Порівняння алгоритмів контрактів CEX та DEX: Hyperliquid, Binance та OKX
У березні 2025 року контракт JELLYJELLY спричинив ринкові заворушення на певній децентралізованій торговій платформі. Ціна контракту різко зросла на 429% за короткий проміжок часу, майже викликавши масове ліквідування. Якщо ліквідація відбудеться, короткі позиції будуть зараховані до ліквідного фонду на блокчейні, що призведе до величезних коливань збитків. Тим часом певна централізована біржа рідко швидко запустила торгівлю безстроковими контрактами JELLYJELLY.
На порозі кризи, валідатори децентралізованої платформи терміново голосують за втручання, примусово знімаючи з обігу, закриваючи позиції та заморожуючи交易. Ця подія викликала сумніви в крипто-спільноті щодо "децентралізованих" бірж, а також виявила одну з основних проблем: які фактори визначають ціну на децентралізованій платформі? Хто несе ризики? Чи дійсно алгоритм є нейтральним?
Ця стаття використає цю подію як точку відліку для порівняльного аналізу алгоритмічних відмінностей у основних механізмах безстрокових контрактів на трьох основних платформах, а також обговорить фінансові концепції та механізми передачі ризику, які стоять за ними.
Торговля безстроковими контрактами складається з трьох основних елементів:
Індексна ціна: відстежує зміни цін на спотовому ринку, служить теоретичною базою.
Позначена ціна: використовується для розрахунку нереалізованого прибутку та збитків, ліквідації та інших ключових подій.
Фінансова ставка: економічний механізм, що з'єднує спотовий та ф'ючерсний ринки, спрямовує ціну контракту до повернення до спотової ціни.
Механізм контролю маркерної ціни є основою контрактної торгівлі. Ключем до певної децентралізованої платформи є забезпечення того, щоб маркерна ціна не піддавалася маніпуляціям і була перевіряється. Ця платформа була оптимізована на основі алгоритмів певної централізованої біржі, щоб ціна могла швидко повернутися до ринкової ціни в екстремальних ринкових умовах.
Порівняння індексної ціни / ціни оракула
Індексна ціна певної децентралізованої платформи називається ціною oracle, повністю незалежною від власного ринку, що формується валідаторськими вузлами. Вона використовує метод зваженої медіани для протидії екстремальним коливанням цін, є більш стійкою до маніпуляцій, але швидкість оновлення є досить низькою (раз на 3 секунди). Ця механіка призначена для виключення аномальних значень і коливань, роблячи ціну більш плавною.
Різниця в механізмі позначення ціни та деталі алгоритму
Позначена ціна на деяких централізованих біржах розраховується на основі двох основних принципів: "гладкість цін" та "відображення глибини ринку". Вона поєднує в собі середню ціну між найкращими покупками/продажами на ринку контрактів, ціну угоди та ціну удару. Такий дизайн забезпечує плавні зміни позначеної ціни, стійкі до вколів, що підходить для стабільного розподілу великих коштів та арбітражних стратегій.
Інша централізована біржа використовує більш простий підхід, використовуючи лише середню ціну купівлі/продажу на ринку як джерело маркерної ціни. Цей алгоритм надзвичайно чутливий до незначних угод, що може призводити до різких коливань, що підходить для високочастотних трейдерів та короткострокових операцій.
Структура позначеної ціни на деякій децентралізованій платформі поєднує в собі обидва вищезазначені методи. Вона контролюється кількома вузлами і об'єднує три джерела цін: експоненційне ковзне середнє різниці між ціною від оракула та ціною в контракті, медіану між ціною покупки та продажу платформи та останньою ціною угоди, а також зважену медіану середньої ціни безстрокових контрактів від кількох централізованих бірж. Цей механізм формує певний рівень "Алгоритм демократії", посилюючи здатність до опору маніпуляціям.
Алгоритм фінансових витрат та механізм зворотного зв'язку ринкової поведінки
Деяка децентралізована платформа впровадила преміум-індекс у алгоритм ставки на капітал і використовує ціну оракула замість індексної ціни. Щоб компенсувати недоліки повернення ціни, ця платформа прийняла три особливі налаштування:
У крайніх випадках ставка фінансування може досягати 4%/годину
Комісія за використання коштів базується на ціні оракула, а не на маркованій ціні.
Щогодини стягується одна восьма від 8-годинної процентної ставки
Цей дизайн спрямований на прискорення повернення ціни, компенсуючи обмеження глибини книги замовлень.
У порівнянні, фінансова ставка певної централізованої біржі залежить від тривалого періоду розрахунку, поєднуючи глибину книги замовлень і процентні ставки по позиках, що забезпечує більш плавну вартість капіталу для інституційних інвесторів і середньо- та довгострокових трейдерів.
Іншого централізованого обмінника алгоритм фінансування відносно простий, заснований на відхиленнях між цінами на купівлю та продаж, що призводить до різких коливань фінансування, підходить для високочастотних, короткострокових агресивних стратегій.
Різні торгові платформи намагаються відповісти на питання, як встановити довіру до ринку, через свої алгоритми та механізми дизайну. Незалежно від того, чи прагнуть вони стабільності, чи приймають коливання, чи покладаються на консенсус в мережі, кожен підхід відображає специфічні ціннісні судження та ринкову філософію. У крайніх випадках все ще може бути необхідним людське втручання, що виявляє обмеження чисто алгоритмічних систем.
Майбутній фінансовий світ продовжить формуватися алгоритмами, але ми повинні усвідомлювати, що за кожним алгоритмом стоять ціннісні судження. Трейдери повинні обирати платформу, яка відповідає їхньому ризиковому профілю та торговій стратегії, одночасно зберігаючи повагу до ринку.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
13 лайків
Нагородити
13
3
Поділіться
Прокоментувати
0/400
LayerZeroHero
· 20год тому
Справжнє тестування трьох хеджування, партія Білий дає вже десять разів.
Безстрокові ф'ючерси Алгоритм великий PK: як CEX та DEX реагують на екстремальні умови
Порівняння алгоритмів контрактів CEX та DEX: Hyperliquid, Binance та OKX
У березні 2025 року контракт JELLYJELLY спричинив ринкові заворушення на певній децентралізованій торговій платформі. Ціна контракту різко зросла на 429% за короткий проміжок часу, майже викликавши масове ліквідування. Якщо ліквідація відбудеться, короткі позиції будуть зараховані до ліквідного фонду на блокчейні, що призведе до величезних коливань збитків. Тим часом певна централізована біржа рідко швидко запустила торгівлю безстроковими контрактами JELLYJELLY.
На порозі кризи, валідатори децентралізованої платформи терміново голосують за втручання, примусово знімаючи з обігу, закриваючи позиції та заморожуючи交易. Ця подія викликала сумніви в крипто-спільноті щодо "децентралізованих" бірж, а також виявила одну з основних проблем: які фактори визначають ціну на децентралізованій платформі? Хто несе ризики? Чи дійсно алгоритм є нейтральним?
Ця стаття використає цю подію як точку відліку для порівняльного аналізу алгоритмічних відмінностей у основних механізмах безстрокових контрактів на трьох основних платформах, а також обговорить фінансові концепції та механізми передачі ризику, які стоять за ними.
! Битва алгоритмів контрактів CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Огляд торгівлі безстроковими контрактами
Торговля безстроковими контрактами складається з трьох основних елементів:
Механізм контролю маркерної ціни є основою контрактної торгівлі. Ключем до певної децентралізованої платформи є забезпечення того, щоб маркерна ціна не піддавалася маніпуляціям і була перевіряється. Ця платформа була оптимізована на основі алгоритмів певної централізованої біржі, щоб ціна могла швидко повернутися до ринкової ціни в екстремальних ринкових умовах.
Порівняння індексної ціни / ціни оракула
Індексна ціна певної децентралізованої платформи називається ціною oracle, повністю незалежною від власного ринку, що формується валідаторськими вузлами. Вона використовує метод зваженої медіани для протидії екстремальним коливанням цін, є більш стійкою до маніпуляцій, але швидкість оновлення є досить низькою (раз на 3 секунди). Ця механіка призначена для виключення аномальних значень і коливань, роблячи ціну більш плавною.
Різниця в механізмі позначення ціни та деталі алгоритму
Позначена ціна на деяких централізованих біржах розраховується на основі двох основних принципів: "гладкість цін" та "відображення глибини ринку". Вона поєднує в собі середню ціну між найкращими покупками/продажами на ринку контрактів, ціну угоди та ціну удару. Такий дизайн забезпечує плавні зміни позначеної ціни, стійкі до вколів, що підходить для стабільного розподілу великих коштів та арбітражних стратегій.
Інша централізована біржа використовує більш простий підхід, використовуючи лише середню ціну купівлі/продажу на ринку як джерело маркерної ціни. Цей алгоритм надзвичайно чутливий до незначних угод, що може призводити до різких коливань, що підходить для високочастотних трейдерів та короткострокових операцій.
Структура позначеної ціни на деякій децентралізованій платформі поєднує в собі обидва вищезазначені методи. Вона контролюється кількома вузлами і об'єднує три джерела цін: експоненційне ковзне середнє різниці між ціною від оракула та ціною в контракті, медіану між ціною покупки та продажу платформи та останньою ціною угоди, а також зважену медіану середньої ціни безстрокових контрактів від кількох централізованих бірж. Цей механізм формує певний рівень "Алгоритм демократії", посилюючи здатність до опору маніпуляціям.
! Битва алгоритмів контракту CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Алгоритм фінансових витрат та механізм зворотного зв'язку ринкової поведінки
Деяка децентралізована платформа впровадила преміум-індекс у алгоритм ставки на капітал і використовує ціну оракула замість індексної ціни. Щоб компенсувати недоліки повернення ціни, ця платформа прийняла три особливі налаштування:
Цей дизайн спрямований на прискорення повернення ціни, компенсуючи обмеження глибини книги замовлень.
У порівнянні, фінансова ставка певної централізованої біржі залежить від тривалого періоду розрахунку, поєднуючи глибину книги замовлень і процентні ставки по позиках, що забезпечує більш плавну вартість капіталу для інституційних інвесторів і середньо- та довгострокових трейдерів.
Іншого централізованого обмінника алгоритм фінансування відносно простий, заснований на відхиленнях між цінами на купівлю та продаж, що призводить до різких коливань фінансування, підходить для високочастотних, короткострокових агресивних стратегій.
! Битва алгоритмів контрактів CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Торгові стратегії, адаптовані до різних платформ, та фінансова філософія, що стоїть за ними
Центральна біржа: проектування раціонального регулювання
Інша централізована біржа: дизайн для трейдерів з інстинктом
Децентралізована платформа: дизайн структуралістів на блокчейні
! Битва алгоритмів контрактів CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Висновок
Різні торгові платформи намагаються відповісти на питання, як встановити довіру до ринку, через свої алгоритми та механізми дизайну. Незалежно від того, чи прагнуть вони стабільності, чи приймають коливання, чи покладаються на консенсус в мережі, кожен підхід відображає специфічні ціннісні судження та ринкову філософію. У крайніх випадках все ще може бути необхідним людське втручання, що виявляє обмеження чисто алгоритмічних систем.
Майбутній фінансовий світ продовжить формуватися алгоритмами, але ми повинні усвідомлювати, що за кожним алгоритмом стоять ціннісні судження. Трейдери повинні обирати платформу, яка відповідає їхньому ризиковому профілю та торговій стратегії, одночасно зберігаючи повагу до ринку.