Mô hình vay mới của XRPL đặt ra nhiều câu hỏi lớn cho các nhà nắm giữ XRP

Một cuộc thảo luận mới về cho vay trên XRP Ledger đang thu hút sự chú ý sau khi nhà phân tích VET chia sẻ sơ đồ phác thảo cách một giao thức cho vay dựa trên XRPL tiềm năng có thể hoạt động. Khái niệm này không hoàn toàn mới trong lĩnh vực crypto, nhưng việc áp dụng trực tiếp vào XRP và các tài sản bản địa của XRPL như RLUSD mang lại một bộ các tác động khác nhau, đặc biệt liên quan đến rủi ro, động lực và thuế. Ở cấp độ cao, mô hình tập trung vào việc sử dụng XRP hoặc các tài sản do XRPL phát hành làm tiền gửi, trong khi các trung gian quản lý hoạt động cho vay và hấp thụ một phần rủi ro. Cách hoạt động của Cấu trúc Cho vay XRPL Được đề xuất Hình ảnh do VET chia sẻ trình bày cấu trúc này một cách khá đơn giản. Người gửi tiền sẽ đặt XRP hoặc IOU như RLUSD vào một kho chứa tài sản duy nhất. Kho chứa đó không cho vay trực tiếp đến người vay. Thay vào đó, các trung gian cho vay đứng giữa người gửi tiền và người vay. Các trung gian này phát hành một hoặc nhiều khoản vay từ các tài sản tập hợp và thu lãi suất từ người vay theo thời gian. Lãi suất này quay trở lại kho chứa, làm tăng giá trị của nó và tạo ra lợi nhuận cho người gửi tiền.

Nguồn: X/@Vet_X0

Cơ chế chính là bộ đệm. Các trung gian cho vay phải gửi vốn chịu rủi ro lần đầu. Nếu người vay trả nợ đúng như mong đợi, hệ thống hoạt động bình thường và người gửi tiền kiếm lợi nhuận từ lãi suất thu được. Nếu người vay vỡ nợ, tổn thất sẽ được hấp thụ trước bởi bộ đệm của trung gian trước khi ảnh hưởng đến người gửi tiền. Khía cạnh “chơi tới cùng” này là trung tâm của thiết kế. Thay vì đẩy toàn bộ rủi ro vỡ nợ lên người gửi tiền, các trung gian được khuyến khích quản lý rủi ro cẩn thận, vì cho vay liều lĩnh sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến vốn của chính họ. Vay mượn dựa trên XRP và câu hỏi về thuế Trong khi cấu trúc này khá đơn giản, các tác động đối với các chủ sở hữu XRP trở nên phức tạp hơn khi xem xét các cấu hình thế chấp và vay mượn khác nhau. Đó là nơi Vincent Van Code, một kỹ sư phần mềm và là người ủng hộ XRP nổi tiếng, đưa ra một góc nhìn khác. Thay vì gửi XRP và cho vay trực tiếp, anh đề xuất rằng một thiết lập hấp dẫn hơn có thể liên quan đến việc khóa XRP làm tài sản thế chấp và vay RLUSD dựa trên đó. Trong kịch bản của anh, một chủ sở hữu XRP khóa một vị trí XRP lớn vào hệ thống. Dựa trên tỷ lệ vay trên giá trị, giao thức cho vay một phần trăm giá trị đó bằng RLUSD. Ví dụ, ai đó giữ 100.000 XRP có thể vay khoảng 100.000 đô la RLUSD với lãi suất cố định, chẳng hạn 4%. Điều hấp dẫn của phương pháp này không phải là lợi nhuận, mà là tính thanh khoản. Người giữ không bán XRP. Thay vào đó, họ truy cập vào khả năng chi tiêu thông qua RLUSD, có thể dùng để mua sắm, thanh toán thẻ tín dụng hoặc các khoản chi khác. Lãi suất có thể được trả bằng cách bán một lượng nhỏ XRP hoặc bằng cách sử dụng RLUSD vay mượn vào các chiến lược khác. Cấu trúc này đặt ra một câu hỏi rõ ràng và nhạy cảm: thuế.

Tôi nghĩ rằng cách ngược lại còn hấp dẫn hơn.

Đó là, khóa XRP làm tài sản thế chấp, sau đó cho vay RLUSD, rồi dùng RLUSD đó để mua sắm, thanh toán thẻ tín dụng, v.v.

Điều thú vị là làm thế nào để tính thuế? Liệu XRP vẫn còn…

— Vincent Van Code (@vincent_vancode) 23 tháng 12, 2025

Nếu XRP bị khóa làm tài sản thế chấp và không bán, liệu nó còn được coi là “giữ” theo quan điểm thuế không? Nếu có, thuế lợi nhuận vốn có thể không được kích hoạt khi vay dựa trên nó. Chỉ các khoản thanh toán lãi hoặc bất kỳ thu nhập nào sinh ra từ việc sử dụng RLUSD vay mượn mới chịu thuế. Đây là một khái niệm quen thuộc trong tài chính truyền thống, nơi các cá nhân giàu có thường vay dựa trên các tài sản tăng giá thay vì bán chúng. Vincent chỉ ra rằng đây là nơi mọi thứ trở nên hấp dẫn và phức tạp cùng lúc. Việc xử lý cuối cùng phụ thuộc hoàn toàn vào cách các cơ quan thuế phân loại các khoản vay dựa trên crypto, vay stablecoin, và minh bạch trên chuỗi. Với các hệ thống có KYC và khả năng truy cập toàn bộ sổ cái, các cơ quan thuế có thể thu thập nhiều thông tin hơn bao giờ hết. Cũng có những rủi ro thực tế không nên bỏ qua. Biến động giá XRP rất quan trọng. Một đợt giảm lớn có thể kích hoạt thanh lý hoặc buộc người vay phải thêm tài sản thế chấp. Tính ổn định và sự chấp nhận của RLUSD là những yếu tố khác, cùng với độ tin cậy của các trung gian cho vay và việc thực thi các bộ đệm rủi ro lần đầu. Ở giai đoạn này, mô hình cho vay XRPL giống như một khung hơn là một sản phẩm hoàn chỉnh. Nó cho thấy cách XRP có thể được sử dụng theo những cách hiệu quả hơn về vốn mà không dựa vào các chuỗi bên ngoài hoặc các tài sản đã được đóng gói. Đồng thời, nó làm nổi bật cách các câu hỏi về quản lý rủi ro, động lực và thuế nhanh chóng xuất hiện khi hoạt động cho vay bắt đầu xuất hiện. Đối với các chủ sở hữu XRP, cuộc thảo luận ít liên quan đến lợi nhuận ngắn hạn hơn là về khả năng lựa chọn. Cho vay và thế chấp mở ra những con đường mới, nhưng cũng đòi hỏi các quy tắc rõ ràng hơn và hạ tầng mạnh mẽ hơn. Liệu điều này có trở thành một trường hợp sử dụng có ý nghĩa trên XRPL hay không sẽ phụ thuộc vào việc thực thi, quy định và mức độ thoải mái của người dùng với các đánh đổi liên quan. Đọc thêm: Tại sao dự đoán giá $20 XRP vào năm 2026 có thể đột nhiên trở nên hợp lý