A competição de mercado intensifica-se à medida que as finanças tradicionais entram na arena e as stablecoins que geram rendimento aumentam. Tether e Circle exploram o “Plano B”, enquanto a Coinbase pressiona por reformas de “juros on-chain”.

Os pagamentos globais estão a passar por uma revolução, e as stablecoins estão no centro desta transformação. Estão a remodelar as transações transfronteiriças e a redefinir o futuro dos pagamentos. A Cobo está na vanguarda desta revolução. Está a construir a próxima geração de soluções de pagamento de stablecoin que abrangem infraestruturas de carteira, conformidade de risco e soluções financeiras geradoras de rendimento - uma infraestrutura de stablecoin tudo-em-um.

Ao escolher Cobo, os empreendedores podem concentrar-se na inovação do produto e no crescimento do utilizador, entrando rapidamente na onda da inovação financeira da moeda estável.

Caros leitores,

Bem-vindo à terceira edição do Stablecoin Weekly! O relatório desta semana irá mergulhar profundamente no mercado de stablecoins em rápida transformação.

Durante muito tempo, os emissores de stablecoins dependeram principalmente da receita gerada pela detenção de ativos de reserva indexados a moedas fiduciárias, como títulos do Tesouro dos EUA. No entanto, este modelo de lucro tradicional está a enfrentar sérios desafios. A incerteza das altas taxas de juros, o aumento da concorrência de mercado e a demanda dos utilizadores por rendimento estão a tornar difícil continuar a depender exclusivamente dos juros dos reservas.

Perante esta transformação, os principais intervenientes do mercado estão a explorar diferentes caminhos de crescimento. O gigante das moedas estáveis Tether escolheu uma estratégia de diversificação agressiva. Transita ativamente para uma empresa de investimento e expande-se para a agricultura, media, desporto e até tecnologias de vanguarda. A Tether também investiu estrategicamente alguns lucros em ativos digitais como o Bitcoin. Em 2024, a Tether alcançou mais de $13 mil milhões em lucros, o que proporcionou uma base sólida para a sua estratégia de diversificação.

Por outro lado, a Circle está focada em fortalecer o seu core business e infraestrutura tecnológica, como o lançamento do SDK USDCKit para simplificar integrações de pagamento e preparar-se para um IPO. A Circle parece estar focada num ambiente regulatório mais claro, especialmente no que diz respeito ao “interesse on-chain”. O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, recentemente pediu publicamente reformas legislativas para permitir que o interesse de reserva seja distribuído diretamente aos detentores.

De destacar que o aumento das moedas estáveis que geram rendimento está a aumentar a pressão competitiva sobre as moedas estáveis tradicionais. O JPMorgan espera que a quota de mercado das moedas estáveis que geram rendimento cresça significativamente. Entretanto, instituições financeiras tradicionais como a Northern Trust, ICE e Mastercard estão a entrar no mercado para explorar a aplicação de moedas estáveis e ativos tokenizados.

Como apontou Shawn, da Capital da Alcachofra, as stablecoins são semelhantes aos fundos de mercado monetário (MMFs), e o seu valor final dependerá dos seus casos de uso práticos, como pagamentos transfronteiriços, DeFi e a economia digital mais ampla.

O atual mercado de moedas estáveis está em um período crítico de transformação. Modelos de lucro tradicionais orientados por juros estão sendo reavaliados, e a diversificação, inovação tecnológica e aplicações práticas serão a chave para a competição futura. Esta edição do boletim informativo irá aprofundar essas tendências e desenvolvimentos para oferecer mais insights.

Focus Insights

🎯 Stablecoins como os Fundos de Mercado Monetário (FMMs) do Mundo Digital

Shawn da Artichoke Capital oferece uma comparação esclarecedora em seu artigo Stablecoins e os paralelos com os Fundos de Mercado Monetário, sugerindo que as stablecoins são como os fundos de mercado monetário (MMFs) do mundo digital. Esta analogia captura perfeitamente a semelhança entre essas duas ferramentas financeiras na resolução de problemas semelhantes em diferentes épocas.

No início da década de 1970, o sistema financeiro dos EUA tinha uma clara lacuna de eficiência: as contas correntes não rendiam juros e as opções de poupança corporativa eram limitadas. O mercado precisava de uma solução e assim nasceram os MMFs. Eles forneceram às empresas uma maneira eficiente de gerir o dinheiro, contornando regulamentações bancárias desatualizadas.

Hoje, os MMFs detêm mais de $7.2 trilhões em ativos e tornaram-se uma pedra angular do sistema financeiro.

A história está a repetir-se com as moedas estáveis. As moedas estáveis abordam pontos de dor semelhantes na economia digital e servem como uma versão digital do dólar. A maioria das moedas estáveis está ligada ao dólar, estendendo naturalmente a influência do dólar dos EUA para o espaço digital global.

Como os MMFs, as moedas estáveis mantêm um valor relativamente estável e servem como ferramentas para manter fundos ociosos. No entanto, a diferença chave é que as moedas estáveis são baseadas na tecnologia blockchain, tornando-as sem permissão - qualquer pessoa com uma carteira de criptomoeda pode manter e negociar moedas estáveis.

As preocupações enfrentadas pelas stablecoins hoje - riscos sistémicos, arbitragem regulatória e seu impacto na banca tradicional - são surpreendentemente semelhantes aos desafios enfrentados pelos MMFs em seus primeiros dias. A história tem mostrado que inovações financeiras que resolvem problemas do mundo real acabam por encontrar o enquadramento regulamentar adequado.

O verdadeiro potencial das stablecoins reside no seu papel como dólares digitais e na infraestrutura que proporcionam para as finanças descentralizadas (DeFi). As stablecoins podem ser vistas como o sistema circulatório do DeFi.

A curto prazo, as stablecoins podem servir principalmente utilizadores particulares e regiões fora dos EUA, especialmente aqueles com sistemas financeiros tradicionais ineficientes. A longo prazo, plataformas com grandes bases de utilizadores terão um papel decisivo na promoção da adoção.

A história financeira mostra que quando novas ferramentas abordam necessidades fundamentais de forma mais eficiente, a adoção tende a ocorrer mais rapidamente e de forma mais ampla do que o esperado. É importante notar que não devemos focar apenas no Bitcoin - as stablecoins podem ser a contribuição mais profunda das criptomoedas para a financeira tradicional.

🎯 Para além dos títulos do Tesouro: Estratégia de Diversificação da Tether

A gigante das moedas estáveis Tether está a passar por uma transformação estratégica. Conhecida por emitir a moeda estável USDT ligada ao dólar dos EUA, a empresa está agora a expandir ativamente para a diversificação fora do seu negócio principal. Esta mudança não é acidental, mas sim uma resposta às limitações do seu modelo de negócio atual e à crescente competição no mercado.

Durante muito tempo, a Tether lucrou principalmente com a renda gerada pelos seus massivos ativos de reserva USDT (atualmente mais de $140 biliões, incluindo mais de $113 biliões em obrigações do Tesouro dos EUA). No entanto, este modelo tem tetos de crescimento inerentes. Dependendo apenas da renda de juros das obrigações do Tesouro já não é sustentável, especialmente face a futuras flutuações das taxas de juro e condições macroeconómicas incertas. Além disso, as pressões regulamentares limitam a capacidade da Tether de partilhar os lucros das reservas diretamente com os detentores de USDT. Isto coloca-a em desvantagem em comparação com as instituições financeiras tradicionais.

Entretanto, o surgimento de stablecoins com rendimento está a criar uma concorrência crescente para a Tether. Estas stablecoins, que oferecem retornos de juros aos detentores, espera-se que capturem uma parte significativa da quota de mercado, com JPMorgan prevê que a sua quota cresça de 6% para 50%. Isto representa um grande desafio para moedas estáveis tradicionais como USDT, que não podem oferecer retornos semelhantes.

Para enfrentar este desafio, a Tether está ativamente à procura de novos motores de crescimento, com uma estratégia clara de diversificação que abrange várias indústrias:

• Aumentando a sua participação na empresa agrícola latino-americana Adecoagro (AGRO) para 70%. Esta é vista como uma jogada estratégica na economia real e na alocação diversificada de ativos.

• Adquirir uma participação na empresa de mídia italiana Be Water, com o objetivo de explorar conteúdo digital e tecnologias emergentes.

• Compra de uma participação minoritária no clube de futebol italiano Juventus FC, tentando integrar ativos digitais com a indústria esportiva e expandir sua influência de marca.

• Grandes investimentos na plataforma de vídeo Rumble e na empresa de interface cérebro-computador Blackrock Neurotech. Isso reflete seu interesse em tecnologias de vanguarda e inovação.

Estes esforços de diversificação visam reduzir o risco empresarial, diminuir a dependência de uma única emissão de stablecoin e gestão de reservas, e abrir novas vias de lucro potencialmente mais elevado. Tudo isto garante a sustentabilidade a longo prazo da empresa. É de salientar que a Tether alcançou mais de $13 mil milhões em lucros em 2024, o que proporciona uma base financeira sólida para a sua estratégia agressiva de diversificação.

🎯 Stablecoins devem render juros: CEO da Coinbase pede reforma legislativa

No seu artigo " Desbloquear o Interesse On-Chain é uma Situação Vantajosa,” O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, defende que os EUA devem alterar a legislação sobre stablecoins para permitir que os consumidores ganhem juros dos ativos de reserva, assim como as contas bancárias tradicionais. O quadro legal atual está desatualizado, limitando artificialmente o potencial das stablecoins e prejudicando os consumidores comuns e a economia dos EUA.

As stablecoins são tipicamente 1:1 apoiadas por moedas fiduciárias como o dólar dos EUA, com os emissores a investir esses ativos de reserva em instrumentos de baixo risco como títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo. O juro gerado é geralmente retido pelo emissor. A ideia central do "juro on-chain" é distribuir diretamente o juro gerado a partir destas reservas aos detentores de stablecoins, semelhante a uma conta corrente remunerada.

No entanto, as barreiras regulatórias têm dificultado este fluxo natural. A principal razão é que as leis existentes não acompanharam o desenvolvimento tecnológico. Ao contrário das contas poupança tradicionais que geram juros, atualmente as stablecoins não beneficiam das mesmas isenções ao abrigo das leis de valores mobiliários, o que dificulta o pagamento de juros aos utilizadores. Deve ser criada nova legislação sobre stablecoins para remover obstáculos e permitir que as stablecoins regulamentadas ofereçam juros diretamente aos consumidores, permitindo-lhes funcionar como contas poupança normais, sem divulgações excessivas e implicações fiscais.

Porque esta mudança é crucial:

• Os consumidores dos EUA poderiam ganhar perto das taxas de mercado (4,75%) em vez dos magros retornos das contas bancárias (0,41%).

• Os não bancarizados em todo o mundo poderiam aceder à estabilidade e ao rendimento do dólar dos Estados Unidos apenas com um telemóvel.

• Fortalecer o papel do dólar e atrair usuários globais para o ecossistema do dólar dos EUA.

As barreiras atuais são simplesmente devido ao atraso regulamentar—contas de verificação tradicionais podem pagar juros, e as stablecoins regulamentadas devem receber o mesmo tratamento.

Regulação & Conformidade

🏛️O regulador financeiro do Reino Unido emitirá licenças formais para empresas de criptomoeda a partir de 2026

Pontos-chave:

• A Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido (FCA) planeia começar a emitir licenças formais a empresas de criptomoedas no próximo ano, após consultas da indústria e a implementação de novas regras.

• Centenas de empresas anteriormente não conseguiram garantir o registo ao abrigo do regime temporário da FCA; o próximo quadro será mais rigoroso e abrangente.

Porque é Importante:

• Esta marca uma mudança de registo temporário para um regime de licenciamento completo no Reino Unido. Oferece percursos de conformidade claros para emissores e bolsas de stablecoin.

• Embora o nível de entrada seja elevado, as empresas em conformidade beneficiarão de um ambiente operacional mais estável e previsível.

Lançamento de Produtos

👀Circle Lança SDK USDCKit para Simplificar Pagamentos e Automação USDC

Pontos-chave:

• A Circle lançou o USDCKit, um SDK para desenvolvedores que simplifica os pagamentos em USDC, automatiza fluxos de trabalho e fortalece a conformidade em todas as Carteiras Circle.

• Ao oferecer ferramentas pré-construídas e intuitivas, o USDCKit reduz a complexidade da integração e permite às empresas expandir os pagamentos em USDC de forma mais eficiente.

Porque é Importante:

• À medida que os pagamentos em stablecoins ganham tração, o USDCKit oferece aos desenvolvedores ferramentas escaláveis para se concentrarem na construção de produtos em vez da infraestrutura.

• Adaptado para PSPs e plataformas de remessas transfronteiriças, o SDK suporta alto rendimento, fluxos de fundos automatizados, transferências USDC entre cadeias e conformidade melhorada, reduzindo tanto os custos operacionais como o tempo de entrada no mercado.

👀Northern Trust para Fornecer Custódia e Gestão de Numerário para Emissor de Stablecoin de Financiamento Comercial Haycen

Pontos chave:

• O gigante financeiro Northern Trust irá oferecer serviços de custódia e de caixa à Haycen, um emissor de stablecoin focado no financiamento comercial.

• Haycen fornece soluções baseadas em stablecoin para credores não bancários no comércio global e é apoiado pelo financiamento do governo do Reino Unido.

Porque é Importante:

• Destaca a crescente confiança institucional nos casos de uso de stablecoin no âmbito do comércio financeiro - um setor pronto para a modernização.

• Com o financiamento global do comércio ainda dependente em grande parte de fluxos de trabalho manuais, a solução da Haycen oferece liquidação em tempo real e reduz o atrito para transferências transfronteiriças em um mercado de mais de $2T.

👀 ICE (Parent of NYSE) para explorar o USDC da Circle e fundos tokenizados para novos produtos financeiros

Pontos-chave:

• A ICE planeia explorar os casos de uso para USDC e o fundo de mercado monetário tokenizado USYC em toda a sua bolsa de derivados, câmaras de compensação e outras plataformas.

• Esta é parte de uma tendência mais ampla entre as instituições financeiras dos EUA que integram moedas estáveis e ativos tokenizados, em meio à melhoria da clareza regulatória.

Porque é Importante:

• Reflete a aceleração da adoção do TradFi da infraestrutura de blockchain e ativos digitais.

• Um marco importante na convergência das finanças tradicionais (TradFi) e das finanças descentralizadas (DeFi), impulsionado pelo progresso regulamentar.

👀USD₮0 é lançado na Unichain, melhorando a eficiência do DeFi

Pontos chave:

• USD₮0, uma variante cross-chain da maior moeda estável do mundo, USD₮, está agora disponível na Unichain.

• Os utilizadores da Unichain beneficiam de menor deslizamento, taxas reduzidas, negociações mais rápidas e alocação de capital mais eficiente.

• USD₮0 é implementado sob o padrão ERC-7802, garantindo consistência em toda a rede Superchain.

• O Stargate Finance permite o acesso à liquidez USD₮ em outros rollups e protocolos no ecossistema Superchain através do USD₮0 bridged.

Mastercard a construir uma rede alimentada por blockchain para se tornar no "Venmo da cripto"

Pontos-chave:

• A Mastercard está a expandir as suas capacidades de blockchain e criptomoeda para melhor servir os consumidores e instituições financeiras.

• Tem como objetivo replicar o seu modelo tradicional de rede de cartões on-chain, permitindo pagamentos de ativos digitais sem interrupções. A sua iniciativa de “rede de múltiplos tokens” inclui parcerias com o JPMorgan e o Standard Chartered.

Porque é Importante:

• Esta medida visa otimizar os fluxos de capital entre as finanças tradicionais e as finanças descentralizadas, eliminando lacunas nos quadros de conformidade e na experiência do utilizador. Posiciona a Mastercard como um fornecedor-chave de infraestrutura no espaço cripto, potencialmente estabelecendo vantagens competitivas semelhantes às dos pagamentos tradicionais.
• À medida que o cenário regulatório se torna mais claro e as instituições financeiras tradicionais demonstram um interesse crescente em ativos digitais, a posição estratégica da Mastercard tende a beneficiar do crescimento do setor e pode ajudar a impulsionar uma adoção mais ampla de ativos digitais.

Adoção de Mercado

O fornecimento de stablecoins baseadas em Ethereum atinge recorde, ultrapassando $132.4B

Pontos-chave:

• O fornecimento total de stablecoins da Ethereum atingiu um novo recorde, ultrapassando os $132.4B pela primeira vez em quase três anos.

• Apenas no último dia, o fornecimento aumentou em $321M; ao longo do último mês, subiu quase $2.8B.

• O limite de mercado global de stablecoins agora excede os $200B: USDT lidera com $142B, seguido por USDC com $49B.

• Ethereum representa 58% de todas as stablecoins, seguido por Tron (31%) e BNB Chain (3%).

Treasurys Tokenizados Veem Crescimento de Mais de 500% ao Ano, Ainda Apenas 2% do Mercado de Moedas Estáveis

Pontos chave:

• A capitalização de mercado dos Tesouros dos EUA tokenizados disparou de $800M para $5.2B—crescendo $1B em apenas duas semanas, impulsionada pelas ofertas da BlackRock e Securitize.

• Enquanto os emissores de stablecoin como a Tether beneficiam dos rendimentos das reservas, passar os rendimentos aos utilizadores desencadeia obrigações regulatórias mais rigorosas.

• A incerteza regulatória e as regras complexas de conformidade são barreiras-chave para uma adoção mais ampla da dívida governamental tokenizada.

🌱Ripple associa-se à Chipper Cash para melhorar os pagamentos africanos via XRP

Pontos Chave:

• A Ripple uniu-se à Chipper Cash para alavancar XRP e Pagamentos da Ripple para transações transfronteiriças em África.

• Chipper Cash serve 5 milhões de utilizadores em nove países; a integração permite remessas globais 24/7.

• O papel da XRP como ponte de pagamentos globais é ainda mais reforçado, ajudando a resolver ineficiências e custos elevados nos sistemas legados de África.

Ouro tokenizado atinge o recorde de $1,4B de capitalização de mercado e $1,6B em volume

Pontos-chave:

• O ouro tokenizado atingiu uma capitalização de mercado de $1.4B e um volume de 24h de $1.6B, liderado pelo XAUT da Tether ($749M) e pelo PAXG da Paxos ($653M). Os preços do ouro físico acima de $3,000/oz têm impulsionado a demanda.

• O mercado mais amplo de moedas estáveis atingiu $231B após 18 meses de crescimento consistente. A dominância do USDT está diminuindo (62.1%), enquanto o USDC aumentou 7% para quase $60B.

• O USDtb da Ethena atraiu mais de $1B em ativos, classificando-o como o 8º maior stablecoin. O quadro MiCA está impulsionando o crescimento do stablecoin euro; o EURC da Circle subiu 30% para $157M, comandando agora 45% do mercado de stablecoins em euros.

• O ouro tokenizado reflete a crescente procura por ativos seguros.

• O mercado de stablecoins está a tornar-se cada vez mais diversificado, à medida que as dinâmicas regionais e a conformidade com o quadro MiCA abrem novas oportunidades.

Capital Moves

💰Tether Aumenta Participação na Agroindústria Latino-Americana Adecoagro para 70%

Pontos-chave:

• A Tether aumentou a sua participação na Adecoagro de 51% para 70%, adquirindo ações a $12.41 cada. As ações subiram 7% antes da abertura do mercado para $11.95.

• Tether também investiu €10M por uma participação de 30.4% na empresa de mídia italiana Be Water.

Porque é Importante:

• Destaca a diversificação estratégica da Tether para além do cripto, visando setores sustentáveis que geram rendimento.

• A exposição diversificada fortalece a posição global da Tether e pode atrair mais interesse de investidores tradicionais.

💰Círculo Taps Investment Banks para Avançar nos Planos de OPI, com o Objetivo de Arquivar no Final de Abril

Pontos Chave:

• O limite de mercado do USDC — uma vez acima de $50B antes da crise do SVB — recuperou-se para cerca de $60B. No entanto, a receita da Circle depende fortemente de juros.

• A avaliação da Circle caiu de $9B em fevereiro de 2022 para cerca de $5B nos mercados secundários; o IPO está visando uma avaliação de $4–5B.

Porque é Importante:

• A OPI da Circle testará a confiança dos investidores nos modelos de negócios de stablecoin, especialmente dada a sua dependência de receitas baseadas em juros (99% da receita total).

• A legislação em curso sobre stablecoins nos EUA oferece à Circle um potencial vento de cauda ao criar um ambiente regulatório mais claro.

• À medida que a concorrência no setor das stablecoins aquece com a crescente participação tanto de empresas de criptomoedas como de instituições financeiras tradicionais, a Circle enfrenta uma pressão crescente para mostrar as suas capacidades de diversificação de negócios para manter a confiança dos investidores.

💰Tether Adiciona 8.888 Bitcoins no Q1, Total de Participações Alcança 92.646 BTC

Pontos-chave:

• Tether adquiriu 8.888 BTC no 1º trimestre de 2025 a $735M.

• A Tether detém atualmente mais de 92.647 BTC - no valor de cerca de $7.8 biliões - como parte da sua estratégia em curso, lançada em maio de 2023, para investir 15% dos lucros trimestrais em reservas de Bitcoin.

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