Việc bán tháo Solana của FTX gần kết thúc

Chuyên gia phân tích tiền điện tử phổ biến MarryParty đã làm nổi bật một trong những lực lượng bị bỏ qua lâu nhất đang đàn áp giá Solana trong gần hai năm: việc thanh lý khối lượng SOL khổng lồ của FTX đang diễn ra liên tục. Cập nhật của ông giải thích tại sao áp lực bán liên tục vẫn tồn tại kể từ đầu năm 2024, và quan trọng hơn, tại sao cuối cùng nó sắp kết thúc.

Trong trọng tâm của lập luận của ông là một ý tưởng đơn giản nhưng mạnh mẽ: giá của Solana kể từ năm 2024 không phản ánh các yếu tố cơ bản, sự chấp nhận hoặc sức mạnh của mạng lưới. Thay vào đó, nó phản ánh các động lực của người bán bắt buộc do phá sản của FTX tạo ra. Tài sản ban đầu nắm giữ khoảng 55 triệu SOL, phần lớn trong số đó đã bị khóa, và tòa án đã ra lệnh rằng các token này phải được sử dụng để trả nợ cho các chủ nợ. Điều này đồng nghĩa với một dòng mở khóa theo lịch trình nhiều năm và bán ra kiểm soát, không có đợt tăng giá nào có thể hoàn toàn thoát khỏi điều đó.

MarryParty chỉ ra các cuộc đấu giá năm 2024 là điểm chuyển biến. Galaxy Digital, Pantera Capital và Figure Technologies đã mua phần lớn nguồn cung bị khóa, trả từ $64 đến $102 mỗi SOL, thấp hơn nhiều so với giá thị trường lúc đó. Những người mua này không nhận token ngay lập tức; họ thừa hưởng lịch trình vesting đến năm 2029, có nghĩa là thị trường đã hấp thụ khoảng 930.000 SOL mỗi tháng kể từ đợt mở khóa lớn vào tháng 3 năm 2025. Ri riêng tháng đó, đã có 3,03 triệu SOL được đưa lên các sàn giao dịch, dẫn đến mức giảm mạnh 17%, mà MarryParty nhận xét đó không phải là một điều chỉnh tự nhiên; nó là áp lực cung thuần túy.

Nguồn: CoinMarketCap/Solana

Tính đến tháng 12 năm 2025, còn khoảng 38 triệu SOL từ kho dự trữ ban đầu của FTX vẫn còn bị khóa, nhưng điểm quan trọng là phần lớn hoạt động bán tháo đã diễn ra rồi. Mở khóa vào tháng 3 là đợt sụt giảm lớn nhất, và các đợt phát hành vesting hàng tháng tiếp theo giảm đi theo tỷ lệ mỗi chu kỳ.

MarryParty chỉ ra một điểm quan trọng khác: tài sản của FTX hiện đang có thặng dư hơn 16,3 tỷ USD, với nhiều tiền mặt và tài sản đủ để trả nợ các chủ nợ đầy đủ cùng lãi suất. Điều này có nghĩa là tài sản không còn bị ép buộc phải thanh lý nhanh các token nữa. SOL còn lại đang được bán ra dần dần và một cách chiến lược bởi các nhà mua tổ chức đã mua các hợp đồng vesting, chứ không phải trực tiếp từ Kroll. Các công ty này có lợi ích tài chính để tránh làm thị trường sụp đổ.

Đây là lý do tại sao nhà phân tích cho rằng giai đoạn đàn áp sắp kết thúc. Khi phần lớn nguồn cung vesting được hấp thụ, Solana cuối cùng sẽ giao dịch dựa trên các yếu tố cơ bản (tăng trưởng hệ sinh thái, hoạt động của nhà phát triển, các chỉ số người dùng, doanh thu phí) chứ không còn dựa vào chi phí phá sản nữa. Theo quan điểm của MarryParty, điều đó có thể mở ra cánh cửa cho giai đoạn “giá trị thực sự công bằng” của Solana, một định giá mà ông ước tính có thể cuối cùng hướng tới vùng 1.000 USD khi áp lực bán cấu trúc biến mất.

Hiện tại, các chu kỳ vesting cuối cùng vẫn đang diễn ra, nhưng phần tồi tệ nhất của việc bán bắt buộc đã qua thị trường. Và như MarryParty chỉ ra, “khi điều này kết thúc, SOL cuối cùng cũng có thể thở tự nhiên.”

Đăng ký kênh YouTube của chúng tôi để nhận cập nhật crypto hàng ngày, những phân tích thị trường và bình luận của các chuyên gia.

Bài đăng FTX’s Solana Sell-Off Nears End lần đầu tiên xuất hiện trên CaptainAltcoin.