Генеральний директор Robinhood заявляє, що інцидент з GameStop став для токенізації сигналом до пробудження

Коротко

• Генеральний директор Robinhood Владі Тенев заявляє, що токенізація могла запобігти зупинці торгів GameStop у 2021 році, звинувативши застарілу інфраструктуру розрахунків.
• Експерти кажуть, що традиційні брокерські компанії справлялися з подібними сплесками, а провал Robinhood був спричинений недостатніми капітальними резервами та управлінням ризиками.
• Останні рекомендації SEC стверджують, що токенізовані активи все ще потребують тих самих контролів щодо застави та розрахунків, що й традиційні цінні папери.

П’ять років після того, як торгова лихоманка GameStop потрясла Уолл-стріт, генеральний директор Robinhood Владі Тенев заявляє, що цей епізод був «дзвінком пробудження», який виявив глибокі недоліки у фінансовій інфраструктурі США і переконав його, що токенізація може бути найчіткішим шляхом запобіганню подібних збоїв у майбутньому. У дописі на X, присвяченому кризі мем-акцій у січні 2021 року, Тенев сказав, що Robinhood та інші брокерські компанії були «змушені припинити купівлю» волатильних акцій, таких як GameStop, через правила депозитів клірингових палат, пов’язані з тодішнім дводенним циклом розрахунків. Результатом, за його словами, стали «масивні вимоги до депозитів, обмеження торгівлі та мільйони незадоволених клієнтів», оскільки застаріла інфраструктура зіткнулася з безпрецедентним обсягом роздрібної торгівлі. 

Ці зауваження повертаються до одного з найспірніших моментів у історії Robinhood, коли наприкінці 2021 року роздрібні трейдери з Reddit’s r/WallStreetBets викликали короткий стиснення акцій GameStop (GME), піднявши їхню ціну з приблизно $17 на початку року до внутрішньоденного максимуму $483. Robinhood незабаром обмежив покупки GME та інших мем-акцій, що спричинило позови, політичний спротив з боку законодавців і висвітлення на слуханнях Комітету з фінансових послуг Палати представників, де Тенев вибачився за дії компанії під час кризи. Тенев сказав, що адвокація Robinhood допомогла перенести розрахунки за акціями у США з T+2 на T+1, тобто угоди тепер розраховуються за один робочий день, але він зазначив, що затримки все ще тривають до T+3 або T+4 у вихідні. Рішення, яке він пропагує, — це токенізація, яка, за його словами, дозволяє здійснювати розрахунки в реальному часі та забезпечує більш вільну торгівлю, що вже впроваджується Robinhood у Європі з планами щодо 24/7, DeFi-активованих токенів акцій.

“Розумно сказати, що правила щодо клірингу та розрахунків відіграли велику роль,” сказав Decrypt генеральний директор крипто-платформи для оподаткування Koinly, Робін Сінгх. “Хоча швидші розрахунки могли б допомогти зменшити ці напруження, токенізація не усуває всі ринкові або регуляторні виклики.” Але критики кажуть, що вузьке місце у розрахунках лише частково пояснює, що пішло не так. Хоча цикл клірингу T+2 посилив тиск на ліквідність під час сплеску, він не вплинув однаково на всіх брокерів, піднімаючи питання про те, чи були внутрішні контролі ризиків і капітальне планування Robinhood достатніми для масштабу попиту, з яким він стикався. Мушір Ахмед, засновник і керуючий директор FinStep Asia, сказав Decrypt, що традиційні брокерські компанії раніше справлялися з подібними сплесками попиту на акції без інцидентів. “Можливо, Robinhood не врахував капітальні резерви та контролі управління ризиками для такого високого рівня інтересу,” сказав він. “Незалежно від масштабу та умов застави, відповідальність за забезпечення плавної торгівлі для клієнтів завжди лежить на брокері,” додав Ахмед. “Якщо компанія не може триматися на плаву, це прогалина, над якою потрібно працювати і виправляти.” Токенізація привертає все більшу увагу, і топ-керівники вважають її наступним кроком у фінансовій еволюції. Токенізація акцій може «потенційно зменшити тиск на заставу», сказав Ахмед, якщо будуть «належні смарт-контракти для забезпечення застави в реальному часі». Однак регуляторні обмеження залишаються, оскільки у вівторок співробітники SEC ще раз наголосили, що токенізовані цінні папери залишаються підпорядковані чинним федеральним законам про цінні папери, що означає, що формат блокчейну сам по собі не змінює юридичного статусу активу.

«Без регуляторної ясності такі зусилля безглузді,» написав Тенев, зазначивши, що співпраця з SEC і стандарти токенізації, орієнтовані на ясність, можуть уникнути ще однієї зупинки у стилі 2021 року.