Đây là lý do các trader chuyên nghiệp vẫn thận trọng bất chấp việc giá ETH chạm mốc 3.400 USD

Giá Ether (ETH) đã ghi nhận mức điều chỉnh 4% trong hai ngày liên tiếp sau khi chạm mốc $3.400 vào thứ Tư. Diễn biến này khiến phe mua bất ngờ, kéo theo làn sóng thanh lý trị giá 65 triệu USD từ các hợp đồng tương lai ETH vị thế long. Đáng chú ý, theo các chỉ báo phái sinh, các trader chuyên nghiệp vẫn duy trì quan điểm trung lập đến tiêu cực, bất chấp việc ETH đã đạt mức cao nhất trong vòng hai tháng.

Tỷ giá chênh lệch kỳ hạn 2 tháng của ETH | Nguồn: laevitas.chVào thứ Sáu, hợp đồng tương lai ETH kỳ hạn một tháng giao dịch với mức chênh lệch 4% hàng năm so với thị trường giao ngay. Mức chênh lệch dưới 5% thường bị xem là dấu hiệu tiêu cực, bởi người bán thường đòi hỏi mức phí cao hơn để bù đắp cho thời gian thanh toán kéo dài. Sự thiếu vắng niềm tin này phần nào bắt nguồn từ xu hướng giảm mạnh của toàn thị trường tiền điện tử, trong khi vàng và chỉ số S&P 500 lại thiết lập đỉnh mới trong năm 2026.

Tỷ giá ETH/USD (bên trái) so với tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử (bên phải) | Nguồn: TradingViewViệc ETH giảm xuống $3.280 phản ánh sát với mức giảm 28% của tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử kể từ ngày 6/10/2025. Sự sụt giảm về nhu cầu đối với các ứng dụng phi tập trung (DApps) đã gây áp lực lên giá, đặc biệt sau khi làn sóng ra mắt và giao dịch các memecoin suy yếu. Việc thu hút thêm người dùng mới là yếu tố then chốt để thúc đẩy hoạt động blockchain, gia tăng phí giao dịch cũng như nhu cầu đối với token gốc.

Xếp hạng các blockchain hàng đầu theo phí mạng 30 ngày, USD | Nguồn: NansenTrong 30 ngày qua, số lượng giao dịch trên lớp nền tảng của Ethereum tăng 28%, nhưng tổng phí mạng lại giảm 31% so với mức trung bình chuẩn hóa. Ngược lại, hoạt động giao dịch trên các nền tảng cạnh tranh như Solana và BNB Chain duy trì ổn định, trong khi phí trung bình tăng 20%. Đáng lo ngại hơn, giải pháp mở rộng lớn nhất của Ethereum là Base lại ghi nhận mức giảm 26% về số lượng giao dịch trong cùng kỳ.

Động lực tăng trưởng của ETH suy yếu do phí giao dịch thấp, nhu cầu DApps giảm và rủi ro staking

Các cá voi và nhà tạo lập thị trường đặc biệt nhạy cảm với mức độ sử dụng mạng lưới, bởi Ethereum có cơ chế tự động đốt ETH khi nhu cầu xử lý dữ liệu blockchain tăng cao. Khi hoạt động mạng giảm, lợi suất staking ETH cũng sụt giảm, khiến nhà đầu tư kém mặn mà với việc nắm giữ lâu dài. Hiện tại, khoảng 30% tổng nguồn cung ETH vẫn đang bị khóa trong các hợp đồng staking.

Dù sự thiếu vắng động lực tăng giá của ETH có thể bắt nguồn từ nhu cầu DApps yếu, niềm tin của trader khó có thể phục hồi khi dòng vốn tổ chức vẫn giữ trạng thái trung lập. Các quỹ ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ chỉ ghi nhận dòng tiền ròng khiêm tốn 123 triệu USD kể từ ngày 7/1, trong khi phần lớn các công ty niêm yết công khai mua ETH đều đang đối mặt với khoản lỗ.

Vốn hóa thị trường của Bitmine Immersion (BMNR US) hiện thấp hơn 13% so với giá trị 13,7 tỷ USD ETH mà công ty này nắm giữ trong kho dự trữ. Tương tự, Sharplink (SBET US) sở hữu 2,84 tỷ USD ETH, nhưng vốn hóa thị trường chỉ đạt 2,05 tỷ USD. Dù các doanh nghiệp này tiếp tục mua vào ETH ở mức giá hiện tại, niềm tin của nhà đầu tư đối với đồng tiền điện tử này vẫn tiếp tục suy giảm.

Biểu đồ chênh lệch delta 30 ngày của quyền chọn ETH (quyền chọn mua-bán) tại Deribit | Nguồn: laevitas.chQuyền chọn bán (put) ETH đang được giao dịch với mức phí cao hơn 6% so với quyền chọn mua (call) vào thứ Sáu, mức này được xem là ngưỡng báo hiệu thị trường trung lập đến tiêu cực. Các trader chuyên nghiệp dường như không sẵn sàng chấp nhận rủi ro giảm giá, cho thấy kỳ vọng về một đợt tăng mạnh lên $4.100 trong ngắn hạn là khá thấp.

Việc phí mạng tiếp tục giảm càng làm giảm khả năng duy trì động lực tăng giá. Nhìn chung, giá ETH hiện phụ thuộc lớn vào các yếu tố bên ngoài, hơn là những chuyển biến nội tại của hệ sinh thái Ethereum. Sự hoài nghi của các trader chuyên nghiệp phản ánh rõ nét nhu cầu yếu đối với DApps và những lo ngại về khả năng dòng tiền rút khỏi chương trình staking gốc của ETH.

Ông Giáo