Trăm năm Phố Wall và mười năm Blockchain: SEC phê duyệt thử nghiệm token hóa cổ phiếu, tài sản hàng triệu tỷ đô la chào đón "thời khắc chính danh"

Mỹ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) thông qua một “Thông báo không hành động”, chính thức phê duyệt việc Công ty Quản lý và Thanh toán Mỹ (DTCC) bắt đầu một dự án thử nghiệm kéo dài ba năm, cho phép họ lưu ký và thanh toán các tài sản truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu dưới dạng token trên chuỗi. Động thái này lần đầu tiên mở cánh cửa cho việc token hóa các tài sản truyền thống trị giá hàng triệu tỷ đô la thông qua mạng lưới blockchain được quản lý chặt chẽ và được chấp thuận trước. Dù hạn chế, dự án thử nghiệm này được xem là “bước tiến quan trọng” trong quá trình chuyển đổi thị trường tài chính truyền thống sang công nghệ blockchain, có khả năng thu hẹp khoảng cách giữa tài chính truyền thống và thế giới tài sản kỹ thuật số, đồng thời mang lại nền tảng thanh khoản cấp tổ chức chưa từng có cho lĩnh vực RWA.

SEC Đột Phá: Thông báo không hành động mở đường cho token hóa tài sản

Trung tâm thanh toán và đối chiếu của thị trường tài chính Mỹ — Công ty Quản lý và Thanh toán Mỹ (DTCC), đã nhận được một giấy phép lịch sử. SEC gửi tới họ một “Thông báo không hành động” quan trọng, cho phép trong vòng ba năm tới, cung cấp dịch vụ token hóa các tài sản truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu trên các mạng blockchain đã được phê duyệt trước. Ý nghĩa của văn bản này là SEC chính thức tuyên bố sẽ không thực thi các hành động pháp lý đối với các hoạt động cụ thể của DTCC trong khuôn khổ thử nghiệm này, loại bỏ rủi ro pháp lý lớn nhất khỏi việc các gã khổng lồ tài chính truyền thống khám phá công nghệ blockchain.

“Thông báo không hành động” là một hình thức bảo đảm chính thức của cơ quan quản lý dựa trên các thực tế và đề xuất cụ thể mà công ty đã trình bày. Nó không phải là một sự phê duyệt pháp luật vĩnh viễn, nhưng mang lại “lối đi an toàn” cho các tổ chức quan trọng như DTCC trong việc khám phá công nghệ mới. Ủy viên SEC Hester Peirce cho biết trong tuyên bố rằng, dù dự án là một thử nghiệm có giới hạn hoạt động, nó đánh dấu “một bước tiến quan trọng” trong quá trình chuyển đổi blockchain của thị trường. Tuyên bố này đã gửi tín hiệu tích cực về khả năng token hóa tài sản trong lĩnh vực tài chính truyền thống.

Bối cảnh của động thái này là các tổ chức tài chính toàn cầu ngày càng quan tâm đến tiềm năng của blockchain trong việc nâng cao hiệu quả thanh toán, giảm chi phí, và vận hành thị trường 24/7. Dự án thử nghiệm của DTCC cho thấy các cơ quan quản lý bắt đầu chấp nhận blockchain một cách có cấu trúc, kiểm soát được, như một phần của hạ tầng tài chính hiện tại, chứ không hoàn toàn phá bỏ nó. Điều này chắc chắn sẽ tạo động lực cho các ông lớn khác như Nasdaq.

Tại sao là DTCC? Giải mã “ông trùm ẩn” của thị trường tài chính

Để hiểu ý nghĩa quan trọng của việc phê duyệt này, cần nhận thức rõ vị trí trung tâm của DTCC trong hệ thống tài chính. Nói một cách đơn giản, đó là “quản gia hậu trường” của thị trường tài chính Mỹ và toàn cầu. Phần lớn cổ phiếu, trái phiếu và chứng khoán được giao dịch tại Mỹ đều có hồ sơ điện tử và quyền sở hữu cuối cùng được quản lý tập trung qua DTCC và công ty con của họ, US Depository Trust Company. Theo thống kê, quy mô tài sản được quản lý của họ lên tới 100 triệu tỷ USD, là “hướng dẫn định hướng” của toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu.

Việc DTCC dẫn dắt thử nghiệm token hóa tài sản này mang tính uy tín và ảnh hưởng hệ thống không gì sánh được. Giám đốc chiến lược dịch vụ thanh toán và chứng khoán toàn cầu của DTCC, Michael Winnike, nhấn mạnh rằng các tài sản token hóa sẽ có “quyền pháp lý giống hệt” với dạng truyền thống. Điều này có nghĩa, nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu Apple token qua dịch vụ này sẽ có quyền lợi pháp lý tương đương hoàn toàn với cổ phiếu nắm giữ trong tài khoản môi giới truyền thống.

Cam kết về “tính pháp lý tương đương” này rất quan trọng. Nó giải quyết những nghi ngại lâu dài trong lĩnh vực token hóa tài sản: chứng từ trên blockchain có nền tảng pháp lý vững chắc không? Sự tham gia của DTCC, về thực chất, dùng uy tín và vị trí trung tâm của mình để “bảo chứng tín dụng” cho các tài sản token trên blockchain. Winnike còn nhấn mạnh rằng, công nghệ mới này sẽ bao gồm các biện pháp kiểm soát giống như thị trường truyền thống, ví dụ như khả năng đóng băng hoặc chuyển nhượng bắt buộc khi tài sản bị trộm cắp, giúp tăng sự tin tưởng của các tổ chức tham gia.

Thử nghiệm bao gồm những loại tài sản nào? Khám phá con đường hàng tỷ đô vào thị trường

Dự án thử nghiệm này không mở cho tất cả các loại tài sản, mà giới hạn trong số các chứng khoán giao dịch sôi động theo quy định của SEC. Theo Winnike, danh mục ban đầu sẽ gồm các cổ phiếu thành phần của chỉ số Russell 1000, đại diện cho 1000 công ty lớn nhất Mỹ, các quỹ ETF theo dõi các chỉ số chính, cùng với trái phiếu kho bạc, trái phiếu và chứng chỉ quỹ của Mỹ.

Lựa chọn này phản ánh chiến lược thận trọng của cơ quan quản lý trong việc “từ dễ đến khó, kiểm soát rủi ro”. Trước hết, các loại tài sản này có tính thanh khoản cao, định giá minh bạch, biến động không quá lớn. Thứ hai, tập trung vào cổ phiếu blue-chip và trái phiếu chính phủ giúp giảm thiểu tối đa tác động tiêu cực đến ổn định thị trường, đồng thời phục vụ đa dạng các nhà đầu tư tổ chức. Winnike nói: “Chúng tôi có thể tạo ra giá trị cho thị trường, bắt đầu từ một danh mục chứng khoán có tính thanh khoản cao, đã được xác định trước.”

Thông tin quan trọng về các tài sản token hóa trong dự án thử nghiệm

Phạm vi: Cổ phiếu Russell 1000, ETF theo chỉ số chính, Trái phiếu chính phủ Mỹ (Kho bạc, Trái phiếu, Chứng chỉ quỹ)

Thời hạn thử nghiệm: 3 năm

Cơ sở pháp lý: “Thông báo không hành động” của SEC

Đơn vị quản lý và thanh toán: DTCC

Dự kiến ra mắt chính thức: Nửa cuối năm 2025

Tầm nhìn dài hạn: Đưa tổng cộng 100 triệu tỷ USD tài sản quản lý vào blockchain

Mô hình này thể hiện rõ rằng, việc chuyển đổi của các gã khổng lồ tài chính sang blockchain không phải là một bước duy nhất, mà bắt đầu từ các loại tài sản chủ chốt, có tính thanh khoản cao. Khi có kinh nghiệm và sự tin tưởng của cơ quan quản lý, họ sẽ mở rộng dần. Mục tiêu cuối cùng của DTCC là chuyển toàn bộ kho lưu trữ chứng khoán trị giá 100 triệu tỷ USD lên blockchain, nhưng điều này cần SEC mở rộng phạm vi miễn trừ quản lý.

Từ T+2 đến 7/24: Token hóa sẽ cách mạng hóa hệ sinh thái thị trường như thế nào?

Các nhà ủng hộ cho rằng, token hóa tài sản sẽ mang lại những thay đổi sâu sắc. Thay đổi rõ ràng nhất là chu kỳ thanh toán và đối chiếu. Thị trường truyền thống theo quy định T+2 và chỉ hoạt động trong ngày làm việc. Trong khi đó, dịch vụ token hóa dựa trên blockchain, lý thuyết có thể thực hiện thanh toán gần như ngay lập tức, đồng thời hỗ trợ hoạt động liên tục 24/7. Winnike nói: “Điều này tạo ra nhiều tiện ích mới, kết hợp hai hệ sinh thái lại với nhau.”

Khả năng vận hành suốt ngày đêm này không chỉ đáp ứng nhu cầu giao dịch của các nhà đầu tư toàn cầu ở các múi giờ khác nhau, mà còn có thể thúc đẩy các sản phẩm và chiến lược tài chính mới. Ví dụ, vay thế chấp dựa trên trái phiếu chính phủ token hóa, các giao thức DeFi đa chuỗi, sẽ nhận được các tài sản cơ sở pháp lý rõ ràng từ thế giới truyền thống. Điều này tạo ra “cầu nối” chưa từng có giữa tài chính phi tập trung (DeFi) và tài chính tập trung (CeFi).

Tuy nhiên, các người hoài nghi cũng chỉ ra rằng, dù công nghệ mới, các rủi ro cốt lõi của tài chính như cho vay, đối tác, vận hành vẫn không thay đổi. Để các giao dịch này trở thành phổ biến, cần có sự chấp thuận của nhiều tổ chức tài chính chủ yếu và các cơ quan quản lý toàn cầu. Thành công của thử nghiệm của DTCC phụ thuộc vào khả năng nâng cao hiệu quả, đồng thời chứng minh hệ thống blockchain của họ an toàn, phù hợp quy định và khả năng phục hồi trong các tình huống khẩn cấp, vượt trội hơn cả hệ thống truyền thống.

Không chỉ nâng cấp công nghệ: Khởi đầu của “Thay đổi tư duy” trong tài chính truyền thống

Việc SEC phê duyệt này mang ý nghĩa tượng trưng và thực tiễn không thể tách rời. Nó đánh dấu một trong những cơ quan quản lý tài chính quan trọng nhất toàn cầu chính thức công nhận giá trị tiềm năng của blockchain như một phần của hạ tầng tài chính. Điều này gửi tín hiệu mạnh mẽ tới toàn bộ ngành công nghiệp tiền mã hóa và lĩnh vực RWA, về tính hợp pháp của các ứng dụng blockchain phục vụ nền kinh tế thực. Nó cho thấy, các ứng dụng blockchain hợp pháp, phục vụ nền kinh tế thực, đang bắt đầu được hệ thống chính thống chấp nhận.

Đối với lĩnh vực sinh ra từ tiền mã hóa, sự kiện này nhắc nhở rằng, câu chuyện tăng trưởng lớn tiếp theo có thể đến từ sự hội nhập sâu rộng với thế giới truyền thống, chứ không hoàn toàn là sự phá vỡ hoặc cô lập. Các dự án có lộ trình rõ ràng, khả năng giải quyết các vấn đề thực tế về hiệu quả, và phù hợp với khung pháp lý hiện hành sẽ thu hút nhiều sự chú ý hơn. Đồng thời, điều này cũng làm tăng cạnh tranh và hợp tác giữa các tổ chức tài chính truyền thống và doanh nghiệp tiền mã hóa bản địa.

Trong tương lai, khi dự án thử nghiệm của DTCC bắt đầu vào nửa cuối năm 2025, và các tổ chức như Nasdaq theo sau, một kỷ nguyên token hóa tài sản có sự kiểm soát của tổ chức, do các tổ chức dẫn dắt, sẽ dần mở ra. Đây không còn là câu chuyện “tự sướng” của thị trường crypto nữa, mà là một sự tiến hóa chủ động của Wall Street trong đối mặt với cuộc cách mạng công nghệ. Dù còn nhiều thử thách, gió đã đổi chiều, và một cuộc “thay đổi tư duy” sâu sắc trong tài chính có thể đã bắt đầu.