PerpDEX Divergence: Những cú sập nhẹ hơn với tổn thất trong khi Hyperliquid thu về $40M trong Biến động cực đoan

Trong lòng cuộc khủng hoảng chớp nhoáng trị giá $191 tỷ vào giữa tháng 10 năm 2025, các sàn giao dịch vĩnh viễn phi tập trung (PerpDEXs) đã tiết lộ những sự khác biệt rõ rệt trong hoạt động, với một số nền tảng chịu áp lực trong khi những nền tảng khác phát triển nhờ cơ sở hạ tầng vững chắc. Lighter đã gặp phải thời gian chết thảm khốc, ngừng lệnh và rút tiền kể từ cuối ngày 10 tháng 10, dẫn đến tổn thất 10% cho kho LLP của nó giữa các thanh lý theo tầng. Trong khi đó, Hyperliquid duy trì thời gian hoạt động hoàn hảo, kho HLP của nó thu về hơn $40 triệu lợi nhuận hàng ngày—một sản lượng vượt quá 10%—vượt qua tổng thu nhập của các đối thủ. Khi BTC và ETH giảm mạnh, xóa sổ $19 tỷ trong các Long, sự phân chia này nhấn mạnh vai trò quyết định của khả năng mở rộng blockchain trong DeFi, kêu gọi người dùng hướng tới những nền tảng tuân thủ với bảo mật ví vững chắc cho giao dịch rủi ro cao.

PerpDEXs là gì? Biên giới của Giao dịch Hợp đồng Tương lai Phi tập trung

PerpDEXs cho phép các hợp đồng vĩnh viễn có đòn bẩy trên blockchain mà không cần trung gian, tận dụng hợp đồng thông minh để thanh toán nguyên tử và sổ lệnh trên chuỗi để mô phỏng tốc độ CEX trong DeFi. Các nền tảng như Hyperliquid và Lighter cạnh tranh trong lĩnh vực có khối lượng hàng tháng vượt quá $1 nghìn tỷ, thúc đẩy những xu hướng như perps tối ưu hóa AI và tính thanh khoản chuỗi chéo. Tuy nhiên, như đã thấy trong sự cố này, các lỗi cơ sở hạ tầng—như sự cố nút đơn hoặc độ trễ oracle—có thể khuếch đại tổn thất, biến lý tưởng phi tập trung thành những cạm bẫy trong thế giới thực cho những người nông dân suất và scalpers.

• Lợi điểm cốt lõi: Truy cập 24/7 với đòn bẩy 50x+; lợi nhuận từ tỷ lệ tài trợ.
• Công nghệ: L1 tùy chỉnh (ví dụ, Hyperliquid) so với L2 (ví dụ, Lighter trên Arbitrum).
• Quy mô Thị Trường: Khối lượng tháng 9 năm 2025 đạt $1T, tăng 48% so với năm trước.
• Liên kết Rủi Ro: Các kho như HLP/LLP hấp thụ thanh lý để tạo ra doanh thu cho giao thức.

Sự cố Lighter: Thời gian ngừng hoạt động và mất 10% kho

Lighter, ngôi sao đang lên của Ethereum L2 với $165B khối lượng tháng 9, đã sụp đổ dưới cơn bão: Từ 2 AM UTC vào ngày 10 tháng 10, người dùng phải đối mặt với các lệnh bị đóng băng và các khối hoàn trả, phơi bày các lỗ hổng trong giai đoạn beta của lớp thực thi song song của nó. Kho LLP đã mất ~10% khi các vị thế không được bảo hiểm thanh lý hàng loạt, trái ngược với thị phần 15% trước khi sụp đổ. Các cuộc điều tra trên chuỗi đã tiết lộ sự chậm trễ của oracle làm tăng trượt giá, một câu chuyện cảnh báo cho cuộc đua mở rộng của DeFi nơi tốc độ vượt qua sự ổn định với rủi ro.

• Phạm vi ngừng hoạt động: 12+ giờ ngoại tuyến; 50K+ người dùng hàng ngày bị ảnh hưởng.
• Nguyên nhân thiệt hại**: Các bể thanh khoản mỏng; các cuộc gọi ký quỹ bị trì hoãn.
• Rào cản phục hồi: Các sửa chữa một phần vào giữa trưa ngày 11 tháng 10, nhưng sự suy giảm lòng tin vẫn còn tồn tại.
• Sự Sụt Giảm So Sánh: Từ đối thủ đứng thứ ba trở thành kẻ tụt lại ngay lập tức.

Chiến thắng của Hyperliquid: $40M Lợi nhuận hàng ngày giữa hỗn loạn

Hyperliquid, người tiên phong L1 với đỉnh điểm 200K TPS, tỏa sáng rực rỡ: Thời gian ngừng hoạt động bằng không cho phép thanh lý liền mạch trên $10B+, chuyển phí vào kho HLP của nó để thu lợi $40M —hơn 10% lợi suất trên $400M TVL. Điều này đã vượt qua hoạt động ổn định của Aster và những khoảng thời gian gián đoạn ngắn của Backpack, giành lại vị thế dẫn dắt câu chuyện mặc dù Aster đã giảm 70% thị phần. Động cơ HyperCore của nó với CLOB on-chain đã chứng minh khả năng chống dễ bị tổn thương, biến sự biến động thành doanh thu thông qua việc mua lại và sự giảm phát HYPE.

• Uptime Edge: 100% trong đợt tăng trưởng khối lượng 400%.
• Cơ chế lợi nhuận: Phạt thanh lý + hoàn tiền cho nhà tạo lập.
• Thúc đẩy Thị Trường: HYPE tăng 5% sau sự kiện; $800M doanh thu hàng năm.
• Ecosystem Win: Xác thực các L1 tùy chỉnh qua cược L2.

Những Nền Tảng Khác: Từ Sự Lúng Túng Đến Lợi Nhuận Vững Chắc

Ba lô ( dựa trên Solana) đã trải qua sự chậm trễ lệnh và sự cố vị trí nhưng đã hồi phục nhanh chóng, duy trì lợi suất kho nhỏ. Aster DEX báo cáo không có bất thường, thiết lập đa chuỗi của nó ( BNB, Solana) đã đệm cú sốc. edgeX chậm lại với chỉ 0.48% lợi nhuận bị trì hoãn, không khớp với $19B xóa, trong khi ParaDEX và các kho Mở rộng vượt quá 10%—nhấn mạnh giá trị của việc phòng ngừa đa dạng trong sự sống còn của PerpDEX.

• Khôi phục ba lô: Hoạt động đầy đủ vào bình minh; người dùng rời bỏ tối thiểu.
• Aster Stability: $493B khối lượng hàng tháng không bị ảnh hưởng.
• edgeX Mismatch: Tín hiệu lợi suất thấp cho thấy tối ưu hóa chưa đủ.
• Tăng trưởng Para/Mở rộng: 10%+ từ việc thu hút vốn mạnh mẽ.

Hướng Dẫn Giao Dịch: Chiến Lược Perp Sau Sự Cố Trên Các DEX Chịu Đựng

Ưu tiên Hyperliquid cho việc bán khống: Nhập BTC longs tại $111K khối lượng giữ, nhắm mục tiêu $119.5K với $112K dừng lỗ—người mạo hiểm sử dụng 5-40x, nhưng người bảo thủ nhóm các điểm. Đối với ETH, chờ đợi các đóng nến phá vỡ kênh trên mức $4K hỗ trợ; giảm bớt khi có sự vi phạm. Trong những trường hợp cực đoan, chuyển sang các vault như HLP để thu lợi nhuận thụ động trên 10%+ so với đòn bẩy trực tiếp.

• BTC Signal: Ổn định $111K cho nhiều theo dõi; Khoảng T $114.6K-115K.
• Cảnh báo ETH: Vào lệnh vào cuối ngày; $4K bảo vệ cho những biến động.
• Risk Pivot: Spot-trước; Cửa sổ gấu ngày 14 tháng 10 để thêm vào.
• Lựa chọn DEX: Hyperliquid cho thời gian hoạt động; tránh những cú giảm nhẹ.

Tóm lại, sự khác biệt trong sự cố của PerpDEXs—mức thua lỗ 10% của Lighter so với $40M của Hyperliquid—phơi bày những khoảng cách trưởng thành của DeFi, thưởng cho các L1 mạnh mẽ trong sự biến động của năm 2025. Bảo mật qua ví multi-sig trên các DEX tuân thủ, đa dạng hóa kho tiền, và theo dõi cổ phần—khám phá DeFiLlama để tìm kiếm lợi thế theo thời gian thực trong lĩnh vực blockchain đầy năng lượng này.