Pump.fun đã bỏ cuộc! Mua lại 1.88 triệu coin giá vẫn giảm, Airdrop hứa hẹn không thành công khiến cộng đồng bùng nổ.

Pump.fun đã tiêu tốn gần 1.88 triệu USD để mua lại Token, nhưng giá coin vẫn tiếp tục giảm. Từ việc đối đầu với bonk.fun đến việc hoàn thành một trong những ICO lớn nhất trong lịch sử tài sản tiền điện tử, hiện tại lại do sự thờ ơ đối với hệ sinh thái và không thực hiện hứa hẹn Airdrop, gây ra sự bất mãn mạnh mẽ. Pump.fun đã chi khoảng 1.88 triệu USD từ doanh thu phí giao dịch để mua lại 12.227% tổng cung PUMP, nhưng không làm cho giá coin có dấu hiệu cải thiện.

Mua lại 1.88 triệu đô la nhưng không cứu được giá coin

Tính đến ngày 27 tháng 11, Pump.fun đã chi gần 1 triệu SOL (khoảng 188 triệu USD) từ doanh thu phí giao dịch để mua lại 12.227% tổng cung của $PUMP. Quy mô mua lại này là cực kỳ hiếm gặp trong các dự án tài sản tiền điện tử, lẽ ra nó nên tạo ra hỗ trợ mạnh mẽ cho giá coin. Logic của cơ chế mua lại là: giảm cung lưu thông → mất cân bằng cung cầu → giá tăng. Tuy nhiên, việc mua lại liên tục và số lượng lớn không giúp giá coin của Pump.fun có bất kỳ sự cải thiện nào, thậm chí vẫn đang tiếp tục giảm.

Hiện tượng bất thường này tiết lộ vấn đề cơ bản mà Pump.fun đang đối mặt: không phải là vấn đề cung mà là vấn đề cầu. Khi thị trường mất niềm tin vào dự án, ngay cả khi nguồn cung giảm 12%, chỉ cần cầu giảm vượt quá tỷ lệ này, giá vẫn sẽ giảm. \ $PUMP Giá của đồng tiền tiếp tục giảm phản ánh sự thất vọng của thị trường đối với đội ngũ quản lý của Pump.fun và triển vọng của dự án.

Từ góc độ kinh tế học, hiệu ứng của việc mua lại phụ thuộc vào cách thị trường giải thích động cơ mua lại. Nếu thị trường cho rằng việc mua lại là biểu hiện của sự tự tin của ban quản lý đối với giá trị dài hạn của dự án, sẽ tạo ra hiệu ứng tích cực. Nhưng nếu thị trường cho rằng việc mua lại nhằm cứu vãn sự sụp đổ hoặc khắc phục các sai lầm khác, hiệu ứng có thể ngược lại. Tình huống của Pump.fun rõ ràng thuộc về trường hợp sau, việc mua lại lớn được coi là “con ngựa chết cứu sống” và không thể đảo ngược tâm lý thị trường.

Thậm chí còn mỉa mai hơn, tiền dùng để mua lại của Pump.fun đến từ doanh thu phí giao dịch của nền tảng, mà doanh thu này về bản chất đến từ chi phí giao dịch của người dùng. Người dùng phải trả phí giao dịch cao, mong đợi nền tảng sẽ sử dụng tiền để xây dựng hệ sinh thái, tối ưu hóa sản phẩm hoặc khuyến khích người dùng, nhưng kết quả lại phát hiện rằng tiền được sử dụng để mua lại nhằm duy trì giá coin. Cách sử dụng quỹ này đã dấy lên câu hỏi “Để phục vụ ai”: Pump.fun phục vụ người dùng, hay phục vụ những người nắm giữ Token?

Dữ liệu mua lại Pump.fun

Số tiền mua lại: Gần 1 triệu SOL (khoảng 188 triệu USD)

Tỷ lệ mua lại: Chiếm 12.227% tổng nguồn cung

Hiệu quả：Giá coin liên tục giảm, việc mua lại không còn hiệu lực

Nguồn vốn: Doanh thu từ phí giao dịch của nền tảng

260 triệu người hâm mộ lớn V công khai tấn công

Hôm trước, Mario Nawfal, một V lớn với hơn 2,6 triệu người hâm mộ, đã công khai chỉ trích Pump.fun trên tài khoản phụ của mình: “Ngay cả khi Pump.fun là một công ty vì lợi nhuận, những gì họ đang làm cũng thật khó hiểu. Solana luôn vật lộn, trong khi họ lại bán ra SOL với quy mô hàng tỷ đô la. Họ đã hoàn thành ICO của $PUMP cách đây vài tháng và hứa hẹn sẽ có Airdrop, nhưng cho đến nay vẫn chưa thực hiện, cũng không có bất kỳ sự tái đầu tư nào vào toàn bộ hệ sinh thái. Ngay cả khi bỏ qua khía cạnh đạo đức rằng công ty này nên làm điều tốt, chỉ riêng từ góc độ thương mại, họ đã thờ ơ với những gì đã tạo ra hệ sinh thái của họ, vậy làm sao có thể mong đợi nó phát triển bền vững?”

Đây có thể là cuộc công kích công khai lớn nhất từ trước đến nay của KOL mà chúng tôi đã thấy đối với Pump.fun. Mario Nawfal có ảnh hưởng lớn trong cộng đồng tiền điện tử, và sự chỉ trích công khai của anh ấy có thể gây ra phản ứng dây chuyền, khiến nhiều KOL và người dùng khác có thể theo sau để bày tỏ sự không hài lòng. Cuộc khủng hoảng danh tiếng như vậy là chết người đối với các nền tảng phụ thuộc vào hiệu ứng mạng.

Chỉ vài giờ sau tweet này, Pump.fun thông báo cấp 10.000 đô la cho 6 đồng meme trong hệ sinh thái của mình, hành động này hoàn toàn chỉ là thêm dầu vào lửa, bị “trận hào” chế giễu không thương tiếc. Dưới phần bình luận của tweet này, có nhiều phản hồi tức giận: “Tôi c bạn”, “Thật sự buồn cười”, “Các bạn kiếm được nhiều tiền như vậy mỗi ngày, rồi chỉ cho những đồng meme đang nỗ lực xây dựng trong hệ sinh thái của bạn 10.000 đô la? 10.000 đô la có thể làm gì?”

6 triệu đô la (6 dự án mỗi dự án 1 triệu) phần thưởng cộng đồng trên nền tảng kiếm được 300 triệu đô la phí giao dịch thực sự là không đáng kể. Sự khuyến khích “cho không” này lại càng làm sâu sắc thêm sự tức giận của cộng đồng, vì nó làm nổi bật sự keo kiệt của nền tảng và sự coi thường đối với hệ sinh thái. Nếu Pump.fun thực sự ủng hộ hệ sinh thái, ít nhất họ nên trích ra 10%-20% doanh thu phí giao dịch (tức 30 triệu đến 60 triệu đô la) để xây dựng quỹ hệ sinh thái, thay vì chỉ là 60.000 đô la tượng trưng.

Quỹ Glass Full lỗ tổng cộng 1.37 triệu

Vào tháng 8 năm nay, khi Pump.fun đối mặt với thách thức mạnh mẽ từ bonk.fun, họ đã ra mắt Quỹ Glass Full, chi khoảng 1.7 triệu USD để mua một số đồng meme hoạt động tốt trong hệ sinh thái của mình. Hành động này đã được coi là tín hiệu tích cực hỗ trợ hệ sinh thái của Pump.fun, thu hút sự ủng hộ từ nhiều dự án và người dùng.

Nhưng từ đó, Pump.fun đã không còn hỗ trợ bằng tiền thật cho các đồng meme trong hệ sinh thái của mình. Và khoảng hai tuần trước, “người sống sót cuối cùng” trong quỹ Glass Full $neet cũng đã rớt giá xuống dưới mức giá mà Pump.fun đã mua vào, vị trí của quỹ Glass Full đã hoàn toàn thua lỗ, tổng thua lỗ khoảng 1,37 triệu đô la. Kết cục bi thảm này không chỉ là tổn thất tài chính, mà còn là sự nghi ngờ về khả năng phán đoán và thực thi của Pump.fun.

Những người chơi kiên định đứng về phía Pump.fun trong cuộc chiến với bonk.fun, cũng như những người hy vọng Pump.fun có thể gánh vác trọng trách hồi sinh thị trường meme, có thể nói rằng họ thất vọng đến mức nào. Họ mong Pump.fun có thể hỗ trợ tốt hệ sinh thái của mình, thay vì một lúc chạy đi làm CCM (Token trực tiếp), rồi lại chạy đi làm ICM, cuối cùng làm gì cũng chỉ để lại một mớ hỗn độn.

Sự mua lại ồ ạt nhưng giá $PUMP lại không có dấu hiệu phục hồi, trong bối cảnh tâm lý người chơi ngày càng sa sút và sự thất vọng gia tăng, cũng dần bị đặt câu hỏi. “Bạn giải thích thế nào về việc $PUMP đã mua lại hơn 10% nhưng vẫn phá giá?” Câu hỏi này liên tục được đưa ra trong cộng đồng, nhưng Pump.fun chưa bao giờ đưa ra câu trả lời thuyết phục.

10 ngày im lặng và AI khai hỏa

Trong tình huống này, tài khoản Twitter chính thức của Pump.fun, cũng như tài khoản Twitter chính thức của đồng sáng lập Pump.fun là alon, lại một cách kỳ lạ rơi vào im lặng kéo dài khoảng 10 ngày, không có một bài tweet nào. Thậm chí, cập nhật quan trọng trước đó của Pump.fun “Mayhem Mode”, tài khoản Twitter chính thức của Pump.fun cũng không nhắc đến. Sự im lặng này trong thời điểm khủng hoảng đã được cộng đồng hiểu là dấu hiệu trốn tránh trách nhiệm hoặc chuẩn bị rút lui.

Nhân tiện, “Chế độ Mayhem” cũng là một bản cập nhật bị người chơi chỉ trích rất nhiều. Bởi vì trong bối cảnh thị trường meme Solana đang đi xuống, việc giảm ngưỡng tốt nghiệp token và cơ chế mua ngẫu nhiên token của chế độ này thông qua phí giao dịch được mở ra bị coi là Pump.fun đang đánh bắt quá mức. Thiết kế này khuyến khích việc phát hành nhiều token chất lượng thấp hơn, làm loãng chất lượng sinh thái tổng thể, hy sinh sức khỏe lâu dài vì doanh thu phí giao dịch ngắn hạn.

Sự im lặng vô lý đã khiến aixbt, một AI, phải chỉ trích Pump.fun: “Pump.fun đã thu phí 300 triệu USD, nhưng tỷ lệ tốt nghiệp của Token hiện chỉ là 0,7%. Mỗi ngày có 12,610 lần khởi động, trong đó 98 lần thành công. Nền tảng đã kiếm lợi từ 99,3% các đợt phát hành Token thất bại. Đội ngũ đã đột ngột biến mất 13 ngày trước, vào tuần có khối lượng giao dịch cao nhất từ trước đến nay. Được cho là việc mua lại của họ chỉ là chuyển từ tay trái sang tay phải, sản phẩm này thực sự giống như một cái máy vắt giá trị.”

Đoạn chỉ trích này cực kỳ sắc bén, chỉ ra vấn đề cốt lõi trong mô hình kinh doanh của Pump.fun: nền tảng thu phí từ 99,3% các dự án thất bại, trong khi những khoản lỗ này do các nhà đầu tư nhỏ lẻ gánh chịu. Tỷ lệ tốt nghiệp 0,7% có nghĩa là trong mỗi 1.000 Token được phát hành, chỉ có 7 cái có thể thành công, trong khi 993 cái còn lại đều về không hoặc gần như về không. Tỷ lệ thành công cực thấp này phơi bày các đặc điểm cướp bóc của nền tảng.

Tin đồn và biện hộ nhạt nhẽo của Lookonchain

（Nguồn: Trading View）

Sau đó, một tweet của Lookonchain đã khiến thị trường bắt đầu râm ran tin đồn rằng “Pump.fun đã bỏ trốn”: “Có vẻ như Pump.fun đã rút ít nhất 436.5 triệu USD kể từ ngày 15 tháng 10.” Tweet này cuối cùng đã khiến Pump.fun “chết giả”. Đồng sáng lập Pump.fun, Sapijiju, đã tweet khẳng định rằng tweet của Lookonchain hoàn toàn không đúng sự thật, Pump.fun không rút bất kỳ khoản tiền nào, mà chỉ chuyển số tiền huy động được từ ICO sang các ví khác nhau để công ty có thể sử dụng số tiền này cho phát triển kinh doanh.

Giải thích này rõ ràng là yếu ớt. Hiện tại, Pump.fun chỉ công khai những thương vụ mua lại Kolscan và Padre, trong đó Kolscan là một công cụ theo dõi lợi nhuận và thua lỗ giao dịch KOL, còn Padre là một đầu cuối giao dịch. Và khi thông báo về việc mua lại Padre được công bố, Pump.fun cũng thông báo rằng Token Padre sẽ không còn được sử dụng trên nền tảng này nữa và không có kế hoạch tương lai nào khác.

Hãy tưởng tượng một công ty trong Web2 bị mua lại, và sau đó các cổ đông vừa mới vui mừng được 2 phút, thì bị thông báo rằng tất cả cổ phiếu trong tay họ đã bị hủy bỏ. Đây chính là bi kịch tàn nhẫn xảy ra vào đêm đó, những người không xem kỹ đoạn tweet cuối cùng đã bị treo trên đỉnh núi, $PADRE những người nắm giữ ban đầu thì không còn nơi nào để cầu cứu. Nắm giữ một sản phẩm của đồng → cuối cùng thấy được công ty lớn trong ngành mua lại → lập tức tăng gấp đôi vui vẻ → phát hiện bên mua nói rằng Token từ giờ không còn giá trị và không có kế hoạch tương lai → bị cắt đứt.

Mặc dù tin đồn về việc Pump.fun bỏ trốn hiện vẫn thiếu cơ sở và Pump.fun đã có phản ứng, nhưng đây là sự thể hiện tập trung của cảm xúc bất mãn trên thị trường. Nếu nói rằng Pump.fun chỉ là một doanh nghiệp tính toán khéo léo, nhưng trong khi tính toán hoàn toàn không xem xét đến lòng người, thì chắc chắn không thể gọi đó là một nhà tính toán khôn ngoan.

Airdrop nhảy vé và sự sụp đổ niềm tin của cộng đồng

Tất nhiên, cũng có thể họ đã kiếm đủ rồi, không còn quan tâm đến điều gì nữa. Dù sao đi nữa, Airdrop từ tweet ngày 9 tháng 7 nói “coming soon”, cho đến hôm nay cũng không thấy bất kỳ dấu hiệu nào của soon. Alon nói rằng quý 4 sẽ là một quý rực rỡ, nhưng kết quả lại lạnh lẽo như một bãi chiến trường. Việc giao tiếp không minh bạch và những động viên như một trò đùa đối với cộng đồng đã khiến sự chán ghét của người chơi ngày càng tăng.

Lời hứa về Airdrop không được thực hiện là yếu tố quan trọng nhất khiến Pump.fun mất lòng tin của cộng đồng. Trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, Airdrop là một phương tiện quan trọng để các dự án xây dựng lòng tin với cộng đồng và thưởng cho những người ủng hộ sớm. Khi các dự án hứa hẹn Airdrop nhưng mãi không thực hiện, cộng đồng sẽ coi đó là lừa đảo hoặc coi thường. Kể từ ngày 9 tháng 7, đã gần 5 tháng trôi qua, “sắp tới” đã trở thành một lời hứa sẽ không bao giờ đến.

Điều này khiến “trận chiến” nói lời yêu bạn như thế nào, Pump.fun? Trận chiến (trenches) là cách mà cộng đồng tiền điện tử gọi những người ủng hộ sớm kiên trì, không rời bỏ. Những người này đã lựa chọn bên khi Pump.fun cạnh tranh với bonk.fun, và vẫn sử dụng nền tảng trong thời gian thị trường suy thoái, họ vốn là những người ủng hộ kiên định nhất của Pump.fun. Giờ đây, sự thất vọng và tức giận của những người này đánh dấu sự sụp đổ của nền tảng cộng đồng Pump.fun.