88 мільярдів доларів опціонів сьогодні до закінчення, BTC займає 75.4 мільярдів, ETH — 12 мільярдів. Біткойн 82,761 доларів значно нижче 90,000, PCR 0.48 — переважають бичі, але зростає попит на захист. Ethereum 2,751 доларів нижче 3,000, PCR 0.70 — більш збалансований. Зниження IV відображає консолідацію, витік інституційних коштів посилює ліквідність.
Біткойн прорвав рівень 90,000 опціонів, бичі зазнали невдачі
(Джерело: Deribit)
Більшість інвестицій сьогодні зосереджено на біткойн-опціонах, номінальна вартість яких становить 75.4 мільярдів доларів, а Ethereum — 12 мільярдів доларів. Поточна ціна біткойна — 82,761 доларів, значно нижче його максимуму 90,000 доларів. Хоча відбувся відкат, з огляду на структуру, позиції все ще налаштовані на зростання.
Загальна кількість відкритих контрактів на біткойн-опціони становить 91,085, що підкреслює масштаб левереджу і позицій перед закінченням. PCR 0.48 означає, що на кожен 1 контракт пут-опціону припадає близько 2 контрактів кол-опціонів, що свідчить про переважання бичачих настроїв, але ця оптимістична динаміка піддається випробуванню.
Коли ціна біткойна коливається навколо 82,000 доларів і багато кол-опціонів мають страйки на рівні 90,000 або навіть 100,000 доларів, ці опціони стануть безвартісними при закінченні. Інвестори, які купують ці опціони з високими страйками (можливо, при ціні понад 100,000 доларів), втратять усі премії. Така велика кількість неуспішних бичачих опціонів свідчить про зміну ринкових настроїв від надзвичайного оптимізму до обережності.
Проте, під поверхнею, поведінка трейдерів стає все більш захисною. Аналізатори Deribit зазначають, що, хоча ціна біткойна залишається в межах, наприклад, коливань, напередодні закінчення терміну попит на захист зниження значно зростає. Вони кажуть: «Попит на захист зниження вже зріс, що свідчить про те, що, навіть якщо позиції все ще переважають бичачі, трейдери залишаються обережними.»
Це захисне ставлення проявляється у збільшенні купівлі пут-опціонів. Хоча загальний відкритий інтерес на пут-опціонах менший за кол-опціонами, нещодавній значний приріст у купівлі пут-опціонів особливо у страйках 80,000 і 75,000 доларів з захисною функцією. Трейдери готуються до глибшого відкату, навіть якщо вони все ще мають довгі позиції. Така «страхова покупка» відображає тонкі зміни у ринковій впевненості.
Вони додають, що закінчення опціонів може посилити волатильність біля ключових рівнів, особливо поблизу точок максимального болю. Це припущення базується на тому, що з наближенням терміну опціонів ціна зазвичай наближається до рівня максимальної болю. Максимальна біль — це рівень ціни, при якому покупці опціонів зазнають найбільших збитків, а продавці — найбільшої вигоди. Для цього раунду закінчення, максимальна біль оцінюється у діапазоні 85,000–87,000 доларів, що може стати короткостроковим центром цінового тяжіння біткойна.
Ethereum PCR 0.70 — більш збалансована позиція
(Джерело: Deribit)
Ситуація з Ethereum схожа на біткойн, але трохи більш збалансована. ETH зараз торгується за 2,751 доларів, нижче свого максимуму 3,000 доларів. Загальна кількість відкритих контрактів на ETH становить 439,192, з них 257,721 — кол-опціони, а 181,471 — пут-опціони. Відношення пут/кол становить 0.70, що вказує на більш збалансовану позицію, ніж у BTC, але все ще зберігає обережність, а не повний песимізм.
PCR ETH 0.70 вищий за BTC 0.48, що свідчить про сильніший песимізм серед трейдерів ETH. Це може бути викликано внутрішніми проблемами Ethereum: розподіл транзакцій Layer-2, зниження темпів знищення ETH, що сприяє інфляції, а також слабшою інституційною підтримкою порівняно з BTC. Коли інвестори мають недовіру до довгострокових перспектив ETH, вони частіше купують пут-опціони для хеджування.
Максимальна біль для ETH оцінюється у діапазоні 2,800–2,900 доларів. Поточна ціна 2,751 доларів вже дуже близька до цієї зони, що може свідчити про консолідацію перед або після закінчення терміну. Якщо ціна прорве 3,000 доларів, багато кол-опціонів стануть у глибину (In-The-Money), і продавці будуть змушені хеджувати, що підштовхне ціну вгору. Якщо ж ціна опуститься нижче 2,700 доларів, покупці пут-опціонів отримають прибуток і тиск на продаж посилиться.
Порівняння ринків опціонів BTC і ETH
Номінальна вартість: BTC 75.4 млрд доларів vs ETH 12 млрд доларів (6.3 рази різниця)
PCR: BTC 0.48 (сильний бичачий настрій) vs ETH 0.70 (більш збалансований)
Поточна ціна vs ключові рівні: BTC далеко від 90,000 (–8%) vs ETH близько 3,000 (–8.3%)
Настрій ринку: BTC обережний, ETH — двонаправлений
Зниження IV маскує зростаючий ризик ліквідності
З макроекономічної точки зору, очікування волатильності зменшуються. За даними Greeks.live, прихована волатильність (IV) поступово знижується, що додатково підсилює тенденцію консолідації на ринку криптовалют. Вони кажуть: «Сьогодні перший місяць закінчення терміну в 2026 році, понад 25% опціонів скоро закінчаться. Як і очікувалося, ФРС не знижує ставки. Оскільки не було важливих подій, ринок залишається досить стабільним, і прихована волатильність продовжує знижуватися.»
Зниження IV зазвичай вважається ознакою спокою на ринку, але Greeks.live попереджає, що це може бути «тихою перед бурею». Біткойн у другій половині місяця повернувся у свій діапазон консолідації, рівень 90,000 доларів став сильним опором. Аналізатори додають: «Зараз здається, що немає жодних визначальних факторів, які могли б розірвати цю патову ситуацію», що свідчить про те, що закінчення опціонів може стати одним із небагатьох каталізаторів короткострокових цінових коливань.
Проте, під поверхнею, приховані ризики. Greeks.live зазначають, що нещодавній великий витік інституційних коштів з бірж посилює ліквідністьний тиск на ринок криптовалют. Також зниження активності на американських акціях, пов’язаних із криптою, погіршує настрої. На тлі геополітичної напруженості та зростання страху, невизначеності та сумнівів, негативні настрої поглиблюються.
Перед рішенням ФРС щодо ставки деякі трейдери вже купують захист зниження для хеджування короткострокових коливань, і ця тенденція зберігається навіть після збереження ставок. Оскільки нещодавно не було очевидних макроекономічних каталізаторів, трейдери готуються до можливих короткострокових коливань перед або після закінчення терміну опціонів, хеджуючи ризики зниження і очікуючи, коли ціна біткойна прорве рівні 80,000–90,000 доларів.
