Introdução

A corrida dos NFTs irrompeu em 2021, com capital e usuários inundando o mercado. No entanto, à medida que o fervor continuou a se intensificar, por um lado, a barreira de entrada para o mercado de NFTs foi elevada, e o preço base das principais coleções de NFT disparou, exigindo um investimento inicial significativo que tornou inviável para investidores comuns participar do comércio de projetos de primeira linha. Por outro lado, a marca registrada dos NFTs reside na singularidade, indivisibilidade e unidade mínima de negociação de 1 de cada token NFT. Devido à sua natureza não fungível, sua liquidez de negociação é inferior em comparação com tokens fungíveis, tornando a escassez de liquidez um obstáculo significativo para os entusiastas de NFTs. Para enfrentar essas questões, o mercado viu o surgimento de projetos de serviços financeiros de liquidez de NFT que aproveitam as finanças descentralizadas na blockchain para oferecer soluções, com a fractionalização de NFT sendo uma delas.

A fracionalização de NFT é análoga ao desdobramento de ações nos mercados financeiros tradicionais, o que implica dividir uma ação com uma alta denominação em várias ações com denominações menores para aumentar a liquidez das ações no mercado. A fracionalização de NFT envolve a divisão da propriedade de uma peça em vários tokens fungíveis. Cada detentor de token ganha uma fração da propriedade do ativo NFT.

Atualmente, os projetos de fracionamento de NFT que surgiram no mercado predominantemente utilizam colecionáveis NFT como ativos subjacentes, emitindo tokens para gerar liquidez. Estes podem ser amplamente categorizados em modelos baseados em índices e fracionados:

1. Com base no índice: Isso envolve bloquear vários colecionáveis NFT com preços semelhantes em um cofre. Os usuários definem os preços de negociação e o cofre emite tokens. Os detentores de tokens podem resgatar qualquer colecionável NFT no cofre com os tokens correspondentes a qualquer momento. Projetos notáveis que empregam esse modelo incluem NFTX e NFT20.
2. Fractionalizado: Isso envolve bloquear um ou mais colecionáveis NFT em um cofre e tokenizar o cofre. Os usuários podem investir nos colecionáveis NFT no cofre por meio da negociação e compra de tokens. Projetos que adotam esse modelo incluem Unicly e NIFTEX.

Apresentando NFTX

NFTX é uma plataforma distinta especializada em forjar liquidez para tokens não fungíveis (NFTs). Essencialmente, os usuários depositam seus NFTs nas vaults da NFTX e, em troca, cunham um token ERC-20 sofisticado conhecido como vToken. Este token versátil pode ser negociado no mercado secundário da Sushiswap ou usado para resgatar um NFT de uma vault específica de maneira aleatória, aumentando efetivamente a liquidez dos NFTs.

NFTX se orgulha de ser uma plataforma de indexação para NFTs fragmentados. Sua versão inaugural, V1, estreou na mainnet Ethereum em janeiro de 2021, seguida rapidamente pelo lançamento da Versão 2 em julho e uma plataforma de fundo de índice NFT em agosto.

É importante notar que a V1 originalmente abrigava dois modelos de fundos: D1 e D2. Sob o modelo de fundos D1, os usuários criavam vTokens selecionando o cofre NFT correspondente; os NFTs dentro do mesmo cofre tinham o mesmo preço e, em princípio, eram trocáveis aleatoriamente. D2 era um fundo composto, criado a partir dos tokens básicos do D1, permitindo que os usuários investissem no valor coletivo sem precisar deter vários tokens. A equipe percebeu uma inclinação mais forte para o fundo D1 entre os usuários, com demanda morna pelo D2. Consequentemente, a Versão 2 manteve apenas o tipo de fundo D1, e o fundo PUNK D2 foi elegantemente aposentado em agosto de 2021.

Lógica de Negócios

Cunhando vTokens

Os usuários depositam ativos NFT em um cofre, cunhando um único vToken. O protocolo subtrai uma taxa de cunhagem de 5%, resultando em uma alocação de 0.95 vTokens. Ativos NFT dentro do mesmo cofre são considerados homogêneos e possuem valores idênticos.

Fonte da imagem: https://nftx.io/vault/0x269616d549d7e8eaa82dfb17028d0b212d11232a/buy/

É essencial reconhecer que os NFTs no cofre normalmente representam o preço base dentro de uma série, portanto, depositar NFTs altamente escassos não é aconselhável. Os vTokens criados pelos usuários são tokens ERC-20 lastreados por ativos NFT e possuem as seguintes funcionalidades:

• Provisão de liquidez para pools de liquidez no SushiSwap
• Aquisição de taxas de transação
• Utilização como garantia para empréstimo de stablecoins
• Conversão sob demanda para NFTs armazenados no cofre

Dentre essas funções, quando os usuários agrupam vTokens no SushiSwap para negociação, eles podem ganhar taxas de transação. Ao mesmo tempo, à medida que a liquidez aumenta e os volumes de negociação aumentam, os vTokens facilitam a descoberta de preços, determinando o preço mínimo dos NFTs.

Resgatando NFTs

Os usuários têm a flexibilidade de resgatar os NFTs iniciais a qualquer momento. A plataforma oferece dois modos de resgate: Resgate Aleatório e Resgate Específico. O Resgate Aleatório implica na alocação aleatória de um NFT do cofre, isento de qualquer taxa de resgate. Por outro lado, o Resgate Específico permite que os usuários resgatem um NFT específico às custas de uma taxa de resgate, definida por padrão em 5%, o que significa que os usuários precisam gastar 1,05 vTokens para resgatar um NFT específico.

Desenvolvimentos Atuais

A partir de maio de 2023, os dados da Dune indicam que os preços de mercado para colecionáveis NFT da mesma série e raridade são semelhantes. A NFTX adota uma abordagem de indexação, fragmentando os ativos NFTX. As vantagens do modelo residem em estabelecer um piso de preço para as coleções de NFT. Além disso, os detentores de tokens podem facilmente resgatar os ativos NFT originais. No entanto, uma limitação é que cada cofre só pode aceitar NFTs da mesma série e de valor semelhante. Consequentemente, os NFTs adquiridos no resgate podem não ser necessariamente os colecionáveis originais depositados.

Examinando as métricas de negócios da NFTX ao longo do último ano, o valor total bloqueado (TVL) em cofres ultrapassou US$30 milhões; a receita acumulada de taxas ao longo de 30 dias está em torno de US$160.000; com 587 usuários ativos nos últimos 30 dias.

Fonte da imagem: https://dune.com/nftx/NFTX-Dune-Dashboard-Protocol-View

PUNK é o maior cofre na plataforma NFTX, com um TVL próximo de $14 milhões, constituindo aproximadamente 46% do TVL total. Observando a evolução no número de detentores de PUNK, houve um aumento drástico em agosto de 2021, disparando de algumas dezenas para mais de trezentos. Desde então, o crescimento estagnou, sem novos avanços. Atualmente, PUNK tem cerca de 430 detentores.

Fonte da imagem: https://dune.com/nftx/NFTX-Dune-Dashboard-Single-Vault-View

Os dados refletem uma atividade moderada na plataforma NFTX, com um grupo limitado de participantes, principalmente NFTs blue-chip desfrutando de um alto grau de consenso, com o cofre PUNK detendo a maior proporção.

Modelo de Token

O token nativo do projeto é NFTX, com um fornecimento total de 650.000 unidades. Deste total, 60% são alocados para membros iniciais da comunidade, 10% são dedicados ao estabelecimento da pool de liquidez inicial do NFTX DAO, 20% são reservados para atividades de market-making em vaults como CryptoPunk, e os restantes 10% pertencem aos fundadores, que serão liberados linearmente ao longo de um período de cinco anos.

Dos NFTX alocados para os membros da comunidade no início, aproximadamente 390.000 NFTX (representando 60% do fornecimento total) foram distribuídos por meio de arrecadação de fundos da comunidade. Destes 390.000 NFTX, metade (equivalente a 195.000 NFTX) foi arrecadada por meio de Ethereum (ETH), e a outra metade por meio de fundos NFT.

Os contratos inteligentes da NFTX são governados e controlados pela NFTX DAO. Isso implica que os detentores de tokens NFTX possuem a autoridade para modificar os contratos inteligentes. Todas as propostas de alteração do protocolo necessitam do respaldo dos detentores de tokens que constituem 80% dos votos participantes, e o período de votação abrange 24 horas.

Conclusão

Os NFTs experimentaram um crescimento significativo em 2021, no entanto, a liquidez inadequada dos NFTs impediu o progresso deste setor em crescimento. A fragmentação surgiu como uma das soluções para este dilema. Essencialmente, ela envolve a embalagem de tokens não fungíveis e transformando-os em tokens fungíveis, disponibilizando assim serviços financeiros padronizados. A importância dessa abordagem é dupla.

Por um lado, concede aos proprietários de NFT a capacidade de fracionar e vender partes de seus NFTs, o que facilita a obtenção de liquidez na forma de Ethereum (ETH) ao desinvestir a propriedade parcial. Caso os detentores de NFT desejem recuperar seus NFTs, eles devem recomprar uma parte da propriedade do NFT de acordo com as regulamentações da plataforma.

Por outro lado, aqueles que se aventuram na compra de tokens de NFTs fracionados podem se beneficiar de retornos potenciais caso o NFT subjacente se valorize. Além disso, existe uma oportunidade de arbitragem ao comprar a propriedade de NFTs fracionados em uma plataforma, resgatar o NFT completo e depois vendê-lo em outra plataforma de negociação de NFTs.

Atualmente, este nicho ainda está em seus estágios iniciais com baixa liquidez, e tanto o número de usuários quanto os volumes de negociação são insignificantes. Consequentemente, não melhorou significativamente as restrições de liquidez dos NFTs. O valor dos tokens fragmentados depende dos ativos NFT subjacentes, que frequentemente apresentam alta incerteza e desafios de valoração. As plataformas de fragmentação atuais predominantemente usam colecionáveis e obras de arte como ativos subjacentes, e os emissores tendem a selecionar NFTs com alto apelo de mercado para fragmentação. Como tal, os ativos fracionados que os usuários adquirem são frequentemente NFTs de alto preço que passaram por especulação de mercado, o que os expõe a riscos substanciais de queda de preço. Além disso, com a indústria cripto como um todo passando por uma desaceleração, todo o mercado de NFTs sofre com preços baixos e volumes de negociação.

NFTX deu passos significativos em pouco mais de um ano. Sua lógica de negócio fundamental foi bem estabelecida e um mínimo de liquidez foi alcançado. O projeto exibiu um desempenho louvável em meio à loucura do mercado de NFT, estabelecendo-se como um dos pioneiros na arena de fragmentação de NFT. No entanto, a plataforma NFTX está atualmente apenas moderadamente ativa devido às circunstâncias predominantes na indústria de criptomoedas, com participação limitada dos usuários e uma concentração de ativos em Cryptopunks. Conforme o cenário de NFT amadurece progressivamente, a fragmentação como um mecanismo de aplicação versátil pode potencialmente se amalgamar com outras infraestruturas, como produtos de empréstimos e locações, expandindo assim sua aplicabilidade. Como um dos primeiros a agir, NFTX possui uma vantagem distinta e poderia ser um precursor de novas oportunidades de desenvolvimento dentro do domínio.