Các quỹ tiền điện tử đã phải chịu dòng tiền chảy ra hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 11 năm 2025, mất tổng cộng 17,3 tỷ đô la, bao gồm 10,9 tỷ đô la dòng tiền chảy ra Bitcoin và 6,3 tỷ đô la trong Ethereum. CoinShares đã chỉ ra ba động lực chính: kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất xuống còn 2,8%, tiếp tục đà tăng giá tiêu cực và thất vọng rằng tiền điện tử đã không đóng vai trò như một hàng rào chống lại sự mất giá.
Quy mô dòng vốn chảy ra 17,3 tỷ USD đạt mức cao gần đây
(Nguồn: CoinShares)
Theo báo cáo mới nhất của CoinShares, các quỹ tiền điện tử đã ghi nhận dòng tiền lớn 17,3 triệu đô la vào tuần trước, làn sóng mua lại hàng tuần tồi tệ nhất kể từ giữa tháng 11 năm 2025. Con số này không chỉ gây sốc về mặt tuyệt đối, mà quan trọng hơn, nó phản ánh sự thay đổi nhanh chóng trong tâm lý thị trường từ sự lạc quan hai tuần trước sang bi quan tột độ.
Ngược lại, trong tuần kết thúc vào ngày 17 tháng 1, các quỹ tiền điện tử đã ghi nhận dòng tiền lên tới 21,7 tỷ đô la, với Bitcoin dẫn đầu mức tăng. Tuy nhiên, chỉ trong hai tuần, tâm lý thị trường đã chuyển hướng 180 độ, đột ngột chuyển từ dòng tiền vào ròng 21,7 triệu đô la sang dòng tiền ra ròng 17,3 triệu đô la, một biến động mạnh cực kỳ hiếm thấy trong lịch sử của các quỹ tiền điện tử.
Sự rút lui lớn, rộng rãi này cho thấy thị trường vẫn đang vật lộn để lấy lại niềm tin. Đồng thời, tình hình kinh tế vĩ mô vẫn chưa chắc chắn và vai trò của tiền điện tử như một công cụ trú ẩn an toàn đang dần suy giảm. James Butterfill, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại CoinShares, nhấn mạnh trong báo cáo rằng dòng tiền chảy ra này không được thúc đẩy bởi các điều chỉnh kỹ thuật hoặc một sự kiện đơn lẻ, mà là kết quả của sự kết hợp của nhiều yếu tố cơ bản.
Từ góc độ thời gian, ý nghĩa định tính của dòng chảy lớn nhất kể từ giữa tháng Mười Một là đáng kể. Tháng Mười Một năm ngoái là giai đoạn đầu của sự thoái lui của Bitcoin sau khi vượt qua mức cao nhất mọi thời đại, khi vẫn có kỳ vọng về sự phục hồi. Bây giờ có một dòng tiền khác có cùng mức độ và nó xảy ra sau khi giá giảm mạnh, cho thấy niềm tin của các nhà đầu tư vào sự phục hồi ngắn hạn đã sụp đổ.
Hoa Kỳ dẫn đầu sự sụt giảm của Bitcoin với khoản lỗ 10,9 tỷ đô la
Về phân bố địa lý, đợt bán tháo chủ yếu tập trung ở Hoa Kỳ, nơi tổng dòng tiền điện tử chảy ra ở Hoa Kỳ là gần 18 tỷ đô la, chiếm gần như toàn bộ tổng dòng tiền toàn cầu. Dữ liệu này tiết lộ một thực tế quan trọng: Các nhà đầu tư tổ chức Hoa Kỳ đang di cư khỏi thị trường tiền điện tử trên quy mô lớn. Là thị trường quỹ tiền điện tử lớn nhất thế giới, tâm lý nhà đầu tư của Hoa Kỳ là một dấu hiệu cho ngành công nghiệp nói chung.
Từ góc độ tài sản, sự sụt giảm diễn ra trên diện rộng, với Bitcoin chứng kiến sự sụt giảm lớn nhất, với dòng tiền chảy ra đạt 10,9 tỷ đô la. Đây là dòng tiền lớn nhất từ các sản phẩm Bitcoin kể từ giữa tháng 11 năm 2025, cho thấy tâm lý thị trường vẫn chưa phục hồi sau biến động giá mạnh của tháng 10. Bitcoin, tài sản hàng đầu của thị trường tiền điện tử, chiếm 63% tổng dòng tiền chảy ra với dòng tiền chảy ra 10,9 triệu đô la, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang cắt giảm nắm giữ cốt lõi của họ.
Đáng chú ý, các sản phẩm đầu tư bán khống Bitcoin ghi nhận dòng tiền vào nhỏ 500.000 USD. Mặc dù số tiền khiêm tốn, sự mất cân bằng dòng vốn này cho thấy thị trường nghiêng về các bố cục phòng thủ hơn là đặt cược giảm giá được thúc đẩy bởi niềm tin vững chắc. Hầu hết các nhà đầu tư chọn mua lại trực tiếp thay vì mở các vị thế bán, cho thấy thiếu phán đoán rõ ràng về hướng thị trường và nhiều hơn nữa bên lề nhu cầu quản lý rủi ro.
Ethereum theo sát phía sau, với dòng tiền ra khỏi quỹ tiền điện tử đạt 6,3 triệu đô la, chiếm 36% tổng dòng tiền chảy ra. Mặc dù quy mô dòng tiền chảy ra của Ethereum không lớn bằng Bitcoin, nhưng tỷ lệ dòng tiền ra thực sự nghiêm trọng hơn so với vốn hóa thị trường và quy mô vị thế của nó. Dòng sản phẩm đầu tư của XRP vừa phải hơn ở mức 18.200.000 đô la. Tổng hợp lại, những dữ liệu này cho thấy áp lực bán không chỉ giới hạn ở một câu chuyện hoặc mã thông báo duy nhất, mà phản ánh sự điều chỉnh tổng thể về mức độ tiếp xúc với tiền điện tử trong danh mục đầu tư.
Ba yếu tố thúc đẩy xóa bỏ lý do sụp đổ niềm tin thị trường
(Nguồn: CME Fed Watch)
James Butterfill, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại CoinShares, chỉ ra rằng những lý do cốt lõi thúc đẩy dòng tiền chảy ra từ các quỹ tiền điện tử có thể được tóm tắt thành ba yếu tố cơ bản, chồng lên nhau để tạo thành áp lực giảm giá có hệ thống.
Yếu tố đầu tiên là sự hạ nhiệt mạnh mẽ kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất. Dữ liệu từ công cụ FedWatch của Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) cho thấy thị trường chỉ thấy 2,8% cơ hội Fed cắt giảm lãi suất, trái ngược với nhiều đợt cắt giảm lãi suất được nhiều người mong đợi nhiều tháng trước. Sự mờ nhạt của kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đã làm suy yếu một trong những cơn gió vĩ mô quan trọng nhất đối với tiền điện tử. Khi thị trường trì hoãn thời gian biểu nới lỏng tiền tệ, các tài sản đầu cơ, bao gồm cả tài sản kỹ thuật số, đang chịu áp lực mới, đặc biệt là từ các nhà đầu tư tổ chức nhạy cảm với lợi suất thực và điều kiện thanh khoản.
Khi lãi suất vẫn cao hoặc kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm xuống, sức hấp dẫn tương đối của các tài sản không lãi suất như Bitcoin sẽ giảm. Các nhà đầu tư tổ chức có thể kiếm được lợi nhuận không rủi ro hơn 4% bằng cách nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, điều này làm tăng đáng kể chi phí cơ hội của việc nắm giữ các loại tiền điện tử dễ bay hơi và không sinh lời. Sự thay đổi mạnh mẽ về kỳ vọng từ 70% lên 2,8% trong kỳ vọng đủ để kích hoạt việc tái cân bằng phân bổ tài sản.
Yếu tố chính thứ hai là đà giá tiêu cực đang diễn ra củng cố lập trường giảm giá. Kể từ khi lao dốc vào tháng 10 năm 2025, các loại tiền điện tử lớn đã không thiết lập được đà tăng bền vững, khiến các chiến lược theo xu hướng và quản lý rủi ro bị gạt sang một bên. Sự bi quan đang diễn ra này làm trầm trọng thêm dòng tiền chảy ra trong mỗi giai đoạn suy yếu của thị trường quỹ tiền điện tử.
Về mặt kỹ thuật, Bitcoin đã thất bại sau nhiều nỗ lực vượt qua các mức kháng cự quan trọng, tạo thành một kênh giảm dần điển hình. Đối với các nhà đầu tư tổ chức sử dụng chiến lược định lượng và động lượng, điểm yếu kỹ thuật tiếp tục này kích hoạt các tín hiệu cắt giảm có hệ thống. Khi động lượng giá âm, ngay cả khi các nguyên tắc cơ bản không xấu đi, các chiến lược hoàn toàn theo xu hướng sẽ chọn thoát ra.
Yếu tố thứ ba là sự thất vọng của tiền điện tử không nắm bắt được các giao dịch mất giá. Bất chấp thâm hụt tài khóa dai dẳng, mức vay của chính phủ cao và lo ngại ngày càng tăng về sự mất giá tiền tệ dài hạn, tiền điện tử cho đến nay đã thất bại trong việc định hình lại hoàn toàn vị thế của chúng như một hàng rào chống lại sự mất giá tiền tệ. Điều này đã khiến một số nhà đầu tư đặt câu hỏi về vai trò gần đây của nó trong danh mục đầu tư đa dạng.
Butterfill đã viết trong báo cáo: “Giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, hành động giá yếu và thất vọng rằng tài sản kỹ thuật số chưa tham gia vào các giao dịch khấu hao có thể đã làm trầm trọng thêm những dòng tiền chảy ra này.” Ba yếu tố này tạo thành một vòng luẩn quẩn: sự suy thoái của môi trường vĩ mô dẫn đến giá giảm, giá giảm làm xói mòn niềm tin của nhà đầu tư và sự sụp đổ niềm tin gây ra nhiều giao dịch mua lại hơn.
Một số loại tiền tệ đi ngược xu hướng thu hút vàng, cho thấy sự khác biệt của thị trường
Mặc dù thị trường nói chung gặp phải việc mua lại hàng loạt, nhưng vẫn có một số ngoại lệ đáng chú ý. “Solana đã đi ngược xu hướng với 17.100.000 đô la dòng tiền tiền điện tử, trong khi các loại tiền điện tử khác chứng kiến dòng tiền nhỏ hơn, đặc biệt là Binance (4.600.000 đô la) và Chainlink (3.800.000 đô la)”, trích đoạn báo cáo của CoinShares viết.
Dòng tiền ròng 1.710 nghìn đô la của Solana nổi bật trong môi trường bi quan tổng thể. Hiệu suất trái ngược này có thể bắt nguồn từ một số yếu tố: Thứ nhất, sự đổi mới liên tục của hệ sinh thái Solana trong DeFi và NFT đã thu hút các nhà đầu tư tập trung vào lĩnh vực này. Thứ hai, so với đợt giảm mạnh của Bitcoin và Ethereum, giá của Solana có khả năng phục hồi cao hơn và hiệu suất kỹ thuật tương đối ổn định. Thứ ba, một số nhà đầu tư có thể chuyển tiền từ các loại tiền tệ chính thống sang các đồng tiền có beta cao để tìm kiếm lợi nhuận tiềm năng cao hơn.
Các sản phẩm liên kết với Binance ghi nhận dòng tiền vào 460 nghìn đô la, trong khi Chainlink thu hút 380 nghìn đô la. Những phân bổ này cho thấy một số lĩnh vực nhất định của thị trường quỹ tiền điện tử tiếp tục thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư, đặc biệt là những người tìm kiếm lợi thế so sánh hoặc chất xúc tác hệ sinh thái cụ thể. Những tiến bộ công nghệ liên tục của Chainlink và sự hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống với tư cách là công ty hàng đầu trong lĩnh vực oracle phi tập trung cung cấp hỗ trợ cơ bản độc lập với thị trường rộng lớn hơn.
Sự phân mảnh thị trường này cho thấy một xu hướng quan trọng: ngay cả trong một môi trường bi quan tổng thể, các dự án có đề xuất giá trị rõ ràng và tiến bộ công nghệ vẫn được tài trợ ưa chuộng. Điều này cũng cho thấy rằng thị trường quỹ tiền điện tử có thể bước vào giai đoạn nhấn mạnh hơn vào các nguyên tắc cơ bản và đầu tư khác biệt trong tương lai, thay vì mô hình tăng chung của “nước dâng” trong quá khứ.
