Galaxy：alts ETF đại quân sắp đến, những nào có triển vọng sáng sủa

Nguồn: Galaxy; Biên dịch: Jinse Caijing

Vào ngày 28 tháng 10, ba quỹ giao dịch trao đổi (ETF) mới về tiền điện tử bắt đầu giao dịch trên thị trường Mỹ, nhưng chúng không liên quan đến Bitcoin hoặc Ethereum.

Canary đã ra mắt hai quỹ ETF, một quỹ theo dõi token HBAR của blockchain Hedera (HBR), quỹ còn lại theo dõi một trong những mạng lưới tiền điện tử lâu đời nhất - Litecoin (LTCC). Tuy nhiên, quỹ ETF staking Solana theo giá thị trường (BSOL) do Bitwise phát hành lại trở thành tâm điểm.

Vào đầu tháng này, Grayscale đã thêm tính năng staking cho hai sản phẩm giao dịch trao đổi Ethereum (ETP) của mình; vào ngày 29 tháng 10, Grayscale Solana Trust (GSOL) cũng đã ra mắt tính năng staking. Với những sản phẩm này, hiện tại có tổng cộng 115 quỹ ETF tiền điện tử tại Mỹ, trong đó có hơn 25 quỹ cung cấp giao dịch tiền điện tử tài sản đơn lẻ.

Do dự kiến chính phủ sẽ tạm ngừng hoạt động, SEC của Mỹ đã phát hành hướng dẫn trước, cho phép các nhà phát hành loại bỏ “sửa đổi trì hoãn” khỏi tuyên bố đăng ký của họ. Thay đổi này cho phép tài liệu tự động có hiệu lực sau thời gian chờ 20 ngày, cho phép các ETF này bắt đầu giao dịch trong thời gian chính phủ tạm ngừng hoạt động.

BSOL thuộc Bitwise đã thu hút 69,5 triệu USD dòng tiền ròng trong ngày giao dịch đầu tiên, trong khi hai ETF altcoin của Canary không thu được gì. Ngày hôm sau, BSOL lại thu hút 46,5 triệu USD dòng vốn, trong khi đó HBR và LTCC chỉ thu hút lần lượt 2,2 triệu USD và 500.000 USD. Tính đến khi thị trường đóng cửa vào thứ Năm, BSOL đã tích lũy 37 triệu USD dòng tiền ròng, HBR bất ngờ thu hút 30 triệu USD dòng tiền ròng, trong khi LTCC giữ nguyên. Trong ba ngày đầu tiên, BSOL đã tích lũy khoảng 150 triệu USD dòng vốn, trở thành tân binh ETF có hiệu suất tốt nhất năm 2025.

Quan điểm của Galaxy:

Làn sóng ETF tiền điện tử mới nhất đã tiết lộ những vấn đề lớn hơn mà ngành tài sản kỹ thuật số đang phải đối mặt về thời điểm, quy định và cạnh tranh. Những ETF này là những ETP tiền điện tử giao ngay đầu tiên được niêm yết kể từ khi SEC Hoa Kỳ phê duyệt tiêu chuẩn niêm yết chung vào tháng 9, và điều này xảy ra trong thời gian chính phủ tạm ngừng hoạt động. Sự ra mắt của những ETF này thể hiện trực tiếp lợi thế của khung niêm yết mới, cho phép các sàn giao dịch quốc gia niêm yết các ETP tiền điện tử và hàng hóa đủ điều kiện theo các tiêu chuẩn hóa, từ đó đơn giản hóa quy trình niêm yết tài sản đủ điều kiện. Các nhà phát hành cũng đã tận dụng hướng dẫn quy trình của SEC, hướng dẫn này cho phép các tuyên bố đăng ký tự động có hiệu lực sau thời gian chờ 20 ngày, miễn là sửa đổi trì hoãn có hiệu lực đã được loại bỏ.

Nhà phân tích Bloomberg James Seyffart chỉ ra rằng hiện vẫn chưa rõ liệu lối tắt quy trình này có chính thức áp dụng cho việc nộp đơn ETF tiền điện tử hay không, nhưng điều đáng chú ý là các nhà phát hành đã hành động nhanh chóng, cố gắng chiếm ưu thế. Trong một thị trường nơi chi phí ngày càng bị thu hẹp, thời điểm là rất quan trọng, một số nhà phát hành đã tận dụng cơ chế tự động có hiệu lực này để đưa sản phẩm ra thị trường qua những con đường phi truyền thống, điều này làm nổi bật mức độ cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực này.

Sự ra mắt của ETF giao ngay Solana đầu tiên hỗ trợ staking, được mong đợi từ lâu, là một bước ngoặt trên thị trường Mỹ. BSOL của Bitwise đã thu hút 116 triệu USD dòng vốn trong hai ngày đầu tiên ra mắt, chiếm khoảng 0,1% vốn hóa thị trường 1060 tỷ USD của Solana. So với đó, chín ETF giao ngay Ethereum ra mắt vào ngày 23 tháng 7 năm 2024 đã chứng kiến dòng vốn ra là 26,4 triệu USD trong hai ngày đầu tiên, chủ yếu do việc rút tiền của Grayscale. Dòng vốn vào trong những tháng tiếp theo vẫn khá ảm đạm, cho đến khi có sự gia tăng đáng kể vào khoảng thời gian trước và sau cuộc bầu cử tháng 11. Ngược lại, mười ETF giao ngay Bitcoin đã thu hút 858 triệu USD dòng vốn trong hai ngày đầu tiên, cũng chiếm khoảng 0,1% vốn hóa thị trường 837 tỷ USD của Bitcoin vào thời điểm đó. Sự ra mắt của BSOL đặc biệt thu hút sự chú ý vì số lượng sản phẩm có sẵn ít hơn nhiều so với các sản phẩm khác, và dòng vốn vào ban đầu rất mạnh mẽ. Hiện tại, chỉ có hai ETF giao ngay Solana, trong khi Ethereum và Bitcoin lần lượt có chín và mười cái. Như Eric Balchunas của Bloomberg đã chỉ ra, BSOL cũng đã thiết lập kỷ lục về khối lượng giao dịch cao nhất trong ngày đầu tiên cho tất cả các ETF trong năm nay, với khối lượng giao dịch khoảng 56 triệu USD.

So với, hai quỹ ETF tiền điện tử - HBR và LTCC - hoạt động giao dịch rất ít, dòng vốn vào ngày đầu tiên là bằng không, ngày hôm sau dòng vốn vào lần lượt là 2,2 triệu đô la và 500.000 đô la. Điều này làm nổi bật rằng khi mức độ rủi ro tăng lên, nhu cầu thường có xu hướng giảm dần. Các nhà đầu tư truyền thống vẫn chưa quen thuộc với các đồng tiền điện tử, và việc phổ biến các giao thức này cần thời gian. So với Bitcoin, Ethereum hoặc Solana, triển vọng lâu dài của các đồng tiền điện tử nhỏ hơn có vẻ ảm đạm hơn, điều này cũng giải thích nguyên nhân khiến sự quan tâm của thị trường đối với chúng không cao, vì vai trò của các mạng này trong hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn tương đối hạn chế.

Ba loại tiền điện tử này có biến động giá khá hạn chế sau khi niêm yết ETF. LTC tăng 3% vào ngày thứ hai sau khi ETF bắt đầu giao dịch, HBAR tăng 2,6%, trong khi SOL của Solana chỉ tăng 1,6%, điều này cho thấy phần lớn xu hướng tăng có thể xảy ra trước khi phát hành ETF.

Trong vài tháng tới, dự kiến sẽ có nhiều ETF được niêm yết theo các tiêu chuẩn niêm yết chung mới. Ngoài Solana, Hedera và Litecoin, các tài sản ứng viên tiềm năng có thể bao gồm Dogecoin (DOGE), Bitcoin Cash (BCH), LINK, XLM, AVAX, SHIB và DOT.

Cuối cùng, BSOL có một chi tiết đáng chú ý. Mục tiêu của quỹ là staking lên tới 100% tài sản, hiện tại đã staking khoảng 90%. Hầu hết các nhà phát hành để đảm bảo tính thanh khoản sẽ giới hạn tỷ lệ staking trong khoảng 50%-80%, vì việc giải phóng SOL đã staking mất khoảng hai ngày. Để giảm thiểu rủi ro rút tiền, Bitwise đã hợp tác với bên thứ ba để đổi SOL chưa staking thành SOL đã staking. Sự sắp xếp này vừa duy trì tính thanh khoản của quỹ vừa tạo ra lợi nhuận. Trong một thị trường mà mỗi điểm cơ bản đều quan trọng, sự đổi mới này có thể khuyến khích các nhà phát hành khác bắt chước.