Генеральний директор Wintermute різко критикує застій у криптоіндустрії: боротьба за публічні ланцюги безглузда, зростання цін замість місії... закликає повернутися до духу крипто-панку

Чи дійсно криптоіндустрія поступово віддаляється від своїх початкових ідеалів? Генеральний директор Wintermute Евгеній Гаєвий нещодавно відкрито висловився, піддаючи гострій критиці конкуренцію між публічними ланцюгами, дизайн бірж та саму криптозалежність, пропонуючи низку гострих роздумів щодо всього сектору.
(Попередній контекст: CZ: AI зробить вас безробітними, криптовалюти — більше не потрібно працювати)
(Додатковий фон: Звіт Wintermute на 28 сторінок: розкриття потоків позаобігових коштів)

Зміст статті

• Боротьба за публічні ланцюги — безглузда: ніхто не переміг
• Стейблкоїни — лише невелика перемога, сутність залишається незмінною
• Постійні контракти важко масштабувати, справжня перешкода — ризиковий двигун
• Ціна переважає ідею, криптозалежність поступово деградує
• Економіка токенів «повністю зіпсована», закликаємо повернутися до перших принципів
• Відсутність інтересу на ринку — не обов’язково погано, справжні віруючі залишаться

Відомий криптовалютний маркетмейкер Wintermute, Евгеній Гаєвий, опублікував довгий пост на платформі X, у якому гостро критикує сучасний стан розвитку криптоіндустрії. Він називає себе «wishful cynic» (сподівливий цинік), з одного боку прямо вказуючи на застій у більшості секторів та деградацію ідеалів, з іншого — зберігаючи обережний оптимізм щодо майбутнього, закликаючи повернутися до початкового духу криптопанку (cypherpunk).

короткий потік думок про те, де ми зараз і т. д.

— wishful_cynic (@EvgenyGaevoy) 4 лютого 2026

Боротьба за публічні ланцюги — безглузда: ніхто не переміг

У своєму пості Евгеній Гаєвий спершу зазначає, що дискусії навколо Solana, Ethereum та інших публічних ланцюгів фактично не мають реального сенсу. Він вважає, що наразі жоден з них не став носієм подій із «масштабом та впливом», що б підтверджували їхню довгострокову цінність, тому говорити про перемогу чи поразку — безглуздо.

На його думку, вся екосистема публічних ланцюгів досі залишається на рівні концепцій та наративів, і ще не настав час для ключових моментів, що підтвердили б їхню довгострокову цінність та суспільний вплив.

Стейблкоїни — лише невелика перемога, сутність залишається незмінною

Щодо стейблкоїнів, які вважаються символом впровадження блокчейну, Евгеній дає їм обмежену похвалу. Він зазначає, що стейблкоїни справді є «невеликою перемогою» у криптосфері, але за своєю суттю вони лише замінюють одну централізовану посередницьку систему на іншу — менш масштабну та більш ефективну.

Інакше кажучи, стейблкоїни не змінили структуру фінансової системи на макрорівні і ще не здійснили ту революцію децентралізації, яку обіцяли.

Постійні контракти важко масштабувати, справжня перешкода — ризиковий двигун

У сфері торгівлі Евгеній критикує децентралізовані постійні контракти (perpetual contracts). Він прямо заявляє, що такі платформи наразі «фактично не здатні масштабуватися», і досягнення рівня традиційних фінансових гігантів, таких як Чиказька товарна біржа (CME), є дуже складним.

Він підкреслює, що більшість гравців неправильно розуміють суть проблеми: причина не у кількості транзакцій за секунду (TPS), а у здатності ризикових двигунів (risk engine) працювати ефективно. Однак більшість учасників досі не усвідомлює цю структурну обмеженість.

Ціна переважає ідею, криптозалежність поступово деградує

Евгеній далі зазначає, що ідеали, які спочатку були у Bitcoin — децентралізація та приватність — вже давно замінені «зростанням цін». Більшість криптопроектів ідуть цим самим шляхом.

Він описує, що цінності, притаманні cypherpunk, були замінені «кіберпанк-стильовим менталітетом» — ринок цікавить лише «коли інституції увійдуть», і при цьому забуває про місію та початкові ідеали, з якими народжувалися криптовалюти. На його думку, зараз майже всі, хто дотримується цих початкових ідеалів, — це хіба що засновник Ethereum Віталік Бутерін.

Token економіка «повністю зіпсована», закликаємо повернутися до перших принципів

Щодо популярної нині системи токен-економіки, Евгеній не стримує критики. Він прямо каже, що весь цей механізм «повністю зіпсований»: викуп (buybacks) — це дурість, і спосіб його реалізації ще гірший; блокування токенів (lockups) — беззмістовні; а роздача безкоштовних токенів (airdrop) — хоча й вважається неефективною, але в галузі вже з цим змирилися.

Він закликає повернутися до перших принципів, відмовитися від шаблонних формул та наративів, і почати проводити справжні експерименти з метою досягнення значущих результатів.

Відсутність інтересу на ринку — не обов’язково погано, справжні віруючі залишаться

Незважаючи на гостру критику, Евгеній у завершенні посту висловлює оптимізм. Він вважає, що криптоіндустрія поступово виходить із «Trump pump our bags» — спекулятивної ейфорії, і ринок знову почне відкидати «туристів», що приходять на короткий час.

Він підсумовує фразою «cypherpunk > cyberpunk», наголошуючи, що лише повернення до духу криптопанку дасть змогу індустрії перейти до справді цінної нової фази.