نظرة عامة على العملات المستقرة

كما هو معروف، فإن سعر العملات الرقمية متقلب للغاية. من أجل إقامة معيار معقول لقياس الأسعار في سوق العملات الرقمية ووضع الأسس لسيولة مختلف العملات الرقمية، تم تقديم العملات المستقرة. هدف تصميمها هو الحفاظ على قيمة مستقرة من خلال ربطها بأصول مستقرة مثل الدولار الأمريكي. لذلك، يتم الحفاظ عادةً على قيمة العملات المستقرة بسعر صرف ثابت 1:1 مع الدولار الأمريكي، اليورو، الرنمينبي، أو أصول أخرى (مثل الذهب).

إلى جانب خصائصها المرتبطة بالقيمة، تلعب العملات المستقرة أيضًا دورًا مهمًا كوسيلة للدفع، مما يتيح للمستخدمين إجراء المدفوعات والتحويلات بشكل مريح. نظرًا للثبات النسبي لقيمتها، يجد المستخدمون أسهل القيام بالمعاملات التجارية والمدفوعات. كعملة قاعدية في OTC وDeFi وCeFi، تقدم العملات المستقرة للمستخدمين مجموعة أوسع من الخدمات المالية وخيارات المنتجات.

يمكن تصنيف العملات المستقرة إلى أربع فئات استنادًا إلى آلياتها وأساليب إصدارها:

1. العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الرديئة المركزة: تحافظ هذه العملات المستقرة على سعر صرف ثابت 1:1 مع العملات الرديئة (مثل الدولار الأمريكي، اليورو، إلخ). يحتفظ المصدرون عادة بمبلغ مكافئ من احتياطيات العملات الرديئة في الحسابات المصرفية لضمان قيمة العملة المستقرة. على سبيل المثال، تيثر (USDT) وUSDC (USD Coin) عملات مستقرة صادرة عن مؤسسات مركزية تمثل، مع USDT يكون الأكثر سيولة وله سقف سوق يتجاوز 92 مليار دولار أمريكي.

2. العملات المستقرة اللامركزية المرصوفة بالعملات الرقمية: هذه لامركزية ومبنية على بروتوكولات البلوكشين، مما يوفر المزيد من الأمان والشفافية. المعروفة أيضًا باسم العملات المستقرة المرصوفة بالضمانات، حيث يأتي دعم أصولها عادةً من عملات رقمية أخرى، مثل الإيثيريوم أو البيتكوين، للحفاظ على استقرار القيمة. الـ DAI الخاص بـ MakerDAO هو مثال كلاسيكي، يتم إنشاؤه من خلال آلية الضمان الزائد وهو شائع في بروتوكولات DeFi.

3. العملات المستقرة اللامركزية: أحد أنواع العملات المستقرة اللامركزية، تتم ضبط قيمتها تلقائيًا بواسطة خوارزميات دون أي ضمانات، باستخدام الطلب والعرض في السوق للحفاظ على سعر ثابت. أمبلفورث هو عملة مستقرة مبنية على خوارزميات تستخدم آلية توريد مرنة، وتقوم بضبط التوريد تلقائيًا استنادًا إلى الطلب في السوق.

4. العملات المستقرة القائمة على آلية هجينة: هذا النوع من العملات المستقرة يجمع بين ميزات الآليات المختلفة المذكورة أعلاه لتوفير قيمة أكثر استقرارًا. على سبيل المثال، تجمع Frax بين خوارزمية واحتياطات فيات، باستخدام آلية عملة مستقرة هجينة، مدعومة جزئيًا بواسطة احتياطيات فيات وجزئيًا يديرها الخوارزميات للحفاظ على استقرار السعر.

بشكل عام:

العملات المستقرة المركزية تعالج مشكلة ربط القيمة للأصول الافتراضية، وربط الأصول الرقمية بالأصول الفعلية (مثل الدولار الأمريكي أو الذهب)، وتثبيت قيمتها، وحل مشكلة الوصول والتنظيم للأصول الافتراضية في بيئة تنظيمية، مما يوفر للمستخدمين طريقة أكثر موثوقية لتخزين الأصول الرقمية وتداولها. ومع ذلك، غالباً ما تعتمد على المؤسسات المركزية للإصدار والإدارة، مما يشكل مخاطر تدقيق مالي ومخاطر تنظيمية للمُصدرين.

العملات المستقرة اللامركزية، مع خصائصها اللامركزية، توفر طريقة أكثر حرية وشفافية لتطوير سوق العملات المشفرة. إنها تؤسس الثقة في السوق باستخدام رموز عقود ذكية شفافة وقابلة للتحقق ولكنها تواجه أيضًا تحديات مثل هجمات القراصنة ومخاطر الحوكمة.

II. تحليل البيانات على السلسلة

منذ أطلق Tether أول عملة مستقرة، USDT، في عام 2014، ظهرت أنواع مختلفة من العملات المستقرة مثل USDC، DAI، وBUSD في السوق. بدأ إجمالي رأس المال السوقي للعملات المستقرة في النمو بشكل مطرد منذ عام 2018، واندفع بسرعة كبيرة من منتصف عام 2020، ووصل إلى ذروته في 7 أبريل 2022، بقيمة سوقية إجمالية تبلغ 182.65 مليار دولار أمريكي. ومع ذلك، انخفضت اتجاهات السوق منذ ذلك الحين، وحتى 28 ديسمبر 2023، انخفض إجمالي رأس المال السوقي مرة أخرى إلى 128.77 مليار دولار أمريكي.

الشكل: رأس المال السوقي للعملات المستقرة (٢٠١٨.٢.١ - ٢٠٢٣.١٢.٢٨)

الشكل: قيمة سوق أعلى العملات المستقرة (1 يناير 2018 - 28 ديسمبر 2023)

من حيث حصة السوق، كان USDT يحتل موقعًا رائدًا بشكل مستمر. منذ بداية عام 2020، كانت أعلى خمس عملات مستقرة من حيث رأس المال السوقي هي USDT، USDC، BUSD، DAI، وTrueUSD. ومع ذلك، بحلول يونيو 2023، نتيجة للعقوبات المفروضة على Binance، انخفضت قيمة سوق BUSD بشكل كبير، مما تسبب في تدني موضعها تدريجيًا ضمن الخمس الأوائل. في الوقت نفسه، شهدت First Digital USD، التي تم إطلاقها في 1 يونيو 2023، نموًا سريعًا وبحلول 14 ديسمبر، تجاوزت قيمة سوقها تلك الخاصة بـ BUSD، مما جعلها خامس أكبر عملة مستقرة. فيما يلي إحصاءات حول رأس المال السوقي، حجم التداول، العرض، وقاعدة المستخدمين لأعلى خمس عملات مستقرة:

صورة: الحد الأقصى لرأس المال وحجم والعرض الدائري لأفضل 5 عملات مستقرة. البيانات حتى 28/12/2023

الرقم: حجم تداول USDT وعدد المعاملات وعدد المستخدمين في الـ 30 يومًا الماضية، البيانات حتى 2023/12/28

الشكل: حجم تداول USDC، عدد العمليات، وعدد المستخدمين في الأيام الـ 30 الماضية، البيانات حتى 2023/12/28

الشكل: حجم عمليات التداول في DAI، عدد العمليات، وعدد المستخدمين خلال الـ 30 يومًا الماضية، البيانات حتى 28/12/2023

III. السلامة والمخاطر المتعلقة بالعملات المستقرة بتقنية الخوارزميات

العملات المستقرة الخوارزمية تعتمد آلية مشابهة للبنوك الظلية. على عكس العملات المستقرة التقليدية، فإنها لا تتطلب مؤسسة مركزية للحفاظ على استقرارها. بدلاً من ذلك، تستخدم الخوارزميات لضبط عرض وطلب السوق لضمان أن يبقى السعر ضمن نطاق معين. ومع ذلك، تواجه هذه النوعية من العملات سلسلة من التحديات، بما في ذلك نقص سيولة السوق وحوادث البجعة السوداء. لا يتم دعم قيمة العملات المستقرة الخوارزمية بشكل كامل من خلال الاحتياطيات الخارجية ولكن يتم تنظيمها من خلال آلية سوق مستندة إلى الخوارزمية للحفاظ على استقرار السعر.

في السنوات الأخيرة، انهارت العملات المستقرة الخوارزمية في كثير من الأحيان بسبب مشكلة "الانهيار الحاد"، والتي تتجلى أساسا في الجوانب التالية:

1. عدم توازن العرض والطلب: عندما ينخفض الطلب السوقي على العملات المستقرة الخوارزمية، قد ينخفض سعرها دون القيمة المستهدفة، مما يجبر الجهة المصدرة على تدمير أو recompra جزء من الدورة لاستعادة التوازن. يمكن أن يقلل هذا من ثقة السوق والطلب، مكونًا جولة مؤذية، مع انهيار Luna/UST يعتبر النموذج الأكثر تمثيلاً.

2. مخاطر الحوكمة: نظرًا لأن تشغيل العملات المستقرة الخوارزمية يعتمد على العقود الذكية وتوافق المجتمع، فإنها قد تواجه مخاطر الحوكمة مثل عيوب الشفرة، وهجمات الاختراق، وتلاعب الأسعار.

3. التحديات القانونية والتنظيمية: نظرًا لعدم توافر العملات المستقرة الخوارزمية لديها أصول مادية كضمان أو ربط، فإنها تواجه مزيدًا من التحديات القانونية والتنظيمية وعدم اليقين. من المتوقع أن تقوم المزيد من الدول والمناطق بتقييد أو حظر استخدام العملات المستقرة الخوارزمية في المستقبل.

4. دراسة الحالة: انهيار لونا/يوزت

   • نموذج الأعمال: العملة المستقرة الخوارزمية (UST/Luna) وأسعار فائدة عالية (بروتوكول الأنكور):

     تدور الفلسفة التصميمية الأساسية لنظام البيئة Terra حول توسيع حالات الاستخدام وطلب الدفع للعملة المستقرة UST. تعمل UST مع تصميم رمزي مزدوج، Luna: رمز للحكم، المراهنة، والتحقق، و UST: عملة مستقرة مرتبطة بالدولار. ببساطة، كلما تم ضرب UST، يجب أن يتم حرق قيمة مكافئة من Luna. تساعد Luna في الحفاظ على ربط UST بالدولار من خلال آلية التحكم في الأسعار: إذا كان سعر UST > 1 دولار، هناك فرصة لتدمير Luna، ضرب UST، وأخذ الفرق كربح. إذا كان سعر UST < 1 دولار، يمكن حرق Luna لاستعادة الربط، شراء 1 UST بأقل من 1 دولار والحصول على 1 دولار من قيمة Luna، ثم بيع Luna بربح.

   • بروتوكول الرصيد: تم إطلاقه في مارس 2021 بواسطة تيرا، وهو في الأساس منصة إقراض، مشابهة لـ Compound. ومع ذلك، ما يميز الرصيد هو عائدة APY (العائد السنوي المئوي) الشديدة، والتي تتراوح باستمرار حول 20%. بفضل العائد السنوي العالي، ارتفع الطلب على UST بشكل كبير، والذي كان أيضًا جوهر أعمال UST. في نظام تيرا، قدم الرصيد، كما يعمل البنك الحكومي، معدل فائدة استثنائياً عاليًا بنسبة 20% على الودائع الطلبية (بشكل UST)، مما جذب الودائع العامة.

نموذج الإيرادات والنفقات: عجز يؤدي إلى مخاطر مخفية:

الدخل الأساسي لبروتوكول الرصاص يأتي من فوائد القروض + مكافآت PoS من الضمانات (حاليا bLUNA و bETH) + الغرامات على التصفية. تبلغ نفقات الرصاص الرئيسية حوالي 20% فوائد سنوية على الودائع. يوفر الرصاص أيضًا مكافآت رمزية ANC عالية للمقترضين، وللحفاظ على سعر رموز ANC، يواجه الرصاص تكاليف إضافية في إدارة ضغط البيع على رموز ANC.

هذا هو نموذج الإيرادات والنفقات لـ UST و Luna. بناءً على مقياس UST و Luna الحالي، هناك تكلفة تشغيلية تبلغ حوالي مليار دولار أمريكي سنويًا. Anchor بنفسها بوضوح لا يمكنها تحمل هذه التكلفة وحدها. لذلك، في فبراير 2022، عندما كانت حوض استناد Anchor على وشك النفاد، أعلنت LFG تخصيص 450 مليون UST لـ Anchor لاعادة تعبئة احتياطياتها. يؤكد هذا أن Anchor، على عكس البروتوكولات الأخرى للإقراض، هي في جوهرها جزء من الاقتصاد المخطط له لـ Terra. عملها التشغيلي الحالي ليس للربح بل منتج مستند إلى سيناريو يتم دعمه من تمويل Terra الرسمي لتوسيع UST.

نشوء الانهيار الحاد:

من التحليل أعلاه، من الواضح أن منطق تيرا الكامل هو: إنشاء سيناريوهات من خلال أنكور لتشكيل الطلب على العملات المستقرة؛ يقود هذا الطلب مقياس ضرب UST، مجذرًا المستخدمين؛ تدفق المستخدمين المستمر يعزز بيانات النظام البيئي (TVL، عدد العناوين، عدد المشاريع، الخ) ويُثير سعر لونا تدريجيًا؛ يسحب فريق المشروع أو الأساس اللونا للحصول على تمويل وتوفير دعم للحفاظ على عوائد سنوية عالية، وبالتالي تشكيل دورة.

إذا كان هذا الدورة مستقرة، UST هو المحرك لـ Luna، و Luna هو المثبت لـ UST. مع انضمام المزيد من مشاريع Web3 والمستخدمين، يؤدي التفاعل المتبادل إلى دوران إيجابي عندما يكون الاتجاه جيدًا.

ومع ذلك، عندما يقل قيمة سوق لونا مقارنة بالعملة المستقرة أو يقل عمق التداول الخاص بها، يصبح التأمين غير كاف، مما يزيد من مخاطر فصل العملة المستقرة عن الربط بالعملة، ويجعل تكلفة الحفاظ على التوافق أعلى، مما يؤدي إلى دوامة الهلاك. على سبيل المثال، عندما يحدث انخفاض عام في السوق، ولونا لا تنجو، أو عندما يمكن لشخص ما ضرب سعر لونا، يحدث دوامة الهلاك.

ما هو ارتفاع العتبة لحدوث دوران الموت وما هو مدى الخطر؟

فريق المشروع على دراية بأهمية الحفاظ على الدورة ومصادر الدعم، ويتخذ تدابير لزيادة إنتاج الاحتياطي. تقوم Anchor بإضافة أصول رهن جديدة: bLuna، bETH، wasAVAX، و bATOM، والتي ستساعد أيضًا على زيادة أرباح Anchor. تتضمن مقدمة معدل العائد الديناميكي لـ Anchor مقترحًا حيث سينخفض معدل العائد لـ Anchor بنسبة 1.5٪ شهريًا، مع تحديد الحد الأدنى لنسبة العائد السنوي عند 15٪، والتي يجب أن تتم الوصول إليها خلال ثلاثة أشهر. ومع ذلك، إذا انخفضت نسبة العائد السنوي لـ Anchor أقل بما يتوقعه الناس، فإن الطلب على UST و Luna سينخفض. سيؤدي انخفاض الطلب على UST إلى المزيد من إصدار Luna، وسينخفض سعر Luna.

لذلك، يمكن أن ينتج توجه نزولي من ثلاث سيناريوهات: انخفاض في ظروف السوق العامة، انخفاض في APY لـ Anchor، أو هجمات مستهدفة على سعر Luna. حالياً، يبدو أنه من لا مفر من تجربة Terra لتوجه نزولي.

IV. تحليل أنشطة السوق الأسود والرمادي المتعلقة بالعملات المشفرة

يُشير مصطلح "السوق السوداء والرمادية" عادةً إلى الصناعات التي تكون غير قانونية أو حتى ضارة للمجتمع. تنتهك هذه السلاسل الصناعية في كثير من الأحيان التشريعات القانونية وتشتمل على الاحتيال والصفقات غير القانونية والتهريب وغيرها من الأنشطة. في السنوات الأخيرة، استخدم عدد متزايد من هذه الأسواق العملات المشفرة، وبشكل خاص العملة المستقرة USDT، لل reise جمع التبرعات غير القانونية أو غسيل الأموال، مما يقوض بشكل كبير التنمية الآمنة لنظام العملات المستقرة. الجوانب الرئيسية تشمل:

1. المقامرة عبر الإنترنت: المقامرة عبر الإنترنت هي فرع ضار اجتماعيا بشدة في السوق السوداء والرمادية. إنه ينطوي على تشغيل منصات المقامرة عبر الإنترنت ، وتكنولوجيا الشبكات ، وأنظمة الدفع ، والإعلان ، وما إلى ذلك. تنشئ الأسواق السوداء والرمادية مواقع ويب أو تطبيقات مقامرة تبدو شرعية لجذب اللاعبين للتسجيل والمشاركة في أنشطة المقامرة ، والترويج لمنصاتهم من خلال وسائل مختلفة ، بما في ذلك الإعلانات الضارة ورسائل البريد الإلكتروني غير المرغوب فيها ، لتوسيع قاعدة مستخدميهم. تعد العملات المشفرة وسيلة شائعة للدفع لأنها توفر طريقة مجهولة نسبيا للمعاملات ، مما يجعل تتبع المقامرة عبر الإنترنت أكثر صعوبة. يقوم المجرمون في السوق السوداء والرمادية بإنشاء أو شراء هويات افتراضية - في حالة العملات المشفرة وعناوين blockchain - ويمكن استخدام المعاملات التي تتم من خلال منصات المقامرة لغسل الأموال وإخفاء العائدات غير القانونية.

صورة: تحليل رسم بياني للمعاملات لعنوان قمار عبر الإنترنت محدد 1AGZws…x1cN

1. منصات "تشغيل النقاط": يشير "تشغيل النقاط" عادةً إلى فعل تحسين الأداء الصناعي للبرمجيات أو الأجهزة. تقمصت عمليات الاحتيال باللون الأسود والرمادي في تشغيل النقاط بالدولار الأمريكي تمويل الأموال ولكنها في الواقع مخططات احتيال استثماري. بمجرد أن يستثمر المشاركون كمية كبيرة من الدولار الأمريكي، ترفض المنصة إعادتها تحت مبررات مختلفة.

2. برامج الفدية: تعد هجمات برامج الفدية مشكلة خطيرة في أمن الفضاء الإلكتروني. غالبا ما تنتشر من خلال رسائل البريد الإلكتروني الاحتيالية أو الروابط الضارة ، جنبا إلى جنب مع هجمات الهندسة الاجتماعية ، مما يجذب المستخدمين للنقر والتنزيل لإصابة أجهزة الكمبيوتر. بعد تشفير بيانات الضحية ، تعرض برامج الفدية عادة رسالة فدية تطالب بدفع مبلغ محدد من العملة المشفرة (مثل Bitcoin) مقابل مفتاح فك التشفير ، مما يضيف إخفاء الهوية إلى الدفع. أصبحت المؤسسات المالية والقطاعات الرئيسية الأخرى ، التي تدير وتخزن كميات كبيرة من البيانات والخدمات الهامة ، أهدافا أساسية لهجمات برامج الفدية. في نوفمبر 2023 ، تعرضت ICBC Financial Services (ICBCFS) ، وهي شركة تابعة مملوكة بالكامل ل ICBC في الولايات المتحدة الأمريكية ، لهجوم من قبل LockBit ransomware ، مما تسبب في آثار سلبية كبيرة. توضح الصورة أدناه الرسم البياني لتجزئة المعاملات على السلسلة لعنوان جمع فدية LockBit.

صورة: رسم بياني لجراف هاش لعنوان تجميع فدية LockBit على السلسلة البلوكية

1. الإرهاب: يستخدم الإرهابيون العملات المشفرة لجمع التبرعات وغسيل الأموال لتفادي المراقبة والتحقيق القانوني من قبل المؤسسات المالية التقليدية. تجعل الطبيعة المجهولة واللامركزية للعملات المشفرة منها أداة محتملة للمنظمات الإرهابية. جمع التبرعات وتحويل الأموال والهجمات الإلكترونية هي الطرق التي قد تستخدمها المنظمات الإرهابية العملات المشفرة. على سبيل المثال، استخدمت أوكرانيا العملات المشفرة لجمع التبرعات، واستخدمت روسيا لتفادي عقوبات SWIFT. في أكتوبر 2023، قام تيثر (USDT) بتجميد 32 عنواناً مرتبطاً بالإرهاب والحرب في إسرائيل وأوكرانيا، بإجمالي قدره 873,118.34 USDT.

2. غسيل الأموال: نظرًا للتوجه وصعوبة تتبع العملات المشفرة، يتم استغلالها غالبًا من قبل الجناة لغسيل الأموال. وفقًا لإحصاءات البيانات وتسميات المخاطر على السلسلة، يرتبط أكثر من نصف أصول العملة السوداء بأنشطة السوق السوداء والرمادية، ويتم استخدام معظمها لغسيل الأموال. خذ مجموعة القراصنة الكورية الشمالية Lazarus Group كمثال؛ فقد أكملوا خلال السنوات الأخيرة أكثر من مليار دولار أمريكي في تحويلات الأصول وغسيل الأموال. تشمل أساليب غسيل أموالهم عادةً:

   • تقسيم الأموال عبر عدة حسابات وتحويل مبالغ صغيرة لزيادة صعوبة التتبع.

   • إنشاء عدد كبير من المعاملات الزائفة لزيادة صعوبة التتبع. على سبيل المثال، في حادثة محفظة Atomic، كانت 23 من بين 27 عنوان وسيط عناوين تحويل العملات الزائفة. تم العثور على تقنيات مماثلة في تحليل حادثة Stake.com، ولكن لم تكن الحوادث السابقة مثل Ronin Network و Harmony تحتوي على تقنية تدخل مثل هذه، مما يشير إلى أن تقنيات غسيل الأموال لـ Lazarus تتطور أيضًا.

   • يستخدم بشكل متزايد طرق السلسلة (مثل تورنادو كاش) لمزج العملات. في وقت سابق، كان لازاروس يستخدم بشكل متكرر التبادلات المركزية للحصول على تمويل البداية أو إجراء معاملات OTC لاحقة، ولكن في الآونة الأخيرة بدأوا في استخدام التبادلات المركزية بشكل أقل بشكل متزايد، حتى تجنبوها، ربما يكون ذلك مرتبطًا بحوادث العقوبات الأخيرة.

صورة: عرض تحويل الأموال من محفظة Atomic

مع زيادة استخدام العملات المشفرة في الأنشطة السوقية السوداء والرمادية وغير القانونية، يصبح تنظيم العملات المشفرة، خاصة العملات المستقرة، أمرًا مهمًا بشكل متزايد.

تنظيم العملات المستقرة

يتم إصدار العملات المستقرة المركزية وإدارتها من قبل مؤسسات مركزية، وبالتالي فإن هذه المؤسسات الصادرة تحتاج إلى قوة ومصداقية معينة. من أجل ضمان الشفافية والجدارة، يجب أن تكون هذه المؤسسات مسجلة، مسجلة، مراقبة، ومدققة من قبل السلطات التنظيمية. علاوة على ذلك، يجب على مصدري العملات المستقرة ضمان نسبة تبادل ثابتة مع الرموز القانونية وكشف المعلومات ذات الصلة بسرعة. يجب على السلطات التنظيمية أن تطلب فحوصات دورية لمصدري العملات المستقرة لضمان سلامة وكفاية صناديق الاحتياطي الخاصة بهم. في الوقت نفسه، من المهم إنشاء آليات رصد المخاطر وآليات الإنذار المبكرة للتعرف ومعالجة المخاطر المحتملة في الوقت المناسب.

العملات المستقرة اللامركزية، التي تستخدم الخوارزميات لضبط إجمالي حجم العملات السوقية وتحديد الأسعار بناءً على العرض والطلب، تتمتع بشفافية أكبر ولكنها تعرض أيضًا لتحديات تنظيمية أكبر. مشاكل مثل فحوص الضعف في الخوارزميات، وتجنب المخاطر في السيناريوهات الشديدة، وكيفية المشاركة في حوكمة المجتمع تصبح أبرز التحديات التنظيمية.

في عام 2019، جذب خطة إطلاق ليبرا انتباه السوق العالمية إلى العملات المستقرة، مكشفة تدريجيا المخاطر المالية ذات الصلة. تم إصدار "تقرير تقييم العملات المستقرة العالمية" في أكتوبر من نفس العام، حيث اقترح لأول مرة رسميًا مفهوم العملات المستقرة العالمية وأشار إلى تأثيرها المحتمل على الاستقرار المالي وسيادة النقدية وحماية المستهلك وما إلى ذلك.

بعد ذلك، كلفت مجموعة العشرين المجلس الاستقرار المالي (FSB) بمراجعة مشروع ليبرا. في أبريل 2020 وفبراير 2021، نشر FSB مجموعتين من التوصيات التنظيمية للعملات المستقرة العالمية. بموجب التوصيات التنظيمية لـ FSB، قد اقترحت بعض الدول والمناطق أيضًا سياسات تنظيمية خاصة بها للعملات المستقرة. لقد كانت بعض الدول تقوي تنظيماتها على العملات المستقرة، مثل الولايات المتحدة مع مسودة "قانون الدفع بالعملات المستقرة" الخاص بها، والسياسات التنظيمية في هونغ كونغ وسنغافورة، فضلاً عن "تنظيم الأصول الرقمية في الأسواق" (MiCA) في الاتحاد الأوروبي.

في أبريل 2023، أصدرت السلطات التنظيمية الأمريكية مسودة "قانون الدفع بالعملات المستقرة"، وضعت شروطًا لإصدار ومتطلبات العملات المستقرة للدفع. تشدد بشكل خاص على نسبة التثبيت 1:1 مع العملات الورقية أو الأصول السائلة الأخرى بشكل كبير، مطالبة بالتقديم إلى مجلس نظام الاحتياطي الفيدرالي خلال 90 يومًا وخضوعها للتدقيق والتقارير. هذا القانون لا يعكس فقط اهتمام الحكومة الأمريكية بسوق العملات المستقرة ولكنه يظهر أيضًا دعمها وتشجيعها لابتكارات العملات الرقمية.

في يناير 2023، ناقشت حكومة هونغ كونغ العملات الرقمية ونشرت ملخصًا، مركزة على جلب أنشطة العملات المشفرة تحت التنظيم، وتحديد نطاق ومتطلبات التنظيم، وكذلك رسم مبادئ التنظيم المتفاوت، مؤكدة على التواصل والتنسيق مع المنظمات الدولية والسلطات القانونية الأخرى.

في أغسطس 2023 ، أصدرت سنغافورة استنتاجات وثيقة استشارية حول الإطار التنظيمي للعملات المستقرة. وقامت بتنقيح اللوائح المتعلقة بالنطاق التنظيمي التاريخي، وإدارة الاحتياطيات، ومتطلبات رأس المال، والإفصاح عن المعلومات، ووضع إطار نهائي يؤكد على التنظيم المتمايز. كما نقحت "قانون خدمات الدفع" واللوائح ذات الصلة لتعزيز التنسيق والتواصل مع الهيئات التنظيمية الدولية.

في مايو 2023، وافق مجلس الاتحاد الأوروبي، المكون من وزراء من 27 دولة عضو في الاتحاد الأوروبي، على "لائحة الأسواق في تنظيم الأصول الرقمية" (MiCA)، المقترحة من قبل المفوضية الأوروبية في عام 2020، لتنفيذها في عام 2024. تغطي MiCA بشكل رئيسي ثلاث مجالات: قواعد إصدار الأصول الرقمية، ووضع متطلبات مختلفة للمرسلين؛ مزودي خدمات الأصول الرقمية (CASP)، الذين يحتاجون إلى ترخيص من السلطات المختصة ويخضعون لـ "توجيه الأسواق في الأدوات المالية الثاني" (MiFID II)؛ وقواعد لمنع الاعتداء في سوق الأصول الرقمية.

تتصدر الولايات المتحدة حاليا في تنظيم العملات المشفرة، حيث يتوجه "مسودة قانون الدفع بالعملة الثابتة" نحو أن يصبح أول تشريع رسمي في العالم ينظم بشكل خاص العملات الثابتة. تحتاج السياسات في مناطق أخرى مثل هونغ كونغ وسنغافورة لا تزال بحاجة إلى وقت لتتماسك في تنظيمات رسمية. الدول المختلفة لديها نهج متفاوت لتنظيم العملات الثابتة، وعملياتهم التشريعية في مراحل مختلفة. يجب على المؤسسات أو المشغلين ذوي الصلة تقييم المخاطر باستمرار، وضبط نماذج أعمالهم وفقًا للقوانين والتنظيمات السارية، والامتثال لأحكام العملات الثابتة لتجنب المخاطر المحتملة من الامتثال.

إخلاء المسؤولية:

1. تم نقل هذه المقالة من [Gateaicoin]. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [SharkTeam]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا النشر مرجع، يرجى الاتصال بالبوابة التعلمالفريق، وسوف يتولى التعامل معها بسرعة.
2. تنصل المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك الخاصة بالكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. يتم إجراء ترجمات المقال إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة محظورة.