Chuyển dịch thương mại lớn, áp lực kép lên việc làm và giá cả, vốn đổ dồn vào thị trường tiền điện tử?

Tác giả: WolfDAO

Tái bản: White55, Mars Finance

Một, Kinh tế thực dưới thuế quan: Chuyển đổi thương mại và áp lực dữ liệu

Kể từ khi thuế quan ngang bằng có hiệu lực vào ngày 7 tháng 8, cấu trúc thương mại toàn cầu đã xảy ra những thay đổi đáng kể. Giá trị nhập khẩu của Hoa Kỳ giảm mạnh, PMI sản xuất toàn cầu đã bước vào khu vực thu hẹp, động lực tăng trưởng của nền kinh tế thực đã giảm rõ rệt. Tuy nhiên, hiệu ứng "chuyển hướng thương mại" do thuế quan gây ra đang dần hiện ra - xuất khẩu của Trung Quốc sang Mỹ dù gặp khó khăn, nhưng xuất khẩu sang ASEAN đang có xu hướng tăng nhanh, trở thành điểm tựa quan trọng giúp giảm bớt áp lực thương mại.

Những ảnh hưởng sâu sắc hơn đang lan tỏa dọc theo chuỗi giá cả và việc làm. CPI của Mỹ nhìn chung có vẻ ổn định, nhưng CPI lõi lại liên tục tăng, đặc biệt là giá hàng hóa nhập khẩu tăng vọt, trong khi thuế 100% đối với dược phẩm sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 10 tới, dự kiến sẽ đẩy giá hàng hóa liên quan lên cao hơn nữa, tạo áp lực trực tiếp lên chi tiêu của người tiêu dùng.

Thị trường lao động cũng cho thấy dấu hiệu mệt mỏi: chỉ số đơn đặt hàng mới trong ngành sản xuất chỉ tăng nhẹ, tốc độ tăng trưởng việc làm đã chậm lại, chỉ số niềm tin tiêu dùng tiếp tục giảm, dự báo chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng 8 của Đại học Michigan trong tháng 9 là 55.4, tiếp tục chịu áp lực so với tháng trước là 58.2, và dữ liệu tháng trước đã thấp hơn dự báo là 58.6.

Hai, sự gia tăng dòng vốn ra nước ngoài: sự di chuyển từ tài sản rủi ro sang lĩnh vực trú ẩn.

Sự không chắc chắn về thuế quan tiếp tục làm gia tăng áp lực rút vốn ra nước ngoài, trở thành yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến tâm lý thị trường vốn. Vốn đang gia tăng nhanh chóng từ thị trường chứng khoán có rủi ro cao chuyển sang tài sản có tính thanh khoản cao, tạo ra đặc điểm di cư “phòng thủ” rõ ràng. Sự di cư này không chỉ thể hiện trong việc điều chỉnh phân bổ tài sản truyền thống mà còn thể hiện một hiệu ứng “kết nối” độc đáo trên thị trường tiền điện tử.

Dữ liệu tháng 9 cho thấy, mặc dù tổng giá trị thị trường tiền điện tử đã giảm, nhưng đặc điểm cấu trúc của dòng vốn đầu tư là rất rõ ràng: dòng vốn ổn định vào tháng đạt 2,5 tỷ USD, dòng vốn ròng vào Bitcoin ETF đạt 1,5 tỷ USD. Hiện tượng này phản ánh sự chủ động tránh né những hạn chế của hệ thống tài chính truyền thống của các doanh nghiệp và nhà đầu tư - stablecoin (như USDT/USDC) đã trở thành công cụ thanh toán mới cho thương mại xuyên biên giới, hiệu quả trong việc phòng ngừa rủi ro biến động tỷ giá và chậm trễ thanh toán; trong khi Bitcoin được gán cho thuộc tính "vàng kỹ thuật số", trở thành tài sản quan trọng để phòng ngừa lạm phát và rủi ro địa chính trị, điều này rất phù hợp với bối cảnh kinh tế vĩ mô toàn cầu không ổn định và các xung đột địa chính trị diễn ra liên tục.

Ba, sự đan xen của các biến vĩ mô: sự xáo trộn kép của chính sách và tính thanh khoản

Đằng sau sự chuyển hướng của vốn là sự đan xen phức tạp của nhiều biến số vĩ mô, trong đó chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và bế tắc chính trị trong nước Hoa Kỳ có ảnh hưởng sâu sắc nhất.

Hiện tại, logic giao dịch cốt lõi của thị trường xoay quanh kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, thị trường hoán đổi lãi suất dự đoán cắt giảm 25 điểm cơ bản vào ngày 29 tháng 10 năm 2025, tổng cộng sẽ cắt giảm 50 điểm cơ bản trong cả năm, và cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản vào năm 2026, lãi suất trung tính duy trì ở mức 3,25%.

Nhưng dữ liệu kinh tế từ tháng 9 trở lại đây có đặc điểm "hơi giảm": Đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền tháng 8 tăng 2,9%, giá trị cuối cùng của GDP thực tế quý II tăng 3,8% và các dữ liệu vượt kỳ vọng khác đã làm giảm kỳ vọng giảm lãi suất, trong khi Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm 128,7 tỷ USD tài sản trong tuần 34-38, tiếp tục giảm nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ, làm thắt chặt thêm thanh khoản của thị trường.

Rủi ro nghiêm trọng hơn đến từ cuộc khủng hoảng đóng cửa chính phủ Hoa Kỳ. Hai đảng đang rơi vào đối lập gay gắt về dự luật chi tiêu tạm thời, xác suất đóng cửa chính phủ đã tăng lên hơn 75%, và ngày 29 tháng 9 là thời điểm cuối cùng cho Thượng viện họp lại. Nếu chính phủ đóng cửa, Cục Thống kê Lao động sẽ ngừng hoạt động vào ngày 1 tháng 10, dẫn đến việc trì hoãn công bố các dữ liệu quan trọng như báo cáo việc làm vào ngày 4 tháng 10 và báo cáo CPI vào ngày 15 tháng 10, điều này sẽ làm tăng đáng kể độ khó trong quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào cuối tháng 10, thậm chí có thể làm rối loạn nhịp độ cắt giảm lãi suất. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, sau 16 ngày đóng cửa chính phủ vào năm 2013, việc công bố dữ liệu bị trì hoãn kéo dài đến ngày thứ 51, sự không chắc chắn này sẽ làm tăng sự biến động của thị trường.

Tình trạng thanh khoản căng thẳng đã trở thành một thực tế không thể bỏ qua. Tính đến tuần kết thúc vào ngày 24 tháng 9, số dư dự trữ của ngành ngân hàng Mỹ đã giảm xuống dưới 3 triệu tỷ đô la, mức thấp nhất kể từ tháng 1 năm 2025, và tốc độ giảm tài sản tiền mặt của ngân hàng nước ngoài nhanh hơn so với ngân hàng trong nước. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã làm chậm tiến trình thu hẹp bảng cân đối kế toán, nhưng tác động kép của việc thắt chặt định lượng và Bộ Tài chính phát hành thêm nợ vẫn tiếp tục rút bớt thanh khoản khỏi hệ thống tài chính, tỷ lệ lãi suất qua đêm chính đã tăng từ 4,08% lên 4,09%, nhấn mạnh áp lực tăng chi phí tài chính.

Bốn, Triển vọng thị trường: Cửa sổ dữ liệu và cơ hội tài sản tiền điện tử

Trong ngắn hạn, việc công bố dữ liệu kinh tế dày đặc sẽ trở thành "thước đo" cho hướng đi của thị trường. Từ ngày 29 tháng 9 đến ngày 3 tháng 10, Mỹ sẽ lần lượt công bố các dữ liệu cốt lõi như tỷ lệ bán nhà chờ, số lượng việc làm JOLTS, việc làm phi nông nghiệp ADP, PMI sản xuất ISM, và thay đổi việc làm phi nông nghiệp. Bất kỳ dữ liệu nào lệch khỏi dự kiến đều có thể dẫn đến sự biến động của đồng đô la và tài sản rủi ro. Lấy dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vào ngày 3 tháng 10 làm ví dụ, nếu thấp hơn dự kiến là 22K, đồng đô la có thể yếu đi, ETH/BTC có khả năng tăng; nếu cao hơn dự kiến, điều này có thể gây áp lực lên hiệu suất của tài sản tiền điện tử.

Từ góc độ kỹ thuật của thị trường tiền mã hóa, Bitcoin đang trong giai đoạn điều chỉnh quan trọng: đường ngày đang chết chéo gần trục 0, đường tuần chết chéo mở rộng và chuẩn bị đẩy vào mức thấp trước đó 107200, hiện đã điều chỉnh từ đỉnh 7 tuần, còn khoảng 5 tuần nữa mới đến chu kỳ điều chỉnh 12 tuần trước đó. Tính toán lý thuyết cho thấy, đáy điều chỉnh có thể nằm trong khoảng 84500-89300. Tuy nhiên, không cần quá bi quan trong trung và dài hạn, M2 toàn cầu đã ngừng giảm và hồi phục, thời gian truyền dẫn thanh khoản đến Bitcoin dự kiến sẽ vào tuần từ 12 tháng 10, nếu M2 tiếp tục đạt mức cao mới, có khả năng thúc đẩy đường tuần của Bitcoin tạo lại điểm giao cắt vàng và tiếp tục lập đỉnh cao mới.

Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô không ổn định và xung đột địa chính trị gia tăng, các chiến lược ứng phó của các quốc gia với chính sách nới lỏng định lượng và vay nợ quân sự có thể thúc đẩy Bitcoin hình thành làn sóng giao cắt tuần thứ tư trong kênh giao cắt tháng. Đối với các nhà đầu tư, giai đoạn điều chỉnh hiện tại có thể mang đến cơ hội bố trí - nếu Bitcoin điều chỉnh về vùng đáy dự kiến và xuất hiện tín hiệu giao cắt trên biểu đồ ngày, nó sẽ trở thành cửa sổ mua vào chất lượng trong kênh tăng trưởng tháng.

Kết luận

Căng thẳng thuế quan đã định hình lại cấu trúc thương mại và dòng vốn toàn cầu, áp lực từ nền kinh tế thực và sự không chắc chắn của hệ thống tài chính truyền thống đang thúc đẩy vốn tìm kiếm một nơi trú ẩn an toàn trong tài sản tiền điện tử. Mặc dù thị trường ngắn hạn đang đối mặt với ba áp lực từ sự biến động của chính sách Cục Dự trữ Liên bang, rủi ro chính phủ đóng cửa và điều chỉnh kỹ thuật, nhưng từ góc độ chu kỳ truyền dẫn thanh khoản và logic phân bổ tài sản, thuộc tính "tránh rủi ro số" của tiền điện tử đang ngày càng được củng cố. Trong bối cảnh các cửa sổ dữ liệu dày đặc và các nút chính sách sắp tới, theo dõi sát sao các tín hiệu vĩ mô và sự thay đổi cấu trúc thị trường sẽ là chìa khóa để nắm bắt cơ hội.