Cuộc đua quản lý stablecoin toàn cầu: Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu, khu vực Hồng Kông đi trên những con đường khác nhau, ai sẽ dẫn dắt tương lai tài chính kỹ thuật số?
Khi vai trò của tiền kỹ thuật số ngày càng trở nên quan trọng trong hệ thống tài chính toàn cầu, Stablecoin, như một cây cầu kết nối giữa tiền pháp định và thế giới mã hóa, việc thiết lập khung quản lý của nó đã trở thành một nhiệm vụ cấp bách đối với các chính phủ quốc gia. Tuy nhiên, các trung tâm tài chính chính trên toàn cầu lại áp dụng những phương pháp quản lý Stablecoin hoàn toàn khác nhau, tạo ra một sự chia rẽ chưa từng có. Hoa Kỳ thực hiện khung "Sự tuân thủ ưu tiên", Liên minh Châu Âu áp dụng "quản lý nhúng", còn Hong Kong đang khám phá cấu trúc "trung lập công nghệ". Sự khác biệt trong quản lý này không chỉ là vấn đề sở thích, mà đại diện cho một cuộc đấu tranh căn bản để giành quyền thống trị trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số. Mỗi khu vực pháp lý đều đặt cược vào chiến lược độc đáo của mình, hy vọng thu hút nhiều đổi mới, đầu tư và thị phần hơn trong lĩnh vực đã phát triển thành hệ sinh thái Stablecoin trị giá hàng nghìn tỷ đô la. Quyết định quản lý ngày nay đang quyết định xem những trung tâm tài chính nào sẽ dẫn dắt nền kinh tế kỹ thuật số trong tương lai.
Một, Hoa Kỳ: Đạo luật "GENIUS" ưu tiên sự tuân thủ
Mỹ đã thông qua "Đạo luật GENIUS" với phương pháp quản lý Stablecoin độc đáo theo cách của Mỹ, đạo luật này đã được Thượng viện phê duyệt với 66 phiếu ủng hộ vào tháng 5 năm 2025. Đạo luật này thiết lập một khuôn khổ quản lý kép ở cấp liên bang và tiểu bang, đặt sự chắc chắn về Sự tuân thủ lên trên tất cả các yếu tố khác, thể hiện sự ưu tiên của Mỹ đối với các quy tắc rõ ràng và các cơ chế thực thi nghiêm ngặt.
Theo khuôn khổ GENIUS, chỉ các nhà phát hành Stablecoin được cấp phép mới có thể hoạt động hợp pháp trên thị trường, việc phát hành không có quyền sẽ cấu thành tội phạm liên bang. Luật này thiết lập một cấu trúc phân cấp rõ ràng, trong đó các cơ quan quản lý liên bang chịu trách nhiệm giám sát các nhà phát hành lớn có giá trị thị trường trên 10 tỷ đô la, trong khi các cơ quan quản lý bang chịu trách nhiệm giám sát các nhà phát hành nhỏ hơn, khung quy định của họ phải "tương tự cơ bản" với yêu cầu liên bang.
Phương pháp ưu tiên sự tuân thủ vượt qua các yêu cầu cấp phép đơn giản. Các nhà phát hành stablecoin phải giữ đầy đủ dự trữ hỗ trợ bằng đô la Mỹ hoặc trái phiếu chính phủ Mỹ, chấp nhận kiểm toán định kỳ và tuân thủ các yêu cầu báo cáo toàn diện. Luật này quy định rõ ràng rằng stablecoin loại thanh toán không phải là chứng khoán cũng không phải là hàng hóa, từ đó loại bỏ sự mơ hồ về quy định đã gây khó khăn cho ngành trong nhiều năm. Điểm khác biệt của Hoa Kỳ là nhấn mạnh bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính, thay vì thúc đẩy đổi mới. Quan điểm bảo thủ này phản ánh xu hướng của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ từ trước đến nay, thiên về sự ổn định thay vì thử nghiệm, đặc biệt là sau khi thị trường mã hóa đã trải qua những biến động.
Hai, Liên minh Châu Âu: Quy định MiCA về quản lý nhúng
Liên minh Châu Âu đã áp dụng một con đường hoàn toàn khác thông qua quy định về thị trường tài sản mã hóa (MiCA), quy định này sẽ có hiệu lực hoàn toàn vào tháng 12 năm 2024. Liên minh Châu Âu không tạo ra một cấu trúc quy định riêng cho stablecoin, mà tích hợp quy định về tài sản kỹ thuật số vào khuôn khổ dịch vụ tài chính hiện có của mình, tận dụng hàng thập kỷ hệ thống quy định ngân hàng và chứng khoán thống nhất.
Phương pháp nhúng phân loại stablecoin thành hai loại khác nhau: token tham chiếu tài sản và token tiền điện tử. Hệ thống phân loại này cho phép các cơ quan quản lý áp dụng các yêu cầu khác nhau dựa trên cấu trúc tài sản cơ sở, thay vì thiết lập các quy tắc cứng nhắc. Khi token tham chiếu tài sản đạt được vị thế "quan trọng" (được định nghĩa là có hơn 10 triệu người nắm giữ token hoặc khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá 1 tỷ euro), sẽ phải đối mặt với các yêu cầu nghiêm ngặt hơn.
Cách làm của châu Âu đã cho thấy khả năng thực thi của mình. Các sàn giao dịch lớn như Binance, Coinbase và Kraken đã gỡ bỏ các Stablecoin không tuân thủ như USDT khỏi thị trường EU, buộc các nhà phát hành phải tuân thủ quy định hoặc hoàn toàn rút lui khỏi thị trường châu Âu. Hành động thực thi tích cực này rõ ràng thể hiện cam kết của EU đối với tầm nhìn quản lý của mình. Hơn nữa, chiến lược quản lý nhúng của EU vượt xa yêu cầu tuân thủ đơn giản, bao gồm các mục tiêu chính sách rộng lớn hơn, bao gồm sự ổn định tài chính, bảo vệ người tiêu dùng và tính chính trực của thị trường. Các cơ quan châu Âu cho biết, việc quản lý Stablecoin là một thử nghiệm cho việc quản lý tài chính số rộng lớn hơn, và ám chỉ rằng những bài học kinh nghiệm của họ sẽ ảnh hưởng đến việc quản lý tài sản mã hóa toàn cầu trong tương lai.
Ba, Hồng Kông: Khung linh hoạt trung lập về công nghệ
Hồng Kông đã định vị mình là khu vực pháp lý thân thiện với đổi mới nhất thông qua "Nghị định về Stablecoin" của mình, nghị định này đã được thông qua tại Hội đồng lập pháp vào tháng 5 năm 2025. Cách tiếp cận "trung lập về công nghệ" của Hồng Kông tập trung vào kết quả chứ không phải việc thực hiện công nghệ cụ thể, đồng thời cung cấp sự linh hoạt cho các nhà phát hành trong khi vẫn duy trì sự giám sát quy định.
Khung pháp lý của Hồng Kông đã giới thiệu khái niệm "Stablecoin được chỉ định", đề cập đến đồng tiền hoặc đơn vị kinh tế được chỉ định bởi Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông. Định nghĩa linh hoạt này cho phép đổi mới, đồng thời đảm bảo sự kiểm soát quản lý đối với các token quan trọng trong hệ thống. Cần lưu ý rằng quy định này áp dụng cho các Stablecoin phát hành tại Hồng Kông cũng như các Stablecoin được định giá bằng đô la Hồng Kông, bất kể nơi phát hành của chúng.
Hộp cát quy định của Hồng Kông đã trở thành lợi thế chính thu hút người tham gia quốc tế. Những người tham gia hộp cát đầu tiên bao gồm các tổ chức lớn như Ngân hàng Standard Chartered, PCCW, cũng như các công ty công nghệ như JD Digits và OneConnect. Nhóm đa dạng này phản ánh chiến lược của Hồng Kông trong việc cân bằng giữa các tổ chức tài chính truyền thống và các nhà đổi mới trong lĩnh vực công nghệ tài chính. Khái niệm trung lập về công nghệ cũng được mở rộng đến các yêu cầu kỹ thuật. Các cơ quan quản lý Hồng Kông không quy định công nghệ hoặc mô hình vận hành cụ thể, mà tập trung vào kết quả như tài sản hỗ trợ, cơ chế đổi lại và bảo vệ người tiêu dùng. Sự linh hoạt này cho phép các nhà phát hành đổi mới trong phạm vi các tham số rõ ràng, đồng thời đảm bảo đáp ứng các mục tiêu quy định.
Bốn, ảnh hưởng cạnh tranh và động thái thị trường: sự tái cấu trúc của cấu trúc Stablecoin toàn cầu
Sự khác biệt về quy định giữa ba khu vực tài phán chính này đã tạo ra áp lực cạnh tranh lớn và sự phân mảnh thị trường. Mỗi phương thức quy định có những ưu điểm và nhược điểm riêng đối với các loại người tham gia thị trường khác nhau, dẫn đến việc các nhà phát hành Stablecoin và người dùng thực hiện lựa chọn chiến lược giữa các khu vực tài phán.
Mô hình ưu tiên tuân thủ của Mỹ cung cấp mức độ chắc chắn về quy định cao nhất, thu hút các nhà đầu tư tổ chức và các tổ chức tài chính truyền thống muốn giảm thiểu rủi ro. Tuy nhiên, các yêu cầu nghiêm ngặt và chi phí tuân thủ cao có thể cản trở các nhà đổi mới và các dự án thử nghiệm quy mô nhỏ. Các tổ chức phát hành lớn như Circle đã công khai ca ngợi Dự luật GENIUS, cho rằng quy định rõ ràng là lợi thế cạnh tranh của họ so với các đối thủ có quy định yếu hơn.
Ngược lại, phương pháp nhúng của EU tận dụng tối đa cơ sở hạ tầng quy định hiện có, đồng thời cung cấp sự bảo vệ toàn diện cho người tiêu dùng. Hệ thống phân loại cho phép quản lý tỷ lệ, điều này có khả năng giảm ngưỡng cho các nhà phát hành nhỏ, trong khi vẫn duy trì sự quản lý nghiêm ngặt đối với các token quan trọng trong hệ thống. Tuy nhiên, việc thực thi mạnh mẽ đối với các token không tuân thủ đã mang lại thách thức cho các nhà phát hành toàn cầu.
Khung trung lập về công nghệ của Hồng Kông cung cấp sự linh hoạt tối đa cho đổi mới trong khi vẫn duy trì sự quản lý hoàn hảo. Mô hình sandbox cho phép thử nghiệm trước khi thực hiện đầy đủ quy định, từ đó có khả năng thu hút các dự án tiên tiến mà có thể gặp khó khăn trong các khung quy định nghiêm ngặt hơn ở các khu vực khác. Tuy nhiên, vẫn còn nghi ngờ về cách thức mở rộng mô hình này và liệu sự linh hoạt của nó có ảnh hưởng đến bảo vệ người tiêu dùng hay không.
Năm, Ảnh hưởng toàn cầu và sự hòa nhập trong tương lai: Sự hình thành cấu trúc đa cực
Sự khác biệt trong quy định về Stablecoin giữa Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu và Hồng Kông phản ánh sự cạnh tranh rộng lớn hơn về vị trí lãnh đạo tài chính số giữa các quốc gia trong một thế giới ngày càng đa cực. Mỗi khu vực tài phán đều đặt cược vào phương pháp của riêng mình, cho rằng nó có thể cân bằng hiệu quả nhất giữa đổi mới, sự ổn định và bảo vệ người tiêu dùng trong khi thu hút thị phần toàn cầu.
Cuộc cạnh tranh quy định này đã bắt đầu định hình lại thị trường stablecoin toàn cầu. Mặc dù USDT của Tether là stablecoin có giá trị thị trường lớn nhất, nhưng do vấn đề tuân thủ, nó đang phải đối mặt với những hạn chế trên thị trường Liên minh Châu Âu. Trong khi đó, các stablecoin tuân thủ như USDC của Circle đang giành được thị phần trong các khu vực pháp lý có quy định, điều này cho thấy khung quy định ảnh hưởng trực tiếp đến tình hình cạnh tranh.
Sự phân mảnh hiện tại cũng mang lại thách thức cho các tổ chức tài chính toàn cầu và các nhà phát hành Stablecoin đa quốc gia, khi họ phải đối mặt với nhiều khuôn khổ quy định cùng một lúc. Khi các nhà phát hành phải đáp ứng các yêu cầu khác nhau của các khu vực tài phán khác nhau, chi phí tuân thủ và độ phức tạp trong hoạt động sẽ tăng lên đáng kể, điều này có thể có lợi cho những tổ chức lớn có khả năng đảm nhận các kế hoạch tuân thủ xuyên khu vực tài phán.
Nhìn về tương lai, sự thành công của mỗi phương pháp quản lý có thể phụ thuộc vào kết quả thị trường trong những năm tới. Tỷ lệ đổi mới, tỷ lệ người tiêu dùng áp dụng, sự ổn định tài chính và tăng trưởng thị phần sẽ xác định khung nào là hiệu quả nhất. Tuy nhiên, do sự khác biệt cơ bản trong ý tưởng đằng sau mỗi phương pháp, việc xuất hiện sự đồng thuận đáng kể trong ngắn hạn là khó xảy ra. Ngược lại, cấu trúc toàn cầu của stablecoin có thể tiếp tục phát triển thành một cấu trúc đa cực, với các mô hình quản lý khác nhau cùng tồn tại và cạnh tranh để thu hút người tham gia thị trường. Sự cạnh tranh này cuối cùng có thể có lợi cho hệ sinh thái tài chính kỹ thuật số rộng lớn hơn, bởi vì nó khuyến khích đổi mới trong quản lý và cung cấp sự lựa chọn cho các loại người tham gia thị trường khác nhau, mặc dù nó cũng có thể làm tăng độ phức tạp và mức độ phân mảnh của thị trường tiền kỹ thuật số toàn cầu.
Kết luận:
Cuộc đua quy định Stablecoin toàn cầu đang diễn ra với tốc độ chưa từng có, Mỹ, Liên minh Châu Âu và khu vực Hồng Kông đều đi theo những con đường khác nhau, cố gắng giành lợi thế trong kỷ nguyên tài chính số. Cuộc đua này không chỉ định hình lại bức tranh của thị trường Stablecoin mà còn có những tác động sâu rộng đến hệ thống tài chính toàn cầu. Khi các khung quy định của các quốc gia dần hoàn thiện, Stablecoin dự kiến sẽ đóng vai trò quan trọng hơn trong tương lai, mang lại dịch vụ tài chính số hiệu quả và thuận tiện hơn cho nền kinh tế toàn cầu.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cuộc đua quản lý stablecoin toàn cầu: Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu, khu vực Hồng Kông đi trên những con đường khác nhau, ai sẽ dẫn dắt tương lai tài chính kỹ thuật số?
Khi vai trò của tiền kỹ thuật số ngày càng trở nên quan trọng trong hệ thống tài chính toàn cầu, Stablecoin, như một cây cầu kết nối giữa tiền pháp định và thế giới mã hóa, việc thiết lập khung quản lý của nó đã trở thành một nhiệm vụ cấp bách đối với các chính phủ quốc gia. Tuy nhiên, các trung tâm tài chính chính trên toàn cầu lại áp dụng những phương pháp quản lý Stablecoin hoàn toàn khác nhau, tạo ra một sự chia rẽ chưa từng có. Hoa Kỳ thực hiện khung "Sự tuân thủ ưu tiên", Liên minh Châu Âu áp dụng "quản lý nhúng", còn Hong Kong đang khám phá cấu trúc "trung lập công nghệ". Sự khác biệt trong quản lý này không chỉ là vấn đề sở thích, mà đại diện cho một cuộc đấu tranh căn bản để giành quyền thống trị trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số. Mỗi khu vực pháp lý đều đặt cược vào chiến lược độc đáo của mình, hy vọng thu hút nhiều đổi mới, đầu tư và thị phần hơn trong lĩnh vực đã phát triển thành hệ sinh thái Stablecoin trị giá hàng nghìn tỷ đô la. Quyết định quản lý ngày nay đang quyết định xem những trung tâm tài chính nào sẽ dẫn dắt nền kinh tế kỹ thuật số trong tương lai.
Một, Hoa Kỳ: Đạo luật "GENIUS" ưu tiên sự tuân thủ
Mỹ đã thông qua "Đạo luật GENIUS" với phương pháp quản lý Stablecoin độc đáo theo cách của Mỹ, đạo luật này đã được Thượng viện phê duyệt với 66 phiếu ủng hộ vào tháng 5 năm 2025. Đạo luật này thiết lập một khuôn khổ quản lý kép ở cấp liên bang và tiểu bang, đặt sự chắc chắn về Sự tuân thủ lên trên tất cả các yếu tố khác, thể hiện sự ưu tiên của Mỹ đối với các quy tắc rõ ràng và các cơ chế thực thi nghiêm ngặt.
Theo khuôn khổ GENIUS, chỉ các nhà phát hành Stablecoin được cấp phép mới có thể hoạt động hợp pháp trên thị trường, việc phát hành không có quyền sẽ cấu thành tội phạm liên bang. Luật này thiết lập một cấu trúc phân cấp rõ ràng, trong đó các cơ quan quản lý liên bang chịu trách nhiệm giám sát các nhà phát hành lớn có giá trị thị trường trên 10 tỷ đô la, trong khi các cơ quan quản lý bang chịu trách nhiệm giám sát các nhà phát hành nhỏ hơn, khung quy định của họ phải "tương tự cơ bản" với yêu cầu liên bang.
Phương pháp ưu tiên sự tuân thủ vượt qua các yêu cầu cấp phép đơn giản. Các nhà phát hành stablecoin phải giữ đầy đủ dự trữ hỗ trợ bằng đô la Mỹ hoặc trái phiếu chính phủ Mỹ, chấp nhận kiểm toán định kỳ và tuân thủ các yêu cầu báo cáo toàn diện. Luật này quy định rõ ràng rằng stablecoin loại thanh toán không phải là chứng khoán cũng không phải là hàng hóa, từ đó loại bỏ sự mơ hồ về quy định đã gây khó khăn cho ngành trong nhiều năm. Điểm khác biệt của Hoa Kỳ là nhấn mạnh bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính, thay vì thúc đẩy đổi mới. Quan điểm bảo thủ này phản ánh xu hướng của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ từ trước đến nay, thiên về sự ổn định thay vì thử nghiệm, đặc biệt là sau khi thị trường mã hóa đã trải qua những biến động.
Hai, Liên minh Châu Âu: Quy định MiCA về quản lý nhúng
Liên minh Châu Âu đã áp dụng một con đường hoàn toàn khác thông qua quy định về thị trường tài sản mã hóa (MiCA), quy định này sẽ có hiệu lực hoàn toàn vào tháng 12 năm 2024. Liên minh Châu Âu không tạo ra một cấu trúc quy định riêng cho stablecoin, mà tích hợp quy định về tài sản kỹ thuật số vào khuôn khổ dịch vụ tài chính hiện có của mình, tận dụng hàng thập kỷ hệ thống quy định ngân hàng và chứng khoán thống nhất.
Phương pháp nhúng phân loại stablecoin thành hai loại khác nhau: token tham chiếu tài sản và token tiền điện tử. Hệ thống phân loại này cho phép các cơ quan quản lý áp dụng các yêu cầu khác nhau dựa trên cấu trúc tài sản cơ sở, thay vì thiết lập các quy tắc cứng nhắc. Khi token tham chiếu tài sản đạt được vị thế "quan trọng" (được định nghĩa là có hơn 10 triệu người nắm giữ token hoặc khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá 1 tỷ euro), sẽ phải đối mặt với các yêu cầu nghiêm ngặt hơn.
Cách làm của châu Âu đã cho thấy khả năng thực thi của mình. Các sàn giao dịch lớn như Binance, Coinbase và Kraken đã gỡ bỏ các Stablecoin không tuân thủ như USDT khỏi thị trường EU, buộc các nhà phát hành phải tuân thủ quy định hoặc hoàn toàn rút lui khỏi thị trường châu Âu. Hành động thực thi tích cực này rõ ràng thể hiện cam kết của EU đối với tầm nhìn quản lý của mình. Hơn nữa, chiến lược quản lý nhúng của EU vượt xa yêu cầu tuân thủ đơn giản, bao gồm các mục tiêu chính sách rộng lớn hơn, bao gồm sự ổn định tài chính, bảo vệ người tiêu dùng và tính chính trực của thị trường. Các cơ quan châu Âu cho biết, việc quản lý Stablecoin là một thử nghiệm cho việc quản lý tài chính số rộng lớn hơn, và ám chỉ rằng những bài học kinh nghiệm của họ sẽ ảnh hưởng đến việc quản lý tài sản mã hóa toàn cầu trong tương lai.
Ba, Hồng Kông: Khung linh hoạt trung lập về công nghệ
Hồng Kông đã định vị mình là khu vực pháp lý thân thiện với đổi mới nhất thông qua "Nghị định về Stablecoin" của mình, nghị định này đã được thông qua tại Hội đồng lập pháp vào tháng 5 năm 2025. Cách tiếp cận "trung lập về công nghệ" của Hồng Kông tập trung vào kết quả chứ không phải việc thực hiện công nghệ cụ thể, đồng thời cung cấp sự linh hoạt cho các nhà phát hành trong khi vẫn duy trì sự giám sát quy định.
Khung pháp lý của Hồng Kông đã giới thiệu khái niệm "Stablecoin được chỉ định", đề cập đến đồng tiền hoặc đơn vị kinh tế được chỉ định bởi Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông. Định nghĩa linh hoạt này cho phép đổi mới, đồng thời đảm bảo sự kiểm soát quản lý đối với các token quan trọng trong hệ thống. Cần lưu ý rằng quy định này áp dụng cho các Stablecoin phát hành tại Hồng Kông cũng như các Stablecoin được định giá bằng đô la Hồng Kông, bất kể nơi phát hành của chúng.
Hộp cát quy định của Hồng Kông đã trở thành lợi thế chính thu hút người tham gia quốc tế. Những người tham gia hộp cát đầu tiên bao gồm các tổ chức lớn như Ngân hàng Standard Chartered, PCCW, cũng như các công ty công nghệ như JD Digits và OneConnect. Nhóm đa dạng này phản ánh chiến lược của Hồng Kông trong việc cân bằng giữa các tổ chức tài chính truyền thống và các nhà đổi mới trong lĩnh vực công nghệ tài chính. Khái niệm trung lập về công nghệ cũng được mở rộng đến các yêu cầu kỹ thuật. Các cơ quan quản lý Hồng Kông không quy định công nghệ hoặc mô hình vận hành cụ thể, mà tập trung vào kết quả như tài sản hỗ trợ, cơ chế đổi lại và bảo vệ người tiêu dùng. Sự linh hoạt này cho phép các nhà phát hành đổi mới trong phạm vi các tham số rõ ràng, đồng thời đảm bảo đáp ứng các mục tiêu quy định.
Bốn, ảnh hưởng cạnh tranh và động thái thị trường: sự tái cấu trúc của cấu trúc Stablecoin toàn cầu
Sự khác biệt về quy định giữa ba khu vực tài phán chính này đã tạo ra áp lực cạnh tranh lớn và sự phân mảnh thị trường. Mỗi phương thức quy định có những ưu điểm và nhược điểm riêng đối với các loại người tham gia thị trường khác nhau, dẫn đến việc các nhà phát hành Stablecoin và người dùng thực hiện lựa chọn chiến lược giữa các khu vực tài phán.
Mô hình ưu tiên tuân thủ của Mỹ cung cấp mức độ chắc chắn về quy định cao nhất, thu hút các nhà đầu tư tổ chức và các tổ chức tài chính truyền thống muốn giảm thiểu rủi ro. Tuy nhiên, các yêu cầu nghiêm ngặt và chi phí tuân thủ cao có thể cản trở các nhà đổi mới và các dự án thử nghiệm quy mô nhỏ. Các tổ chức phát hành lớn như Circle đã công khai ca ngợi Dự luật GENIUS, cho rằng quy định rõ ràng là lợi thế cạnh tranh của họ so với các đối thủ có quy định yếu hơn.
Ngược lại, phương pháp nhúng của EU tận dụng tối đa cơ sở hạ tầng quy định hiện có, đồng thời cung cấp sự bảo vệ toàn diện cho người tiêu dùng. Hệ thống phân loại cho phép quản lý tỷ lệ, điều này có khả năng giảm ngưỡng cho các nhà phát hành nhỏ, trong khi vẫn duy trì sự quản lý nghiêm ngặt đối với các token quan trọng trong hệ thống. Tuy nhiên, việc thực thi mạnh mẽ đối với các token không tuân thủ đã mang lại thách thức cho các nhà phát hành toàn cầu.
Khung trung lập về công nghệ của Hồng Kông cung cấp sự linh hoạt tối đa cho đổi mới trong khi vẫn duy trì sự quản lý hoàn hảo. Mô hình sandbox cho phép thử nghiệm trước khi thực hiện đầy đủ quy định, từ đó có khả năng thu hút các dự án tiên tiến mà có thể gặp khó khăn trong các khung quy định nghiêm ngặt hơn ở các khu vực khác. Tuy nhiên, vẫn còn nghi ngờ về cách thức mở rộng mô hình này và liệu sự linh hoạt của nó có ảnh hưởng đến bảo vệ người tiêu dùng hay không.
Năm, Ảnh hưởng toàn cầu và sự hòa nhập trong tương lai: Sự hình thành cấu trúc đa cực
Sự khác biệt trong quy định về Stablecoin giữa Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu và Hồng Kông phản ánh sự cạnh tranh rộng lớn hơn về vị trí lãnh đạo tài chính số giữa các quốc gia trong một thế giới ngày càng đa cực. Mỗi khu vực tài phán đều đặt cược vào phương pháp của riêng mình, cho rằng nó có thể cân bằng hiệu quả nhất giữa đổi mới, sự ổn định và bảo vệ người tiêu dùng trong khi thu hút thị phần toàn cầu.
Cuộc cạnh tranh quy định này đã bắt đầu định hình lại thị trường stablecoin toàn cầu. Mặc dù USDT của Tether là stablecoin có giá trị thị trường lớn nhất, nhưng do vấn đề tuân thủ, nó đang phải đối mặt với những hạn chế trên thị trường Liên minh Châu Âu. Trong khi đó, các stablecoin tuân thủ như USDC của Circle đang giành được thị phần trong các khu vực pháp lý có quy định, điều này cho thấy khung quy định ảnh hưởng trực tiếp đến tình hình cạnh tranh.
Sự phân mảnh hiện tại cũng mang lại thách thức cho các tổ chức tài chính toàn cầu và các nhà phát hành Stablecoin đa quốc gia, khi họ phải đối mặt với nhiều khuôn khổ quy định cùng một lúc. Khi các nhà phát hành phải đáp ứng các yêu cầu khác nhau của các khu vực tài phán khác nhau, chi phí tuân thủ và độ phức tạp trong hoạt động sẽ tăng lên đáng kể, điều này có thể có lợi cho những tổ chức lớn có khả năng đảm nhận các kế hoạch tuân thủ xuyên khu vực tài phán.
Nhìn về tương lai, sự thành công của mỗi phương pháp quản lý có thể phụ thuộc vào kết quả thị trường trong những năm tới. Tỷ lệ đổi mới, tỷ lệ người tiêu dùng áp dụng, sự ổn định tài chính và tăng trưởng thị phần sẽ xác định khung nào là hiệu quả nhất. Tuy nhiên, do sự khác biệt cơ bản trong ý tưởng đằng sau mỗi phương pháp, việc xuất hiện sự đồng thuận đáng kể trong ngắn hạn là khó xảy ra. Ngược lại, cấu trúc toàn cầu của stablecoin có thể tiếp tục phát triển thành một cấu trúc đa cực, với các mô hình quản lý khác nhau cùng tồn tại và cạnh tranh để thu hút người tham gia thị trường. Sự cạnh tranh này cuối cùng có thể có lợi cho hệ sinh thái tài chính kỹ thuật số rộng lớn hơn, bởi vì nó khuyến khích đổi mới trong quản lý và cung cấp sự lựa chọn cho các loại người tham gia thị trường khác nhau, mặc dù nó cũng có thể làm tăng độ phức tạp và mức độ phân mảnh của thị trường tiền kỹ thuật số toàn cầu.
Kết luận:
Cuộc đua quy định Stablecoin toàn cầu đang diễn ra với tốc độ chưa từng có, Mỹ, Liên minh Châu Âu và khu vực Hồng Kông đều đi theo những con đường khác nhau, cố gắng giành lợi thế trong kỷ nguyên tài chính số. Cuộc đua này không chỉ định hình lại bức tranh của thị trường Stablecoin mà còn có những tác động sâu rộng đến hệ thống tài chính toàn cầu. Khi các khung quy định của các quốc gia dần hoàn thiện, Stablecoin dự kiến sẽ đóng vai trò quan trọng hơn trong tương lai, mang lại dịch vụ tài chính số hiệu quả và thuận tiện hơn cho nền kinh tế toàn cầu.