Phân tích chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED), Bitcoin, thị trường chứng khoán, vàng sẽ đi về đâu?

Tác giả: David, Shenchao TechFlow

“Hãy nghỉ ngơi trước, rồi hãy hành động sau khi có quyết định của Cục Dự trữ Liên bang”, trong vài ngày qua, không thiếu những tâm lý chờ đợi trong cộng đồng nhà đầu tư.

Vào lúc 2 giờ sáng ngày 18 tháng 9 theo giờ Bắc Kinh, Cục Dự trữ Liên bang sẽ công bố quyết định lãi suất mới nhất. Đây là cuộc họp chính sách thứ 5 kể từ khi cắt giảm lãi suất vào tháng 9 năm ngoái. Thị trường dự kiến sẽ giảm thêm 25 điểm cơ bản, từ mức 4.5% xuống 4.25%.

Vào thời điểm này một năm trước, mọi người đều đang chờ đợi sự bắt đầu của chu kỳ giảm lãi suất. Bây giờ, chúng ta đã đi được nửa chặng đường của việc giảm lãi suất.

Tại sao mọi người đều chờ đợi cú rơi này? Bởi vì lịch sử cho chúng ta thấy rằng, khi Cục Dự trữ Liên bang bước vào giai đoạn cắt giảm lãi suất, các loại tài sản thường sẽ có một đợt tăng giá mạnh.

Vậy lần giảm lãi suất này, Bitcoin sẽ đi về đâu? Thị trường chứng khoán và vàng sẽ biểu hiện ra sao?

Xem xét chu kỳ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong 30 năm qua, có lẽ chúng ta có thể tìm thấy câu trả lời từ dữ liệu lịch sử.

###Chúng ta đang đứng ở đâu trong chu kỳ cắt giảm lãi suất?

Trong lịch sử, việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất chưa bao giờ là một hành động đơn giản.

Đôi khi, việc giảm lãi suất là liều thuốc kích thích cho nền kinh tế, thị trường lập tức bùng nổ; nhưng đôi khi việc giảm lãi suất lại là điềm báo trước cơn bão, có nghĩa là một cuộc khủng hoảng lớn hơn sắp đến, giá tài sản chưa chắc đã tăng theo.

Năm 1995, cắt giảm lãi suất phòng ngừa.

Khi đó, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Alan Greenspan đang đối mặt với một "nỗi lo hạnh phúc": tăng trưởng kinh tế ổn định, nhưng có dấu hiệu quá nóng. Vì vậy, ông đã chọn "giảm lãi suất phòng ngừa", từ 6% xuống 5,25%, tổng cộng chỉ giảm 75 điểm cơ bản.

Kết quả là gì? Chứng khoán Mỹ đã bắt đầu 5 năm thị trường tăng giá rực rỡ nhất của kỷ nguyên Internet, chỉ số Nasdaq đã tăng gấp 5 lần trong 5 năm tiếp theo. Có thể coi đây là một hạ cánh mềm kiểu mẫu.

Năm 2007, giảm lãi suất nhằm cứu trợ.

Như mô tả trong bộ phim "The Big Short", xu hướng của cuộc khủng hoảng thế chấp phụ đã xuất hiện, nhưng rất ít người nhận ra quy mô của cơn bão. Vào tháng 9 năm đó, khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất từ 5,25%, thị trường vẫn đang ăn mừng, chỉ số S&P 500 vừa đạt mức cao nhất trong lịch sử.

Nhưng kịch bản tiếp theo thì ai cũng biết: Lehman Brothers sụp đổ, cơn sóng tài chính toàn cầu, Cục Dự trữ Liên bang buộc phải hạ lãi suất từ 5,25% xuống 0,25% trong vòng 15 tháng, giảm 500 điểm cơ bản, sự cứu trợ đến quá muộn này vẫn không thể ngăn chặn kinh tế rơi vào cuộc suy thoái nghiêm trọng nhất kể từ thời kỳ Đại Suy thoái.

Năm 2020, giảm lãi suất theo kiểu hoảng loạn.

Không ai có thể dự đoán được "thiên nga đen" COVID-19 tấn công, vào ngày 3 tháng 3 và 15 tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã hai lần cắt giảm lãi suất khẩn cấp, từ 1,75% giảm trực tiếp xuống 0,25% chỉ trong 10 ngày. Đồng thời bắt đầu "nới lỏng định lượng vô hạn", bảng cân đối kế toán từ 4 nghìn tỷ USD đã tăng lên 9 nghìn tỷ USD.

Sự nới lỏng chưa từng có này đã tạo ra một cảnh tượng kỳ diệu trong lịch sử tài chính: nền kinh tế thực ngừng hoạt động, nhưng tài sản tài chính lại đang ăn mừng. Bitcoin đã từ 3,800 USD vào tháng 3 năm 2020, tăng lên 69,000 USD vào tháng 11 năm 2021, tăng hơn 17 lần.

Nhìn lại ba mô hình giảm lãi suất này, bạn cũng có thể thấy ba kết quả tương tự nhau, nhưng quá trình thì khác nhau trong sự thay đổi của tài sản:

Giảm lãi suất phòng ngừa: Giảm lãi suất nhẹ, nền kinh tế hạ cánh mềm, tài sản tăng trưởng ổn định

Giảm lãi suất hỗ trợ: Giảm lãi suất mạnh, kinh tế hạ cánh cứng, tài sản giảm trước rồi tăng.

Giảm lãi suất theo kiểu hoảng loạn: Giảm lãi suất khẩn cấp, biến động cực đoan, đảo chiều hình chữ V của tài sản

Vậy năm 2025, chúng ta đang đứng ở đâu trong kịch bản nào?

Dựa trên dữ liệu, hiện tại giống như việc cắt giảm lãi suất phòng ngừa vào năm 1995. Tỷ lệ thất nghiệp là 4,1%, không quá cao; GDP vẫn đang tăng trưởng, không có suy thoái; lạm phát đã giảm từ mức đỉnh 9% vào tháng 9 năm 2022 xuống khoảng 3%.

Nhưng cũng có một vài chi tiết đáng lo ngại cần lưu ý:

Đầu tiên, lần giảm lãi suất này diễn ra khi thị trường chứng khoán đã ở mức cao lịch sử, chỉ số S&P 500 đã tăng hơn 20% trong năm nay.

Nhìn lại lịch sử, khi cắt giảm lãi suất vào năm 1995, thị trường chứng khoán vừa mới phục hồi từ đáy; trong khi khi cắt giảm lãi suất vào năm 2007, thị trường chứng khoán đang ở mức cao và sau đó đã sụp đổ. Thứ hai, tỷ lệ nợ công của chính phủ Mỹ so với GDP đạt 123%, vượt xa mức 64% của năm 2007, cũng làm hạn chế không gian kích thích tài chính của chính phủ.

Nhưng bất kể mô hình giảm lãi suất nào, có một điều chắc chắn: cánh cửa thanh khoản sắp được mở ra.

###Kịch bản cắt giảm lãi suất của thị trường tiền điện tử

Lần này, khi Cục Dự trữ Liên bang mở vòi nước một lần nữa, thị trường tiền mã hóa sẽ xảy ra điều gì?

Để trả lời câu hỏi này, chúng ta cần hiểu rõ trong chu kỳ giảm lãi suất trước đó, thị trường tiền điện tử đã trải qua điều gì.

Từ năm 2019 đến năm 2020, khi một thị trường chỉ có giá trị vốn hóa 2000 tỷ USD, đột nhiên đón nhận hàng nghìn tỷ tính thanh khoản, quá trình tăng giá của toàn bộ tài sản không phải là một sớm một chiều.

Chu kỳ giảm lãi suất năm 2019: Tiếng sấm lớn nhưng mưa nhỏ

Vào ngày 31 tháng 7 năm đó, Cục Dự trữ Liên bang đã hạ lãi suất lần đầu tiên trong 10 năm. Đối với thị trường tiền điện tử vào thời điểm đó, đây đáng lẽ phải là một tin tốt lớn.

Thú vị là, Bitcoin dường như đã nhận được tin tức trước. Vào cuối tháng 6, Bitcoin đã tăng từ 9,000 USD và đến giữa tháng 7 đã chạm mức 13,000 USD. Thị trường đang đặt cược rằng việc giảm lãi suất sẽ mang lại một đợt bull market mới.

Nhưng khi việc giảm lãi suất thực sự xảy ra, diễn biến lại khiến người ta bất ngờ. Ngày 31 tháng 7, ngày giảm lãi suất, Bitcoin dao động quanh mức 12,000 đô la, sau đó không tăng mà còn giảm. Tháng 8 giảm xuống dưới 10,000 đô la, đến tháng 12 đã trở về gần mức 7,000 đô la.

Tại sao lại như vậy? Nhìn lại, có thể có vài lý do.

Đầu tiên, mức giảm lãi suất 75 điểm cơ bản là tương đối nhẹ, việc giải phóng thanh khoản bị hạn chế. Thứ hai, vào thời điểm đó, thị trường tiền điện tử vừa mới thoát khỏi đợt thị trường gấu năm 2018, niềm tin của nhà đầu tư còn yếu.

Điều quan trọng nhất là các tổ chức truyền thống vẫn đang quan sát, dòng tiền từ đợt cắt giảm lãi suất này chủ yếu chảy vào thị trường chứng khoán, S&P 500 đã tăng gần 10% trong cùng thời gian.

Chu kỳ giảm lãi suất năm 2020: Siêu tàu lượn sau thảm họa 312

Tuần đầu tiên của tháng 3, thị trường đã ngửi thấy mùi khủng hoảng. Vào ngày 3 tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã cắt giảm lãi suất khẩn cấp 50 điểm cơ bản, Bitcoin không những không tăng mà còn giảm từ 8,800 đô la xuống 8,400 đô la. Logic của thị trường là: cắt giảm lãi suất khẩn cấp = kinh tế có vấn đề lớn = chạy trước cho chắc.

Tuần tới sẽ là thời điểm u ám nhất của thị trường tiền điện tử. Vào ngày 12 tháng 3, Bitcoin đã giảm từ 8.000 USD xuống còn 3.800 USD, với mức giảm hơn 50% trong 24 giờ. Ethereum còn tệ hơn, giảm từ 240 USD xuống 90 USD.

Vụ thảm sát "312" kinh điển đã trở thành ký ức chấn thương tập thể của thị trường tiền mã hóa.

Sự sụt giảm mạnh trong ngày hôm đó thực sự là một phần của cuộc khủng hoảng thanh khoản toàn cầu. Dưới sự hoảng loạn do đại dịch, tất cả các tài sản đều bị bán tháo - thị trường chứng khoán ngừng giao dịch, giá vàng giảm, trái phiếu Mỹ cũng giảm. Các nhà đầu tư điên cuồng bán mọi thứ để đổi lấy tiền mặt, ngay cả "vàng kỹ thuật số" Bitcoin cũng không thể tránh khỏi.

Điều tồi tệ hơn là đòn bẩy cao trong thị trường tiền điện tử đã khuếch đại mức giảm. Trên các sàn giao dịch phái sinh như BitMEX, hàng loạt vị thế mua với đòn bẩy 100 lần đã bị thanh lý, dẫn đến các vụ thanh lý liên tiếp như một cơn lũ. Chỉ trong vài giờ, tổng số tiền bị thanh lý trên toàn mạng đã vượt quá 3 tỷ USD.

Nhưng ngay khi mọi người đều nghĩ rằng sẽ trở về không, thì bước ngoặt đã đến.

Vào ngày 15 tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thông báo giảm lãi suất xuống 0-0.25%, đồng thời khởi động chương trình nới lỏng định lượng (QE) trị giá 7000 tỷ đô la. Vào ngày 23 tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ còn tung ra đòn "QE vô hạn". Bitcoin đã bắt đầu phục hồi mạnh mẽ sau khi chạm đáy 3,800 đô la:

Ngày 13 tháng 3 năm 2020: 3,800 đô la (điểm thấp)

Tháng 5 năm 2020: 10,000 USD (2 tháng tăng 160%)

Tháng 10 năm 2020: 13.000 đô la ( tăng 240% trong 7 tháng)

Tháng 12 năm 2020: 29.000 USD ( Tăng 660% trong 9 tháng

Tháng 4 năm 2021: 64,000 USD (13 tháng tăng 1580%）

Tháng 11 năm 2021: 69,000 đô la (20 tháng tăng 1715%）

Không chỉ Bitcoin, toàn bộ thị trường tiền điện tử đang trong cơn cuồng hoan. Ethereum từ 90 đô la đã tăng lên 4,800 đô la, tăng 53 lần. Nhiều mã DeFi đã tăng lên hàng trăm lần. Tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đã từ 150 tỷ đô la vào tháng 3 năm 2020, phình to lên 30 nghìn tỷ đô la vào tháng 11 năm 2021.

So với năm 2019 và 2020, cùng là giảm lãi suất, tại sao phản ứng của thị trường lại khác nhau đến vậy?

Nhìn lại, câu trả lời rất đơn giản: Mức giảm lãi suất quyết định quy mô vốn.

Năm 2020, trực tiếp giảm xuống 0, cộng với QE vô hạn, tương đương với việc mở van xả nước. Bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang đã mở rộng từ 4 nghìn tỷ đô la lên 9 nghìn tỷ đô la, thị trường bất ngờ có thêm 5 nghìn tỷ đô la thanh khoản.

Ngay cả khi chỉ có 1% dòng tiền vào thị trường tiền điện tử, đó cũng là 50 tỷ USD. Điều này tương đương với một phần ba tổng giá trị thị trường tiền điện tử vào đầu năm 2020.

Ngoài ra, những người chơi năm 2020 cũng đã trải qua sự chuyển biến tâm lý từ sự hoảng loạn cực độ đến lòng tham cực độ. Vào tháng 3, mọi người đều bán tháo tất cả tài sản để chuyển sang tiền mặt, đến cuối năm, mọi người đều vay tiền để mua tài sản. Sự biến động cảm xúc mạnh mẽ này đã làm gia tăng biên độ tăng giảm giá.

Điều quan trọng hơn là các tổ chức cũng đã tham gia.

MicroStrategy bắt đầu mua Bitcoin vào tháng 8 năm 2020, tổng cộng đã mua hơn 100.000 đồng. Tesla đã công bố mua Bitcoin trị giá 1,5 tỷ USD vào tháng 2 năm 2021. Khoản đầu tư của Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) từ 200.000 đồng vào đầu năm 2020 đã tăng lên 650.000 đồng vào cuối năm.

Việc mua vào của các tổ chức này không chỉ mang lại tiền thật, mà điều quan trọng hơn là mang lại hiệu ứng bảo chứng.

2025, lịch sử lặp lại?

Xét về mức độ cắt giảm lãi suất, thị trường dự đoán sẽ giảm 25 điểm cơ bản vào ngày 17 tháng 9, đây chỉ là bắt đầu. Nếu theo dữ liệu kinh tế hiện tại, toàn bộ chu kỳ cắt giảm lãi suất (trong 12-18 tháng tới) có thể tích lũy giảm 100-150 điểm cơ bản, lãi suất cuối cùng có thể giảm xuống khoảng 3.0-3.5%. Mức độ này nằm giữa năm 2019 ((75 điểm cơ bản) và năm 2020 (giảm xuống 0).

Từ vị trí thị trường, Bitcoin đã ở gần mức cao nhất lịch sử 115.000 USD, không giống như tháng 3 năm 2020 khi có không gian tăng giá lớn. Nhưng mặt khác, cũng không giống như năm 2019 khi vừa mới thoát khỏi thị trường gấu, niềm tin của thị trường tương đối đầy đủ.

Xét từ góc độ tham gia của các tổ chức, việc phê duyệt ETF Bitcoin là một bước ngoặt. Năm 2020, các tổ chức chỉ mua thử nghiệm, giờ đây họ đã có công cụ đầu tư chuẩn hóa. Nhưng các tổ chức cũng trở nên thông minh hơn, họ sẽ không FOMO đuổi theo giá cao như năm 2020-2021.

Có thể, trong năm 2024-2025, chúng ta sẽ thấy một kịch bản thứ ba, không phải sự bình lặng của năm 2019, cũng không phải sự điên cuồng của năm 2020, mà là một "phồn vinh hợp lý". Bitcoin có thể sẽ không còn tăng gấp 17 lần nữa, nhưng với việc cổng thanh khoản được mở, sự tăng trưởng ổn định sẽ là một logic đáng tin cậy hơn.

Chìa khóa cũng phụ thuộc vào hiệu suất của các tài sản khác. Nếu thị trường chứng khoán và vàng đều tăng, vốn sẽ bị phân tán.

###Hiệu suất của tài sản truyền thống trong chu kỳ giảm lãi suất

Chu kỳ giảm lãi suất không chỉ ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử, mà hiệu suất của tài sản truyền thống cũng đáng được chú ý.

Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, việc hiểu các mô hình hiệu suất lịch sử của những tài sản này là vô cùng quan trọng. Bởi vì chúng vừa là nguồn vốn, vừa là đối thủ.

####Chứng khoán Mỹ: không phải tất cả các đợt cắt giảm lãi suất đều mang lại thị trường bò

Theo dữ liệu nghiên cứu của BMO, chúng ta có thể thấy hiệu suất chi tiết của S&P 500 trong chu kỳ giảm lãi suất hơn 40 năm qua:

Lịch sử cho thấy, chỉ số S&P 500 thường có lợi suất dương trong khoảng thời gian từ 12 đến 24 tháng sau khi Cục Dự trữ Liên bang lần đầu tiên hoặc khôi phục việc giảm lãi suất.

Điều thú vị là, nếu loại bỏ hai "Thiên nga đen" này là bong bóng công nghệ (2001) và khủng hoảng tài chính (2007), thì lợi nhuận trung bình của S&P 500 trước và sau khi cắt giảm lãi suất sẽ cao hơn.

Điều này chính xác chỉ ra vấn đề, mức lợi nhuận trung bình của chỉ số S&P 500 của Mỹ chỉ là một tham khảo, và hiệu suất thực tế của thị trường chứng khoán sau khi giảm lãi suất hoàn toàn phụ thuộc vào nguyên nhân giảm lãi suất. Nếu đó là một đợt giảm lãi suất phòng ngừa giống như năm 1995, thị trường sẽ có hiệu suất tích cực; nếu là giảm lãi suất để cứu nguy (như trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007), thị trường chứng khoán cũng sẽ giảm trước khi tăng, và quá trình này cực kỳ đau đớn.

Nếu xem xét kỹ hơn về cấu trúc cổ phiếu và ngành, nghiên cứu của Ned Davis Research cho thấy các ngành phòng thủ trong thị trường chứng khoán Mỹ có hiệu suất tốt hơn trong các đợt cắt giảm lãi suất.

Trong bối cảnh kinh tế tương đối mạnh mẽ, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chỉ thực hiện một đến hai lần cắt giảm lãi suất trong bốn chu kỳ, các lĩnh vực chu kỳ như tài chính và công nghiệp hoạt động tốt hơn so với thị trường chung.

Nhưng trong một chu kỳ kinh tế tương đối yếu kém, cần phải giảm lãi suất mạnh mẽ bốn lần hoặc hơn, các nhà đầu tư có xu hướng ưa chuộng các lĩnh vực phòng thủ, tỷ lệ lợi nhuận trung bình của các lĩnh vực chăm sóc sức khỏe và hàng tiêu dùng thiết yếu cao nhất, lần lượt đạt 20,3% và 19,9%. Trong khi đó, những cổ phiếu công nghệ mà mọi người mong đợi chỉ đạt 1,6%.

Ngoài ra, theo nghiên cứu của Nomura Securities, **sau khi giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong ba tháng, chỉ số S&P 500 gần như không thay đổi, nhưng chỉ số Russell 2000 của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ trung bình tăng 5.6%.

Điều này cũng hợp lý. Các công ty nhỏ nhạy cảm hơn với lãi suất, chi phí vay của chúng cao, do đó việc giảm lãi suất mang lại cải thiện biên lớn hơn. Hơn nữa, cổ phiếu nhỏ thường đại diện cho "sự ưa thích rủi ro"; khi chúng bắt đầu vượt trội so với chỉ số lớn, điều đó cho thấy tâm lý thị trường đang chuyển sang lạc quan.

Quay trở lại hiện tại, kể từ khi giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2024:

S&P 500: Tăng từ 5.600 điểm lên 6.500 điểm (+16%)

NASDAQ: Tăng từ 17,000 điểm lên 22,000 điểm (+30%)

So sánh dữ liệu lịch sử, mức tăng trưởng hàng năm 16% hiện tại đã vượt quá mức trung bình 11% sau mỗi lần Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất. Và tín hiệu quan trọng hơn là mức tăng của Nasdaq gần như gấp đôi S&P 500. S&P 500 đã ở mức cao kỷ lục trước khi giảm lãi suất, điều này rất hiếm thấy trong các chu kỳ giảm lãi suất trước đây.

####Thị trường trái phiếu: Ổn định nhất nhưng cũng nhàm chán nhất

Trái phiếu là tài sản "đáng tin cậy" nhất trong chu kỳ giảm lãi suất. Khi Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, lợi suất trái phiếu giảm, giá trái phiếu tăng lên, gần như không có điều gì bất ngờ.

Theo phân tích của Bondsavvy, mức giảm của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trong các chu kỳ giảm lãi suất khác nhau là khá ổn định:

Năm 2001-2003: Giảm 129 điểm cơ bản

Năm 2007-2008: Giảm 170 điểm cơ bản

2019-2020: Giảm 261 điểm cơ bản (Thời kỳ đặc biệt do đại dịch)

Tại sao mức giảm lại lớn đặc biệt trong năm 2019-2020? Bởi vì Cục Dự trữ Liên bang không chỉ hạ lãi suất xuống gần bằng 0, mà còn tiến hành "QE không giới hạn", tương đương với việc trực tiếp mua trái phiếu, làm giảm nhân tạo lợi suất. Những biện pháp bất thường như vậy sẽ không xảy ra trong chu kỳ hạ lãi suất bình thường.

Tiến trình của chu kỳ hiện tại

Theo kinh nghiệm của năm 2001 và 2007, tổng mức giảm lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm nên nằm trong khoảng 130-170 điểm cơ bản. Hiện tại đã giảm 94 điểm cơ bản, có thể còn không gian 35-75 điểm cơ bản.

Chuyển đổi thành giá, nếu lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm thêm 50 điểm cơ bản xuống khoảng 3,5%, nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm vẫn có thể thu được khoảng 5% lợi nhuận vốn. Đối với nhà đầu tư trái phiếu thì điều này khá tốt, nhưng đối với những người chơi tiền điện tử đã quen với việc lợi nhuận tăng gấp đôi, có thể sẽ cảm thấy lợi nhuận thấp.

Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư tài sản rủi ro, trái phiếu chủ yếu đóng vai trò như một "mỏ neo" cho chi phí vốn. Nếu thấy lợi suất trái phiếu chính phủ giảm mạnh, trong khi lợi suất trái phiếu doanh nghiệp không giảm mà còn tăng lên, điều này cho thấy thị trường đang tìm kiếm tài sản an toàn. Lúc này, khả năng các tài sản rủi ro như Bitcoin bị bán tháo sẽ cao hơn.

####Vàng: Người chiến thắng ổn định trong chu kỳ giảm lãi suất

Vàng có thể là tài sản "hiểu" nhất về Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Trong vài thập kỷ qua, gần như mỗi lần giảm lãi suất, vàng đều không làm người ta thất vọng.

Theo nghiên cứu của Auronum, hiệu suất của vàng trong ba chu kỳ cắt giảm lãi suất gần đây:

Chu kỳ cắt giảm lãi suất năm 2001: Tăng 31% trong vòng 24 tháng

Chu kỳ cắt giảm lãi suất năm 2007: Tăng 39% trong 24 tháng.

Chu kỳ cắt giảm lãi suất năm 2019: Tăng 26% trong 24 tháng.

Trung bình, sau hai năm cắt giảm lãi suất, giá vàng tăng khoảng 32%. Tỷ suất lợi nhuận này không hấp dẫn bằng Bitcoin, nhưng lại ổn định. Cả ba lần đều có lợi nhuận dương, không có ngoại lệ.

Chu kỳ này: Hiệu suất vượt mong đợi

Tăng 41% trong một năm, đã vượt qua hiệu suất của bất kỳ chu kỳ cắt giảm lãi suất nào trong lịch sử. Tại sao lại mạnh như vậy?

Đầu tiên, ngân hàng trung ương mua vào. Năm 2024, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua hơn 1.000 tấn vàng, lập kỷ lục lịch sử. Trung Quốc, Nga, Ấn Độ và các quốc gia khác đều đang gia tăng nắm giữ. Bởi vì mọi người không muốn đặt toàn bộ dự trữ ngoại hối vào đô la, tức là cái gọi là "giảm thiểu đô la".

Thứ hai, rủi ro địa chính trị. Khủng hoảng Ukraina và xung đột Trung Đông cũng khiến các khu vực cục bộ trên thế giới ngày càng bất ổn, giá vàng ngày càng chứa đựng nhiều "phí chiến tranh".

Thứ ba, kỳ vọng bù đắp lạm phát. Hiện tại, tỷ lệ nợ chính phủ Mỹ so với GDP đã vượt quá 120%, thâm hụt ngân sách hàng năm là 2 triệu tỷ đô la. Tiền từ đâu ra? Chỉ có thể in ra. Vàng là công cụ truyền thống để phòng ngừa sự mất giá của tiền tệ. Khi nhà đầu tư lo lắng về sức mua của đô la, giá vàng tăng. Logic này cũng đúng với Bitcoin, nhưng thị trường vẫn tin tưởng vàng hơn.

So sánh hiệu suất của năm qua:

Vàng: +41% ($2,580→$3,640)

Bitcoin: +92% ($60,000→$115,000)

Bề ngoài nhìn vào Bitcoin có vẻ vượt trội. Nhưng khi xem xét sự khác biệt về giá trị thị trường, vàng có 15 nghìn tỷ trong khi Bitcoin chỉ có 2.3 nghìn tỷ, mức tăng 41% của vàng thực tế thu hút được nhiều vốn hơn. Tuy nhiên, trong lịch sử, khi vàng có mức tăng vượt quá 35% trong chu kỳ giảm lãi suất, thường sẽ bước vào giai đoạn tích lũy. Lý do rất đơn giản - các nhà đầu tư cần tiêu hóa lợi nhuận.

###Viết ở cuối

Tháng 9 năm 2025, chúng ta đứng ở một thời điểm thú vị.

Chu kỳ giảm lãi suất đã diễn ra được một năm, không nhanh không chậm. Bitcoin 115.000 USD, không cao không thấp. Tâm lý thị trường tham lam nhưng không điên cuồng, thận trọng nhưng không hoảng sợ. Trạng thái trung gian này khó đánh giá nhất, cũng thử thách kiên nhẫn nhất.

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, nửa sau của chu kỳ giảm lãi suất thường thú vị hơn. Sau hai lần giảm lãi suất cuối cùng vào năm 1995, thị trường chứng khoán Mỹ đã bắt đầu một cuộc bùng nổ internet. Sau nửa năm giảm lãi suất vào năm 2020, Bitcoin mới thực sự cất cánh.

Nếu lịch sử lặp lại, 6-12 tháng tới có thể là cửa sổ quan trọng.

Nhưng lịch sử cũng cho chúng ta biết, mỗi lần đều có bất ngờ. Có thể bất ngờ lần này là AI mang lại sự bùng nổ năng suất, lạm phát hoàn toàn biến mất, và Cục Dự trữ Liên bang có thể giảm lãi suất vô hạn. Có thể bất ngờ là xung đột địa chính trị leo thang, hoặc một cuộc khủng hoảng tài chính mới.

Sự thay đổi duy nhất mà chúng ta chắc chắn.

Hệ thống tiền tệ do đô la Mỹ chi phối đang thay đổi, cách lưu trữ giá trị đang thay đổi, tốc độ chuyển giao tài sản đang thay đổi.

Tiền mã hóa không chỉ đại diện cho một loại hình đầu tư, mà còn là một phần nhỏ phản ánh của thời đại biến đổi này. Vì vậy, thay vì băn khoăn xem Bitcoin sẽ tăng lên 150.000 hay 200.000, tốt hơn là tự hỏi bản thân:

Trong bối cảnh thay đổi này, tôi đã sẵn sàng chưa?

Nếu câu trả lời của bạn là có, thì chúc mừng bạn. Chu kỳ giảm lãi suất chỉ mới bắt đầu, vở kịch thực sự vẫn còn ở phía sau.

Nguồn: Shenchao TechFlow