Ngân hàng Trung ương Nhật Bản gợi ý "có thể tăng lãi suất vào tháng 12": Đồng yên kết thúc giai đoạn dò đáy chuẩn bị phục hồi?

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản công bố biên bản cuộc họp cuối tháng 10, ngụ ý khả năng tăng lãi suất vào tháng 12, đồng yên đã bắt đầu có xu hướng phục hồi so với đô la Mỹ (Tiểu sử: Ba ngân hàng lớn của Nhật Bản thông báo phát hành đồng yên ổn định dựa trên hợp đồng: Bộ Tài chính phê duyệt Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui, Mizuho tham gia sáng kiến thanh toán đổi mới PIP) (Bổ sung bối cảnh: Đồng yên có khả năng không còn tăng giá? Thủ tướng Sano Takae đắc cử, đồng yên so với USD giảm xuống dưới 150, các nhà giao dịch dự đoán giảm giá để tránh rủi ro) Trong bối cảnh các ngân hàng trung ương toàn cầu rơi vào chu kỳ giảm lãi suất, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lâu nay theo đuổi chính sách lãi suất âm và mở rộng nới lỏng định lượng quy mô lớn cuối cùng đã có tín hiệu rõ ràng về sự chuyển hướng. Cuộc họp chính sách cuối tháng 10, dù quyết định giữ nguyên với tỷ lệ 7 phiếu thuận và 2 phiếu chống, nhưng biên bản mới công bố cho thấy một số thành viên cho rằng điều kiện để thúc đẩy bình thường hóa chính sách lãi suất “có khả năng đã cơ bản đủ”. Sau đó, Thống đốc Ueda Kazuo trực tiếp nói rằng trong vài tháng tới “có thể sẽ thực hiện hành động”, khiến thị trường chú ý đến hai cuộc họp ngày 19/12/2025 và tháng 1/2026, không khí về việc kết thúc lãi suất âm ngày càng tăng nhanh. Thị trường tập trung vào tháng 12 và tháng 1 năm sau: Thời điểm cuối cùng của lãi suất âm Tính đến đầu tháng 11, tỷ giá đồng yên so với đô la Mỹ đã phản hồi gần 5% kể từ đầu năm, nổi bật với việc các nhà đầu tư định giá khả năng tăng lãi suất. Theo dự đoán của thị trường, xác suất tăng lãi suất trong 3 tháng ước tính qua hợp đồng tương lai lãi suất đã vượt qua 70%. So với tình hình cuối năm 2023 “không có dấu hiệu tăng lãi suất”, tâm lý thị trường đã thay đổi 180 độ. Trong biên bản cuộc họp chính sách, một thành viên nhấn mạnh: “Điều kiện để thúc đẩy bình thường hóa chính sách lãi suất rất có khả năng đã cơ bản đủ.” Câu nói này được các nhà giao dịch xem như là tín hiệu chính thức rõ ràng nhất. Thống đốc Ueda Kazuo bổ sung rằng thời điểm điều chỉnh chính sách sẽ “theo dõi chặt chẽ dữ liệu”, nhưng thị trường hiểu đó như là “lời nhắc cuối cùng” của chính phủ về việc chấm dứt lãi suất âm. Động lực của chính sách: Lạm phát và tiền lương cùng tăng Sức mạnh thúc đẩy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chuyển hướng chính là sự đồng bộ tăng của lạm phát và tiền lương. Theo báo cáo của IMF, kể từ năm 2022, lạm phát lõi của Nhật Bản liên tục trên 2% trong nhiều tháng, tháng 9 năm 2025 đạt 2.9%, thể hiện tính dai dẳng rõ rệt. Lạm phát không còn chỉ phản ánh chi phí nhập khẩu tạm thời, mà đã thấm vào các ngành dịch vụ và giá thuê nhà. Đồng thời, dù tăng trưởng tiền lương danh nghĩa đạt 1.9%, tiền lương thực tế vẫn bị lạm phát ăn mòn. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong biên bản của BOJ nhấn mạnh rằng chỉ khi xác lập được chu kỳ tiền lương “bền vững và tự duy trì”, việc tăng lãi suất mới có thể duy trì được. Do đó, ngân hàng dự kiến sẽ nâng lãi suất chính sách từ âm lên khoảng 0.75% trong giai đoạn 2023-2025, đồng thời giảm quy mô mua trái phiếu để đưa lãi suất dài hạn trở lại do thị trường quyết định. Mâu thuẫn nội bộ và rủi ro bên ngoài: Các biến số trong quá trình bình thường hóa Mặc dù hướng đi đã rõ, nhưng bên trong Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn tồn tại sự bất đồng giữa các thành viên hawk và dove. Hai thành viên hawk đề xuất nâng lãi suất ngay lập tức lên 0.75%, nhưng Thống đốc Ueda Kazuo cùng đa số thành viên nhấn mạnh rằng “phụ thuộc vào dữ liệu”. Ngoài ra, sự chậm lại của kinh tế toàn cầu, khả năng Mỹ áp thuế đối với hàng hóa Nhật Bản, và các xung đột địa chính trị gây dao động nguyên vật liệu đều buộc ngân hàng giữ linh hoạt về thời điểm điều chỉnh. Nếu các rủi ro bên ngoài trở nên tồi tệ, việc tăng lãi suất có thể bị hoãn đến tháng 1/2026. Thị trường tiền tệ duy trì cảnh giác về điều này. Các quỹ phòng hộ tăng cường mua đồng yên và chỉ số Tokyo Stock Exchange, đồng thời sử dụng quyền chọn để dự phòng khả năng “hoãn tăng lãi suất” nhằm phòng tránh tác động từ bên ngoài buộc ngân hàng trung ương phải tạm dừng lần nữa. Ảnh hưởng tới thị trường tài chính: Tỷ giá, thị trường chứng khoán và dòng vốn toàn cầu Nếu Nhật Bản chính thức tăng lãi suất vào tháng 12 hoặc tháng 1 năm sau, tác động đầu tiên sẽ ảnh hưởng đến đồng yên và thị trường trái phiếu chính phủ. Việc chấm dứt lãi suất âm đồng nghĩa với việc chênh lệch lãi suất kỳ hạn thu hẹp, đồng yên có thể tiếp tục tăng giá, làm giảm lợi nhuận của các doanh nghiệp xuất khẩu, nhưng cũng có thể thúc đẩy tiêu dùng nội địa. Ảnh hưởng thứ hai là dòng chảy vốn. Các nhà đầu tư toàn cầu lâu nay dựa vào “chênh lệch lãi suất đồng yên” để khai thác các tài sản có lợi suất cao, nhưng khi lãi suất chuyển sang dương, chi phí giao dịch liên quan sẽ tăng, buộc dòng vốn phải đánh giá lại các tài sản rủi ro như trái phiếu Mỹ, trái phiếu thị trường mới nổi và cổ phiếu trả cổ tức cao. Về thị trường chứng khoán, các cổ phiếu tài chính có thể hưởng lợi từ việc mở rộng chênh lệch lãi suất, trong khi các doanh nghiệp bất động sản và có nợ cao sẽ phải đối mặt với chi phí vay tăng. Tổng thể, việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất không chỉ là bước khởi đầu cho sự cân bằng lại cấu trúc kinh tế trong nước, mà còn mang lại những yếu tố biến động mới cho dòng vốn toàn cầu. Nhìn lại 10 năm qua, Nhật Bản như một “gấu ngủ đông” với lãi suất ở mức đáy. Giờ đây, khi lạm phát lõi và tiền lương tăng cao, con gấu này đang thức dậy, thị trường đang đếm ngược đến khoảnh khắc nó vươn vai. Liệu đó sẽ là tháng 12 năm 2025 hay tháng 1 năm 2026? Câu trả lời sắp được hé lộ, và mỗi nhịp đập trái tim đều ảnh hưởng đến tâm lý của các nhà đầu tư toàn cầu.