Sự trỗi dậy của Stablecoin sinh lãi

Tác giả: jacek, đồng sáng lập stablewatch; Dịch: 金色财经xiaozou

Stablecoin sinh lời đang thể hiện xu hướng phát triển mạnh mẽ. Điều này có thể thấy từ các chỉ số do Stablewatch theo dõi: tổng vốn hóa thị trường của stablecoin sinh lời, số lượng sản phẩm loại này được ra mắt trong vài tháng qua, và tổng lợi nhuận được trả cho người dùng.

Hãy cùng phân tích sâu những dữ liệu này.

1, Giá trị thị trường của stablecoin sinh lãi

Trong chưa đầy hai năm, tổng cung của stablecoin sinh lãi đã tăng gấp 13 lần, từ 666 triệu USD vào tháng 8 năm 2023 lên 8,98 tỷ USD vào tháng 5 năm 2025. Vào tháng 2 năm nay, nó đã đạt đỉnh lịch sử 10,8 tỷ USD, sau đó đã ổn định.

So với stablecoin ưu tiên thanh toán, stablecoin ưu tiên lợi suất hiện chỉ chiếm một phần nhỏ trong toàn bộ thị trường stablecoin (3.7%) (tính đến hiện tại, trong tổng giá trị thị trường 2424.7 tỷ USD, giá trị thị trường của stablecoin ưu tiên lợi suất là 8.98 tỷ USD):

2, Hiện có bao nhiêu loại stablecoin sinh lãi?

Hiện tại trên stablewatch, chúng tôi đang theo dõi hơn 30 loại stablecoin có lãi suất, nhưng danh sách thực tế có hơn 100 loại, với nhiều loại mới liên tục được thêm vào khiến chúng tôi không kịp trở tay. Cần lưu ý rằng stablecoin có lãi suất chưa có định nghĩa được chấp nhận rộng rãi, do đó kết quả thống kê phụ thuộc vào tiêu chuẩn phân loại (xem chi tiết bên dưới). Hình dưới đây cho thấy phân bố giá trị thị trường của các stablecoin có lãi suất khác nhau:

Rõ ràng số lượng stablecoin có lãi suất đang tăng nhanh chóng, nhiều stablecoin có lãi suất mới được ra mắt hiện đang thu hút sự chú ý của thị trường. Hãy xem lại cùng một biểu đồ (loại trừ sáu stablecoin có lãi suất hàng đầu theo giá trị thị trường hiện tại và tập trung vào khoảng thời gian gần đây là 12 tháng):

Không ngoài dự đoán, sUSDE do Ethena phát hành và những người tiên phong trong lĩnh vực này là Sky (sUSDS và sDAI) chiếm ưu thế trên thị trường, với tổng giá trị của các tài sản này chiếm 57% (51,3 triệu USD) tổng giá trị thị trường của stablecoin sinh lãi.

3、Chi trả lợi nhuận (YPO)

Kể từ giữa năm 2023, stablecoin sinh lãi đã trả gần 600 triệu đô la lợi nhuận:

Cần lưu ý rằng chỉ số YPO do stablewatch sáng tạo vẫn đang ở giai đoạn khởi đầu, chưa theo dõi mối liên hệ đa chiều giữa các stablecoin sinh lời. Tuy nhiên, chỉ số này cung cấp cái nhìn có giá trị để đánh giá tầm quan trọng của stablecoin sinh lời như một loại tài sản.

4、Rốt cuộc stablecoin sinh lợi là gì?

Hiện tại, ngành công nghiệp chưa có định nghĩa thống nhất về stablecoin sinh lãi. Như tôi đã đề cập trước đó trong các bài viết liên quan khác, đây là một danh mục cực kỳ rộng lớn và đa dạng, bao gồm các chiến lược sinh lợi được mã hóa, cấu trúc tương tự quỹ đầu cơ, công cụ đóng gói tài sản đơn giản (chẳng hạn như trái phiếu chính phủ), chứng chỉ cho vay sinh lãi, các tổng hợp lợi suất đa chiến lược, v.v. Các chiều phân loại có thể bao gồm:

• Nguồn lợi nhuận
• Cơ chế phân phối lợi nhuận
• Cơ chế duy trì neo
• Loại tài sản dự trữ
• Sắp xếp ủy thác
• Trạng thái quản lý
• Đặc điểm thanh khoản và kênh cũng như tần suất hoàn lại
• Mô hình quản trị
• Mức độ tập trung rủi ro
• Đối tượng người dùng mục tiêu
• Cơ sở hạ tầng nền tảng (chuỗi khối) hỗ trợ v.v.

Hiện tượng mới nổi này vẫn cần nhiều nghiên cứu hơn để làm rõ. Ngay cả khi trong tương lai, stablecoin có thể được phân tách thành nhiều phân loại rõ ràng hơn, việc phân tích sâu về mô hình kinh tế, kiến trúc công nghệ và quy tắc áp dụng sẽ giúp người dùng đưa ra quyết định thông minh hơn và duy trì tính toàn vẹn của thị trường.