Регулювання стейблкоїнів у новій парадигмі: як законопроєкт «GENIUS» перетворює глобальний ринок стейблкоїнів

США офіційно встановили регуляторну структуру для цифрових стейблкоїнів, що означає, що емітенти стейблкоїнів стикнуться з новими викликами. Законопроект «GENIUS» (Закон про керівництво та встановлення національного інноваційного законодавства США для стейблкоїнів) має на меті створити всебічну правову та регуляторну систему для платіжних стейблкоїнів, щоб сприяти фінансовим інноваціям, захистити споживачів, зміцнити валютний суверенітет та підтримувати фінансову стабільність.

Основний зміст закону «GENIUS»

Цей законопроект регулює випуск стейблкоїнів, вимагаючи, щоб лише уповноважені емітенти могли випускати стейблкоїни в США. Законопроект встановлює двохступеневу систему регулювання: емітенти з обсягом випуску понад 10 мільярдів доларів підлягають федеральному регулюванню, а ті, що нижче цієї суми, можуть вибрати регулювання на рівні штату.

Законопроект вимагає 100% резервування, випускники повинні мати принаймні один долар ліцензованих резервів на кожен долар стейблкоїна. Ліцензовані резерви включають монети та валюти, банківські депозити, короткострокові державні облігації, угоди зворотного викупу, фонди грошового ринку, резервні депозити центрального банку тощо.

Видавці повинні регулярно розкривати процедури викупу стейблкоїнів, невиплачені стейблкоїни та склад резервів. Закон також класифікує платежі стейблкоїнів як фінансові установи відповідно до Закону про банківську таємницю, вимагаючи від них створення програм відповідності протидії відмиванню грошей та санкцій.

Вплив на USDT та компанію Tether

USDT є одним із найпредставничіших стейблкоїнів на ринку криптовалют. Цей законопроект серйозно обмежить розвиток USDT, компанії Tether буде важко повністю відповідати вимогам комплаєнсу. Основні причини включають:

1. Резерви USDT наразі менше 100%, що не відповідає вимогам закону.

2. Аудиторська компанія Tether не відповідає стандартам Комісії з цінних паперів і бірж США.

3. Потрібно продати нелегальні активи, такі як біткойн, дорогоцінні метали, корпоративні векселі тощо.

4. Важко підтримувати щомісячне регулярне розкриття та строгі вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей.

Якщо компанія Tether не зможе виконати вимоги, їй загрожують серйозні санкції. USDT може бути визнано "незаконним платіжним засобом", Tether може бути заборонено випускати, продавати або надавати послуги з торгівлі на території США, а також їй можуть загрожувати величезні штрафи.

Відмінності від Гонконгського «стейблкоїн» регламенту

Гонконг запровадить "Правила стейблкоїн" 1 серпня 2025 року. Регулювання в обох регіонах має розбіжності в наступних аспектах:

1. Вимоги до допуску емітентів різні. У США вимога - бути зареєстрованою юридичною особою в США або іноземною юридичною особою, зареєстрованою через OCC, Гонконг дозволяє компаніям, зареєстрованим у Гонконзі, або визнаним закордонним банкам.

2. Вимоги до резервних активів різні. У США це лише готівка та короткострокові державні облігації США, у Гонконгу вимоги до суворої відповідності з прив'язаною монетою.

3. Прозорість та стандарти аудиту різні. США вимагають від PCAOB сертифікованих установ проведення щорічного аудиту, а Гонконг лише вимагає "незалежного аудиту".

4. Різна суворість покарань за правопорушення. У США покарання суворіші, максимальний штраф може становити 1 мільйон доларів на день.

В цілому, політика Гонконгу є більш інклюзивною, тоді як США більше зосереджуються на підтримці гегемонії долара.

Перспективи на майбутнє

«GENIUS закон» встановлює ключовий період для компанії Tether. Якщо не вдасться пройти американську відповідність, розширення глобальної частки ринку USDT буде обмежено. У майбутньому можуть виникнути такі ситуації:

1. Tether використовує стратегію "офшорної екосистеми", щоб уникнути регульованих регіонів.

2. Через втрату довіри до ринку виникають ризики, які стискаються іншими відповідними стейблкоїнами.

3. Підтримка стану "ні холодно, ні жарко", існуючи в певних сценах, але важко відновити домінуючу позицію.

В цілому, законопроєкт «GENIUS» та Гонконгський «Порядок стейблкоїнів» обидва зосереджені на регулюванні випуску стейблкоїнів, забезпечуючи права інвесторів через механізм викупу та вимоги до обов'язкового розкриття інформації. Незважаючи на різницю в деталях, обидва прагнуть забезпечити сувору захист для інвесторів.