuật ngữ này có nên áp dụng chặt chẽ cho các khoản thanh toán của nhà phát hành hay cũng áp dụng cho các phần thưởng do các nền tảng giữ, trao đổi hoặc cho vay stablecoin phân phối. Những người ủng hộ một chế độ linh hoạt hơn lập luận rằng lợi suất của bên thứ ba có thể nâng cao tính thanh khoản, giảm chi phí tìm kiếm cho người dùng và thúc đẩy một thị trường bền vững hơn. Ngược lại, các đối thủ cảnh báo rằng việc cho phép lợi suất như vậy có thể vô tình phân mảnh hệ thống ngân hàng bằng cách rút tiền khỏi các khoản tiền gửi truyền thống và làm phức tạp khả năng giám sát các rủi ro hệ thống của cơ quan quản lý. Đạo luật CLARITY đề xuất nhằm cung cấp một kim chỉ nam quy định bằng cách phân chia rõ ràng trách nhiệm giám sát giữa SEC và CFTC, một bước đi giúp điều chỉnh chính sách phù hợp với cách các tài sản kỹ thuật số được giao dịch và sử dụng trong thực tế.
Các tác động rộng hơn vượt ra ngoài nội dung chính sách ngay lập tức. Nếu chính quyền và Quốc hội có thể hòa giải các căng thẳng này, khung pháp lý kết quả có thể định hình cách stablecoin tương tác với các sản phẩm tài chính truyền thống, ảnh hưởng đến tiêu chuẩn giữ và thanh toán, cũng như ảnh hưởng đến các động lực cạnh tranh giữa các sàn giao dịch, các tổ chức giữ và các ngân hàng truyền thống. Đối với các nhà tham gia thị trường, sự rõ ràng sẽ là một bộ phận còn thiếu dần trở thành một đòn bẩy—có thể mở khóa sự tham gia của các tổ chức, ảnh hưởng đến thiết kế sản phẩm và hình thành kỳ vọng của nhà đầu tư trong một lĩnh vực đã thể hiện khả năng tăng trưởng nhanh về thanh khoản và ứng dụng. Con đường phía trước vẫn còn phức tạp, nhưng các cuộc thảo luận liên tục cho thấy sự sẵn sàng đối mặt trực tiếp với các câu hỏi khó thay vì trì hoãn chúng đến một chân trời quy định xa xôi.
Khi các nhà hoạch định chính sách tranh luận, các nhà quan sát thị trường sẽ theo dõi không chỉ nội dung của luật mà còn cách nó được diễn giải trong thực tế. Sự cân bằng giữa khuyến khích đổi mới và duy trì các biện pháp phòng ngừa sẽ quyết định hiệu quả cuối cùng của chính sách và tác động của nó đến thanh khoản, khẩu vị rủi ro và tốc độ các thị trường có thể thích nghi với các công nghệ tài sản kỹ thuật số mới. Trong thời gian tới, các quyết định tiếp theo—dù qua một cuộc họp sửa đổi mới, các sửa đổi hay hướng dẫn của chính phủ—sẽ rất quan trọng đối với các nhà giao dịch, nhà phát triển và người dùng dựa vào stablecoin như một cầu nối giữa tài chính truyền thống và nền kinh tế crypto.
Bài viết này ban đầu được xuất bản với tiêu đề Chính quyền liên kết các ngân hàng và công ty tiền điện tử trong cuộc tranh luận về Đạo luật CLARITY về tiền điện tử Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.
