Quốc hội Mỹ gây áp lực lên SEC, kế hoạch hưu trí 401(k) có thể đón nhận kỷ nguyên Bitcoin

Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Hoa Kỳ chính thức gửi thư ngày 11 tháng 12 tới Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch SEC Paul Atkins, yêu cầu sửa đổi quy tắc để cho phép đưa các tài sản mã hóa như Bitcoin vào các kế hoạch hưu trí như 401(k). Động thái này là bước tiếp theo trực tiếp thực hiện Chỉ thị hành chính của Tổng thống Trump ký ngày 8 tháng 8 năm 2025 về “Dân chủ hóa quyền tiếp cận các tài sản thay thế cho nhà đầu tư 401(k)”. Mục tiêu cốt lõi là thúc đẩy định nghĩa lại quy tắc “nhà đầu tư đủ điều kiện”, mở cửa cho giáo viên, y tá và các tầng lớp lao động phổ thông khác đầu tư vào tài sản mã hóa, được xem như một bước đột phá chế độ quan trọng để tài sản mã hóa tiến vào hệ thống tài chính chính thống.

Quốc hội hợp lực với Nhà Trắng thúc đẩy “mã hóa” quỹ hưu trí

Quốc hội Hoa Kỳ đang hành động cụ thể để đưa tài sản mã hóa vào hệ thống tiết kiệm hưu trí truyền thống quy mô lớn. Trong thư, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện rõ ràng yêu cầu Chủ tịch SEC Paul Atkins xây dựng quy định mới, loại bỏ rào cản cho Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác gia nhập các kế hoạch hưu trí cố định như 401(k). Hành động này không phải là sự kiện cô lập, mà là phản ứng trực tiếp đối với Chỉ thị hành chính của Tổng thống Trump ký ngày 8 tháng 8 năm 2025.

Chỉ thị này có tên “Dân chủ hóa quyền tiếp cận các tài sản thay thế cho nhà đầu tư 401(k)”, chính sách chủ đạo là: mọi người Mỹ chuẩn bị nghỉ hưu, khi người được ủy thác kế hoạch hưu trí xác định đầu tư các tài sản thay thế có thể mang lại cơ hội phù hợp để tăng lợi nhuận ròng có điều chỉnh rủi ro, đều có quyền tiếp cận các quỹ đầu tư chứa các loại tài sản này. Quốc hội bày tỏ tán thành trong thư và thúc giục SEC hành động nhanh để thực thi.

Các mốc chính của Chỉ thị Trump và Thư Quốc hội

• Ký Chỉ thị: ngày 7 tháng 8 năm 2025, chủ đề “Dân chủ hóa các tài sản thay thế”.
• Thư chính thức gửi: ngày 11 tháng 12 năm 2025, yêu cầu SEC sửa đổi quy tắc phù hợp.
• Đối tượng nhắm tới: Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch SEC và Bộ Lao động.
• Loại tài sản chính: rõ ràng đưa tiền mã hóa cùng các khoản cổ phần tư nhân, bất động sản vào cùng nhóm.
• Mục tiêu cuối cùng: cho phép các nhà tiết kiệm hưu trí phổ thông đầu tư vào tài sản mã hóa qua các kênh hợp lệ.

Điều này đánh dấu sự phối hợp chính sách giữa các cơ quan pháp luật cao nhất của Mỹ trong lĩnh vực “đổi mới tài chính”, nhằm giảm dần rào cản đầu tư vào các tài sản thay thế. Chỉ thị rõ ràng chỉ đạo Bộ Lao động và SEC phối hợp thực hiện các cải cách quản lý song hành, đồng thời yêu cầu SEC sửa đổi quy định và hướng dẫn của chính mình để tạo điều kiện cho người tham gia kế hoạch hưu trí đầu tư vào các tài sản thay thế.

Tái định nghĩa “nhà đầu tư đủ điều kiện”, mở cánh cửa đầu tư thay thế cho công chúng

Một trong những chiến dịch chính do Quốc hội thúc đẩy là sửa đổi quy tắc “nhà đầu tư đủ điều kiện”, đã thực thi hàng thập kỷ. Hiện nay, tiêu chuẩn tài sản ròng hoặc thu nhập nghiêm ngặt khiến phần lớn người Mỹ bình thường bị ngăn cản khỏi các khoản đầu tư có khả năng sinh lợi cao như cổ phần tư nhân, quỹ phòng hộ, hoặc các tài sản thay thế khác, vốn lâu nay bị xem như lĩnh vực dành riêng cho giới giàu có.

Quốc hội đang thúc đẩy nhiều dự luật mới nhằm phá bỏ rào cản này. Quy định mới có thể cho phép những cá nhân có giấy phép chuyên môn (như phân tích tài chính, kỹ sư), có kinh nghiệm làm việc trong lĩnh vực nhất định, hoặc vượt qua kỳ thi kiểm tra kiến thức tài chính và nhận thức rủi ro đặc biệt, được công nhận là “nhà đầu tư đủ điều kiện”. Điều này đồng nghĩa với việc giáo viên, y tá, kỹ thuật viên, và các chuyên gia trung lưu khác lần đầu tiên được phép đầu tư vào các loại tài sản trước đây chỉ dành cho nhóm có giá trị ròng siêu cao, trong đó có tài sản mã hóa.

Đây không chỉ là điều chỉnh kỹ thuật quy tắc, mà còn là một phong trào “dân chủ hóa đầu tư” sâu sắc. Nó sẽ thay đổi căn bản cách cộng đồng Mỹ xây dựng danh mục đầu tư hưu trí, từ việc dựa hoàn toàn vào thị trường chứng khoán và trái phiếu công khai, mở rộng sang các phạm vi rộng hơn gồm cả tài sản mã hóa. Đối với ngành công nghiệp mã hóa, điều này có nghĩa là một quỹ vốn dài hạn, ổn định, tính bằng hàng nghìn tỷ USD có thể bắt đầu mở ra trong vài năm tới.

Định tính tài sản mã hóa: từ “chứng khoán” sang “hàng hóa đầu tư hợp pháp”

Chương trình hành động của Quốc hội có thể tiến xa hơn nhờ vào sự thay đổi thái độ của SEC dưới sự lãnh đạo của Paul Atkins. Khác với lập trường cứng rắn của các chủ tịch trước, Atkins sau khi nhậm chức đã áp dụng phương pháp thực dụng hơn, nhằm đưa ra khung pháp lý rõ ràng cho tài sản số. Ông khởi xướng “Dự án Crypto” nhằm xác định cách phân loại và quản lý các loại tài sản số khác nhau.

Gần đây, Atkins đã nhiều lần phát biểu công khai, gửi tín hiệu quan trọng: ông cho rằng phần lớn các token giao dịch trên thị trường hiện nay không phù hợp với định nghĩa “chứng khoán”. Phát biểu này rất quan trọng vì một khi các tài sản mã hóa bị xác định là chứng khoán, chúng sẽ phải đối mặt với các quy định phức tạp và chặt chẽ về đăng ký, công bố thông tin và giao dịch, gần như không thể đưa vào danh mục đầu tư hưu trí tiêu chuẩn.

Việc chuyển đổi định tính từ “chứng khoán” sang “hàng hóa hoặc tài sản đầu tư phi chứng khoán” cung cấp căn cứ pháp lý then chốt để các ủy viên quản lý kế hoạch hưu trí xem xét việc thêm Bitcoin, Ethereum vào các lựa chọn đầu tư. Điều này giảm thiểu lo ngại pháp lý cho các quản lý kế hoạch, là cơ sở để tài sản mã hóa được các tổ chức tài chính truyền thống chấp nhận như “hàng hóa hợp pháp” thay vì “công cụ đầu cơ”. Sự mềm mỏng hơn của lập trường SEC có thể coi như cầu nối chính giữa ý chí chính trị của Quốc hội và việc đưa thị trường thực tế vào cuộc.

Phản đối: Rủi ro biến động vẫn là mối quan ngại lớn nhất

Mặc dù xu hướng chính sách này nhận được sự ủng hộ trong cộng đồng mã hóa và nhóm ủng hộ đổi mới tài chính, nhưng vẫn còn nhiều ý kiến phản đối và lo ngại. Chính những ý kiến này tập trung vào việc: giá tiền mã hóa có độ biến động cao, liệu có phù hợp làm tài sản đầu tư dài hạn, ổn định cho các khoản tiết kiệm hưu trí, vốn quan tâm đến sự bền vững và bảo vệ tài chính lâu dài cho người dân.

Các nhà phê bình nhấn mạnh, nguyên tắc hàng đầu trong đầu tư hưu trí là giữ giá trị và tăng trưởng ổn định, chứ không phải theo đuổi lợi nhuận cao rủi ro lớn. Các đợt giảm giá đột ngột của Bitcoin trong quá khứ có thể khiến các tài khoản gần nghỉ hưu bị thiệt hại nặng, đi ngược lại mục tiêu của kế hoạch hưu trí. Ngoài ra, thị trường mã hóa vẫn còn đang hoàn thiện về quy định, các vấn đề như bảo vệ tài khoản, thao túng thị trường cũng là những rủi ro cần thận trọng đánh giá.

Những lo ngại này phản ánh xung đột căn bản giữa nguyên tắc thận trọng của tài chính truyền thống và đặc tính của các loại tài sản mới nổi. Ngay cả khi quy định mở đường, các nhà quản lý và người ủy thác trong các kế hoạch 401(k) cũng chưa chắc đã mở rộng đầu tư vào tài sản mã hóa ngay lập tức, mà sẽ cần đánh giá rất kỹ về độ an toàn, tính thanh khoản, phương pháp định giá và giáo dục nhà đầu tư. Do đó, mở đường chính sách mới chỉ là bước đầu, tiếp cận thị trường thực sự sẽ là quá trình dần dần và có chọn lọc.

Thị trường quỹ hưu trí Mỹ và ETF mã hóa hiện tại

Để hiểu rõ ý nghĩa của vấn đề, cần biết quy mô lớn của thị trường quỹ hưu trí Mỹ. Các kế hoạch 401(k) là công cụ tiết kiệm hưu trí chủ yếu do nhà tuyển dụng tài trợ, đến cuối năm 2024 có tổng tài sản vượt quá 7 nghìn tỷ USD. Ngay cả khi chỉ một tỷ lệ nhỏ được phép đầu tư vào tài sản mã hóa, dòng vốn gia tăng này vẫn là con số khổng lồ. Trong khi đó, các ETF Bitcoin giao dịch theo dạng spot tại Mỹ hiện có tổng quy mô quản lý khoảng 60 tỷ USD, chưa bằng một phần nhỏ so với quy mô quỹ hưu trí.

Thêm vào đó, việc các ETF Bitcoin và Ethereum dạng spot lần lượt được cấp phép và vận hành thành công từ 2024 đến 2025 đã mở ra kênh đầu tư hợp pháp và tiện lợi cho các tổ chức tài chính truyền thống. Các ETF này do các công ty lớn như BlackRock, Fidelity vận hành, đã giao dịch trên các nền tảng chứng khoán chính, tạo tiền đề cho việc đưa tài sản mã hóa vào các tài khoản hưu trí. Các kế hoạch hưu trí hoàn toàn có thể đầu tư gián tiếp qua các ETF đã đăng ký với SEC, là con đường khả thi ban đầu.

Triển vọng quy trình quản lý: bước tiếp theo có thể ra sao?

Tiếp theo, thị trường sẽ theo dõi sát sao phản hồi chính thức của SEC về thư của Quốc hội và lịch trình xây dựng quy định cụ thể. Các khả năng bao gồm: SEC sẽ phát hành hướng dẫn hướng dẫn giải thích hoặc “thư không hành động” để làm rõ các điều kiện mà người ủy thác kế hoạch hưu trí có thể lựa chọn các khoản đầu tư liên quan đến crypto (ví dụ qua ETF hợp lệ) mà không vi phạm trách nhiệm ủy thác. Sau đó, sẽ tiến hành sửa đổi chính thức quy tắc, điều chỉnh định nghĩa “nhà đầu tư đủ điều kiện” và yêu cầu công bố phù hợp.

Vai trò của Cục Bảo vệ Người lao động và Người hưởng lợi thuộc Bộ Lao động (EBSA) cũng rất quan trọng vì nó trực tiếp quản lý hành vi của các người ủy thác trong các kế hoạch hưu trí. Sự phối hợp giữa SEC và Bộ Lao động sẽ cực kỳ then chốt. Quá trình này có thể kéo dài vài tháng hoặc hơn, sẽ có giai đoạn tham khảo ý kiến công chúng, các nhóm lobby và đại diện ngành sẽ tranh luận quyết liệt.

Kết luận: bắt đầu của việc chấp nhận hệ thống

Việc Quốc hội thúc đẩy tài sản mã hóa vào các kế hoạch 401(k) là một cột mốc quan trọng, không chỉ đơn giản là đề xuất chính sách, mà còn là bước chuyển mình của tài sản mã hóa từ lĩnh vực đầu cơ cạnh tranh, bị tranh cãi sang trở thành “tài sản thay thế hợp pháp” được hệ thống hưu trí quốc gia xem xét. Đằng sau đó là các yếu tố chính trị, triết lý quản lý và độ trưởng thành của thị trường phối hợp tạo thành. Dù còn nhiều chông gai và cẩn trọng, nhưng khi các rào cản bắt đầu mở, dòng chảy dòng vốn và nhận thức giữa ngành tài chính truyền thống và thế giới mã hóa sẽ nhanh chóng thu hẹp lại. Đây không chỉ là tín hiệu dòng vốn tiềm năng khổng lồ sẽ đổ vào, mà còn là dấu hiệu cho thấy tiền mã hóa bắt đầu tranh chấp vị trí trong hệ thống tích trữ của cải xã hội và phân chia thế hệ. Thử thách thực sự là ngành có thể tiếp nhận kỳ vọng này một cách an toàn, minh bạch và dễ tiếp cận hơn.