mã hóa VC mạnh mẽ Bật lại: khoản tài trợ quý 3 năm 2025 tăng vọt lên 4.65 tỷ USD, tăng 290% so với quý trước

Tổng số vốn đầu tư mạo hiểm vào Tài sản tiền điện tử trong quý 3 năm 2025 đạt 4.65 tỷ USD, tăng lên 290% so với quý trước, trở thành quý mạnh thứ hai kể từ sau sự sụp đổ của FTX vào năm 2022. Trong quý này, tổng cộng có 415 giao dịch được thực hiện, số lượng giao dịch tăng lên 9% so với quý trước, trong đó khoản tài trợ 1 tỷ USD của Revolut và khoản đầu tư 500 triệu USD của Kraken đã đóng góp gần một phần ba tổng số vốn. Dữ liệu cho thấy trọng tâm đầu tư đang chuyển từ các dự án giai đoạn đầu sang các doanh nghiệp trưởng thành, Mỹ với tỷ lệ tài trợ 47% tiếp tục dẫn đầu thị trường toàn cầu, đánh dấu sự chuyển mình của ngành công nghiệp mã hóa vào giai đoạn phát triển trưởng thành hơn.

Phân tích xu hướng đầu tư: Đường phục hồi sau thời kỳ FTX

Tổng số vốn đầu tư mạo hiểm 4.65 tỷ USD trong quý 3 năm 2025 không chỉ tăng lên 290% so với quý 2, mà còn lập kỷ lục cao thứ hai trong một quý kể từ quý 4 năm 2022. Dữ liệu này đến từ báo cáo mới nhất được công bố vào thứ Hai bởi Giám đốc Nghiên cứu Digital Galaxy Alex Thorn, cho thấy thị trường đầu tư mạo hiểm tiền điện tử đang phục hồi ổn định từ cái bóng của sự phá sản FTX. Đáng chú ý, mặc dù giá Bitcoin đã tăng lên liên tục kể từ đầu năm 2023, nhưng các nhà phân tích chỉ ra rằng dòng vốn đầu tư mạo hiểm không có mối liên hệ rõ ràng với sự biểu hiện giá của tài sản, hiện tượng tách rời này đối lập rõ rệt với các đợt tăng giá năm 2017 và 2021.

Xét về mức độ giao dịch, trong quý này đã hoàn thành 415 khoản đầu tư, số lượng giao dịch tăng 9% so với quý trước, nhưng vẫn thấp khoảng 35% so với đỉnh cao của thị trường bò năm 2021-2022. Đặc điểm “số lượng ít nhưng giá trị lớn” này cho thấy các nhà đầu tư đang áp dụng chiến lược đầu tư tập trung hơn, tập trung vốn vào các dự án trưởng thành có mô hình kinh doanh và nguồn thu nhập rõ ràng. Trong báo cáo, Soan nhấn mạnh rằng hoạt động đầu tư mạo hiểm hiện tại đang ở trạng thái “sôi động và lành mạnh”, chủ yếu được hưởng lợi từ nhu cầu thị trường ngày càng tăng trong các lĩnh vực như stablecoin, trí tuệ nhân tạo, hạ tầng blockchain và công nghệ giao dịch.

Từ góc độ lịch sử, đợt phục hồi này thể hiện những đặc điểm cấu trúc khác biệt so với các chu kỳ trước đây. So với sự bùng nổ ICO vào năm 2017 và cơn sốt NFT vào năm 2021, việc đầu tư hiện tại ngày càng chú trọng đến tính hữu ích thực tế và khung pháp lý, thay vì chỉ đơn thuần là đầu cơ theo khái niệm. Đặc biệt, sự gia tăng tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống đã mang lại nguồn hỗ trợ tài chính liên tục cho các dự án cơ sở hạ tầng như nền tảng giao dịch hợp pháp, dịch vụ lưu ký cấp tổ chức và các kênh trao đổi tiền pháp định - Tài sản tiền điện tử. Sự chuyển mình này phản ánh một xu thế quan trọng rằng ngành công nghiệp mã hóa đang tiến từ đổi mới bên lề sang hạ tầng tài chính chính thống.

Nhìn về tương lai, việc làm rõ môi trường quản lý có thể thúc đẩy thêm sự tăng lên của vốn đầu tư mạo hiểm. Dự luật GENIUS sắp ra mắt tại Mỹ và các quy định về cấu trúc thị trường tiền điện tử được kỳ vọng sẽ cung cấp hướng dẫn quản lý rõ ràng hơn cho ngành, giảm thiểu rủi ro đầu tư do sự không chắc chắn về chính sách. Đồng thời, việc phổ biến ETP Bitcoin giao ngay và sự xuất hiện của các sản phẩm trái phiếu tài sản số đang thu hút các nhà đầu tư tổ chức lớn như quỹ hưu trí truyền thống và quỹ phòng hộ, tạo ra không gian thị trường rộng lớn hơn cho các công ty khởi nghiệp trong lĩnh vực mã hóa.

Phân tích dòng tiền: Cơ sở hạ tầng và nền tảng giao dịch dẫn đầu trong cuộc đua đầu tư

Trong quý này, vốn đầu tư mạo hiểm thể hiện rõ ràng xu hướng tập trung ngành nghề, với lĩnh vực nền tảng giao dịch, đầu tư và dịch vụ cho vay dẫn đầu với số vốn 21 triệu USD, chiếm 45% tổng quy mô vốn đầu tư. Dữ liệu này làm nổi bật nhu cầu mạnh mẽ về các công cụ tài chính tuân thủ quy định và có khả năng mở rộng trong bối cảnh môi trường quản lý liên tục phát triển. Công ty công nghệ tài chính của Vương quốc Anh, Revolut, đã nhận được 1 tỷ USD vốn đầu tư và khoản đầu tư cơ sở hạ tầng 500 triệu USD từ sàn giao dịch Kraken, trở thành những trường hợp giao dịch đáng chú ý nhất trong lĩnh vực này.

Các dự án cơ sở hạ tầng cũng nhận được sự ưu ái từ vốn, đặc biệt là các lĩnh vực công nghệ cơ bản như dịch vụ staking và giải pháp kết nối blockchain. Loại hình đầu tư này phản ánh sự chú trọng lâu dài của ngành đối với tính ổn định của công nghệ nền tảng, khi các mạng chính như Ethereum chuyển đổi sang cơ chế đồng thuận Proof of Stake, các dịch vụ nút, API và công cụ phát triển liên quan đã trở thành trọng tâm trong việc phân bổ vốn. Cần lưu ý rằng, nhà cung cấp dịch vụ lưu ký cấp tổ chức Erebor đã nhận được 250 triệu đô la tài trợ, cho thấy nhu cầu cấp thiết của các tổ chức tài chính truyền thống đối với các giải pháp lưu ký tài sản kỹ thuật số.

Trong lĩnh vực mới nổi, sự kết hợp giữa trí tuệ nhân tạo và mã hóa cùng với các giải pháp thanh toán đã thể hiện sự nổi bật. Khi quy mô thị trường stablecoin vượt mốc 180 tỷ USD, các dự án mạng lưới thanh toán và thanh toán xuyên biên giới liên quan đã nhận được sự chú ý liên tục, trong đó việc huy động 135 triệu USD cho thanh toán Fnality là một ví dụ điển hình. Đồng thời, việc mã hóa như một lĩnh vực nổi bật khác đã thu hút một lượng lớn vốn nhờ vào sự thúc đẩy của sự rõ ràng pháp lý dự kiến, với khoản đầu tư 146 triệu USD vào tài sản mã hóa của Bộ Tài chính Mỹ đánh dấu xu hướng tài sản truyền thống chuyển lên chuỗi đang tăng tốc.

So với điều này, sự nhiệt tình đầu tư vào các lĩnh vực từng hot như Web3, NFT, DAO, vũ trụ ảo và trò chơi đã giảm rõ rệt. Những khái niệm từng gây cơn sốt nhờ vào NFT dạng ảnh đại diện (PFP) trong chu kỳ trước, hiện đang trải qua quá trình giải bùng nổ. Tuy nhiên, đầu tư ở giai đoạn đầu vào các lĩnh vực này vẫn tiếp tục, cho thấy sức sống đổi mới vẫn còn, chỉ là các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn, chú trọng hơn đến mô hình kinh doanh bền vững của dự án và nhu cầu thực tế của người dùng.

Phân bố tài chính và giao dịch đại diện trong các lĩnh vực

Nền tảng giao dịch và cho vay: 2,1 tỷ USD (Revolut 1 tỷ, Kraken 500 triệu)

Cơ sở hạ tầng và dịch vụ: 8.3 triệu đô la (Erebor 250 triệu, Mesh Connect 130 triệu)

Thanh toán và quyết toán: 281 triệu USD (Fnality 135 triệu, ZeroHash 104 triệu)

Token hóa và tài sản lên chuỗi: 146 triệu USD (dự án Treasury)

DeFi và thanh toán thưởng: 2.08 triệu đô la

Cấu trúc phân bố khu vực: Sự thống trị của Mỹ càng được củng cố

Từ góc độ phân bố địa lý, vị thế lãnh đạo của Mỹ trong thị trường đầu tư mạo hiểm tiền điện tử toàn cầu đã được củng cố thêm trong quý này, khi hấp thụ 47% vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu và hoàn thành 40% số lượng giao dịch. Dữ liệu này phản ánh lợi thế tổng hợp của hệ sinh thái tiền điện tử của Mỹ về công nghệ, nhân tài và vốn, đồng thời thể hiện sức hấp dẫn của môi trường quy định tương đối rõ ràng đối với các nhà đầu tư. Anh đứng thứ hai với tỷ lệ huy động vốn 28%, nhưng thị phần giao dịch chỉ đạt 6,8%, cho thấy thị trường Anh có xu hướng ưu tiên các dự án huy động vốn lớn, chẳng hạn như khoản đầu tư khổng lồ 1 tỷ USD mà Revolut có trụ sở tại London nhận được.

Singapore và Hồng Kông lần lượt chiếm 3.8% và 3.6% thị phần giao dịch, xếp thứ ba và thứ tư, cho thấy sự hoạt động liên tục của thị trường châu Á trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm vào tài sản tiền điện tử. Đáng chú ý là, mặc dù tỷ lệ giao dịch của Singapore không cao, nhưng đã thu hút nhiều trụ sở và trung tâm nghiên cứu phát triển xuyên vùng, trở thành điểm chiến lược cho sự mở rộng của các doanh nghiệp mã hóa tại châu Á. Hồng Kông sau khi triển khai chế độ cấp phép cho nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo vào năm 2023, đang từng bước xây dựng lại vị thế trung tâm tài chính mã hóa của mình, nhưng việc thắt chặt quy định có thể ảnh hưởng nhất định đến dòng vốn ngắn hạn.

Về thị trường châu Âu, Hà Lan với 3,3% thị phần vốn đã trở thành một điểm nổi bật khác, điều này chủ yếu nhờ vào thái độ quản lý cởi mở và vị trí địa lý thuận lợi. Các quốc gia châu Âu như Thụy Sĩ, Đức và Pháp cũng duy trì hiệu suất ổn định trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm mã hóa, nhưng quy mô tổng thể vẫn còn kém xa so với hai nước Anh và Mỹ. Hiện tượng tập trung địa lý này phù hợp với xu hướng phân bố tổng thể của đầu tư mạo hiểm công nghệ, cho thấy sự phát triển của ngành công nghiệp mã hóa vẫn phụ thuộc cao vào sự hỗ trợ của hệ sinh thái công nghệ trưởng thành và cơ sở hạ tầng tài chính.

Các yếu tố chính sách đang trở thành biến số quan trọng ảnh hưởng đến phân bố khu vực. Đạo luật GENIUS do Mỹ đề xuất và các quy định về cấu trúc thị trường Tài sản tiền điện tử nếu được thông qua thuận lợi, có thể củng cố thêm vị thế dẫn đầu của nó, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức con đường tham gia rõ ràng hơn. Đồng thời, quy định MiCA (Thị trường tài sản mã hóa) của Liên minh châu Âu sẽ được thực hiện đầy đủ vào năm 2025, khung quy định thống nhất dự kiến sẽ nâng cao khả năng cạnh tranh tổng thể của thị trường châu Âu. Khu vực châu Á thì đang thể hiện sự phân hóa, Singapore giữ thái độ cởi mở, Hong Kong thắt chặt vừa phải, Nhật Bản dần nới lỏng, sự khác biệt chính sách này sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến quyết định phân bổ vốn khu vực.

Sự phát triển giai đoạn đầu tư: Dấu hiệu rõ rệt của sự trưởng thành của ngành

Dữ liệu đầu tư mạo hiểm của quý 3 năm 2025 rõ ràng cho thấy xu hướng phát triển của ngành công nghiệp mã hóa hướng tới sự trưởng thành. Về phân bố giai đoạn tài trợ, các dự án giai đoạn sau đã nhận được 57% nguồn vốn, trong khi các dự án giai đoạn đầu chỉ chiếm 43%, tỷ lệ này đã đảo ngược so với giai đoạn 2021-2022 khi đầu tư giai đoạn đầu chiếm ưu thế. Đặc biệt cần lưu ý rằng số lượng giao dịch vòng hạt giống trước đó vẫn ổn định, nhưng hoạt động ở các vòng tiếp theo đã tăng rõ rệt, cho thấy trọng tâm đầu tư đang chuyển từ xác minh khái niệm sang mở rộng quy mô.

Chỉ số quy mô giao dịch cũng xác nhận xu hướng này. Trong quý này, quy mô giao dịch giữa kỳ duy trì ở mức 4,5 triệu USD, trong khi định giá trước khi huy động vốn đã tăng lên mức kỷ lục 36 triệu USD, gần với mức cao nhất trong lịch sử năm 2021. Sự gia tăng định giá này không chỉ phản ánh sự cạnh tranh gay gắt trên thị trường đối với các dự án chất lượng mà còn cho thấy các nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn cho các doanh nghiệp trưởng thành có độ phù hợp với thị trường sản phẩm và bằng chứng doanh thu. So với năm 2023, định giá của các công ty trong giai đoạn tăng trưởng trung bình đã tăng 40%, trong khi định giá của các công ty khởi nghiệp giai đoạn đầu chỉ tăng 15%.

Phân tích theo năm thành lập của các công ty khởi nghiệp, các doanh nghiệp trong cohort thành lập năm 2018 có số tiền gọi vốn cao nhất, những dự án này sau nhiều năm phát triển đang bước vào giai đoạn mở rộng, cần nhiều vốn để hỗ trợ mở rộng thị trường và nâng cấp công nghệ. Trong khi đó, các công ty khởi nghiệp thành lập năm 2024 có số lượng giao dịch nhiều nhất, cho thấy sức sáng tạo liên tục bùng nổ, các dự án thế hệ mới liên tục tràn vào thị trường. Cấu trúc “các dự án cũ lấy nhiều tiền, số lượng dự án mới nhiều” chính là đặc điểm điển hình của sự phát triển lành mạnh trong ngành.

Ngân hàng số Galaxia trong báo cáo đã chỉ ra rằng, khi các nhà chơi truyền thống tăng tốc áp dụng công nghệ mã hóa và nhiều công ty khởi nghiệp được hỗ trợ bởi các quỹ đầu tư mạo hiểm đạt được sự phù hợp với thị trường sản phẩm, “kỷ nguyên vàng” của đầu tư mã hóa giai đoạn đầu có thể đang dần suy giảm. Đánh giá này dựa trên thực tế rằng hoạt động giao dịch trước vòng hạt giống tiếp tục giảm, đồng thời cũng phản ánh sở thích của thị trường đối với lợi nhuận có thể dự đoán và giảm thiểu rủi ro. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là đổi mới bị cản trở - ngược lại, nó cho thấy ngành đang xây dựng một con đường phát triển bền vững hơn, và sự đổi mới sẽ chuyển từ sự phát triển hoang dã sang sự chăm sóc tỉ mỉ.

Sự chuyển biến chủ đề đầu tư: Từ thao túng khái niệm đến giá trị thực dụng

Xu hướng đầu tư mạo hiểm trong quý này đã rõ ràng chuyển sang thực dụng, các nhà đầu tư đang quan tâm nhiều hơn đến các dự án giải quyết các vấn đề thực tế và tạo ra giá trị ngay lập tức. Các nền tảng giao dịch và cơ sở hạ tầng nhận được nhiều vốn nhất chính là vì chúng trực tiếp giải quyết nhu cầu cốt lõi của các bên tham gia thị trường - truy cập vào thị trường mã hóa một cách hiệu quả và tuân thủ. Revolut đã đầu tư thêm 1 tỷ đô la để mở rộng dịch vụ mã hóa, điều này phản ánh sự gia tăng bùng nổ trong nhu cầu tích hợp tài sản kỹ thuật số của các nền tảng tài chính truyền thống, với hơn 35 triệu người dùng toàn cầu cung cấp kênh mạnh mẽ cho việc phổ biến tài sản mã hóa.

Token hóa như một lĩnh vực đầu tư trọng điểm khác, cho thấy sự kết hợp giữa tài chính truyền thống và công nghệ mã hóa đang diễn ra nhanh chóng. Đầu tư 146 triệu đô la vào tài sản token hóa của Bộ Tài chính Hoa Kỳ mang tính biểu tượng, đánh dấu sự công nhận của các cơ quan chủ quyền đối với công nghệ blockchain trong việc nâng cao hiệu quả tài chính. Các tình huống token hóa tài sản doanh nghiệp, token hóa bất động sản và token hóa quỹ đầu tư tư nhân đang từ giai đoạn chứng minh khái niệm chuyển sang thực hiện quy mô, xu hướng này có thể định nghĩa lại tính thanh khoản và mô hình quyền sở hữu tài sản trong những năm tới.

Giao điểm giữa trí tuệ nhân tạo và công nghệ mã hóa đã trở thành một điểm nóng mới nổi. Mặc dù dữ liệu đầu tư cụ thể không được liệt kê riêng, nhưng Thorn đã nhấn mạnh tiềm năng phát triển của lĩnh vực này trong báo cáo. Các dự án như mạng tính toán phi tập trung, mã hóa quyền sở hữu mô hình AI và thị trường dữ liệu dựa trên blockchain đang nhận được sự hỗ trợ tài chính sớm, những dự án này cố gắng giải quyết các vấn đề cốt lõi mà ngành AI đang đối mặt như quyền riêng tư dữ liệu, phân bổ tài nguyên tính toán và tính minh bạch của mô hình.

Trong khi đó, đối lập với xu hướng thực dụng ở trên là việc đầu tư vào các lĩnh vực NFT, GameFi và Metaverse từng rực rỡ nhưng hiện đang giảm nhiệt rõ rệt. Sự chuyển biến này không chỉ phản ánh sự thay đổi trong sở thích của thị trường, mà còn tiết lộ sự theo đuổi mô hình kinh doanh bền vững trong ngành. Các nhà đầu tư dần nhận ra rằng, việc tạo ra giá trị lâu dài phụ thuộc vào tính hữu dụng thực tế và khả năng tạo ra doanh thu, chứ không phải chỉ là đổi mới ý tưởng hoặc sự thổi phồng từ cộng đồng. Tuy nhiên, những lĩnh vực này vẫn giữ lại các hoạt động đầu tư sớm, cho thấy sự đổi mới vẫn đang tiếp tục, chỉ là tiêu chuẩn cao hơn và sàng lọc chặt chẽ hơn.

Ảnh hưởng và triển vọng thị trường: Sự trỗi dậy của ETF và sự tái cấu trúc của hình thức đầu tư mạo hiểm

Sự phục hồi của thị trường đầu tư mạo hiểm tiền điện tử đang giao thoa với một xu hướng quan trọng khác - sự nổi lên của ETP Bitcoin giao ngay và sự phổ biến của các sản phẩm trái phiếu tài sản số. Theo báo cáo từ Galaxy Digital, dạng sản phẩm mới này đang thay đổi chiến lược phân bổ của các nhà đầu tư tổ chức, nhiều quỹ hưu trí và quỹ phòng hộ có xu hướng tiếp cận tài sản mã hóa thông qua các công cụ có tính thanh khoản cao, thay vì đầu tư trực tiếp vào các công ty khởi nghiệp giai đoạn đầu. Sự chuyển mình này phần nào giải thích lý do tại sao giá tiền điện tử tăng lên nhưng không hoàn toàn truyền dẫn đến thị trường đầu tư mạo hiểm như những chu kỳ trước.

Sự thay đổi của môi trường lãi suất toàn cầu cũng đang ảnh hưởng đến cấu trúc đầu tư mạo hiểm. So với thời kỳ lãi suất bằng không vào năm 2021, lãi suất toàn cầu hiện tại cao hơn đã làm tăng chi phí vốn, khiến các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn đối với các dự án mạo hiểm giai đoạn đầu. Trong khi đó, cơn sốt đầu tư vào các lĩnh vực công nghệ liên quan như trí tuệ nhân tạo đã phân tán một phần vốn đầu tư mạo hiểm, dẫn đến việc lĩnh vực tiền điện tử phải cạnh tranh với nhiều lĩnh vực khác để giành nguồn lực tài chính hạn chế. Bối cảnh vĩ mô này thúc đẩy các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử chú trọng hơn đến con đường lợi nhuận và khả năng quản lý dòng tiền của doanh nghiệp.

Từ góc độ tiến hóa chủ đề đầu tư, vòng tăng trưởng tiếp theo có thể được thúc đẩy bởi ba xu hướng lớn: hoàn thiện cơ sở hạ tầng cho các tổ chức, áp dụng công nghệ token hóa và đổi mới trải nghiệm người dùng. Khi các tổ chức tài chính truyền thống tăng tốc tham gia, các công cụ tuân thủ, hệ thống quản lý rủi ro và mạng lưới thanh toán đi kèm sẽ tiếp tục thu hút vốn; token hóa tài sản hữu hình có thể trở thành cầu nối quan trọng giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái mã hóa; trong khi các sản phẩm đơn giản hóa hướng tới người dùng chính thống có khả năng thúc đẩy làn sóng áp dụng quy mô lớn tiếp theo.

Mặc dù phải đối mặt với những thách thức, triển vọng lâu dài của đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực mã hóa vẫn tươi sáng. Khung pháp lý rõ ràng, tiến bộ công nghệ và sự chấp nhận của các tổ chức đã tạo ra một nền tảng vững chắc hơn cho ngành, trong khi quá trình số hóa toàn cầu và sự gắn bó tự nhiên của thế hệ trẻ với tài sản tiền điện tử cung cấp động lực tăng trưởng liên tục. Giống như quá trình phát triển của internet, ngành mã hóa đang chuyển từ giai đoạn khám phá sang giai đoạn xây dựng, trong giai đoạn này, đầu tư mạo hiểm có thể không còn theo đuổi những điều kỳ diệu với lợi nhuận gấp trăm lần, mà sẽ tập trung hơn vào việc xây dựng giá trị lâu dài và các doanh nghiệp bền vững.

Khi 4,65 tỷ USD vốn đầu tư mạo hiểm đổ vào lĩnh vực mã hóa trong quý 3 năm 2025, những gì chúng ta chứng kiến không chỉ là sự phục hồi về mặt số liệu, mà còn là sự chuyển biến cơ bản trong con đường phát triển của toàn ngành. Từ việc ngưỡng mộ các khái niệm đến việc chú trọng vào tính ứng dụng, từ những cuộc mạo hiểm ban đầu đến sự ổn định sau này, từ sự phân tán toàn cầu đến sự dẫn dắt của Mỹ, những thay đổi này phác thảo một bức tranh ngành công nghiệp đang dần trưởng thành. Đối với những người quan sát nhạy bén, sự tiết lộ thực sự có thể là - nền kinh tế mã hóa đang trải qua một cuộc tiến hóa âm thầm, hình thái cuối cùng của nó có thể gần gũi với chủ lưu hơn bất kỳ ai tưởng tượng, nhưng lại đang định nghĩa lại ranh giới của chủ lưu một cách tinh tế.