Tại sao Bitcoin Treasuries lại quan trọng: Những điểm rút ra chính từ Giám đốc điều hành Bitwise Hunter Horsley

• Các công ty đại chúng hiện đang giữ hơn 1 triệu BTC, 91% ở Hoa Kỳ.
• Hunter Horsley nói rằng DATs củng cố nền tảng của Bitcoin trong lĩnh vực tổ chức.
• Lợi suất 10 năm tăng làm thắt chặt thanh khoản, thách thức tài sản rủi ro.

Các công ty đại chúng giữ hơn 1 triệu BTC, với 90,4% số tài sản đó tập trung tại Mỹ. Sự gia tăng trong kho bạc Bitcoin của các công ty này diễn ra khi các nhà lãnh đạo trong ngành gợi ý rằng những thực thể này có thể mang lại kỷ luật lâu dài cho một lĩnh vực nổi tiếng với sự biến động.

Sự gia tăng việc các công ty áp dụng Bitcoin đã khơi lại cuộc tranh luận. Các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi liệu Bitcoin có thể cạnh tranh với các trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ trong các thị trường vốn toàn cầu hay không.

Các công ty kho bạc Bitcoin nổi lên như một lực lượng ổn định {#h-cac-cong-ty-kho-bac-bitcoin-noi-len-nhu-mot-luc-luong-on-dinh}

Hunter Horsley, CEO của Bitwise, coi các Công ty Kho bạc Bitcoin và Quỹ Tài sản Kỹ thuật số (DATs) là những yếu tố ổn định tiềm năng cho ngành công nghiệp tiền điện tử.

Ông lưu ý rằng các thực thể này cung cấp quan hệ nhà đầu tư, chiến lược lợi suất và kỷ luật bảng cân đối tài chính dài hạn. Cách tiếp cận thay đổi này đánh dấu sự chuyển mình từ hành vi đầu cơ mà từng định nghĩa thị trường crypto.

Các công ty Bitcoin Treasury và DAT rất tốt cho crypto theo ý kiến của tôi. Tôi ủng hộ họ.

– Họ thực hiện quan hệ nhà đầu tư cho các hệ sinh thái

– Họ có thể thực hiện các chiến lược chủ động để tạo ra lợi suất

– Họ cung cấp sự tiếp xúc với cổ phiếu, chuyển đổi, nhà đầu tư ưu tiên

– Họ mua & giữ, dài hạn… — Hunter Horsley (@HHorsley) Ngày 2 tháng 11 năm 2025

Sự gia tăng nắm giữ Bitcoin của các công ty cho thấy sự quan tâm rộng rãi hơn của các tổ chức đối với tài sản kỹ thuật số. Các công ty, bao gồm Strategy và Tesla, đã phân bổ một phần ngân quỹ của họ cho Bitcoin, nhằm tìm kiếm giá trị lâu dài.

Tuy nhiên, thực tế là 90,4% trong số những tài sản này là ở Mỹ cho thấy vị trí dẫn đầu của nước Mỹ trong việc áp dụng tiền điện tử của các tổ chức. Công ty đại chúng Bitcoin Treasuries. Nguồn: CoinMarketCap

Sự minh bạch này diễn ra khi các chiến lược tiền điện tử của doanh nghiệp phải đối mặt với sự giám sát ngày càng tăng. Bảng điều khiển xác nhận rằng tổng số nắm giữ của các công ty đại chúng hiện nay là 1,1 triệu BTC, hơn 5% tổng cung Bitcoin.

Trong khi đó, dữ liệu trên chuỗi cho thấy nguồn cung Bitcoin (OTC) giao dịch qua quầy đang giảm, cho thấy rằng nhu cầu từ các tổ chức có thể vượt quá hàng tồn kho có sẵn.

Một biểu đồ Glassnode cho thấy số dư của các quầy OTC giảm từ gần 4,500 BTC xuống dưới 1,000 BTC trong một năm. Trong khi đó, giá đã dao động giữa $70,000 và $100,000.

Với nguồn cung quầy OTC trong xu hướng giảm này và việc bán ra của LTH chậm lại, chúng ta sẽ thấy rất nhiều biểu đồ từ những người có ảnh hưởng ẩn danh la hét về một cú sụp đổ Bitcoin. Một đống người trong số họ liên kết với trái phiếu kho bạc, hoạt động như các MM, và chỉ muốn Bitcoin của bạn với giá rẻ. Bitcoin của bạn là mục tiêu.

Ảnh đó… pic.twitter.com/X2tcO4E8Uk — J. P. Mayall (@jpmayall) Ngày 2 tháng 11 năm 2025

Nguồn cung hạn chế này có thể giải thích sự tích lũy của các tổ chức được làm mới bất chấp những biến động của thị trường.

Cơn gió ngược kinh tế vĩ mô và thách thức lợi suất Kho bạc {#h-cơn-gió-ngược-kinh-tế-vĩ-mô-và-thách-thức-lợi-suất-kho-bạc}

Môi trường cạnh tranh cho Bitcoin đã trở nên khó khăn hơn khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã đạt 4,1%, mức cao nhất trong ba tuần tính đến đầu tháng 11 năm 2025.

Nhà phân tích Axel Adler Jr. đã lưu ý rằng sự gia tăng này phản ánh sự không chắc chắn về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Sự không chắc chắn tạo ra một bối cảnh khó khăn cho các tài sản rủi ro như Bitcoin.

Sự gia tăng lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm lên 4,1% ( mức cao nhất trong ba tuần ) báo hiệu sự hoài nghi của thị trường về việc Fed cắt giảm, tạo ra một bối cảnh hạn chế cho các tài sản rủi ro. pic.twitter.com/MqfOkxHXGl — Axel 💎🙌 Adler Jr (@AxelAdlerJr) Ngày 3 tháng 11, 2025

Lợi suất Kho bạc cao hơn có thể làm cho trái phiếu chính phủ trở nên hấp dẫn hơn so với tài sản không sinh lãi, thu hút vốn tiềm năng ra khỏi tiền điện tử.

Dữ liệu chính thức từ Bộ Tài chính Hoa Kỳ hỗ trợ xu hướng này. Trái phiếu Kho bạc 10 năm phát hành vào tháng 10 năm 2025 có lãi suất coupon là 4.250%, và Báo cáo Phân tích Thị trường Toàn cầu tháng 7 năm 2025 của Ginnie Mae ghi nhận lợi suất 10 năm là 4.38%.

Những lợi suất như vậy thách thức vị trí của Bitcoin như một nơi lưu trữ giá trị hoặc một sự thay thế cho các khoản đầu tư thu nhập cố định truyền thống.

Mặc dù chịu áp lực này, một số nhà phân tích vẫn lạc quan. Mayall chỉ ra rằng những người có ảnh hưởng ẩn danh liên quan đến quỹ và những nhà tạo lập thị trường có thể đang lan truyền tâm lý tiêu cực để mua Bitcoin với giá thấp hơn.

Ông cũng lưu ý rằng doanh số bán của những người nắm giữ lâu dài đang chậm lại trong khi nguồn cung OTC đang giảm, điều này có thể tăng áp lực tăng giá nếu nhu cầu vẫn mạnh.

“Với nguồn cung bàn OTC trong xu hướng giảm này và việc bán LTH chậm lại, chúng ta sẽ thấy rất nhiều biểu đồ từ những người có ảnh hưởng ẩn danh la hét về việc Bitcoin sụp đổ. Một đám trong số họ liên quan đến trái phiếu kho bạc, hoạt động như MMs, và chỉ muốn mua Bitcoin của bạn với giá rẻ,” đọc một đoạn trong bài đăng của anh ấy.

Sự Chuyển Đổi Thực Sự: Bitcoin So Với Trái Phiếu

Jack Mallers, một giám đốc điều hành của Twenty One Capital, đã chuyển sự chú ý về sự cạnh tranh của Bitcoin. Như các nguồn tin mô tả, ông tin rằng “flippening” thực sự là Bitcoin thách thức trái phiếu chính phủ Mỹ trong tài chính toàn cầu, không chỉ đơn giản là vượt qua các loại tiền điện tử khác.

“Chúng ta đang trải qua sự đảo ngược thực sự. Không phải shitcoins so với Bitcoin. Tiền trung lập so với trái phiếu kho bạc. Cuộc cạnh tranh tiền tệ đã bắt đầu: loại tiền nào lưu trữ tốt nhất thời gian, năng lượng và lao động của chúng ta? Con ngựa nhanh nhất là Bitcoin, và lần đầu tiên, mọi người đều có thể đua với nó,” Mallers đã viết trong một bài đăng gần đây.

Quan điểm này chuyển cuộc thảo luận từ những cuộc cạnh tranh trong tiền điện tử sang ý nghĩa có thể của Bitcoin trong các thị trường vốn rộng lớn hơn.

Quan điểm của Mallers theo một câu chuyện mà trong đó các Công ty Kho bạc Bitcoin phục vụ các mục đích vượt ra ngoài việc đầu cơ. Bằng cách thêm Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của các công ty thông qua các chiến lược lợi suất có cấu trúc và quan hệ nhà đầu tư, các công ty này đang định vị nó như một khoản dự trữ kho bạc hợp pháp.

Sự phát triển này có thể thu hút các tổ chức đang tìm kiếm sự bảo vệ khỏi lạm phát hoặc đa dạng hóa ngoài trái phiếu chính phủ.

Tuy nhiên, sự so sánh vẫn còn gây tranh cãi. Trái phiếu kho bạc Mỹ cung cấp sự hỗ trợ của chính phủ, lợi suất ổn định và tính thanh khoản mạnh mẽ, trong khi Bitcoin thiếu lợi suất, đối mặt với những bất ổn về quy định và thể hiện sự biến động giá đáng kể.

Trong những tháng tới, các Công ty Kho bạc Bitcoin sẽ được thử nghiệm về khả năng duy trì các chiến lược này trong bối cảnh lãi suất trái phiếu tăng và nền kinh tế vĩ mô đầy thách thức.

Khi lượng giữ Bitcoin của các công ty đại chúng tăng lên, ngành công nghiệp đối mặt với một thời điểm quyết định. Liệu những quỹ này có ổn định được thị trường crypto hay làm tăng sự biến động sẽ phụ thuộc vào khả năng cân bằng giữa các xu hướng on-chain và cạnh tranh từ các tài sản truyền thống.