Năm logic tăng lên ngày càng rõ ràng, ETH có thể đón nhận sự đảo ngược cấu trúc.

原创 | Odaily日报（@OdailyChina）

Tác giả | Đinh Đang（@XiaMiPP）

Vào tháng 12 năm 2024, ETH đã giảm từ 4000 USD xuống còn 1400 USD, gần như không có bất kỳ sự phục hồi nào đáng kể, với mức giảm hơn 65%. Sự sụt giảm này đi kèm với sự bán tháo toàn diện của các trader và những cá voi sớm, khiến thị trường trải qua một đợt tái cấu trúc mạnh mẽ trong nỗi sợ hãi. Tỷ lệ ETH/BTC đồng thời giảm xuống mức thấp 0.018, gần như quay trở lại vị trí khởi đầu của thị trường bò năm 2019.

Tại vị trí xuất phát giống nhau, ETH liệu có thể tái hiện lại xu hướng giống như lần trước không?

Ngay khi hầu hết mọi người mất niềm tin vào Ethereum, một sự chuyển biến cấu trúc đang âm thầm hình thành. Ranh giới chính sách đang trở nên rõ ràng, vốn của các tổ chức đang quay trở lại, EF tự điều chỉnh, dữ liệu trên chuỗi xuất hiện sự phân kỳ, câu chuyện ngành nghề đang tập trung lại. ETH có thể đang hình thành một sự định giá lại cấu trúc.

Chính sách Đông Phong: Khung quy định tiền điện tử thoát ra từ sự không chắc chắn

Ở cấp độ vĩ mô, tài sản tiền điện tử đang dần thoát khỏi vùng xám. Các quá trình lập pháp quan trọng như 《GENIUS Act》 và 《CLARITY Act》 đã đạt được những bước đột phá, SEC cũng đang thảo luận về việc thiết lập khung miễn trừ cho DeFi. Quan điểm quản lý của ngành công nghiệp tiền điện tử đang chuyển từ việc loại trừ sang chấp nhận, từ việc đàn áp sang "khuyến khích có giới hạn".

Là nền tảng của DeFi, stablecoin và NFT là lớp thanh toán cốt lõi, Ethereum có thể trở thành người hưởng lợi trực tiếp nhất từ làn sóng chính sách này, quá trình tuân thủ của nó tự nhiên được nhúng trong toàn bộ khung ngành. Khi môi trường quản lý trở nên rõ ràng, điều đầu tiên được các tổ chức đánh giá lại giá trị chắc chắn là Ethereum, vốn có nguồn gốc từ "hạ tầng chính thống".

Vốn trở lại: Câu chuyện mới của ETH đã được thắp sáng

Kể từ khi công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ SharpLink thông báo thành lập dự trữ chiến lược ETH, các công ty niêm yết như Siebert Financial, Treasure Glabal, Bit Digital đã lần lượt thông báo sẽ đưa nó vào bảng cân đối kế toán doanh nghiệp. ETH như một câu chuyện mới về dự trữ chiến lược tài sản bắt đầu được viết.

Được gọi là "SharpLink phiên bản ETH MicroStrategy", hiện nay đã thông báo tăng cường thêm 7689 ETH, tổng số ETH nắm giữ tăng lên 205634 ETH, theo giá hiện tại là 2600 đô la, tổng giá trị nắm giữ khoảng 530 triệu đô la. Đằng sau đợt phân bổ vốn này là việc định giá lại thuộc tính tài sản ETH.

Khả năng nhạy bén của vốn luôn rất sắc bén, nhiều tổ chức đang có dấu hiệu hoạt động. Vào ngày 3 tháng 7, Abraxas Capital đã rút 48.823 ETH (trị giá 126 triệu USD) từ Binance và Kraken. Ví nghi ngờ liên quan đến Matrixport đã rút 40.734 ETH (trị giá 104 triệu USD) từ Binance và OKX.

Người sáng lập 1confirmation, Nick Tomaino, đã đăng bài cho biết Coinbase đang tích trữ ETH, hiện tại bảng cân đối kế toán của họ đã nắm giữ hơn 335 triệu USD ETH. Robinhood cũng sẽ theo chân Coinbase, các công ty khác cũng sẽ bắt chước, mặc dù vẫn còn ở giai đoạn đầu, nhưng cuộc cạnh tranh về quyền sở hữu ETH trên L2 đã bắt đầu.

Quỹ tự sửa chữa: Chuyển hướng quản trị minh bạch

Quỹ Ethereum, trung tâm quyền lực từng bị nghi ngờ về "thiếu minh bạch", cũng bắt đầu thực hiện những điều chỉnh sâu sắc trong cấu trúc quản trị. Đối mặt với tình huống tập trung và khủng hoảng minh bạch, quỹ đã mạnh tay tái tổ chức đội ngũ nghiên cứu và phát triển, cắt giảm nhân viên. Trong khi đó, quỹ đã phát hành tài liệu chính sách tài chính phiên bản mới nhất, nêu rõ chiến lược quản lý tài sản, cơ chế bán ETH và cam kết lâu dài đối với hệ sinh thái DeFi.

Đây không chỉ là một nỗ lực tự điều chỉnh, mà còn là việc phát tín hiệu đến thị trường: Ethereum sẽ tiếp tục bảo vệ tính trung lập đáng tin cậy và tính hợp pháp của thể chế.

Đọc thêm: "Cắt giảm và tái cấu trúc đội ngũ nghiên cứu phát triển, liệu sự thay đổi tổ chức EF có trở thành động lực thúc đẩy giá ETH không?".

Dữ liệu hỗ trợ: Chỉ số trên chuỗi nói lên điều gì

Dữ liệu trên chuỗi đang kể về sự trỗi dậy của Ethereum. Tính đến hiện tại, số lượng người dùng độc lập hoạt động hàng tuần dựa trên Ethereum đã vượt qua 750.000, lập kỷ lục mới trong lịch sử. Trong đó, USDT và USDC vẫn chiếm ưu thế, với lượng lưu thông trên Ethereum lần lượt đạt 73 tỷ USD và 41 tỷ USD, tổng cộng chiếm khoảng 85% tổng giá trị thị trường của stablecoin hiện tại.

Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy, kể từ tháng 6 năm 2025, đã có hơn 500.000 ETH mới được staking, khiến tổng số ETH được staking trên toàn mạng Ethereum lần đầu tiên vượt mốc 35 triệu, lập kỷ lục mới. Trong khi đó, tổng số lượng nắm giữ của các "địa chỉ tích lũy" chưa từng bán ETH cũng tăng lên mức cao nhất lịch sử là 22,8 triệu. Trong giai đoạn điều chỉnh tháng 6, mức mua vào của các nhà đầu tư dài hạn Ethereum đã tăng đáng kể, khối lượng tích lũy và xu hướng giá tạo thành sự phân kỳ rõ ràng, các nhà đầu tư dài hạn biểu hiện xu hướng tích trữ mạnh mẽ.

Quỹ ETF giao ngay Ethereum đã ghi nhận dòng tiền ròng trong chín tuần liên tiếp, Giám đốc Đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, đã đăng bài viết cho biết, dòng tiền vào quỹ giao dịch trao đổi Ethereum sẽ tăng tốc đáng kể trong nửa cuối năm, khi ngày càng nhiều đồng stablecoin và cổ phiếu sẽ bắt đầu giao dịch trên chuỗi Ethereum, điều này rất dễ hiểu đối với các nhà đầu tư truyền thống. Dòng tiền vào quỹ ETF Ethereum trong tháng 6 năm nay đã đạt 1,17 tỷ USD, nếu theo xu hướng này, quy mô dòng tiền vào quỹ ETF Ethereum trong nửa cuối năm có thể đạt 10 tỷ USD.

Góc nhìn ngành: Sự trở lại của tín đồ

Dưới sự thúc đẩy của nhiều yếu tố, thị trường dường như đã tìm thấy đủ lý do cho sự tăng giá của Ethereum. Các lãnh đạo trong ngành cũng đang cổ vũ cho đợt tăng giá tiếp theo của Ethereum, tái định hướng niềm tin của thị trường.

1confirmation Người sáng lập: Kiên định ủng hộ Ethereum, nó là nền tảng cho sự phát triển bền vững của ngành.

Người sáng lập 1confirmation Nick Tomaino khẳng định rằng Ethereum là nền tảng cho sự phát triển liên tục của toàn ngành. Ông nhấn mạnh rằng các giá trị của sự tin cậy, tính trung lập, mã nguồn mở và đổi mới không cần giấy phép phải được truyền lại và lan tỏa liên tục.

Tomaino chỉ ra rằng một số xu hướng phổ biến hiện nay, như chuỗi đầu tư mạo hiểm và doanh nghiệp áp dụng chiến lược kho Ethereum, mặc dù không có mối liên hệ trực tiếp với những giá trị trên, nhưng không có nghĩa là chúng không tốt. Ông trích dẫn quan điểm của Hal Finney cách đây 33 năm rằng: "Máy tính có thể được sử dụng để giải phóng và bảo vệ con người, chứ không phải để kiểm soát họ."

Bankless Đồng sáng lập: Tối thiểu hóa đầu tư MEV Ethereum hoặc hỗ trợ cho việc chấp nhận tài chính truyền thống

Người đồng sáng lập Bankless, David Hoffman, cho biết việc Ethereum tiếp tục đầu tư vào tính trung lập đáng tin cậy và việc tối thiểu hóa MEV (Giá trị có thể được khai thác bởi thợ mỏ) có thể mang lại lợi thế bổ sung cho việc áp dụng của nó trong lĩnh vực tài chính truyền thống (TradFi). Ông chỉ ra rằng các blockchain như Robinhood sử dụng bộ sắp xếp đơn lẻ không gặp phải vấn đề MEV bất hợp pháp, nhưng việc Ethereum đầu tư vào cơ sở hạ tầng MEV công bằng tương đương với nỗ lực "tuân thủ" trong tài chính truyền thống. Đầu tư này có thể trở thành yếu tố quan trọng khiến các tổ chức tài chính truyền thống chọn Ethereum thay vì các blockchain khác, từ đó tăng cường khả năng cạnh tranh của Ethereum trong việc tuân thủ và độ tin cậy công nghệ.

ZKsync người sáng lập: Solana hoàn toàn không thể cạnh tranh với Ethereum về tính phi tập trung và khả năng chống kiểm duyệt.

Trước đó, đồng sáng lập Solana Toly đã viết rằng Solana không phải muốn "chiến tranh" với Ethereum, mà là để chống lại các trình sắp xếp tập trung Layer 2 dựa trên Ethereum.

Người sáng lập ZKsync và Giám đốc điều hành Matter Labs Alex Gluchowski đã đáp lại người đồng sáng lập Solana Toly rằng Solana hoàn toàn không thể cạnh tranh với Ethereum về tính phi tập trung và khả năng chống kiểm duyệt, cũng như không thể cạnh tranh với mạng Layer 2 có bộ sắp xếp đơn về độ trễ và hiệu suất.

Giám đốc điều hành Consensys: Layer 1 của Ethereum sẽ trở thành sổ cái chính toàn cầu.

Giám đốc điều hành Consensys, Joseph Lubin, đồng sáng lập Ethereum, đã viết: "Ethereum Layer 1 sẽ trở thành sổ cái chính toàn cầu. Nó cho phép bất kỳ ai xem, sử dụng và thêm dữ liệu hoặc chức năng mà không cần sự cho phép, với tính trung lập đáng tin cậy và khả năng chống kiểm duyệt. Nó có các đặc tính chống giả mạo và có thể xác minh việc giả mạo (được thực hiện thông qua cơ chế tịch thu và tính minh bạch), và liên tục thúc đẩy quá trình phi tập trung của chính nó. Nó sở hữu một cộng đồng lớn mạnh hàng đầu, cộng đồng này luôn giữ cảnh giác cao độ, vì sẽ luôn có những người tham gia kiên nhẫn và có nguồn lực dồi dào cố gắng phá hoại hệ thống. May mắn thay, với sự phát triển và trưởng thành của Ethereum, độ khó trong việc phá hoại hệ thống sẽ ngày càng tăng."

Kết luận: ETH, lần này thật sự khác biệt.

Mỗi một lần tái xây dựng niềm tin đều bắt đầu từ những khoảnh khắc lạnh giá nhất của thị trường. Sau khi trải qua cơn lốc giảm giá, cấu trúc mã vốn đã trở nên thưa thớt, bất kỳ sự gia nhập vốn nào cũng có thể gây ra sự bật giá. Hiện tại, giá của nó có thể vẫn đang dao động, nhưng giá trị của nó đã âm thầm chuyển biến.

ETH, có lẽ thật sự đã trở lại.