Rủi ro tín dụng của Oracle tăng vọt, Morgan Stanley: Áp lực chi tiêu của AI có thể lập kỷ lục mới

Morgan Stanley (Morgan Stanley) phân tích mới nhất cho biết, Oracle (Oracle) chi phí hoán đổi tín dụng gần đây (CDS) tiếp tục tăng, chỉ ra rằng CDS 5 năm của Oracle đã tăng lên 1,25% mỗi năm vào ngày 11/25, đạt mức cao nhất trong gần ba năm. Đồng thời cảnh báo rằng nếu Oracle không sớm làm rõ cách thức lập kế hoạch tài chính với thị trường, CDS có thể vượt qua 1,5% trong ngắn hạn và gần đạt mức kỷ lục 1,98% của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 vào năm sau. Nhưng Oracle không đưa ra bình luận về điều này.

AI xây dựng thúc đẩy nợ, Oracle trở thành chỉ số rủi ro AI quan sát thị trường

Oracle trong năm qua đã tích cực đầu tư vào xây dựng AI và mở rộng trung tâm dữ liệu, dẫn đến thiếu hụt vốn và quy mô nợ tăng nhanh. Morgan Stanley chỉ ra rằng, chiến lược đòn bẩy cao của Oracle trong cuộc đua AI này đã khiến nó trở thành một chỉ số tham khảo quan trọng để đo lường “rủi ro AI” trong thị trường tín dụng hiện tại.

Vào tháng 9 năm nay, Oracle đã huy động được 18 tỷ USD trên thị trường trái phiếu đầu tư tại Mỹ. Vào đầu tháng 11, khoảng 20 ngân hàng đã sắp xếp một khoản vay dự án khác trị giá 18 tỷ USD, dành cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu lớn ở New Mexico, nơi sẽ được Oracle đặt văn phòng trong tương lai.

Các khoản vay lớn tiếp tục xuất hiện, rủi ro xây dựng đẩy cao khối lượng giao dịch CDS.

Ngân hàng cũng cung cấp khoản vay bổ sung 38 tỷ USD để hỗ trợ phát triển các dự án trung tâm dữ liệu tại Texas và Wisconsin do Vantage Data Centers dẫn dắt.

Morgan Stanley chỉ ra rằng, các khoản vay xây dựng liên quan đến Oracle là yếu tố chính thúc đẩy khối lượng giao dịch CDS của Oracle gần đây, và sẽ tiếp tục thúc đẩy trong thời gian ngắn. Các nhà phân tích cho biết, trong hai tháng qua, có thể cảm nhận rõ ràng rằng, những khoản vay xây dựng này đang buộc các ngân hàng phải gia tăng vị thế phòng ngừa rủi ro, đẩy nhu cầu bảo vệ CDS lên cao. Như có thể thấy từ hình dưới đây:

“CDS của Oracle kỳ hạn 5 năm đã tăng vọt lên 125.36 điểm vào tháng 11 năm 2025, lập mức cao nhất trong ba năm, vượt xa chỉ số CDS đầu tư của thị trường là 52.44 điểm. Điều này cho thấy rủi ro tín dụng của Oracle đã rõ ràng tách rời khỏi mức trung bình của thị trường, và lo ngại của thị trường về rủi ro vỡ nợ của họ đang gia tăng nhanh chóng.”

Hợp đồng hoán đổi tín dụng là gì (CDS)

CDS đơn giản mà nói là “mua bảo hiểm cho trái phiếu”. Khi nhà đầu tư cho một công ty vay tiền, điều họ lo sợ nhất là đối phương không thể trả nợ. Do đó, nhà đầu tư có thể trả một khoản “phí bảo hiểm CDS” hàng năm cho ngân hàng hoặc tổ chức tài chính, để đổi lấy sự bảo đảm “nếu công ty phá sản hoặc vỡ nợ, bạn sẽ được bồi thường”.

Giả sử công ty không phá sản, tiền mà nhà đầu tư đã trả sẽ được coi là phí bảo hiểm, nếu công ty gặp sự cố, ngân hàng sẽ phải bồi thường. Nhưng phí bảo hiểm CDS càng cao, có nghĩa là thị trường càng lo ngại rằng công ty này sẽ gặp vấn đề, chẳng hạn như phí CDS của Oracle từ 0,5% tăng vọt lên 1,25% cho thấy nỗi sợ hãi đang gia tăng.

Nhóm người sẽ mua CDS bao gồm:

Người nắm giữ trái phiếu lo ngại về việc vi phạm hợp đồng

Ngân hàng phòng ngừa cho vay

Nhà đầu tư chỉ dựa vào công ty để đầu tư tồi tệ.

Vì vậy, CDS là biến “một công ty có thể phá sản hay không” thành một loại bảo hiểm có thể mua bán, phí bảo hiểm càng đắt, thị trường càng lo sợ.

Việc chuyển nhượng khoản vay có thể sẽ được khởi động, nhưng nhu cầu phòng ngừa vẫn khó giảm.

Morgan Stanley cho rằng, trong tương lai nếu ngân hàng chuyển nhượng một phần khoản vay cho các nhà đầu tư khác, các vị thế bảo hiểm CDS hiện tại có thể sẽ được giải phóng, nhưng bên tiếp nhận mới cũng có thể khởi động việc bảo hiểm của riêng họ trong tương lai.

Các nhà phân tích bổ sung rằng, cho dù là kế hoạch xây dựng tiếp theo của Vantage hay New Mexico, đều có nghĩa là nhu cầu phòng ngừa liên quan khó có thể giảm nhanh chóng.

Nhiều bên mở rộng hoạt động phòng ngừa, hiệu suất tín dụng tiếp tục tụt hậu so với thị trường chung.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng sự suy giảm tín dụng và sự gia tăng bất ổn đã khiến các chủ sở hữu trái phiếu, ngân hàng cho vay và các nhà đầu tư theo chủ đề tăng cường phòng ngừa rủi ro, khiến Oracle CDS hoạt động kém hơn chỉ số CDX đầu tư cấp độ.

Công ty Oracle cũng tụt lại so với chỉ số trái phiếu có xếp hạng cao của Bloomberg, cộng với nhu cầu phòng ngừa rủi ro gia tăng và tâm lý thị trường suy yếu, cũng bắt đầu ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của Oracle. Các nhà phân tích cho rằng, điều này có thể thúc đẩy ban lãnh đạo Oracle trong cuộc họp báo cáo tài chính quý tới, giải thích thêm về kế hoạch tài chính, bao gồm kế hoạch StarGate, đầu tư vào trung tâm dữ liệu và chi tiêu vốn.

Điều chỉnh lại chiến lược giao dịch cơ sở, Morgan Stanley khuyến nghị mua đơn CDS.

Morgan Stanley đã từng khuyên các nhà đầu tư thực hiện giao dịch chênh lệch giá, mua trái phiếu của công ty Oracle và cùng lúc mua CDS, vì dự đoán rằng mức giảm của CDS sẽ lớn hơn trái phiếu.

Nhưng báo cáo mới nhất cho thấy, các nhà phân tích không còn khuyến nghị mua trái phiếu công ty của Oracle, chỉ giữ lại “mua bảo vệ CDS” như một chiến lược duy nhất, cho rằng chỉ thực hiện CDS sẽ hiệu quả hơn và có khả năng nắm bắt không gian mở rộng chênh lệch lãi suất trong tương lai tốt hơn so với việc cùng lúc nắm giữ trái phiếu.

(Ghi chú: Giao dịch chênh lệch cơ sở Basis Trading, chiến lược kiếm lợi từ sự khác biệt giá giữa thị trường trái phiếu và thị trường CDS do tốc độ phản ứng khác nhau của chúng. )

( Barclays hạ đánh giá Oracle ORCL, gần như là trái phiếu rác! CapEx tăng vọt có thể khiến dòng tiền bị cắt vào năm tới )

Bài viết này Oracle rủi ro tín dụng tăng vọt, Morgan Stanley: Áp lực tiêu tiền của AI có thể đạt mức cao kỷ lục mới, lần đầu tiên xuất hiện trên Chain News ABMedia.