Vàng và bạc đã tăng điên cuồng: Tuần lễ Giáng sinh Bitcoin "tụt lại" hay đang tích trữ sức lực?

Vào tuần lễ Giáng sinh, câu trả lời đầu tiên từ thị trường toàn cầu lại không thuộc về thị trường tiền điện tử. Trong bối cảnh đồng đô la suy yếu và lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, tâm lý né tránh rủi ro nhanh chóng gia tăng, vàng và bạc đã nhanh chóng dẫn dắt xu hướng, giá cả liên tục thiết lập mức cao kỷ lục, trở thành điểm đến hấp dẫn nhất cho dòng tiền.

So với trước, thị trường tiền điện tử có vẻ rất ảm đạm, Bitcoin không theo đà tích cực của vĩ mô mà tiếp tục dao động trong khoảng 8.8-8.9 triệu, thiếu đi tư thế tấn công như thường thấy trước kỳ nghỉ.

Chính trong sự tương phản như vậy, “Liệu Bitcoin có đón nhận thị trường Giáng sinh (Santa Rally) hay không” lại trở thành chủ đề bàn luận lặp đi lặp lại của thị trường. Thị trường Giáng sinh, vốn là hiện tượng theo mùa trong thị trường tài chính truyền thống, chỉ sự tăng giá giai đoạn của tài sản rủi ro do tâm lý cải thiện và sự thay đổi thanh khoản thúc đẩy xung quanh dịp Giáng sinh. Nhưng khi đặt vào thị trường tiền điện tử, quy luật này chưa bao giờ được coi là ổn định. Bitcoin năm nay, rốt cuộc là “lạc lõng” trong bối cảnh tâm lý tìm kiếm sự an toàn gia tăng, hay đang âm thầm tích lũy lực lượng trong khu vực giá cao, vẫn cần phải quay lại hành vi giá thực tế và cấu trúc dòng vốn để tìm kiếm câu trả lời.

Môi trường vĩ mô đang “chờ xác minh”, rủi ro dòng vốn rời khỏi tài sản

Giám đốc nghiên cứu CF Benchmarks Gabriel Selby chỉ ra rằng, trước khi Cục Dự trữ Liên bang có được dữ liệu rõ ràng trong nhiều tháng liên tiếp chỉ ra sự giảm lạm phát, các nhà đầu tư trên thị trường ít có khả năng thực sự gia tăng phân bổ vào các tài sản rủi ro như Bitcoin. Theo ông, môi trường vĩ mô hiện tại vẫn ở giai đoạn “chờ xác nhận”.

Cảm xúc thận trọng này liên quan chặt chẽ đến sự quan tâm cao độ của các nhà đầu tư đối với một loạt dữ liệu kinh tế Mỹ sắp công bố. Dữ liệu GDP quý 3 sẽ được công bố trong thời gian tới, thị trường dự đoán tốc độ tăng trưởng hàng năm khoảng 3.5%, thấp hơn một chút so với 3.8% của quý 2; trong khi đó, chỉ số niềm tin tiêu dùng và số người xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần cũng sẽ cung cấp thêm manh mối về tình trạng thị trường lao động. Kết quả của những dữ liệu này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến đánh giá của thị trường về con đường chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và tiếp tục ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro tổng thể.

Từ các yếu tố vĩ mô khác, việc đồng đô la Mỹ suy yếu và lợi suất trái phiếu Mỹ giảm thực sự đã tạo ra một môi trường thuận lợi lý thuyết cho các tài sản rủi ro. Nhưng lựa chọn vốn trong thực tế lại đưa ra câu trả lời hoàn toàn khác.

Theo thống kê của SoSoValue, gần đây đã xuất hiện sự phân hóa rõ rệt ở cấp độ ETF: ETF Bitcoin ghi nhận khoảng 158,3 triệu USD dòng tiền rút ra, trong khi ETF Ethereum có dòng tiền rút ra khoảng 76 triệu USD; so với đó, ETF XRP và Solana lần lượt ghi nhận dòng tiền vào nhỏ khoảng 13 triệu USD và 4 triệu USD, cho thấy dòng tiền trong thị trường tiền điện tử cũng đang thực hiện điều chỉnh cấu trúc, chứ không phải là dòng tiền trở lại tổng thể.

Xét từ khía cạnh rộng hơn của các sản phẩm đầu tư tài sản kỹ thuật số, CoinShares trong báo cáo dòng tiền hàng tuần mới nhất của mình đã chỉ ra rằng, trong tuần qua, tổng số sản phẩm đầu tư tài sản kỹ thuật số đã ghi nhận khoảng 9,52 triệu USD dòng tiền ròng ra, đây là lần đầu tiên chuyển sang rút ròng sau bốn tuần dòng tiền vào. CoinShares phần nào cho rằng dòng tiền ra lần này là do sự không chắc chắn về quy định do nhịp độ tiến triển của Đạo luật Clarity của Hoa Kỳ chậm lại, khiến các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng giảm bớt rủi ro trong ngắn hạn.

Cấu trúc kỹ thuật: Chủ yếu là đi ngang

Xét về cấu trúc kỹ thuật, xu hướng hiện tại của Bitcoin không rõ ràng là giảm giá, nhưng cũng khó có thể gọi là mạnh mẽ. Khoảng từ 88.000 đến 89.000 USD đã trở thành vùng dao động cốt lõi được xác nhận nhiều lần trong ngắn hạn, trong khi khu vực từ 93.000 đến 95.000 USD tạo thành kháng cự chính mà bên mua phải phá vỡ.

Nhiều nhà giao dịch chỉ ra rằng, nếu Bitcoin không thể vượt qua khu vực kháng cự này một cách hiệu quả trong tuần lễ Giáng sinh, thì ngay cả khi có sự phục hồi ngắn hạn, nó cũng có khả năng được coi là một sự sửa chữa kỹ thuật, chứ không phải là một sự đảo chiều xu hướng. Ngược lại, nếu giá tiếp tục duy trì ở mức cao trong trạng thái đi ngang, thì điều này có nghĩa là thị trường đang chờ đợi các yếu tố thúc đẩy mới, chứ không phải là lựa chọn hướng đi một cách chủ động.

Cấu trúc của thị trường phái sinh cũng phần nào giải thích tại sao Bitcoin lại tỏ ra đặc biệt kiềm chế trong tuần lễ Giáng sinh. Vào thứ Sáu này, thị trường Bitcoin sẽ chứng kiến sự thanh toán quyền chọn lớn nhất trong lịch sử, với tổng giá trị lên tới 24 tỷ USD. Hiện tại, hai bên mua và bán đang tham gia vào cuộc chiến khốc liệt ở mức giá quan trọng:

• Nhà đầu tư mua: Đặt cược BTC sẽ vượt qua mốc 100,000 đô la.
• Kẻ bán khống: Đang nỗ lực bảo vệ mức 85,000 USD;
• Chiến thắng và thất bại: 96.000 đô la được coi là ngưỡng phân chia của xu hướng trong vòng này, đứng vững ở đây thì có thể duy trì động lực phục hồi, nếu không, thị trường sẽ tiếp tục chịu áp lực.

Nhà phân tích nhìn nhận như thế nào

Nhiều nhà quan sát thị trường chỉ ra rằng, tuần lễ Giáng sinh năm nay giống như một “kiểm tra cấu trúc”, chứ không phải là một cửa sổ thị trường một chiều được thúc đẩy bởi cảm xúc.

Giám đốc nghiên cứu CF Benchmarks Gabriel Selby đã thẳng thắn trong một cuộc phỏng vấn gần đây rằng hành vi giá của Bitcoin hiện tại không phù hợp với đặc điểm điển hình của Santa Rally. Theo ông, thực sự thị trường lễ hội thường đi kèm với sự chiếm ưu thế của lệnh mua và xu hướng tiếp tục, chứ không phải là sự kéo nhau qua lại trong vùng giá cao. “Những gì đang thấy bây giờ giống như thị trường đang tiêu hóa mức tăng trước đó, chứ không phải là đang tích lũy cho đợt tăng tiếp theo.” Đánh giá này cũng phù hợp với thực tế hiện tại khi khối lượng giao dịch vẫn liên tục ở mức thấp.

Nhà phân tích tiền điện tử DrBullZeus cho biết, BTC vẫn dao động giữa các mức hỗ trợ và kháng cự giống nhau, chưa có sự bứt phá rõ ràng. Trước khi có sự bứt phá rõ ràng, giá sẽ vẫn duy trì trong xu hướng dao động. Sự bứt phá qua mức kháng cự sẽ mở ra không gian hướng tới ngưỡng 92,000 đô la, trong khi việc giảm xuống dưới mức hỗ trợ có thể dẫn đến giá quay trở lại khu vực 85,000 đô la.

Nhà giao dịch huyền thoại Peter Brandt mới đây đã chỉ ra rằng, Bitcoin đã trải qua 5 lần “sự giảm giá 80% sau khi tăng trưởng parabol” trong 15 năm, và đợt điều chỉnh của chu kỳ lần này vẫn chưa chạm đáy. Mặc dù quy luật ngắn hạn rất lạnh lùng, nhưng ông thông qua việc suy diễn chu kỳ, dự đoán đỉnh điểm của thị trường bò tiếp theo sẽ đến vào tháng 9 năm 2029.

Brandt nhấn mạnh, như các tài sản như BTC, đặc tính của chúng sẽ dẫn đến việc đạt đến đỉnh cao mới trong những đợt rửa tiền cực đoan.

Nói chung, “thị trường tiền điện tử” của Bitcoin vào dịp Giáng sinh luôn khó nắm bắt. Nhìn lại lịch sử, đã có những năm như 2012 và 2016, khi giá tăng vọt 33% và 46% trong kỳ nghỉ lễ, nhưng cũng không thiếu những năm giá bình thường hoặc thậm chí giảm. Xét về thống kê, kể từ năm 2011, mức tăng trung bình của Bitcoin trong dịp Giáng sinh khoảng 7,9%.

Tuy nhiên, từ bối cảnh thị trường hiện tại, năm nay có vẻ rất khó để tái hiện kiểu “tăng trưởng Giáng sinh” điển hình. Sự mạnh mẽ của vàng và bạc phản ánh nhiều hơn sự giải phóng tập trung của tâm lý tránh rủi ro trên thị trường; ngược lại, sự “bình tĩnh” tương đối của Bitcoin lại một lần nữa làm nổi bật khía cạnh mà hiện tại nó vẫn được xem là tài sản rủi ro trong phân bổ tài sản toàn cầu.

Vì vậy, thay vì đơn giản quy kết hiệu suất hiện tại của Bitcoin là “bỏ lại phía sau”, có lẽ tốt hơn là nói rằng nó đang ở một vị trí quan trọng và tinh tế: một mặt, thiếu đủ gió thuận macro để đưa nó trực tiếp vào một vòng tăng giá mới; mặt khác, vẫn chưa xuất hiện tín hiệu rõ ràng về việc phá vỡ và yếu đi.

Điều thực sự quyết định việc Bitcoin có thể thoát khỏi xu hướng độc lập vào cuối năm hay không không phải là nhãn thời gian “Giáng sinh”, mà là liệu dòng tiền trên thị trường có sẵn sàng đặt cược lại tại vị trí hiện tại hay không. Trước khi điều này được xác nhận rõ ràng, có lẽ biến động hẹp vẫn sẽ là giai điệu chính trong tuần Giáng sinh này.