ETHFI khởi động chương trình mua lại 50 triệu đô la! Đặt đường phòng thủ 3 đô la, DAO bỏ phiếu 100% thông qua

Giao thức thế chấp thanh khoản Ether.fi đang tiến hành một cuộc bỏ phiếu quan trọng, trở thành thước đo cho khả năng “bảo lãnh” của hệ sinh thái DeFi. Đề xuất cộng đồng DAO sử dụng 50 triệu đô la từ quỹ dự trữ, chỉ cần token ETHFI giảm xuống dưới 3 đô la, sẽ kích hoạt cơ chế mua lại. Tính đến hiện tại, Ảnh chụp nhanh cho thấy tỷ lệ phiếu ủng hộ đạt 100%, cuộc bỏ phiếu sẽ kết thúc vào ngày 4 tháng 11.

Cơ chế kích hoạt của kế hoạch mua lại 50 triệu đô la

（Nguồn: Ether.Fi）

Đề xuất từ cộng đồng Ether.fi sẽ sử dụng lợi nhuận tích lũy từ việc thế chấp và hoạt động của giao thức để mua lại và tiêu hủy ETHFI. Ngưỡng kích hoạt được thiết lập rất rõ ràng: khi giá thị trường thấp hơn 3 đô la, việc mua lại sẽ được thực hiện theo từng đợt. Cơ chế mua lại có điều kiện này tương đối hiếm trong lĩnh vực DeFi, hầu hết các giao thức đều thực hiện mua lại theo định kỳ hoặc do đội ngũ tự quyết định thời điểm. Ether.fi đã ghi rõ các điều kiện kích hoạt vào đề xuất, khiến cho hành động mua lại trở nên có thể dự đoán và minh bạch.

Quy mô vốn 50 triệu đô la trong các giao thức Tài chính phi tập trung thuộc về các khoản đầu tư lớn. Khoản vốn này đến từ khả năng “tự cứu” của giao thức, tức là tích lũy từ phí dịch vụ thế chấp và các khoản thu nhập hoạt động khác. Mô hình này cho thấy mô hình kinh doanh của Ether.fi đã bước vào giai đoạn trưởng thành, có khả năng tạo ra dòng tiền ổn định và tích lũy lợi nhuận. So với đó, nhiều giao thức Tài chính phi tập trung vẫn đang trong giai đoạn tiêu tốn tiền, phụ thuộc vào lạm phát token hoặc tài trợ từ VC để duy trì hoạt động.

So với khoảng giá hiện tại từ 0.96 đến 1.03 đô la, thị trường cho rằng số tiền này sẽ hình thành một đường phòng thủ giá rõ ràng. Giá hiện tại còn cách đường kích hoạt 3 đô la khoảng 200%, điều này có nghĩa là cơ chế mua lại sẽ không được kích hoạt trong ngắn hạn. Tuy nhiên, sự tồn tại của cơ chế này tự nó đã cung cấp sự hỗ trợ tâm lý cho thị trường, nhà đầu tư biết rằng ngay cả khi giá tiếp tục giảm, sẽ có 50 triệu đô la lệnh mua ở gần mức 3 đô la.

Yếu tố cốt lõi của cơ chế mua lại

Nguồn vốn：Tài sản tích lũy từ thế chấp giao thức và lợi nhuận hoạt động.

Điều kiện kích hoạt: Giá thị trường của ETHFI Token giảm xuống dưới 3 đô la

Cách thực hiện: Mua lại và tiêu hủy theo từng đợt, tránh tác động thị trường do giao dịch lớn một lần.

Đảm bảo tính minh bạch: Tất cả các giao dịch được thực hiện trên chuỗi, công khai ngay lập tức qua Dune Analytics.

Bối cảnh lịch sử: Đây sẽ là vòng mua lại thứ ba, cho thấy chiến lược quản lý giá trị thị trường liên tục.

Đây không phải là lần đầu tiên Ether.fi hành động. Nếu đề xuất được thông qua, đây sẽ là vòng mua lại thứ ba của giao thức, cho thấy đã thiết lập một khung quản lý giá trị nhất quán. Hiệu quả của hai vòng mua lại trước sẽ ảnh hưởng đến niềm tin của thị trường đối với đề xuất lần này. Nếu hai lần mua lại trước thành công ổn định giá cả, xác suất thông qua đề xuất lần này và phản ứng của thị trường sẽ tích cực hơn.

Sự đổi mới trong quản trị thông qua bỏ phiếu DAO và tính minh bạch trên chuỗi

Phiếu bầu này hoàn toàn được thực hiện thông qua quy trình DAO, tất cả các thành viên có quyền quản trị đều có thể tham gia quyết định. Dữ liệu từ Ảnh chụp nhanh tính đến thời điểm viết cho thấy tỷ lệ ủng hộ đạt 100%, phản ánh sự đồng thuận cao của cộng đồng về giá ổn định của đồng tiền. Tình huống thông qua toàn bộ phiếu như vậy trong quản trị DAO không phải là điều thường gặp, thường sẽ có một số thành viên bỏ phiếu phản đối hoặc bỏ phiếu trắng vì lý do khác nhau. Tỷ lệ ủng hộ 100% cho thấy các chủ sở hữu ETHFI cực kỳ không hài lòng với giá hiện tại và mong muốn giao thức hành động để hỗ trợ giá.

Bỏ phiếu sẽ kết thúc vào ngày 4 tháng 11, điều này có nghĩa là trong thời gian tới, việc thông qua đề xuất gần như đã được định sẵn. Tuy nhiên, việc bỏ phiếu Snapshot bản thân nó không có tính ràng buộc, thường cần phối hợp với hợp đồng quản trị trên chuỗi để thực hiện. Sau khi phiếu bầu được thông qua, đội ngũ giao thức cần chuyển đổi nghị quyết thành mã hợp đồng thông minh, thiết lập điều kiện kích hoạt, logic mua lại và cơ chế điều phối quỹ. Quá trình thực hiện này thường cần vài tuần và có thể đối mặt với các thách thức về kỹ thuật và vận hành.

Ether.fi cam kết tất cả các giao dịch mua lại sẽ được thực hiện trên chuỗi và công khai ngay lập tức thông qua bảng điều khiển Dune Analytics. Nhóm giao thức nhấn mạnh: “Chúng tôi sẽ đưa toàn bộ số tiền mua lại, thời điểm và băm giao dịch lên chuỗi, đảm bảo bất kỳ ai cũng có thể theo dõi.” Sự minh bạch không cần tin tưởng này được coi là chìa khóa để tài chính phi tập trung có độ tin cậy cao hơn so với việc mua lại trên thị trường truyền thống.

Kế hoạch mua lại trên thị trường chứng khoán truyền thống thường được quyết định bởi hội đồng quản trị của công ty, các chi tiết thực hiện được giữ bí mật với công chúng, khiến các nhà đầu tư khó xác minh xem công ty có thực sự mua lại theo kế hoạch hay không. Ngược lại, việc mua lại trên chuỗi của Ether.fi cho phép mỗi giao dịch có thể được bất cứ ai xác minh, điều này làm giảm đáng kể chi phí niềm tin. Bảng điều khiển Dune Analytics sẽ cung cấp dữ liệu thời gian thực về tiến độ mua lại, chi phí trung bình, số lượng tiêu hủy, v.v., để cộng đồng có thể giám sát xem giao thức có thực hiện cam kết hay không.

Thách thức của ảnh hưởng thị trường và mô hình tự cứu trong Tài chính phi tập trung

Hành vi mua lại trực tiếp giảm lượng lưu thông, lý thuyết hỗ trợ thu hẹp áp lực bán và duy trì giá. Phương pháp tương tự cũng đã xuất hiện trong các giao thức như Aave DAO trong quá khứ, các trường hợp trong ngành cho thấy, một khi tốc độ thực hiện đủ nhanh, có thể ổn định giá coin trong ngắn hạn. Aave đã sử dụng quỹ dự trữ để mua lại và tiêu hủy token AAVE vào năm 2023, trong thời gian mua lại giá thực sự đã có sự hồi phục, nhưng hiệu quả lâu dài phụ thuộc vào việc cải thiện cơ bản của giao thức.

Đồng thời, giao thức sẵn sàng sử dụng lợi nhuận tích lũy từ “tự cứu” để phát tín hiệu tích cực dài hạn ra thị trường. Tín hiệu này có tác dụng tâm lý quan trọng. Khi giao thức sẵn sàng chi tiền thật để mua lại, điều này cho thấy ban quản lý có niềm tin vào tương lai của dự án, cho rằng giá hiện tại đang bị đánh giá thấp. Niềm tin này có thể lây lan đến các nhà tham gia thị trường, giảm bớt việc bán tháo do hoảng loạn, thậm chí thu hút nguồn vốn mới tham gia.

Tuy nhiên, đối mặt với tình hình cực đoan, 50 triệu USD liệu có đủ để xây dựng một hàng rào vững chắc vẫn còn phải quan sát. Nếu áp lực bán tiếp tục mở rộng, chiến lược tiếp theo sau khi hoàn tất mua lại sẽ trở thành bài kiểm tra tiếp theo. Giả sử ETHFI giảm xuống 3 USD và kích hoạt mua lại, 50 triệu USD có thể mua khoảng 16,67 triệu Token. Nếu tổng cung lưu hành của ETHFI là hàng trăm triệu Token, quy mô mua lại này chỉ có thể hấp thụ khoảng 5% nguồn cung. Nếu áp lực bán trên thị trường đến từ việc mở khóa hoặc các nhà đầu tư lớn thoát hàng, 50 triệu USD có thể chỉ là muối bỏ bể.

Rủi ro tiềm ẩn của kế hoạch mua lại

Rủi ro cạn kiệt vốn: Nếu 50 triệu đô la hết sau khi giá vẫn dưới 3 đô la, niềm tin của thị trường có thể sụp đổ

Tranh chấp điều kiện kích hoạt: Việc thiết lập ở mức 3 đô la có hợp lý không, tại sao không phải là 2 đô la hoặc 4 đô la

Vấn đề thời điểm thực hiện: Nhịp độ và thời điểm lựa chọn để mua lại từng phần sẽ ảnh hưởng đến hiệu quả

Cơ bản chưa cải thiện: Mua lại chỉ là biện pháp bảo vệ tạm thời, nếu lượng sử dụng giao thức không tăng, giá khó duy trì.

Sự không chắc chắn về quy định: Việc giao thức sử dụng quỹ tài chính để can thiệp vào thị trường có gây tranh cãi về tinh thần phi tập trung hay không.

Bước đi này không chỉ liên quan đến bảo vệ giá cả, mà còn chạm đến nhiều vấn đề như quản trị phi tập trung, huy động vốn và niềm tin thị trường. Đối với Ether.fi, 50 triệu USD không chỉ là con số bảo vệ giá mà còn là bài kiểm tra áp lực xem quản trị phi tập trung có thể duy trì độ bền trong cơn bão hay không.

Kết quả bỏ phiếu sắp được công bố. Dù đồng ý hay phản đối, cuộc tranh luận về việc mua lại này đã cho thị trường thấy được sức mạnh quyết định trong việc điều phối vốn của DAO. Chương tiếp theo của thế giới Tài chính phi tập trung đang được viết bởi mỗi phiếu bầu trong tay của các người tham gia. Nếu việc mua lại này thành công trong việc ổn định giá cả và khôi phục niềm tin thị trường, nó có thể cung cấp một mẫu tự bảo lãnh có thể sao chép cho các giao thức DeFi khác. Ngược lại, nếu việc mua lại thất bại, sẽ dấy lên những nghi ngờ sâu sắc về tính hiệu quả của quản trị DAO và tính hợp lý trong việc sử dụng quỹ dự trữ.