De 2022 a 2023, plataformas especulativas DeFi que ofereciam rendimentos astronómicos colapsaram uma a uma, mergulhando o mercado de criptomoedas num arrefecimento de inverno. Investidores e tesourarias de protocolo procuraram estabilidade através da exposição a classes de ativos tradicionais como obrigações do governo dos EUA e crédito privado. Neste contexto, Ativos do Mundo Real (RWA) na finança descentralizada (DeFi) introduziram uma nova compreensão ao mercado de criptomoedas.

Projetos relacionados com RWA estabeleceram conexões entre a blockchain e o mundo real. Para a blockchain, o surgimento de RWAs forneceu uma base sólida para tokens e crescimento, aumentando a estabilidade dentro do sistema DeFi. Para as finanças tradicionais, os projetos RWA substituíram parcialmente os intermediários financeiros tradicionais, melhorando os canais de circulação de ativos e a liquidez, ao mesmo tempo que reduzem os custos de rotação de ativos.

No entanto, independentemente da tecnologia, ganhar continua a ser a principal busca para os degens. Com o retorno do mercado em alta de criptomoedas, os rendimentos nativos de DeFi dispararam para níveis de dois dígitos, fazendo com que os protocolos RWA se arrefecessem rapidamente.

Não foi até recentemente que a BlackRock lançou seu primeiro fundo tokenizado, BUIDL, em uma blockchain pública, reacendendo a faixa de RWA e atraindo rapidamente um grande influxo de capital. Liderando a faixa, a Ondo Finance viu um aumento geral nos tokens de protocolo RWA, com projetos novos e antigos emergindo em abundância. Entre eles, a Centrifuge assegurou uma rodada de financiamento de $15 milhões.

Embora uma rodada de financiamento de $15 milhões possa não parecer extraordinária, considerando a recente queda no setor DeFi do mercado de criptomoedas, a maioria dos fundos que excedem dezenas de milhões de dólares fluíram para a construção de infraestruturas. Portanto, o desempenho da Centrifuge destaca-se, especialmente dado o seu status de financiamento da Série A. Além disso, a força e os antecedentes dos investidores permanecem robustos, com a ParaFi Capital e a Greenfield liderando a rodada, e a Circle Ventures, IOSG Ventures, Arrington Capital, Spartan Group e Wintermute Ventures participando.

O Centrifuge foi lançado em 2017 e aventurou-se no mercado de RWA em 2021, tornando-se um dos primeiros projetos DeFi a fazê-lo. A sua principal vantagem competitiva reside em colaborações bem-sucedidas com a maioria dos principais projetos DeFi, lançando as bases para uma rápida agregação de utilizadores e ancoragem de liquidez.

Atualmente, a MakerDAO representa 80% do volume de empréstimos ativos da Centrifuge, formando um ciclo positivo: a MakerDAO obtém ativos colaterais de alta qualidade através da Centrifuge, enquanto o suporte financeiro substancial impulsiona o crescimento explosivo do negócio da Centrifuge. Este modelo ganha-ganha permite à Centrifuge desencadear e utilizar de forma eficiente ativos do mundo real.

Para além da MakerDAO, a Centrifuge estabeleceu parcerias com as principais plataformas DeFi, como a Aave, para co-criar pools de financiamento dedicados para RWAs, trazendo mais tráfego de plataforma e benefícios aos utilizadores para o ecossistema da Centrifuge. Além disso, a Centrifuge funciona como um ecossistema de crédito on-chain destinado a tokenizar ativos de proprietários de pequenas e médias empresas e a colateralizá-los on-chain para obter liquidez.

Deixe DeFi Expandir Para Instituições

O Protocolo RWA Visa Tokenizar Ativos Do Mundo Real, Ou Seja, Utilizando Meios Tecnológicos Para Trazer Ativos Como Imóveis, Veículos, Obrigações Governamentais, Etc., Para O Blockchain, Estabelecendo Conexões Entre Ativos De Blockchain E Ativos Do Mundo Real, Assim Alcançando A Tokenização De Ativos Reais. Na Teoria, O Uso Prático Dos Protocolos RWA Pode Ser Muito Amplo, Com Qualquer Item Do Mundo Real Sendo Tokenizado E Mapeado Na Cadeia.

As stablecoins são o exemplo mais famoso de tokenização, com a tokenização do dólar sendo a mais conhecida, como o USDT e o USDC com os quais estamos familiarizados. Os princípios por trás de ambos são os mesmos: a empresa do projeto reserva dólares, depois recasta a quantidade correspondente de USDT/USDC, tokenizando o dólar em stablecoins, alcançando assim a tokenização do dólar. Além do dólar, o ouro também é um exemplo típico de tokenização, como KAU, PAXG, XAUT.

Além do dólar, os ativos tokenizados RWAs normalmente envolvem tesouros dos EUA, instrumentos de dívida, ações e índices, e incluem até mesmo aspectos não financeiros, como créditos de carbono (Ecowatt, Flowcarbon), colecionáveis físicos (Collector, Tangible), índices de dados (The Graph), KYC (Shyft Network) e mercados de trabalho (Human Protocol).

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O mercado de tokenização está a aquecer

A escolha entre DeFi e tokenização acaba por se resumir a qual opção é mais lucrativa, especialmente para indivíduos ricos. Ao comparar os rendimentos dos títulos do governo dos EUA e DeFi, o rendimento dos títulos do tesouro a dez anos dos EUA tem aumentado geralmente, atingindo atualmente 4,7%, enquanto os rendimentos do DeFi estão frequentemente a flutuar e não mostram uma tendência clara de subida, com os rendimentos medianos a permanecerem em torno de 2%.

O desempenho aquém do esperado do DeFi deixou os grandes detentores sem lucros significativos, levando a uma mudança em direção à tokenização de ativos. Além do fundo tokenizado da BlackRock, BUIDL, mencionado anteriormente, outras empresas também estão lançando agressivamente seus fundos tokenizados. Em 26 de abril, a Franklin Templeton lançou o Fundo Monetário Franklin On-chain US Government Money (FOBXX), emitindo ações sob a forma de tokens BENJI. Cada token representa uma parte do FOBXX e pode ser negociado nas blockchains públicas Polygon e Stellar.

Esta decisão também levou a um máximo histórico em Ativos sob Gestão (AUM) para obrigações governamentais on-chain, ultrapassando os $1,2 mil milhões. De acordo com The Block, espera-se que o mercado global de tokenização atinja os $16 triliões até 2030.

Fonte da imagem:21Shares

De acordo com o relatório do The Block, os atuais produtos de investimento em RWA (como Ondo Finance OUSG, MatrixDock STBT) e plataformas de empréstimo institucional como Maple Finance e Centrifuge estão a experienciar um crescimento rápido no Valor Total Bloqueado (TVL). Além disso, o volume de negociação de tokens RWA em bolsas descentralizadas (DEX) atingiu um máximo histórico este ano, ultrapassando os 2 bilhões de dólares, destacando ainda mais o interesse e a demanda em mudança por RWAs.

Centrifuge é um dos membros fundadores da Tokenized Asset Alliance. De acordo com rwa.xyzNo setor de crédito privado on-chain, a Centrifuge ocupa o topo da sua classe com um volume de empréstimos ativos de $280 milhões. No entanto, a Centrifuge enfrenta elevados riscos de incumprimento de empréstimos, com mais de $26 milhões em empréstimos em atraso há mais de 90 dias.

Mercado de Empréstimos RWA de Grau Institucional

Mas atualmente, os usuários não conseguem fazer hedge, especular, pegar emprestado ou atender às necessidades de liquidez por meio de ativos ponderados pelo risco. Se DeFi quiser expandir para instituições, precisa de infraestrutura correspondente para permitir que as instituições se juntem rapidamente e com segurança aos RWA.

Para esse fim, o co-fundador da Centrifuge, Lucas Vogelsang, escreveu uma proposta na declaração de financiamento com o objetivo de estabelecer um mercado de empréstimos de nível institucional chamado Centrifuge Pools, que será financiado e construído pela DAO. O mercado é construído sobre a Base e integrado com a verificação do Coinbase, e eles serão estendidos como camadas de liquidação de código aberto. Essas integrações permitirão que as instituições se juntem ao RWA de forma rápida e segura, fornecendo liquidez instantânea e capacidades de empréstimo garantidas pelo RWA.

A Centrifuge permite que os mutuários financiem seus ativos do mundo real sem bancos ou outros intermediários, integrando-os na finança descentralizada (DeFi) para reduzir o custo de capital para pequenas e médias empresas e fornecer fontes estáveis de rendimento para investidores de DeFi não relacionadas a ativos criptográficos voláteis. A Centrifuge afirma que nada disto sacrificará o cumprimento ou os requisitos regulamentares.

Financiar ativos do mundo real requer estruturas legais do mundo real, portanto, é necessário uma entidade legal off-chain para realizar tarefas como assinatura de contratos e recuperação de liquidação. A Centrifuge essencialmente simula o processo de empréstimo corporativo na finança tradicional, com limites de financiamento mais baixos, permitindo aos investidores gerar renda a partir de ativos reais. Para conformidade, a Centrifuge é construída sobre a estrutura legal da securitização de ativos dos EUA.

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Para a integração do mundo real e do mundo on-chain, os protocolos RWA normalmente estabelecem organizações DAO e criam fundações off-chain como entidades legais para gerir projetos RWA. O Centrifuge DAO é composto por várias partes principais: Grupo de Crédito Centrifuge (CCG), Equipa de Engenharia de Protocolo, Grupo de Coordenação de Governança, K/factory, Fundação da Rede Centrifuge (CNF) e documentos fundadores.

Para além disso, alguns protocolos também utilizam SPVs, ou veículos de propósito especial. Estas são entidades legais independentes criadas especificamente para o pool de fundos correspondente do projeto, servindo para isolar os riscos de falência, entre outras funções. Por exemplo, na Centrífuga, os SPVs são normalmente utilizados para deter ativos do mundo real que estão a ser financiados. Isso permite que esses ativos sejam separados legal e financeiramente da empresa principal em funcionamento, reduzindo assim os riscos e aumentando a transparência para os investidores.

A configuração de cada pool na Centrifuge é projetada para refletir a estrutura do protocolo e as relações reais entre as partes, com os modelos fornecidos com base nas estruturas legais usadas há décadas para títulos lastreados em ativos. Para titular ativos, a propriedade legal dos ativos é transferida do originador dos ativos para o SPV.

Fonte da imagem:Documentação da Centrifuge

Solução da Centrifuge para RWAs

Na sua origem, a Centrifuge, como um protocolo descentralizado de financiamento de ativos, visava facilitar a troca de dados entre empresas, incluindo reputações de empresas, parceiros de negócios e muito mais. Relata-se que o protocolo da Centrifuge oferece várias funcionalidades aos utilizadores: pode ligar diretamente clientes e fornecedores e acompanhar registos de transações históricas; os utilizadores podem estabelecer um sistema de autenticação de identidade e reputação para resolução de disputas e gestão de riscos; trocar documentos financeiros como recibos, informações de pedidos e muito mais.

Em 2021, a Centrifuge começou a aventurar-se no mercado RWA, tornando-se um dos primeiros projetos DeFi a fazê-lo e servindo como fornecedor técnico por trás de protocolos líderes como a MakerDAO e a Aave.

Tokenização e Negociação On-Chain de RWAs

Para gerar rendimento ao trazer RWAs para a blockchain, é necessário haver um local para armazenar ativos do mundo real e um mercado aberto que atue como um pool para esses ativos.

Inicialmente, a Centrifuge armazenava dados de ativos no Ethereum e estabeleceu o pool de ativos aberto Tinlake, utilizando o protocolo Aave para fornecer liquidez para RWAs na Centrifuge. Dentro do Tinlake, a Centrifuge permite que qualquer pessoa lance fundos de crédito on-chain e crie pools de empréstimos garantidos.

Os mutuários podem tokenizar ativos do mundo real através do Tinlake, com garantia do mundo real dividida em dois tipos de tokens, DROP e TIN, com base no risco e no retorno. DROP representa tranches sênior de taxa fixa, enquanto TIN representa tranches júnior com taxas flutuantes. Os investidores podem optar por investir em DROP ou TIN com base em sua tolerância ao risco e expectativas de retorno.

Posteriormente, a Centrifuge construiu sua própria blockchain de prova de participação, a Chain Centrifuge, usando o framework Substrate, e lançou a nova piscina de financiamento Centrifuge App para substituir o Tinlake. Isso permite que qualquer usuário on-chain baseado em EVM invista. Mantendo as vantagens originais do Tinlake, o Centrifuge App melhora a velocidade do KYC e a participação em investimentos, adiciona processos automatizados de KYB (Conheça o Seu Negócio) e lança as bases para o futuro suporte multi-cadeia.

Para aqueles familiarizados com o Substrate, ele existe há algum tempo. Na Cúpula Web3 de 2018, o fundador da Polkadot, Gavin, construiu uma nova blockchain em apenas 15 minutos usando o quadro tecnológico do Substrate, o que se tornou uma lenda na comunidade cripto. GavinexplicaSubstrato como verdadeiramente P2P, atualizável, com flexibilidade lógica e econômica ilimitada.

A Centrifuge Chain permite aos utilizadores trazer os seus ativos para a chain como NFTs, contendo as informações mais importantes para a fixação de preços, financiamento e avaliação necessárias como garantia para o financiamento. A fixação de preços dos ativos envolve o mutuário a pedir liquidez ao pool de financiamento. Com o tempo, a dívida acumulada de cada ativo é paga pelo mutuário, incluindo os pagamentos de juros e a amortização do capital.

Fonte da imagem: Documentação da Centrifuge

Embora por padrão qualquer informação on-chain anexada a estes NFTs seja pública, a camada de dados privados da Centrifuge permite que emissores e investidores acessem com segurança e privacidade dados adicionais do ativo. Esses dados do ativo são hashados, ancorados on-chain e adicionados aos metadados do NFT para criar ligações verificáveis com o NFT sem expor os dados.

Gestão de Fundos On-Chain

Atualmente, a Centrifuge tem 19 pools com um total de 37 tokens, incluindo DROP e TIN, com um TVL total superior a $289 milhões. Para gerir melhor os ativos RWA, a Centrifuge lançou a Centrifuge Prime, uma plataforma de investimento RWA para títulos DAO, em junho de 2023. É apoiada por uma comunidade de profissionais financeiros e desenvolvedores diversificados.

Para atrair liquidez suficiente, a Centrifuge propôs anteriormente à Aave comunidadepara alocar uma parte das stablecoins detidas pelo Tesouro da Aave em investimentos RWA de baixo risco através do Centrifuge Prime. Centrifuge afirmou em um entrevistacom The Defiant que expandir a escala operacional do Prime atualmente é sua principal prioridade.

Além disso, a Centrifuge associou-se à empresa de gestão de ativos Anemoy paralançamentouma plataforma de gestão de fundos em março deste ano, com o objetivo de trazer fundos de crédito para a blockchain pública. Posteriormente, uma entidade não identificada do ecossistema Celo investiu $100,000 no tesouro tokenizado através da Anemoy e alocou um adicional de $1 milhão para futuros desdobramentos. A Anemoy também se integrou com a empresa de gestão de fundos Trident Trust, cuja visão é liderar esforços em estruturas de fundos automatizados on-chain para gerir seus fundos profissionais BVI regulados baseados na Centrifuge.

O token nativo da Centrifuge, CFG, serve como mecanismo de governança on-chain, permitindo aos detentores de CFG gerir o desenvolvimento do protocolo Centrifuge. Além disso, o CFG é utilizado para pagar taxas de transação na cadeia Centrifuge, e os detalhes da tokenomics podem ser encontrados em Documentação da CentrifugeDo ponto de vista do preço do token, a CFG mostrou uma tendência geral de queda no último mês, com um preço de $0.6581 USD no momento da escrita.

Vale a pena notar que 81% do fornecimento em circulação da CFG corresponde ao fornecimento total, o que significa que a maioria dos tokens já está em circulação no mercado secundário e não há muita pressão de venda da equipe do projeto ou das instituições.

Antecedentes da Equipa e Financiamento

Centrifuge é a quarta startup fundada por um grupo de "veteranos de startups" do Vale do Silício, estabelecida em 2017 por três co-fundadores: Lucas Vogelsang, Maex Ament e Martin Quensel. Maex Ament deixou a empresa em 2019. Todos os três co-fundadores são profissionais nas indústrias de blockchain e finanças com experiência extensiva.

A equipa fundadora anteriormente co-criou e operou a Taulia, uma plataforma de serviços de financiamento da cadeia de abastecimento ao nível empresarial que proporcionava apoio eficiente ao financiamento da cadeia de abastecimento a empresas Fortune 2000 em todo o mundo. No entanto, apesar da ajuda da Taulia na redução do custo de capital para pequenas e médias empresas (PMEs), essas empresas ainda enfrentavam muitos obstáculos de financiamento. Por exemplo, não conseguiam aceder diretamente a recursos de liquidez abertos e tinham de depender de sistemas bancários tradicionais com as suas elevadas taxas intermédias. Além disso, a falta de um local de negociação transparente dificultava o acesso ao financiamento. Assim, estabeleceram a Centrifuge para reduzir ainda mais os custos de financiamento para PMEs.

Atualmente, as equipes de engenharia e produto da empresa estão sediadas em Berlim, Alemanha, enquanto as atividades comerciais estão principalmente concentradas em São Francisco, EUA. A equipe inteira da Centrifuge cresceu para aproximadamente 56 pessoas, cobrindo vários campos, como blockchain, finanças e direito regulatório.

Desde a sua criação em 2017, a Centrifuge completou cinco rondas de angariação de fundos.

Em março de 2018, a Centrifuge garantiu um investimento de $3.8 milhões da Mosaic Ventures e BlueYard Capital.

Em 2019, a Centrifuge anunciou uma nova rodada de financiamento liderada pela Crane Venture Partners, arrecadando $3.7 milhões. A Atlantic Labs, Inflection Capital, Robert Leshner da Compound e a Fabric Ventures também se juntaram como novos investidores.

Em fevereiro de 2021, a Centrifuge arrecadou $4.3 milhões com a Galaxy Digital e a IOSG liderando o investimento. Outros participantes incluíram Rockaway, Fintech Collective, Moonwhale, Distributed Capital, TRGC e HashCIB. Em maio do mesmo ano, a Centrifuge anunciou uma parceria estratégica de $3 milhões com a BlockTower.

Em novembro de 2022, a Centrifuge concluiu uma rodada estratégica de financiamento de $4 milhões com investimentos da Coinbase Ventures, BlockTower, Scytale e L1 Digital. BlockTower e MakerDAO, alegadamente, criaram um pool de $220 milhões na Centrifuge.

Em 17 de abril de 2024, a Centrifuge anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento da Série A de $15 milhões, com a ParaFi Capital e a Greenfield liderando o investimento. Circle Ventures, IOSG Ventures, Arrington Capital, Spartan Group e Wintermute Ventures também participaram.

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