Thay đổi lớn trong lĩnh vực Perp DEX vào năm 2025: Phân tích sâu về Aster nổi bật và hào quang bảo vệ hệ sinh thái Hyperliquid.

Đến tháng 9 năm 2025, khối lượng giao dịch hàng ngày của các sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung trên toàn cầu đã vượt qua 52 tỷ USD, tăng lên 530% so với đầu năm, tổng khối lượng giao dịch hàng tháng đạt 13 triệu tỷ USD, chiếm khoảng 26% thị phần của thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa. Giao thức mới nổi Aster DEX đã đạt được mức tăng 1650% trong ngày phát hành token, TVL tăng vọt 328% lên 1,735 triệu USD, thách thức trực tiếp vị thế thị trường của lãnh đạo truyền thống Hyperliquid. Cuộc cách mạng này là kết quả của sự đột phá đổi mới công nghệ, sự gia tăng nhu cầu của người dùng và áp lực từ quy định, đánh dấu sự chuyển mình của ngành DEX vĩnh cửu từ cạnh tranh sản phẩm đơn lẻ sang giai đoạn xây dựng hệ sinh thái mới.

Cấu trúc thị trường DEX vĩnh cửu toàn cầu được tái cấu trúc

Thị trường giao dịch vĩnh cửu phi tập trung đang trải qua một làn sóng tăng lên chưa từng có và sự tái cấu trúc của cạnh tranh. Tính đến tháng 9 năm 2025, khối lượng giao dịch hàng ngày của perp DEX toàn cầu đã vượt qua 52 tỷ USD, tăng lên 530% so với đầu năm, khối lượng giao dịch hàng tháng tích lũy đạt 13 triệu tỷ USD, dữ liệu này phản ánh đầy đủ sự gia tăng nhu cầu của người dùng đối với các sản phẩm tài chính phi tập trung và áp lực của môi trường quản lý đối với các nền tảng giao dịch tập trung. Toàn bộ lĩnh vực hiện chiếm khoảng 26% thị phần của thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa, đã có một bước nhảy vọt chất lượng so với tỷ lệ đơn số của năm 2024, cho thấy sự trưởng thành đáng kể của giao dịch sản phẩm phái sinh phi tập trung.

Xu hướng phân hóa thị trường ngày càng rõ rệt, mô hình sổ lệnh truyền thống như dYdX và Hyperliquid nhờ vào việc phát hiện giá chính xác và tính thanh khoản sâu chiếm ưu thế trong lĩnh vực giao dịch chuyên nghiệp, trong khi mô hình AMM như GMX và Gains Network thu hút người dùng lẻ thông qua tính thanh khoản tức thì và thao tác đơn giản. Các mô hình hỗn hợp mới nổi như Jupiter Perps cố gắng kết hợp lợi thế của cả hai, thông qua hệ thống keeper để thực hiện chuyển đổi liền mạch giữa sổ lệnh và AMM trong môi trường tốc độ cao. Từ dữ liệu thể hiện, mô hình sổ lệnh đang chiếm lĩnh thị phần nhiều hơn, trong đó Hyperliquid nhờ vào kiến trúc CLOB đã xử lý 2.76 ngàn tỷ đô la Mỹ khối lượng giao dịch tích lũy, cho thấy lợi thế vượt trội về kiến trúc công nghệ.

Sự bùng nổ và tác động của Aster DEX đến thị trường

Giao thức Aster, được hình thành từ sự hợp nhất của APX Finance và Astherus, đã đạt được sự bứt phá từ con số 0 lên vị trí lãnh đạo dưới sự ủng hộ của YZi Labs và sự bảo chứng của CZ thông qua chiến lược tổng hợp đa chuỗi. Vào ngày phát hành token 17 tháng 9, mức tăng 1650%, khối lượng giao dịch 371 triệu đô la trong ngày đầu tiên và sự gia tăng 330.000 địa chỉ ví mới đã thể hiện khả năng thu hút thị trường mạnh mẽ của nó. Phân tích từ góc độ kỹ thuật, sự đổi mới của Aster chủ yếu thể hiện ở việc cải thiện trải nghiệm người dùng: chế độ Simple của nó cung cấp đòn bẩy lên đến 1001 lần, vượt xa mức 40 đến 50 lần của Hyperliquid; chức năng lệnh ẩn tham khảo từ khái niệm hồ bơi tối của tài chính truyền thống, bảo vệ hiệu quả các giao dịch lớn khỏi các cuộc tấn công MEV; chức năng tích hợp thu nhập cho phép người dùng sử dụng các tài sản sinh lãi như asBNB làm ký quỹ, đồng thời nhận được lợi nhuận cơ bản từ 5% đến 7% trong quá trình giao dịch.

Theo dữ liệu, TVL của Aster đã tăng vọt từ 370 triệu USD vào ngày 14 tháng 9 lên 1.735 triệu USD, với mức tăng đạt 328%, trong đó BNB Chain đóng góp 80% vốn. Khối lượng giao dịch hàng ngày nhiều lần vượt qua 20 tỷ USD, có lúc vượt qua Hyperliquid để trở thành DEX vĩnh cửu lớn nhất thế giới, doanh thu phí trong 24 giờ đạt 7,12 triệu USD. Quan trọng hơn, Aster đã tích lũy được 19,383 tỷ USD khối lượng giao dịch vĩnh cửu chỉ trong vài tháng, mặc dù vẫn còn khoảng cách so với 27,6 triệu tỷ USD của Hyperliquid, nhưng tốc độ tăng trưởng thật đáng kinh ngạc. Trong các cuộc thảo luận cộng đồng, sự ưu tiên của các nhà giao dịch đối với hai nền tảng này thể hiện sự phân hóa rõ rệt: các nhà giao dịch chuyên nghiệp có xu hướng ưu tiên Hyperliquid, cho rằng "một xác nhận khối" và thanh khoản sâu là điều kiện cần thiết cho giao dịch chuyên nghiệp; trong khi người dùng đa chuỗi và người mới lại ưa chuộng Aster, vì sự hỗ trợ đa chuỗi không cần cầu nối và trải nghiệm người dùng giống CEX đã giảm đáng kể rào cản sử dụng.

Lợi thế kỹ thuật và thách thức thị phần của Hyperliquid

Là người tiên phong trong lĩnh vực DEX vĩnh cửu, Hyperliquid đã định nghĩa lại khả năng giao dịch sản phẩm phái sinh trên chuỗi thông qua kiến trúc HyperCore đổi mới của mình. HyperCore đạt được khả năng xử lý 200.000 đơn hàng mỗi giây và độ trễ 0,2 giây, chỉ số hiệu suất này thậm chí còn vượt qua nhiều CEX chính thống. Khối lượng giao dịch vĩnh cửu tích lũy đạt 2,765 nghìn tỷ USD, khối lượng vị thế hiện tại là 133,5 tỷ USD, và khối lượng giao dịch trong 24 giờ đạt 15,6 tỷ USD, những dữ liệu này chứng minh sự thành công của kiến trúc công nghệ và niềm tin của người dùng. Tuy nhiên, Hyperliquid đang phải đối mặt với thách thức giảm thị phần liên tục, tỷ lệ chiếm lĩnh thị trường DEX vĩnh cửu của nó đã giảm từ 71% vào tháng 5 năm 2025 và 80% vào tháng 8 xuống còn 38% hiện tại, sự thay đổi này chủ yếu xuất phát từ sự trỗi dậy nhanh chóng của các đối thủ mới nổi và thành công của chiến lược đa chuỗi.

Mặc dù phải đối mặt với thách thức, những lợi thế của Hyperliquid vẫn rõ ràng: nó sở hữu tính thanh khoản sâu nhất, với chênh lệch giá của các tài sản chính như BTC và Ethereum chỉ từ 0.1 đến 0.2 điểm cơ bản; kiến trúc công nghệ ổn định nhất, với việc xác nhận một khối mang lại sự chắc chắn vô song cho các nhà giao dịch; hệ sinh thái trưởng thành nhất, với hơn 100 dự án đã xây dựng cơ sở hạ tầng DeFi hoàn chỉnh trên nền tảng của nó. Quan trọng hơn, mô hình token giảm phát của nó sử dụng 99% doanh thu từ giao thức để mua lại và tiêu hủy HYPE, với quy mô doanh thu hàng năm đạt 20,1 tỷ USD cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ cho giá trị của token. Phân tích từ góc độ chất lượng người dùng, Hyperliquid thể hiện giá trị người dùng cao hơn, với 825.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày, trong đó người dùng hoạt động hàng tháng đạt 3.651.000, tỷ lệ khối lượng nắm giữ so với khối lượng giao dịch đạt 287%, cao hơn nhiều so với mức trung bình của ngành, cho thấy người dùng chủ yếu có nhu cầu thực sự về phòng ngừa rủi ro.

Phân tích sâu về dự án cốt lõi của hệ sinh thái Hyperliquid

Kinetiq Trụ cột sinh thái staking thanh khoản: TVL đạt 1.757 triệu USD, chiếm khoảng 78% thị phần của toàn bộ sinh thái, trở thành trung tâm chính cho dòng tiền trong hệ sinh thái. Thuật toán StakeHub của nó đánh giá hơn 100 xác thực viên hoạt động theo thời gian thực, điều chỉnh phân bổ vốn một cách động dựa trên độ tin cậy, an toàn, hiệu suất kinh tế và các chỉ số khác. Cấu trúc lợi nhuận rất cạnh tranh, phần thưởng PoS cơ bản khoảng 2,3% tỷ lệ lợi nhuận hàng năm, cộng với thu nhập MEV và phần thưởng tích hợp giao thức DeFi, tổng tỷ suất lợi nhuận có thể đạt từ 10% đến 12%. Người dùng có thể nhận được token kHYPE bằng cách staking HYPE, tận hưởng mức chênh lệch nhẹ 1 so với 0,996, thiết kế cơ chế giải phóng staking với độ trễ an toàn 7 ngày và phí 0,1%. Token quản trị KNTQ sắp ra mắt sẽ cung cấp công cụ cho quản trị phi tập trung của giao thức, dự kiến từ 30% đến 50% nguồn cung token sẽ được phân phối cho cộng đồng thông qua airdrop.

Ứng dụng siêu di động và cổng sinh thái Based: Là ứng dụng Builder có doanh thu cao nhất trên Hyperliquid, doanh thu khoảng 90,3 nghìn USD trong 24 giờ, tổng khối lượng giao dịch vĩnh cửu vượt quá 16,699 tỷ USD, xử lý khoảng 7% tổng khối lượng giao dịch của Hyperliquid. Mô hình doanh thu của nó dựa trên hệ thống chia sẻ phí Builder, có thể nhận được chia sẻ phí 0,1% cho giao dịch vĩnh cửu và 1% cho giao dịch giao ngay, thông qua chương trình tiếp thị liên kết sẽ hoàn lại phần lớn doanh thu cho người dùng dưới dạng hoa hồng. Cơ chế hai token khéo léo kết hợp động lực ngắn hạn và quản trị dài hạn, token PUP cung cấp gia tăng nhân điểm XP từ 25% đến 60%, token quản trị BASED được phân phối dựa trên tổng XP của người dùng.

Gã khổng lồ về giao thức token hóa lợi nhuận Pendle: Tổng giá trị khóa (TVL) của HyperEVM đã tăng từ 0 lên 12,3 tỷ USD, với mức tăng 30 ngày đạt 76,27%. Giao thức này cung cấp cho nhà đầu tư công cụ đầu tư thu nhập cố định và đầu cơ lợi nhuận bằng cách tách các tài sản sinh lợi như kHYPE thành PT và YT. Hiệu ứng phối hợp với Kinetiq là yếu tố thành công chính, người dùng nắm giữ YT kHYPE có thể nhận được toàn bộ lợi nhuận từ phần thưởng điểm Kinetiq, trong khi người nắm giữ PT kHYPE thì được hưởng sự chắc chắn về thu nhập cố định. Ma trận sản phẩm liên tục mở rộng, hỗ trợ việc token hóa lợi nhuận của các tài sản sinh lợi trong hệ sinh thái như feUSD, hwHLP, beHYPE.

Cơ sở hạ tầng cho vay của HyperLend: Sử dụng kiến trúc nhánh của Aave V3 nhưng được tối ưu hóa sâu cho môi trường hiệu suất cao của Hyperliquid, TVL đạt 524 triệu USD. Chức năng HyperLoop của nó thực hiện vòng quay đòn bẩy một chạm thông qua vay chớp nhoáng, cung cấp cho người dùng đòn bẩy từ 3 đến 5 lần. Thiết kế kiến trúc hai bể cân bằng giữa quản lý rủi ro và hiệu quả vốn, bể thanh khoản thống nhất xử lý việc cho vay tài sản cốt lõi, bể rủi ro bị cô lập xử lý tài sản có độ biến động cao hơn. Doanh thu hàng năm của giao thức đạt 15.89 triệu USD, phí vay chớp nhoáng được quy định là 0.04%, thấp hơn đáng kể so với tỷ lệ phí tiêu chuẩn 0.09% của Aave.

Hyperbeat DeFi ứng dụng siêu: TVL đạt 3,87 triệu USD, gần đây hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống 5,2 triệu USD. Ma trận sản phẩm bao gồm mô-đun staking thanh khoản beHYPE, thị trường cho vay Morphobeat và kho tài sản sinh lợi, khả năng tích hợp đa chuỗi hỗ trợ triển khai đa chuỗi như Arbitrum. Chiến lược tối ưu hóa lợi nhuận tự động của nó giám sát sự thay đổi lợi suất của các giao thức DeFi khác nhau thông qua hợp đồng thông minh, điều chỉnh động cấu hình vốn. Hệ thống điểm Hearts đã gần đến hồi kết, lượng phân phối còn lại không đủ 12%, chuẩn bị cho airdrop token BEAT sắp tới.

Cơ sở hạ tầng stablecoin gốc USDH: Được Native Markets cấp quyền phát hành thông qua bỏ phiếu cộng đồng, dự kiến ra mắt vào quý 4 năm 2025. Kiến trúc công nghệ được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ thông qua Stripe Bridge và các tổ chức tài chính truyền thống như BlackRock, đạt được sự tương thích kép giữa HyperEVM ERC 20 và HyperCore HIP 1. Dự kiến quản lý 5,5 tỷ USD quỹ, 95% lợi nhuận được sử dụng để mua lại HYPE, lợi suất hàng năm từ 150 triệu đến 220 triệu USD, sẽ tăng cường đáng kể giá trị hỗ trợ của token.

Toàn cảnh dữ liệu hệ sinh thái và triển vọng phát triển tương lai

Hệ sinh thái Hyperliquid thể hiện sức mạnh tăng trưởng mạnh mẽ, tổng TVL đạt 6,535 triệu USD, trong đó giao thức DeFi bị khóa 2,37 triệu USD, vị thế giao dịch vĩnh cửu 4,165 triệu USD, khối lượng giao dịch vĩnh cửu trong 30 ngày đạt 65,16 triệu USD. Dữ liệu người dùng cho thấy các đặc điểm chất lượng cao: số người dùng hoạt động hàng tháng 308.000, quy mô vị thế trung bình 162.000 USD, tỷ lệ giữ chân trong 30 ngày đạt 67%, những chỉ số này vượt xa các nền tảng tương tự. Lợi thế lớn nhất của hệ sinh thái là sự phối hợp sâu sắc giữa các giao thức, sự tích hợp giữa Kinetiq và Pendle, hiệu suất vốn của HyperLend được khuếch đại, và việc dẫn dắt lưu lượng truy cập di động của Based, tạo ra hiệu ứng mạng mạnh mẽ.

Tuy nhiên, sự sụt giảm thị phần không thể bị bỏ qua, Hyperliquid đã giảm tỷ lệ chiếm lĩnh thị trường DEX vĩnh cửu từ 48,2% vào tháng 8 xuống 38,1% vào tháng 9, chủ yếu mất đi cho các đối thủ áp dụng chiến lược đa chuỗi và cơ chế khuyến khích. Điểm chuyển mình quan trọng trong sự phát triển tương lai sẽ là sự ra mắt của thị trường vĩnh cửu HIP 3 không cần giấy phép, cho phép bất kỳ ai triển khai hợp đồng vĩnh cửu tùy chỉnh, dự kiến sẽ mang lại các sản phẩm sáng tạo như RWA vĩnh cửu, hợp đồng tương lai AI. Việc ra mắt USDH, stablecoin bản địa sẽ hoàn thiện thêm cơ sở hạ tầng tài chính, tăng cường tính độc lập và bền vững của hệ sinh thái. Đối với các nhà đầu tư, từ giao thức LST với lợi nhuận ổn định đến các dự án giai đoạn đầu có rủi ro cao, hệ sinh thái cung cấp nhiều cơ hội đầu tư phong phú, nhưng cần lưu ý rằng việc phát hành tuyến tính HYPE token bắt đầu từ ngày 29 tháng 11 sẽ tăng 71% nguồn cung, cần phải có hiệu suất cơ bản mạnh mẽ để đối phó với áp lực cung.

Kết luận

Cạnh tranh trên thị trường DEX vĩnh cửu đang chuyển từ hiệu suất sản phẩm đơn lẻ sang một cuộc cạnh tranh toàn diện về khả năng xây dựng hệ sinh thái. Hyperliquid với nền tảng công nghệ vững chắc và mạng lưới sinh thái hoàn chỉnh, đang tìm kiếm bước đột phá trong sự chuyển mình này. Trong tương lai, việc ra mắt thị trường vĩnh cửu không cần giấy phép và stablecoin gốc có thể sẽ tái định hình bức tranh ngành công nghiệp, nhưng sự thành công sẽ phụ thuộc vào sự kết hợp giữa đổi mới công nghệ và trải nghiệm người dùng, cũng như sự cân bằng giữa tính mở của hệ sinh thái và kiểm soát chất lượng. Trong thời đại đầy cơ hội và thách thức này, khả năng đổi mới liên tục và khả năng tạo ra giá trị cho người dùng sẽ trở thành yếu tố quyết định cho triển vọng phát triển lâu dài.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Bài viết này là tin tức, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Thị trường tiền mã hóa biến động mạnh, nhà đầu tư nên quyết định một cách cẩn thận.