Огляд ринку

Останнім часом активи, які показували хороші результати, включають індекс Russell 2000, ціну на золото, фінансові акції та американські облігації, тоді як погано себе показали ефіріум, нафта та долар. Біткоїн і індекс Nasdaq 100 залишаються в основному на одному рівні.

Щодо американських акцій, наразі вони все ще в бичачому тренді, основний тренд спрямований вгору. Але в останні місяці року торгівельне середовище може бути обмежене через відсутність тем заробітків, а ринок може зіткнутися з обмеженнями в обсягах. Ринок продовжує знижувати прогнози прибутків за третій квартал.

Нещодавно оцінка знизилася, але відновлення також відбулося швидко, 21-кратний П/E все ще значно перевищує 5-річне середнє.

93% компаній індексу S&P 500 вже оприлюднили свої фінансові результати, 79% компаній перевищили очікування за прибутком на акцію, 60% компаній перевищили очікування за доходами. Акції компаній, які перевищили очікування, мають такі ж результати, як і в історії, але компанії, які не досягли очікувань, показують гірші результати.

Викуп компаній є найсильнішою технічною підтримкою на американському фондовому ринку, нещодавно активність викупу досягла рівня, вдвічі перевищуючого норму, приблизно 5 мільярдів доларів на день. Ця сила купівлі може зберігатися до середини вересня, після чого поступово зменшиться.

Великі технологічні акції влітку показали деяке ослаблення, головним чином через зниження очікувань щодо прибутків та зменшення ентузіазму до теми ШІ. Але ці акції все ще мають потенціал для довгострокового зростання, а простір для зниження цін обмежений.

Раніше ринок був дуже оптимістичним, наприклад, з жовтня минулого року до червня цього року коефіцієнт Шарпа індексу Nasdaq досяг 4. Але тепер ринковий коефіцієнт ціни до прибутку вищий, економічні та фінансові прогнози зростання повільніші, ринок також має вищі очікування щодо Федеральної резервної системи, тому ставлення до фондового ринку в найближчі кілька місяців може бути нейтральним.

Нещодавно голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл висловився на конференції в Джексон-Хоул, що ймовірність зниження процентних ставок у вересні зросла. Але Пауелл не натякнув на можливість одноразового зниження ставок на 50 базисних пунктів цього року, очікування ринку щодо зниження ставок цього року в основному залишилися незмінними.

Крипторинок реагує досить гостро, що може бути пов'язано з надмірним накопиченням коротких позицій та неоднозначним розумінням макроекономічних новин. Але наразі слід спостерігати, чи підтримує середовище крипторинок у досягненні нових максимумів; необхідні фактори, такі як пом'якшення макроекономічного середовища, підвищення схильності до ризику та криптоорієнтовані теми.

Грошові потоки

Китайський фондовий ринок продовжує падіння, але китайські концептуальні фонди протягом 12 тижнів показують чистий приплив, цього тижня чистий приплив склав 4,9 мільярда доларів, що є найвищим показником за останні п’ять тижнів. Це може бути зумовлено державними інвестиціями або довгостроковими фондами.

Проте згідно з даними клієнтів Goldman Sachs, з лютого відбувається постійне скорочення позицій в акціях A, а останнім часом основними покупками є акції H та китайських компаній.

Незважаючи на відновлення світових фондових ринків, ринок низькоризикових грошових фондів також протягом чотирьох тижнів демонструє приплив, загальний обсяг досягнув рекордних 6,24 трильйона доларів США, що свідчить про те, що ліквідність на ринку все ще залишається достатньою.

Стан державного боргу США заслуговує на увагу, очікується, що протягом десяти років він може досягти 130% ВВП, лише витрати на відсотки становитимуть 2,4% ВВП, що явно є нестійким.

Послаблення долара

Протягом минулого місяця індекс долара знизився на 3,5%, що є найшвидшим падінням з кінця 2022 року, що пов'язано з посиленням очікувань ринку щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою США. Якщо падіння долара буде занадто великим, це може вплинути на довгострокові арбітражні угоди, що, своєю чергою, пригнічує фондовий ринок.

Наступного тижня дві основні теми: інфляція та NVIDIA

Наступного тижня особливу увагу слід звернути на дані про ціни в США, такі як інфляція PCE, європейський CPI та токійський CPI, а також звіт Nvidia.

Ринок очікує, що місячний приріст основної інфляції PCE залишиться на рівні 0,2%, а особисті доходи та споживання зростуть відповідно на 0,2% та 0,3%, залишаючись на рівні червня. Це залишає простір для можливих несподіванок у бік зниження.

Прогноз фінансового звіту Nvidia

Виступ NVIDIA є барометром настроїв у сфері ШІ, технологічних акцій і навіть у всьому фінансовому ринку. Аналітики Уолл-стріт зберігають оптимістичні прогнози щодо цього фінансового звіту.

Основні очікувані показники:

• Доходи 28,6 мільярда доларів США, зростання порівняно з минулим роком на 110%, зростання в порівнянні з попереднім кварталом на 10%
• EPS 0.63 долара США, зростання в річному вимірі 133.3%, зростання в квартальному вимірі 5%
• Доходи центру обробки даних склали 24,5 мільярда доларів США, що на 137% більше в порівнянні з аналогічним періодом минулого року та на 8% більше в порівнянні з попереднім кварталом.
• Маржа прибутку 75.5%, на рівні з минулим кварталом

Зосередьте увагу:

1. Вплив затримки архітектури Blackwell Аналіз показує, що затримка в поставках становитиме максимум 4-6 тижнів, очікується, що поставки затягнуться до кінця січня 2025 року. Але цей новий продукт спочатку не був включений до прогнозу продуктивності на найближчий час, тому затримка не матиме великого впливу на показники за Q2 та Q3 2024 року.

2. Існуючий попит на продукти Хоча виробництво плат B100/B200 зменшилося, замовлення на H200 значно зросли. Очікується, що у другій половині 2024 року доходи від H200 складуть 23,5 мільярда доларів, що достатньо для компенсації втрат доходів від B100 та GB200.

3. Ступінь уповільнення динаміки Очікується, що доходи за 2025 фінансовий рік становитимуть 105,6 мільярдів доларів США, темпи зростання уповільняться з 126% минулого року до 73%. Темпи зростання за цей квартал додатково уповільняться з 2x% до діапазону 1x%.

4. Попит в Китаї Зверніть увагу на зміни в інтересах клієнтів після запуску H20, на конкурентоспроможність у порівнянні з вітчизняними конкурентами, а також на графік запуску B20 у 2025 році.

5. Зміна продуктового лінії Зміни в технічних характеристиках та способах охолодження нового продукту можуть вплинути на цінову спроможність.

6. Коливання цін на акції Нещодавно ціна акцій значно коливалася, наразі ринкова капіталізація становить 3,18 трильйона доларів США, а до історичного максимуму залишилося лише 7%. Оцінка перебуває на рівні медіани за останні три роки.

7. Гіпотеза бичка та ведмедя Goldman Sachs прогнозує, що на основі поточної ціни акцій, у сценарії бичачого ринку зростання становитиме 41%-89%, а в сценарії ведмежого ринку падіння становитиме 26%-61%.

8. Огляд Оцінка NVIDIA нейтральна, результати все ще задовільні, але найсильніша фаза вже минула. Найбільший ризик полягає в спростуванні наративу про ШІ, інші ризики пов’язані з макрофакторами. Наразі можна залишатися оптимістичними, оскільки проблеми в основному зосереджені на вирішуваному ланцюзі постачання, а не на стороні попиту. Перспективи попиту на ШІ, ймовірно, все ще на ранніх стадіях, довгострокова тенденція зростання не змінилась.