Від буму до раціональності: шлях росту венчурного капіталу в криптоактивах
Вступ
Колись кожне оголошення про фінансування криптоактивів викликало у мене неймовірне хвилювання.
Кожен раунд посівного фінансування здається великою новиною. "Анонімна команда залучила 5000000 доларів для інноваційного DeFi протоколу!"
Я буду з захопленням вивчати фон засновників, глибоко досліджувати їхні спільноти, намагаючись зрозуміти, чим проект відрізняється від інших.
Час прийшов у 2025 рік. Ще одна новина про фінансування з'явилася на заголовках новин. Раунд A фінансування. 36 мільйонів доларів. Інфраструктура платежів стабільних монет.
Я класифікую це як "корпоративні рішення для блокчейну", а потім продовжую займатися іншими справами.
Не знаю, коли я став таким... практичним?
З 2020 року пізні угоди з ризиковими інвестиціями в криптоактиви вперше перевищили ранні угоди.
65% до 35%.
Цей коефіцієнт варто ретельно обміркувати.
Ця галузь колись базувалася на фінансуванні до раунду посівів, анонімні команди розробляли DeFi-протоколи для інновацій у простих умовах.
А зараз? Фінансування раунду A та подальші раунди сприяють потоку капіталу.
Що насправді змінилося?
Усе змінилося. Але знову ж таки, здається, що нічого не змінилося.
Зміни в криптовалютному венчурному капіталі
Венчурні інвестори в костюмах і черевиках. Проведення дью ділідженс подовжилося з кількох хвилин до кількох місяців.
Регуляторна відповідність. Впровадження установ.
Професійне представлення проекту, а не анонімні новини з громади.
Сувора процедура перевірки особи. Юридична команда. Практична модель доходу.
Деякі компанії зібрали 36 мільйонів доларів для "уніфікованих платіжних послуг на блокчейні". Інша компанія зібрала 7 мільйонів доларів для "платіжних послуг на основі стейблкойнів".
Це все інфраструктурні проекти. B2B рішення. Платформа корпоративного рівня.
Звичайний, прибутковий, масштабований бізнес.
Криптоактиви венчурного капіталу часто перебільшують цифри, давайте спочатку подивимося на реальні дані:
Перший квартал 2025 року: 446 угод на загальну суму інвестицій 4,9 мільярда доларів (порівняно з попереднім кварталом зростання на 40%).
Цього року: загалом залучено 77 мільярдів доларів, у 2025 році очікується досягнення 180 мільярдів доларів.
Однак проблема полягає в тому, що певний суверенний фонд інвестував 2 мільярди доларів у певну торгову платформу.
Це ідеально відображає поточне середовище венчурного капіталу: кілька великих угод спотворюють дані, а в цілому екосистема залишається млявою.
Згідно з даними певного дослідницького інституту, кореляція між ціною біткоїна та венчурною діяльністю — яка протягом багатьох років була надійною — у 2023 році зникла і досі не відновилася.
Біткойн встановив новий рекорд, тоді як венчурна діяльність залишається млявою. Як виявилося, коли інститути можуть купувати біткойн-ETF, їм не потрібно фінансувати ризикові стартапи для отримання доступу до криптоактивів.
Реальне тестування венчурного капіталу
Ризикові інвестиції в криптоактиви знизилися на 70% з пікового рівня 23 мільярдів доларів у 2022 році до лише 6 мільярдів доларів у 2024 році.
Кількість угод різко впала з 941 угоди в першому кварталі 2022 року до 182 угод у першому кварталі 2025 року.
Ще більш тривожним є те, що з 7650 компаній, які зібрали стартове фінансування з 2017 року, лише 17% пройшли до раунду A.
і лише 1% досягли раунду C.
Це зріла процедура венчурного інвестування в Криптоактиви, і для тих, хто думає, що свято триватиме вічно, це буде болісно.
Зміна акцентів в інвестуванні
Популярні сфери 2021-2022 років — ігри, NFT, DAO — майже зникли з інтересу венчурного капіталу.
У першому кварталі 2025 року компанії, що займаються побудовою торгівлі та інфраструктури, залучили більшість венчурного капіталу. Протоколи DeFi залучили 763 мільйони доларів. Тим часом, категорія Web3/NFT/DAO/ігор, яка колись домінувала за кількістю угод, тепер впала на четверте місце за розподілом капіталу.
Це свідчить про те, що венчурний капітал нарешті поставив прибутковий бізнес на чолі спекуляцій, керованих наративом.
Справжня інфраструктура, що сприяє торгівлі криптоактивами, отримала фінансування.
Програми, які фактично використовуються людьми, отримали фінансування.
Протоколи, які приносять реальний прибуток, отримали фінансування.
А іншим проектам буде все важче отримати капітальну підтримку.
Штучний інтелект також став основним конкурентом венчурного капіталу.
В порівнянні з ставками на криптоігри, інвестори більше схильні до AI-додатків з чітким шляхом доходу. Альтернативні витрати криптоорієнтованих додатків суттєво змістилися на користь проектів, які не можуть продемонструвати миттєву корисність.
Труднощі зростання стартапів
Давайте звернемо увагу на одну провокаційну статистику: рівень переходу криптоактивів з початкового раунду до раунду A становить лише 17%.
Це означає, що з кожних шести компаній, які залучають фінансування на стадії насіння, п'ять ніколи не зможуть отримати значне подальше фінансування.
У порівнянні, у традиційній технологічній галузі близько 25-30% компаній на стадії посіву можуть досягти стадії A, що підкреслює серйозність проблеми.
Криптоактиви мають суттєвий недолік у показниках успіху.
Чому? Тому що протягом багатьох років сценарій криптоактивів дуже простий: залучити венчурний капітал, створити, здавалося б, інноваційний продукт, випустити монету та забезпечити ліквідність виходу для роздрібних інвесторів. Венчурному капіталу не потрібно, щоб компанія справді зростала через раунди фінансування, оскільки публічний ринок забезпечить їм вихід.
Ця безпека вже зникла. Більшість токенів, випущених у 2024 році, торгуються лише за невелику частину своєї початкової оцінки. Токен певного протоколу випущений за повністю розмитою оцінкою в 6,5 мільярда доларів, а сьогодні впав на 80%. Проектів з місячним доходом понад 1 мільйон доларів залишилося небагато.
Коли шлях монети до лістингу доходить до кінця, справжня швидкість зростання починає поступово проявлятися. І результати не надто оптимістичні. Питання, яке тепер ставлять венчурні інвестори, абсолютно аналогічне тому, яке традиційні інвестори ставлять вже протягом десятиліть: "Як ви заробите?" та "Коли ви зможете досягти прибутку?" Це явно революційна концепція в сфері криптоактивів.
Тенденція централізації інвестицій
Хоча кількість угод значно знизилася, але розмір угод зазнав цікавих змін. З 2022 року медіана раунду Seed суттєво зросла, незважаючи на те, що загалом кількість компаній, які залучають фінансування, зменшилася.
Це свідчить про те, що індустрія інтегрується навколо менших, але більших ставок. Ера широкомасштабних посівних інвестицій закінчилася.
Інформація для засновників дуже чітка: якщо ви не в основному колі, ви, можливо, не отримаєте фінансування. Якщо ви не отримали фінансування від провідних фондів, ваші шанси на подальше фінансування значно зменшаться.
Ця централізація не обмежується лише фінансами.
Дані показують, що 44% компаній у портфелі одного з провідних венчурних капіталістів отримали участь цієї установи в наступних раундах фінансування.
Для іншого відомого венчурного капіталіста цей показник становить 25%. Найкращі фонди не тільки обирають переможців, а й активно забезпечують, щоб компанії в їхньому портфелі продовжували отримувати фінансування.
Висновок
Ми стали свідками перетворення від "революційного DeFi-протоколу" до "корпоративного блокчейн-рішення".
Чесно кажучи, така зміна викликає суперечливі почуття.
З одного боку, я сумую за тим хаосом. Різкими коливаннями. Тими анонімними командами з ніком, які збирали мільйони доларів на ідеї, що звучать як фантазії.
У тій божевільності є щось чисте. Лише будівельники та віруючі роблять ставки на майбутнє, яке навіть традиційні фінанси не можуть уявити.
Але з іншого боку, я став свідком занадто багатьох перспективних проектів, які зазнали невдачі через недостатні фундаментальні показники, і розумію, що така корекція є неминучою.
Протягом багатьох років венчурне фінансування криптоактивів працювало в основному неправильним чином. Стартапи могли залучати кошти лише за допомогою білого паперу, випускати монети для роздрібних інвесторів для отримання ліквідності, а потім називати це успіхом, незалежно від того, чи створили вони те, що насправді хочуть користувачі.
Результат - це екосистема, оптимізована для спекулятивних циклів, а не для створення вартості.
Зараз галузь переживає перехід від спекуляцій до сутності.
Ринок нарешті починає застосовувати ті стандарти продуктивності, які мали існувати з самого початку. Коли лише 17% компаній на стадії seed залучають фінансування на стадії A, це означає, що ефективність ринку нарешті наздогнала цю галузь, що колись підтримувалася надмірною наративною.
Усе це несе як виклики, так і можливості. Для засновників, які звикли залучати кошти на основі потенціалу токенів, а не бізнесових основ, нова реальність є жорстокою. Вам потрібні користувачі, доходи та чіткий шлях до прибутку.
Але для тих компаній, які будують рішення для реальних проблем і справжнього бізнесу, середовище ніколи не було таким хорошим. Конкуренція за фінансування зменшилась, інвестори більш зосереджені, а показники успіху стали чіткішими.
Спекулятивний капітал вже вийшов, залишивши справжні капітали, необхідні для стартапів. Залишилися інституційні інвестори, які не шукають наступну "гарячу монету" або спекулятивні інвестиції в інфраструктуру.
У цьому перетворенні виживші засновники та інвестори створять інфраструктуру для наступної глави криптоактивів. На відміну від попереднього циклу, цього разу основа буде закладена на бізнес-фундаменті, а не на механізмі токенів.
Золота лихоманка вже закінчилася. Справжні гірничі роботи тільки починаються.
Хоча я говорив, що ностальгую за тим хаосом? Але саме це потрібно Криптоактивам.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
10 лайків
Нагородити
10
3
Поділіться
Прокоментувати
0/400
CryptoTherapist
· 14год тому
давайте розглянемо цю фазу детоксикації ринку... бачимо здорові ознаки виходу з копіюму, чесно кажучи
Переглянути оригіналвідповісти на0
TrustlessMaximalist
· 14год тому
Нарешті вийшли на правильний шлях, це так заспокійливо.
Переглянути оригіналвідповісти на0
rekt_but_not_broke
· 14год тому
Дивлячись на це, торгувати концепціями гірше, ніж займатися реальними справами.
шифрування венчурного капіталу переходить до прагматизму, великі угоди ведуть нові тенденції в інвестиціях
Від буму до раціональності: шлях росту венчурного капіталу в криптоактивах
Вступ
Колись кожне оголошення про фінансування криптоактивів викликало у мене неймовірне хвилювання.
Кожен раунд посівного фінансування здається великою новиною. "Анонімна команда залучила 5000000 доларів для інноваційного DeFi протоколу!"
Я буду з захопленням вивчати фон засновників, глибоко досліджувати їхні спільноти, намагаючись зрозуміти, чим проект відрізняється від інших.
Час прийшов у 2025 рік. Ще одна новина про фінансування з'явилася на заголовках новин. Раунд A фінансування. 36 мільйонів доларів. Інфраструктура платежів стабільних монет.
Я класифікую це як "корпоративні рішення для блокчейну", а потім продовжую займатися іншими справами.
Не знаю, коли я став таким... практичним?
З 2020 року пізні угоди з ризиковими інвестиціями в криптоактиви вперше перевищили ранні угоди.
65% до 35%.
Цей коефіцієнт варто ретельно обміркувати.
Ця галузь колись базувалася на фінансуванні до раунду посівів, анонімні команди розробляли DeFi-протоколи для інновацій у простих умовах.
А зараз? Фінансування раунду A та подальші раунди сприяють потоку капіталу.
Що насправді змінилося?
Усе змінилося. Але знову ж таки, здається, що нічого не змінилося.
Зміни в криптовалютному венчурному капіталі
Венчурні інвестори в костюмах і черевиках. Проведення дью ділідженс подовжилося з кількох хвилин до кількох місяців.
Регуляторна відповідність. Впровадження установ.
Професійне представлення проекту, а не анонімні новини з громади.
Сувора процедура перевірки особи. Юридична команда. Практична модель доходу.
Деякі компанії зібрали 36 мільйонів доларів для "уніфікованих платіжних послуг на блокчейні". Інша компанія зібрала 7 мільйонів доларів для "платіжних послуг на основі стейблкойнів".
Це все інфраструктурні проекти. B2B рішення. Платформа корпоративного рівня.
Звичайний, прибутковий, масштабований бізнес.
Криптоактиви венчурного капіталу часто перебільшують цифри, давайте спочатку подивимося на реальні дані:
Перший квартал 2025 року: 446 угод на загальну суму інвестицій 4,9 мільярда доларів (порівняно з попереднім кварталом зростання на 40%).
Цього року: загалом залучено 77 мільярдів доларів, у 2025 році очікується досягнення 180 мільярдів доларів.
Однак проблема полягає в тому, що певний суверенний фонд інвестував 2 мільярди доларів у певну торгову платформу.
Це ідеально відображає поточне середовище венчурного капіталу: кілька великих угод спотворюють дані, а в цілому екосистема залишається млявою.
Згідно з даними певного дослідницького інституту, кореляція між ціною біткоїна та венчурною діяльністю — яка протягом багатьох років була надійною — у 2023 році зникла і досі не відновилася.
Біткойн встановив новий рекорд, тоді як венчурна діяльність залишається млявою. Як виявилося, коли інститути можуть купувати біткойн-ETF, їм не потрібно фінансувати ризикові стартапи для отримання доступу до криптоактивів.
Реальне тестування венчурного капіталу
Ризикові інвестиції в криптоактиви знизилися на 70% з пікового рівня 23 мільярдів доларів у 2022 році до лише 6 мільярдів доларів у 2024 році.
Кількість угод різко впала з 941 угоди в першому кварталі 2022 року до 182 угод у першому кварталі 2025 року.
Ще більш тривожним є те, що з 7650 компаній, які зібрали стартове фінансування з 2017 року, лише 17% пройшли до раунду A.
і лише 1% досягли раунду C.
Це зріла процедура венчурного інвестування в Криптоактиви, і для тих, хто думає, що свято триватиме вічно, це буде болісно.
Зміна акцентів в інвестуванні
Популярні сфери 2021-2022 років — ігри, NFT, DAO — майже зникли з інтересу венчурного капіталу.
У першому кварталі 2025 року компанії, що займаються побудовою торгівлі та інфраструктури, залучили більшість венчурного капіталу. Протоколи DeFi залучили 763 мільйони доларів. Тим часом, категорія Web3/NFT/DAO/ігор, яка колись домінувала за кількістю угод, тепер впала на четверте місце за розподілом капіталу.
Це свідчить про те, що венчурний капітал нарешті поставив прибутковий бізнес на чолі спекуляцій, керованих наративом.
Справжня інфраструктура, що сприяє торгівлі криптоактивами, отримала фінансування.
Програми, які фактично використовуються людьми, отримали фінансування.
Протоколи, які приносять реальний прибуток, отримали фінансування.
А іншим проектам буде все важче отримати капітальну підтримку.
Штучний інтелект також став основним конкурентом венчурного капіталу.
В порівнянні з ставками на криптоігри, інвестори більше схильні до AI-додатків з чітким шляхом доходу. Альтернативні витрати криптоорієнтованих додатків суттєво змістилися на користь проектів, які не можуть продемонструвати миттєву корисність.
Труднощі зростання стартапів
Давайте звернемо увагу на одну провокаційну статистику: рівень переходу криптоактивів з початкового раунду до раунду A становить лише 17%.
Це означає, що з кожних шести компаній, які залучають фінансування на стадії насіння, п'ять ніколи не зможуть отримати значне подальше фінансування.
У порівнянні, у традиційній технологічній галузі близько 25-30% компаній на стадії посіву можуть досягти стадії A, що підкреслює серйозність проблеми.
Криптоактиви мають суттєвий недолік у показниках успіху.
Чому? Тому що протягом багатьох років сценарій криптоактивів дуже простий: залучити венчурний капітал, створити, здавалося б, інноваційний продукт, випустити монету та забезпечити ліквідність виходу для роздрібних інвесторів. Венчурному капіталу не потрібно, щоб компанія справді зростала через раунди фінансування, оскільки публічний ринок забезпечить їм вихід.
Ця безпека вже зникла. Більшість токенів, випущених у 2024 році, торгуються лише за невелику частину своєї початкової оцінки. Токен певного протоколу випущений за повністю розмитою оцінкою в 6,5 мільярда доларів, а сьогодні впав на 80%. Проектів з місячним доходом понад 1 мільйон доларів залишилося небагато.
Коли шлях монети до лістингу доходить до кінця, справжня швидкість зростання починає поступово проявлятися. І результати не надто оптимістичні. Питання, яке тепер ставлять венчурні інвестори, абсолютно аналогічне тому, яке традиційні інвестори ставлять вже протягом десятиліть: "Як ви заробите?" та "Коли ви зможете досягти прибутку?" Це явно революційна концепція в сфері криптоактивів.
Тенденція централізації інвестицій
Хоча кількість угод значно знизилася, але розмір угод зазнав цікавих змін. З 2022 року медіана раунду Seed суттєво зросла, незважаючи на те, що загалом кількість компаній, які залучають фінансування, зменшилася.
Це свідчить про те, що індустрія інтегрується навколо менших, але більших ставок. Ера широкомасштабних посівних інвестицій закінчилася.
Інформація для засновників дуже чітка: якщо ви не в основному колі, ви, можливо, не отримаєте фінансування. Якщо ви не отримали фінансування від провідних фондів, ваші шанси на подальше фінансування значно зменшаться.
Ця централізація не обмежується лише фінансами.
Дані показують, що 44% компаній у портфелі одного з провідних венчурних капіталістів отримали участь цієї установи в наступних раундах фінансування.
Для іншого відомого венчурного капіталіста цей показник становить 25%. Найкращі фонди не тільки обирають переможців, а й активно забезпечують, щоб компанії в їхньому портфелі продовжували отримувати фінансування.
Висновок
Ми стали свідками перетворення від "революційного DeFi-протоколу" до "корпоративного блокчейн-рішення".
Чесно кажучи, така зміна викликає суперечливі почуття.
З одного боку, я сумую за тим хаосом. Різкими коливаннями. Тими анонімними командами з ніком, які збирали мільйони доларів на ідеї, що звучать як фантазії.
У тій божевільності є щось чисте. Лише будівельники та віруючі роблять ставки на майбутнє, яке навіть традиційні фінанси не можуть уявити.
Але з іншого боку, я став свідком занадто багатьох перспективних проектів, які зазнали невдачі через недостатні фундаментальні показники, і розумію, що така корекція є неминучою.
Протягом багатьох років венчурне фінансування криптоактивів працювало в основному неправильним чином. Стартапи могли залучати кошти лише за допомогою білого паперу, випускати монети для роздрібних інвесторів для отримання ліквідності, а потім називати це успіхом, незалежно від того, чи створили вони те, що насправді хочуть користувачі.
Результат - це екосистема, оптимізована для спекулятивних циклів, а не для створення вартості.
Зараз галузь переживає перехід від спекуляцій до сутності.
Ринок нарешті починає застосовувати ті стандарти продуктивності, які мали існувати з самого початку. Коли лише 17% компаній на стадії seed залучають фінансування на стадії A, це означає, що ефективність ринку нарешті наздогнала цю галузь, що колись підтримувалася надмірною наративною.
Усе це несе як виклики, так і можливості. Для засновників, які звикли залучати кошти на основі потенціалу токенів, а не бізнесових основ, нова реальність є жорстокою. Вам потрібні користувачі, доходи та чіткий шлях до прибутку.
Але для тих компаній, які будують рішення для реальних проблем і справжнього бізнесу, середовище ніколи не було таким хорошим. Конкуренція за фінансування зменшилась, інвестори більш зосереджені, а показники успіху стали чіткішими.
Спекулятивний капітал вже вийшов, залишивши справжні капітали, необхідні для стартапів. Залишилися інституційні інвестори, які не шукають наступну "гарячу монету" або спекулятивні інвестиції в інфраструктуру.
У цьому перетворенні виживші засновники та інвестори створять інфраструктуру для наступної глави криптоактивів. На відміну від попереднього циклу, цього разу основа буде закладена на бізнес-фундаменті, а не на механізмі токенів.
Золота лихоманка вже закінчилася. Справжні гірничі роботи тільки починаються.
Хоча я говорив, що ностальгую за тим хаосом? Але саме це потрібно Криптоактивам.