Tác giả bài viết: Heechang Kang, Jinsol Bok Biên dịch bài viết: Block unicorn
Điểm chính
Mặc dù việc sử dụng stablecoin hiện nay chủ yếu đến từ giao dịch tiền điện tử, nhưng blockchain và stablecoin có tiềm năng thay đổi hệ thống tài chính truyền thống phức tạp và nặng nề, chẳng hạn như thị trường chứng khoán và hệ thống thanh toán.
Gần đây, xu hướng sử dụng stablecoin làm hệ thống thanh toán ngày càng tăng, chủ yếu có hai hướng: 1) Tích hợp chức năng stablecoin xung quanh mạng lưới thẻ tín dụng; 2) Hoàn toàn bỏ qua mạng lưới thẻ tín dụng và ngân hàng phát hành.
Trong hướng sau, PYUSD của PayPal và hệ thống thanh toán USDC hợp tác với Shopify, Coinbase và Stripe là những ví dụ điển hình. Khi ngành công nghiệp stablecoin phát triển, dự kiến sẽ có nhiều công ty sở hữu cơ sở người dùng và thương nhân lớn xây dựng hệ thống thanh toán riêng của họ. Điều này có thể gây ra mối đe dọa cho các ngân hàng và mạng lưới thẻ tín dụng.
1. Tiềm năng của stablecoin
1.1 Việc sử dụng stablecoin vẫn chủ yếu dựa vào sàn giao dịch
Stablecoin không chỉ được quan tâm ở Mỹ mà còn trên toàn cầu. Những cuộc thảo luận đang diễn ra tích cực về tiềm năng đổi mới của nó trong các lĩnh vực như chuyển tiền, thanh toán, tài sản thực (RWA) và thanh toán liên ngân hàng. Tuy nhiên, theo báo cáo của Boston Consulting Group (BCG), 88% khối lượng giao dịch stablecoin vào năm 2024 đến từ giao dịch tiền điện tử. Điều này phản ánh những hạn chế hiện tại trong việc sử dụng stablecoin, cho thấy ứng dụng của nó trong thế giới thực vẫn chưa đạt được kỳ vọng.
1.2 Stablecoin có thể thay đổi căn bản hệ thống tài chính
Mặc dù sự tiến bộ của công nghệ tài chính đã nâng cao đáng kể tính thân thiện với người dùng của hệ thống tài chính, nhưng các hệ thống backend xử lý giao dịch thực tế vẫn còn kém hiệu quả và lỗi thời. Trong lĩnh vực này, blockchain và stablecoin có tiềm năng cách mạng hóa backend của hệ thống tài chính. Đây không chỉ là việc bổ sung cơ sở hạ tầng hiện có, mà còn cung cấp một công nghệ có thể hoàn toàn thay thế các hệ thống hiện tại, tương tự như sự chuyển mình của hệ thống tài chính trong lịch sử.
1.2.1 Thị Trường Chứng Khoán
Nguồn gốc của sự phức tạp trong thị trường chứng khoán nằm ở cuộc khủng hoảng tài liệu của thị trường chứng khoán Mỹ vào những năm 60 và 70 của thế kỷ 20 và các biện pháp chính sách được thực hiện để giải quyết vấn đề này. Vào thời điểm đó, giao dịch chứng khoán được xử lý bằng giấy. Khi khối lượng giao dịch tăng vọt, hệ thống gần như rơi vào tình trạng tê liệt. Để giải quyết vấn đề này, Quốc hội Mỹ đã thông qua Đạo luật Bảo vệ Nhà đầu tư Chứng khoán (SIPA) và các sửa đổi của Đạo luật Chứng khoán, thành lập một cấu trúc thanh toán và bù trừ tập trung cũng như hệ thống nắm giữ chứng khoán gián tiếp.
Ban đầu, hệ thống này đã hiện thực hóa việc số hóa quyền sở hữu chứng khoán và cải thiện hiệu quả thanh toán. Tuy nhiên, nó cũng khiến cho nhiều trung gian như nhà môi giới, tổ chức thanh toán và người giữ tài sản trở nên không thể thiếu, gây ra sự phức tạp trong cấu trúc và vấn đề chi phí. Thị trường chứng khoán ngày nay là sản phẩm của sự thỏa hiệp chính sách và cải tiến dần dần dưới sự hạn chế của công nghệ. Trong bối cảnh không có công nghệ tốt hơn như blockchain, hệ thống này đã tồn tại hàng chục năm.
1.2.2 Chuyển tiền xuyên biên giới
SWIFT là hệ thống chuyển tiền xuyên biên giới được sử dụng rộng rãi nhất, được thành lập vào năm 1973 bởi 239 ngân hàng tại Brussels, nhằm thay thế hệ thống giao tiếp ngân hàng quốc tế dựa trên điện tín chậm chạp và dễ mắc lỗi. Vào thời điểm đó, các ngân hàng sử dụng các tiêu chuẩn giao tiếp riêng của mình, dẫn đến tính tương thích thấp, tốc độ chậm và vấn đề an ninh. Để giải quyết những vấn đề này, SWIFT đã phát triển một ngôn ngữ chung và một mạng lưới an toàn.
Tuy nhiên, SWIFT chỉ truyền tải tin nhắn. Việc chuyển tiền thực tế được thực hiện qua tài khoản của các ngân hàng đại lý hoặc ngân hàng trung ương, và việc thanh toán giữa các tài khoản được xử lý riêng. Sự tham gia của nhiều ngân hàng trung gian làm tăng độ trễ do phí, kiểm tra KYC/AML, chuyển đổi tiền tệ, sự khác biệt về múi giờ, ngày lễ, v.v. Điều này dẫn đến chi phí cao và tính minh bạch thấp. Nếu khi đó có blockchain và stablecoin, việc truyền tải tin nhắn và chuyển tiền có thể được xử lý trên một nền tảng thống nhất duy nhất, từ đó tạo ra cơ sở hạ tầng thanh toán xuyên biên giới hiệu quả hơn.
2. Có phải stablecoin có thể thay đổi thị trường thanh toán?
Mặc dù các trường hợp sử dụng tiềm năng như thị trường chứng khoán và chuyển tiền xuyên biên giới được coi là hệ thống mà stablecoin có thể đổi mới, nhưng trường hợp sử dụng tiếp theo được mong đợi nhất sau giao dịch trên sàn là hệ thống thanh toán. Thực tế, trong lĩnh vực thanh toán, không chỉ các công ty Web3 mà các công ty Web2 lớn như Visa, Mastercard, Stripe và PayPal cũng đang tích cực khám phá các cơ hội kinh doanh mới.
Để xác định xem stablecoin có thực sự có thể thay đổi hệ thống thanh toán hiện tại hay không, trước tiên chúng ta phải hiểu cách thức hoạt động của hệ thống thanh toán hiện tại, nguyên nhân gây ra sự kém hiệu quả, và liệu stablecoin có thể giải quyết những vấn đề này hay không.
2.1 Cách thức vận hành của hệ thống thanh toán hiện tại
2.1.1 Hệ thống thanh toán hoạt động như thế nào
Khi khách hàng thanh toán cho người bán, quy trình như sau:
Ủy quyền
Khách hàng cố gắng thanh toán bằng thẻ tín dụng.
Thiết bị POS hoặc cổng thanh toán trực tuyến sẽ gửi yêu cầu ủy quyền chứa thông tin thanh toán đến tổ chức thanh toán.
Tổ chức thu nhận sẽ chuyển yêu cầu này đến mạng lưới thẻ tín dụng (ví dụ như VisaNet, Mastercard Banknet).
Mạng thẻ tín dụng sẽ chuyển yêu cầu đến ngân hàng phát hành.
Xác thực
Ngân hàng phát hành thẻ xác minh tính hợp lệ của thẻ, số dư tài khoản, hạn mức tín dụng và xem giao dịch có nghi vấn hay không.
Sau khi xác minh hoàn tất, gửi phản hồi chấp thuận hoặc từ chối qua mạng lưới thẻ tín dụng về cho tổ chức thu hồi.
Nếu được phê duyệt, số tiền tương ứng sẽ được tạm giữ trên tài khoản của khách hàng.
Nếu bị từ chối, nhà cung cấp sẽ nhận được phản hồi về lý do từ chối.
Bắt
Trong các ngành như trạm xăng, khách sạn và mua sắm trực tuyến, số tiền cuối cùng được xác nhận sau khi ủy quyền ban đầu. Do đó, thời điểm mà người bán gửi yêu cầu thu tiền là thời điểm giao dịch thực sự hoàn thành, yêu cầu này được gửi đến tổ chức chấp nhận thẻ.
Xử lý theo lô
Giao dịch được ủy quyền cả ngày được nhóm thành một lô và được gửi một lần cho tổ chức thanh toán sau khi kết thúc giao dịch.
Phí thanh toán và trao đổi
Các tổ chức thu thập sẽ gửi dữ liệu xử lý hàng loạt đến mạng lưới thẻ tín dụng.
Mạng thẻ tín dụng sẽ định tuyến mỗi giao dịch đến ngân hàng phát hành liên quan và tính phí trao đổi trong quá trình này.
Thanh toán
Tiền được chuyển từ tài khoản thanh toán của ngân hàng phát hành thẻ sang tài khoản thanh toán của ngân hàng thu tiền. Mạng lưới thẻ tín dụng tổng hợp giao dịch hàng ngày và tạo ra tài liệu thanh toán để điều phối giữa hai bên, nhưng việc chuyển tiền thực tế được thực hiện thông qua mạng lưới thanh toán giữa các ngân hàng.
Chuyển khoản vốn
Tổ chức thu tiền sẽ chuyển số tiền thanh toán (sau khi trừ các khoản phí liên quan) vào tài khoản của thương nhân, gửi tiền đến thương nhân qua ACH hoặc chuyển khoản ngân hàng.
Đối chiếu
Cuối cùng, người bán kiểm tra số tiền đã nhận có khớp với ghi chép của họ hay không, và xem xét có bất kỳ sự khác biệt, thiếu sót hoặc thu phí trùng lặp nào không.
2.2 Vấn đề là gì? Cái gì không phải là vấn đề?
Vấn đề lớn nhất thường được chỉ ra của hệ thống thẻ tín dụng truyền thống là phí cao và thời gian thanh toán chậm. Những nhược điểm này là không thể tránh khỏi hay có thể giải quyết được?
2.2.1 Về việc thanh toán phí
Đầu tiên, hãy xem xét chi phí thanh toán bằng thẻ tín dụng. Từ góc độ của người bán, có ba loại chi phí chính liên quan đến giao dịch thẻ:
Phí giao dịch: Phần lớn do ngân hàng phát hành thu.
Phí dịch vụ: Phí mà mạng thẻ thu cho việc xử lý giao dịch.
Phí tăng giá của tổ chức thu ngân: Phí do ngân hàng thu ngân thu.
Liệu blockchain và stablecoin có thể giảm chi phí này không? Lĩnh vực tiết kiệm tiềm năng đầu tiên là giao dịch toàn cầu. Khi các nhà bán lẻ và người nắm thẻ ở các quốc gia khác nhau, việc thanh toán phải được thực hiện qua SWIFT. Nếu thay thế quy trình này bằng blockchain hoặc stablecoin, chi phí có thể giảm đáng kể.
Lĩnh vực thứ hai là vượt qua mạng lưới thẻ tín dụng và ngân hàng phát hành để giảm chi phí. Bản chất của mạng lưới thẻ tín dụng là gì? Nó là một mạng lưới truyền thông kết nối ngân hàng nơi khách hàng giữ tiền với ngân hàng nơi nhà cung cấp nhận tiền. Nếu hoàn toàn sử dụng thanh toán bằng stablecoin, khách hàng có thể thanh toán trực tiếp từ ví stablecoin tự quản của họ qua mạng lưới blockchain đến tài khoản Web3 của nhà cung cấp.
2.2.2 Về thời gian thanh toán
Tiếp theo, chúng ta sẽ xem xét thời gian thanh toán. Trong thanh toán bằng thẻ tín dụng, việc ủy quyền giao dịch gần như là ngay lập tức. Về vấn đề này, khả năng mở rộng của mạng lưới blockchain công cộng có thể kém hơn nhiều so với mạng lưới thẻ tín dụng tập trung. Tuy nhiên, trong thanh toán thẻ tín dụng truyền thống, việc thanh toán thường cần thêm 1 đến 2 ngày, và việc giải quyết thì cần thêm từ 1 đến 5 ngày.
Thời gian thanh toán có nhiều nguyên nhân, một số có thể giải quyết, một số thì không thể.
Thời gian thanh toán: Thanh toán bằng thẻ tín dụng thường sẽ xử lý tất cả các giao dịch hàng ngày, thực hiện một lần thanh toán mỗi ngày. Hệ thống hoàn toàn dựa trên blockchain hoặc stablecoin không cần tuân theo chu kỳ thanh toán hàng ngày này.
Tranh chấp, giao dịch đáng ngờ, hủy bỏ, hoàn tiền: ngay cả khi sử dụng thanh toán dựa trên stablecoin, những vấn đề này cũng không thể được giải quyết. Do việc thanh toán không thể tránh khỏi những tình huống như vậy, việc trì hoãn thanh toán vẫn là cần thiết.
Thanh toán xuyên biên giới: Khi thực hiện giao dịch xuyên biên giới, tiền phải được thanh toán qua SWIFT, dẫn đến sự trì hoãn thêm. Đây là một lĩnh vực rõ ràng mà blockchain có thể cung cấp giải pháp.
3. Hệ thống thanh toán dựa trên stablecoin
Gần đây, chúng tôi thấy nhiều tổ chức tài chính và công ty bắt đầu chuyển sang áp dụng hệ thống thanh toán dựa trên stablecoin. Tôi nghĩ rằng sự chuyển đổi lớn này được thực hiện thông qua hai chiến lược. Chiến lược đầu tiên là do các mạng thẻ như Visa và Mastercard dẫn dắt. Chiến lược thứ hai là cố gắng hoàn toàn bỏ qua mạng thẻ và các ngân hàng phát hành.
3.1 Thanh toán stablecoin dựa trên mạng lưới thẻ
Như tôi đã đề cập trong bài viết "Visa và Mastercard, thiết kế hệ thống thanh toán thế hệ tiếp theo", Visa và Mastercard đang tích cực khám phá các phương pháp tích hợp chức năng stablecoin vào cơ sở hạ tầng của họ.
Thẻ ghi nợ tiền mã hóa: Những thẻ này cho phép khách hàng sử dụng stablecoin được lưu trữ trong ví Web3 hoặc tài khoản sàn giao dịch để thanh toán. Trong trường hợp này, stablecoin của khách hàng sẽ được ngân hàng phát hành thẻ chuyển đổi thành tiền pháp định và xử lý qua hệ thống thanh toán hiện có, hoặc được mạng lưới thẻ nhận trực tiếp stablecoin qua tài khoản quỹ của nó và sau đó được xử lý theo quy trình thanh toán thẻ truyền thống.
Thanh toán bằng stablecoin: Như đã đề cập ở trên, mạng lưới thẻ có thể chấp nhận stablecoin thông qua tài khoản quỹ và thực hiện thanh toán bằng stablecoin với các tổ chức thanh toán.
Về cơ bản, việc thanh toán bằng stablecoin tập trung vào mạng lưới thẻ chỉ tăng cường hỗ trợ thanh toán và thanh toán bằng stablecoin trong hệ thống truyền thống. Các bên tham gia và cơ sở hạ tầng không thay đổi. Do đó, hệ thống này không cung cấp lợi thế đáng kể về chi phí hoặc thời gian. Tuy nhiên, đối với khách hàng và công ty tự nhiên sử dụng stablecoin, hệ thống này có thể giảm bớt ma sát giao dịch bằng cách bỏ qua quy trình chuyển đổi giữa tiền tệ pháp định và tiền điện tử. Hơn nữa, nếu toàn bộ quy trình thanh toán được thanh toán bằng stablecoin, giao dịch xuyên biên giới sẽ có lợi ích rõ rệt.
3.2 Các biện pháp vượt qua mạng lưới thẻ và ngân hàng phát hành thẻ
Trong khi đó, một số nhà cung cấp dịch vụ thanh toán (PSP) đã sử dụng stablecoin để vượt qua các mạng thẻ như Visa và Mastercard để xử lý thanh toán. Những trường hợp này bao gồm thanh toán PYUSD của PayPal cũng như kế hoạch thanh toán USDC hợp tác giữa Shopify, Coinbase và Stripe.
3.2.1 Thanh toán PYUSD
Người dùng PayPal có thể sử dụng số dư PYUSD của họ để thanh toán trong ứng dụng PayPal. Số lượng PYUSD này không được lưu trữ trong ví của người dùng mà tồn tại trong tài khoản của nhà phát hành PYUSD là Paxos. Khi thanh toán bằng PYUSD xảy ra, không có sự di chuyển thực tế nào của PYUSD trên chuỗi. Thay vào đó, quyền sở hữu PYUSD được chuyển từ khách hàng sang thương gia trong nền tảng của PayPal. Nếu thương gia muốn thanh toán bằng tiền tệ hợp pháp, PayPal sẽ chuyển đổi PYUSD thành đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1 và thực hiện thanh toán cho thương gia qua các mạng ngân hàng như ACH.
Nếu khách hàng có số dư PYUSD không đủ, họ có thể nạp tiền thông qua tài khoản ngân hàng hoặc thẻ, điều này có thể phát sinh phí. Tương tự, nếu người bán yêu cầu thanh toán bằng tiền tệ fiat, việc này có thể dẫn đến phí và thời gian bổ sung qua mạng ngân hàng. Tuy nhiên, nếu toàn bộ chu kỳ thanh toán được thực hiện bằng PYUSD, thì không cần thông qua mạng thẻ hay ngân hàng phát hành, điều này có thể giảm thiểu đáng kể thời gian và chi phí.
3.2.2 Shopify x Coinbase x Stripe thanh toán
Thanh toán bằng stablecoin của PayPal không liên quan trực tiếp đến mạng blockchain, trong khi thanh toán USDC của Shopify thì tiến xa hơn.
Vào tháng 6 năm 2025, Shopify đã công bố hợp tác với Coinbase và Stripe để tích hợp thanh toán USDC vào Shopify Payments. Khách hàng có thể chọn USDC làm phương thức thanh toán trong cửa hàng Shopify và kết nối một ví tiền điện tử giữ USDC trên mạng Base để thực hiện thanh toán.
Tại đây, hợp đồng thông minh "Giao thức Thanh toán Thương mại" trên mạng Base sử dụng quy trình truyền thống "cho phép trước, thu tiền sau" để cho phép thanh toán trước, việc chuyển tiền thực tế sẽ diễn ra sau đó. Shopify và Coinbase sẽ tổng hợp dữ liệu giao dịch USDC trong một ngày và tiến hành thanh toán trên mạng Base.
Đối với việc thanh toán, phương thức mặc định là Shopify sẽ chuyển đổi USDC thành tiền tệ địa phương của người bán và gửi vào tài khoản ngân hàng của người bán thông qua các mạng thanh toán ngân hàng như ACH hoặc SEPA. Việc chuyển đổi này được xử lý bởi cơ sở hạ tầng của Stripe. Người bán cũng có thể chọn thanh toán trực tiếp bằng USDC, từ đó nhận được tiền nhanh hơn.
4. Suy nghĩ cuối cùng
Về hệ thống thanh toán dựa trên stablecoin, câu hỏi thường gặp nhất là: "Vì giao dịch blockchain về cơ bản là không thể đảo ngược, làm thế nào để xử lý việc hủy hoặc hoàn tiền?" Mặc dù cuối cùng có thể sẽ xuất hiện một hệ thống thanh toán hoàn toàn điểm-đến-điểm giữa khách hàng và thương gia, nhưng các vấn đề như phát hiện gian lận, hủy bỏ và hoàn tiền vẫn sẽ luôn tồn tại, do đó các tổ chức trung gian trong quy trình thanh toán vẫn là điều cần thiết. Vì vậy, vai trò của các mạng lưới thẻ và ngân hàng phát hành, vốn thực hiện những chức năng này truyền thống, sẽ không hoàn toàn biến mất.
Tuy nhiên, trong các trường hợp thanh toán stablecoin của PayPal và Shopify đã nêu, các tổ chức trung gian như PayPal và Stripe đóng vai trò là nhà cung cấp dịch vụ thanh toán (PSP), xử lý các vấn đề như phát hiện gian lận, hủy bỏ và hoàn tiền. Trong trường hợp PYUSD, giao dịch không được xử lý trên chuỗi mà được thực hiện ở hậu trường của PayPal, điều này để lại không gian cho việc giải quyết tranh chấp. Trong trường hợp của Shopify, hợp đồng thông minh Commerce Payments Protocol trên mạng Base đã đưa ra thời gian đệm, thay vì phê duyệt thanh toán ngay lập tức, cho phép xử lý tranh chấp. Ngoài ra, nhà phát hành USDC là Circle đã phát hành một thỏa thuận hoàn tiền cho việc giải quyết tranh chấp không được quản lý.
Việc thanh toán dựa trên stablecoin là tương lai không thể tránh khỏi. Cũng như việc phát hành là quan trọng, việc phân phối cũng quan trọng không kém. Như Robbie Petersen của Dragonfly đã chỉ ra, những công ty có cơ sở khách hàng và thương nhân lớn sẽ ngày càng áp dụng thanh toán bằng stablecoin, và bỏ qua mạng lưới thẻ và ngân hàng phát hành thẻ. Stablecoin thậm chí có thể đạt được khả năng tương tác giữa các hệ thống thanh toán vòng khép kín này. Với những xu hướng này, stablecoin có thể tạo ra một mối đe dọa thực sự đối với mạng lưới thẻ và ngân hàng phát hành thẻ, những tổ chức cần khám phá những cơ hội mới trong làn sóng ngành stablecoin không thể ngăn cản này.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thanh toán bằng Stablecoin có phải là một mối đe dọa đối với ngân hàng và mạng lưới thẻ tín dụng không?
Tác giả bài viết: Heechang Kang, Jinsol Bok Biên dịch bài viết: Block unicorn
Điểm chính
1. Tiềm năng của stablecoin
1.1 Việc sử dụng stablecoin vẫn chủ yếu dựa vào sàn giao dịch
Stablecoin không chỉ được quan tâm ở Mỹ mà còn trên toàn cầu. Những cuộc thảo luận đang diễn ra tích cực về tiềm năng đổi mới của nó trong các lĩnh vực như chuyển tiền, thanh toán, tài sản thực (RWA) và thanh toán liên ngân hàng. Tuy nhiên, theo báo cáo của Boston Consulting Group (BCG), 88% khối lượng giao dịch stablecoin vào năm 2024 đến từ giao dịch tiền điện tử. Điều này phản ánh những hạn chế hiện tại trong việc sử dụng stablecoin, cho thấy ứng dụng của nó trong thế giới thực vẫn chưa đạt được kỳ vọng.
1.2 Stablecoin có thể thay đổi căn bản hệ thống tài chính
Mặc dù sự tiến bộ của công nghệ tài chính đã nâng cao đáng kể tính thân thiện với người dùng của hệ thống tài chính, nhưng các hệ thống backend xử lý giao dịch thực tế vẫn còn kém hiệu quả và lỗi thời. Trong lĩnh vực này, blockchain và stablecoin có tiềm năng cách mạng hóa backend của hệ thống tài chính. Đây không chỉ là việc bổ sung cơ sở hạ tầng hiện có, mà còn cung cấp một công nghệ có thể hoàn toàn thay thế các hệ thống hiện tại, tương tự như sự chuyển mình của hệ thống tài chính trong lịch sử.
1.2.1 Thị Trường Chứng Khoán
Nguồn gốc của sự phức tạp trong thị trường chứng khoán nằm ở cuộc khủng hoảng tài liệu của thị trường chứng khoán Mỹ vào những năm 60 và 70 của thế kỷ 20 và các biện pháp chính sách được thực hiện để giải quyết vấn đề này. Vào thời điểm đó, giao dịch chứng khoán được xử lý bằng giấy. Khi khối lượng giao dịch tăng vọt, hệ thống gần như rơi vào tình trạng tê liệt. Để giải quyết vấn đề này, Quốc hội Mỹ đã thông qua Đạo luật Bảo vệ Nhà đầu tư Chứng khoán (SIPA) và các sửa đổi của Đạo luật Chứng khoán, thành lập một cấu trúc thanh toán và bù trừ tập trung cũng như hệ thống nắm giữ chứng khoán gián tiếp.
Ban đầu, hệ thống này đã hiện thực hóa việc số hóa quyền sở hữu chứng khoán và cải thiện hiệu quả thanh toán. Tuy nhiên, nó cũng khiến cho nhiều trung gian như nhà môi giới, tổ chức thanh toán và người giữ tài sản trở nên không thể thiếu, gây ra sự phức tạp trong cấu trúc và vấn đề chi phí. Thị trường chứng khoán ngày nay là sản phẩm của sự thỏa hiệp chính sách và cải tiến dần dần dưới sự hạn chế của công nghệ. Trong bối cảnh không có công nghệ tốt hơn như blockchain, hệ thống này đã tồn tại hàng chục năm.
1.2.2 Chuyển tiền xuyên biên giới
SWIFT là hệ thống chuyển tiền xuyên biên giới được sử dụng rộng rãi nhất, được thành lập vào năm 1973 bởi 239 ngân hàng tại Brussels, nhằm thay thế hệ thống giao tiếp ngân hàng quốc tế dựa trên điện tín chậm chạp và dễ mắc lỗi. Vào thời điểm đó, các ngân hàng sử dụng các tiêu chuẩn giao tiếp riêng của mình, dẫn đến tính tương thích thấp, tốc độ chậm và vấn đề an ninh. Để giải quyết những vấn đề này, SWIFT đã phát triển một ngôn ngữ chung và một mạng lưới an toàn.
Tuy nhiên, SWIFT chỉ truyền tải tin nhắn. Việc chuyển tiền thực tế được thực hiện qua tài khoản của các ngân hàng đại lý hoặc ngân hàng trung ương, và việc thanh toán giữa các tài khoản được xử lý riêng. Sự tham gia của nhiều ngân hàng trung gian làm tăng độ trễ do phí, kiểm tra KYC/AML, chuyển đổi tiền tệ, sự khác biệt về múi giờ, ngày lễ, v.v. Điều này dẫn đến chi phí cao và tính minh bạch thấp. Nếu khi đó có blockchain và stablecoin, việc truyền tải tin nhắn và chuyển tiền có thể được xử lý trên một nền tảng thống nhất duy nhất, từ đó tạo ra cơ sở hạ tầng thanh toán xuyên biên giới hiệu quả hơn.
2. Có phải stablecoin có thể thay đổi thị trường thanh toán?
Mặc dù các trường hợp sử dụng tiềm năng như thị trường chứng khoán và chuyển tiền xuyên biên giới được coi là hệ thống mà stablecoin có thể đổi mới, nhưng trường hợp sử dụng tiếp theo được mong đợi nhất sau giao dịch trên sàn là hệ thống thanh toán. Thực tế, trong lĩnh vực thanh toán, không chỉ các công ty Web3 mà các công ty Web2 lớn như Visa, Mastercard, Stripe và PayPal cũng đang tích cực khám phá các cơ hội kinh doanh mới.
Để xác định xem stablecoin có thực sự có thể thay đổi hệ thống thanh toán hiện tại hay không, trước tiên chúng ta phải hiểu cách thức hoạt động của hệ thống thanh toán hiện tại, nguyên nhân gây ra sự kém hiệu quả, và liệu stablecoin có thể giải quyết những vấn đề này hay không.
2.1 Cách thức vận hành của hệ thống thanh toán hiện tại
2.1.1 Hệ thống thanh toán hoạt động như thế nào
Khi khách hàng thanh toán cho người bán, quy trình như sau:
Ủy quyền
Xác thực
Bắt
Xử lý theo lô
Giao dịch được ủy quyền cả ngày được nhóm thành một lô và được gửi một lần cho tổ chức thanh toán sau khi kết thúc giao dịch.
Phí thanh toán và trao đổi
Thanh toán
Chuyển khoản vốn
Đối chiếu
2.2 Vấn đề là gì? Cái gì không phải là vấn đề?
Vấn đề lớn nhất thường được chỉ ra của hệ thống thẻ tín dụng truyền thống là phí cao và thời gian thanh toán chậm. Những nhược điểm này là không thể tránh khỏi hay có thể giải quyết được?
2.2.1 Về việc thanh toán phí
Đầu tiên, hãy xem xét chi phí thanh toán bằng thẻ tín dụng. Từ góc độ của người bán, có ba loại chi phí chính liên quan đến giao dịch thẻ:
Liệu blockchain và stablecoin có thể giảm chi phí này không? Lĩnh vực tiết kiệm tiềm năng đầu tiên là giao dịch toàn cầu. Khi các nhà bán lẻ và người nắm thẻ ở các quốc gia khác nhau, việc thanh toán phải được thực hiện qua SWIFT. Nếu thay thế quy trình này bằng blockchain hoặc stablecoin, chi phí có thể giảm đáng kể.
Lĩnh vực thứ hai là vượt qua mạng lưới thẻ tín dụng và ngân hàng phát hành để giảm chi phí. Bản chất của mạng lưới thẻ tín dụng là gì? Nó là một mạng lưới truyền thông kết nối ngân hàng nơi khách hàng giữ tiền với ngân hàng nơi nhà cung cấp nhận tiền. Nếu hoàn toàn sử dụng thanh toán bằng stablecoin, khách hàng có thể thanh toán trực tiếp từ ví stablecoin tự quản của họ qua mạng lưới blockchain đến tài khoản Web3 của nhà cung cấp.
2.2.2 Về thời gian thanh toán
Tiếp theo, chúng ta sẽ xem xét thời gian thanh toán. Trong thanh toán bằng thẻ tín dụng, việc ủy quyền giao dịch gần như là ngay lập tức. Về vấn đề này, khả năng mở rộng của mạng lưới blockchain công cộng có thể kém hơn nhiều so với mạng lưới thẻ tín dụng tập trung. Tuy nhiên, trong thanh toán thẻ tín dụng truyền thống, việc thanh toán thường cần thêm 1 đến 2 ngày, và việc giải quyết thì cần thêm từ 1 đến 5 ngày.
Thời gian thanh toán có nhiều nguyên nhân, một số có thể giải quyết, một số thì không thể.
3. Hệ thống thanh toán dựa trên stablecoin
Gần đây, chúng tôi thấy nhiều tổ chức tài chính và công ty bắt đầu chuyển sang áp dụng hệ thống thanh toán dựa trên stablecoin. Tôi nghĩ rằng sự chuyển đổi lớn này được thực hiện thông qua hai chiến lược. Chiến lược đầu tiên là do các mạng thẻ như Visa và Mastercard dẫn dắt. Chiến lược thứ hai là cố gắng hoàn toàn bỏ qua mạng thẻ và các ngân hàng phát hành.
3.1 Thanh toán stablecoin dựa trên mạng lưới thẻ
Như tôi đã đề cập trong bài viết "Visa và Mastercard, thiết kế hệ thống thanh toán thế hệ tiếp theo", Visa và Mastercard đang tích cực khám phá các phương pháp tích hợp chức năng stablecoin vào cơ sở hạ tầng của họ.
Về cơ bản, việc thanh toán bằng stablecoin tập trung vào mạng lưới thẻ chỉ tăng cường hỗ trợ thanh toán và thanh toán bằng stablecoin trong hệ thống truyền thống. Các bên tham gia và cơ sở hạ tầng không thay đổi. Do đó, hệ thống này không cung cấp lợi thế đáng kể về chi phí hoặc thời gian. Tuy nhiên, đối với khách hàng và công ty tự nhiên sử dụng stablecoin, hệ thống này có thể giảm bớt ma sát giao dịch bằng cách bỏ qua quy trình chuyển đổi giữa tiền tệ pháp định và tiền điện tử. Hơn nữa, nếu toàn bộ quy trình thanh toán được thanh toán bằng stablecoin, giao dịch xuyên biên giới sẽ có lợi ích rõ rệt.
3.2 Các biện pháp vượt qua mạng lưới thẻ và ngân hàng phát hành thẻ
Trong khi đó, một số nhà cung cấp dịch vụ thanh toán (PSP) đã sử dụng stablecoin để vượt qua các mạng thẻ như Visa và Mastercard để xử lý thanh toán. Những trường hợp này bao gồm thanh toán PYUSD của PayPal cũng như kế hoạch thanh toán USDC hợp tác giữa Shopify, Coinbase và Stripe.
3.2.1 Thanh toán PYUSD
Người dùng PayPal có thể sử dụng số dư PYUSD của họ để thanh toán trong ứng dụng PayPal. Số lượng PYUSD này không được lưu trữ trong ví của người dùng mà tồn tại trong tài khoản của nhà phát hành PYUSD là Paxos. Khi thanh toán bằng PYUSD xảy ra, không có sự di chuyển thực tế nào của PYUSD trên chuỗi. Thay vào đó, quyền sở hữu PYUSD được chuyển từ khách hàng sang thương gia trong nền tảng của PayPal. Nếu thương gia muốn thanh toán bằng tiền tệ hợp pháp, PayPal sẽ chuyển đổi PYUSD thành đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1 và thực hiện thanh toán cho thương gia qua các mạng ngân hàng như ACH.
Nếu khách hàng có số dư PYUSD không đủ, họ có thể nạp tiền thông qua tài khoản ngân hàng hoặc thẻ, điều này có thể phát sinh phí. Tương tự, nếu người bán yêu cầu thanh toán bằng tiền tệ fiat, việc này có thể dẫn đến phí và thời gian bổ sung qua mạng ngân hàng. Tuy nhiên, nếu toàn bộ chu kỳ thanh toán được thực hiện bằng PYUSD, thì không cần thông qua mạng thẻ hay ngân hàng phát hành, điều này có thể giảm thiểu đáng kể thời gian và chi phí.
3.2.2 Shopify x Coinbase x Stripe thanh toán
Thanh toán bằng stablecoin của PayPal không liên quan trực tiếp đến mạng blockchain, trong khi thanh toán USDC của Shopify thì tiến xa hơn.
Vào tháng 6 năm 2025, Shopify đã công bố hợp tác với Coinbase và Stripe để tích hợp thanh toán USDC vào Shopify Payments. Khách hàng có thể chọn USDC làm phương thức thanh toán trong cửa hàng Shopify và kết nối một ví tiền điện tử giữ USDC trên mạng Base để thực hiện thanh toán.
Tại đây, hợp đồng thông minh "Giao thức Thanh toán Thương mại" trên mạng Base sử dụng quy trình truyền thống "cho phép trước, thu tiền sau" để cho phép thanh toán trước, việc chuyển tiền thực tế sẽ diễn ra sau đó. Shopify và Coinbase sẽ tổng hợp dữ liệu giao dịch USDC trong một ngày và tiến hành thanh toán trên mạng Base.
Đối với việc thanh toán, phương thức mặc định là Shopify sẽ chuyển đổi USDC thành tiền tệ địa phương của người bán và gửi vào tài khoản ngân hàng của người bán thông qua các mạng thanh toán ngân hàng như ACH hoặc SEPA. Việc chuyển đổi này được xử lý bởi cơ sở hạ tầng của Stripe. Người bán cũng có thể chọn thanh toán trực tiếp bằng USDC, từ đó nhận được tiền nhanh hơn.
4. Suy nghĩ cuối cùng
Về hệ thống thanh toán dựa trên stablecoin, câu hỏi thường gặp nhất là: "Vì giao dịch blockchain về cơ bản là không thể đảo ngược, làm thế nào để xử lý việc hủy hoặc hoàn tiền?" Mặc dù cuối cùng có thể sẽ xuất hiện một hệ thống thanh toán hoàn toàn điểm-đến-điểm giữa khách hàng và thương gia, nhưng các vấn đề như phát hiện gian lận, hủy bỏ và hoàn tiền vẫn sẽ luôn tồn tại, do đó các tổ chức trung gian trong quy trình thanh toán vẫn là điều cần thiết. Vì vậy, vai trò của các mạng lưới thẻ và ngân hàng phát hành, vốn thực hiện những chức năng này truyền thống, sẽ không hoàn toàn biến mất.
Tuy nhiên, trong các trường hợp thanh toán stablecoin của PayPal và Shopify đã nêu, các tổ chức trung gian như PayPal và Stripe đóng vai trò là nhà cung cấp dịch vụ thanh toán (PSP), xử lý các vấn đề như phát hiện gian lận, hủy bỏ và hoàn tiền. Trong trường hợp PYUSD, giao dịch không được xử lý trên chuỗi mà được thực hiện ở hậu trường của PayPal, điều này để lại không gian cho việc giải quyết tranh chấp. Trong trường hợp của Shopify, hợp đồng thông minh Commerce Payments Protocol trên mạng Base đã đưa ra thời gian đệm, thay vì phê duyệt thanh toán ngay lập tức, cho phép xử lý tranh chấp. Ngoài ra, nhà phát hành USDC là Circle đã phát hành một thỏa thuận hoàn tiền cho việc giải quyết tranh chấp không được quản lý.
Việc thanh toán dựa trên stablecoin là tương lai không thể tránh khỏi. Cũng như việc phát hành là quan trọng, việc phân phối cũng quan trọng không kém. Như Robbie Petersen của Dragonfly đã chỉ ra, những công ty có cơ sở khách hàng và thương nhân lớn sẽ ngày càng áp dụng thanh toán bằng stablecoin, và bỏ qua mạng lưới thẻ và ngân hàng phát hành thẻ. Stablecoin thậm chí có thể đạt được khả năng tương tác giữa các hệ thống thanh toán vòng khép kín này. Với những xu hướng này, stablecoin có thể tạo ra một mối đe dọa thực sự đối với mạng lưới thẻ và ngân hàng phát hành thẻ, những tổ chức cần khám phá những cơ hội mới trong làn sóng ngành stablecoin không thể ngăn cản này.