Золото прорвало $5,100, а срібло досягло нового максимуму — $109. Китай збільшив свої запаси золота до 2 306,32 тонн протягом 14 місяців поспіль, а з січня 2026 року експорт срібла «переглядався поодинокий», що становить 70% світової нафтопереробки, а експорт скоротився вдвічі, різко зрісши. Zijin придбала 533 тонни канадських золотих копалень на суму 40 мільярдів доларів, що становить 20% запасів Китаю.
Китай збільшив свої золоті запаси до 2 306 тонн протягом 14 місяців поспіль
Народний банк Китаю збільшував свої золоті резерви протягом 14 місяців поспіль з березня 2025 року, маючи поточні резерви приблизно 2 306,32 тонни, що на понад 200 тонн більше, ніж за аналогічний період минулого року. Така безперервна масова закупівля золота є надзвичайно рідкісною серед глобальних центральних банків, що свідчить про те, що стратегічне розподілення Китаєм у золото перейшло у прискорену фазу. Дивлячись на місячні дані накопичення, які в середньому становлять близько 14–20 тонн на місяць, ця стабільна і стабільна темп покупок свідчить, що це не короткострокова спекуляція, а добре продумана довгострокова стратегія.
Час зростання золота в Китаї заслуговує на увагу. Березень 2025 року співпадає з початком ослаблення індексу долара США та зростанням геополітичних ризиків. Народний банк Китаю вже розпочав серію підвищень, що свідчить про його пильне оцінювання змін у світовому фінансовому ландшафті. Більш помітно, що закупівлі золота в Китаї не сповільнилися через зростання цін на золото. Навіть коли ціни на золото зросли з $2,000 до $5,100, Народний банк Китаю зберігає стабільне щомісячне зростання активів, що підкреслює ключове положення золота в стратегії диверсифікації валютних резервів Китаю.
З 2 306,32 тоннами золотих резервів він посідає шосте місце серед світових центральних банків, але становить лише близько 4% від загального обсягу валютних резервів Китаю у розмірі 3,2 трильйона доларів. Цей відсоток значно нижчий за 70% у США, 67% у Німеччині та 64% у Франції. Якщо Китай збільшить свої золоті резерви до 10%, йому доведеться купити близько 3 500 тонн золота. За поточних темпів щомісячного накопичення цієї мети знадобиться близько 15–20 років. Однак, якщо Китай прискорить процес купівлі золота, структура попиту і пропозиції на світовому ринку золота кардинально зміниться.
Стратегічні наміри Китаю щодо збільшення своїх запасів золота є різноманітними. Перший — диверсифікація ризиків валютних резервів і зменшення залежності від активів у доларі США. Друга — це боротьба з геополітичною невизначеністю, і золото не піддається санкціям як безкордонний актив. Третій — це кредитна підтримка для інтернаціоналізації юанів, і основні резервні валюти в історії мають достатню кількість золотих резервів. Нарешті, в умовах глобальної тенденції дедоларизації стратегічна цінність золота як нейтрального активу переосмислюються.
Приватний попит Китаю на золото також високий. У 2025 році загальне споживання золотих прикрас, золотих злитків і монет у Китаї перевищило 1 000 тонн, посідаючи перше місце у світі протягом багатьох років поспіль. Цей подвійний попит як з боку державного, так і приватного секторів зробив Китай ключовою силою у впливі на світові ціни на золото. Коли Китай продовжує купувати, світовий баланс попиту та пропозиції золота явно схиляється на бік попиту, і ціна природно зростає.
Контроль експорту срібла — криза глобального скорочення постачання вдвічі
Ціна на срібло різко зросла, а допомога Китаю стала ще більш вирішальною. Китай запровадить суворий контроль над експортом срібла з 1 січня 2026 року, впроваджуючи систему ліцензування «універсального розміру для всіх». Вплив цієї нової політики значно перевищив очікування ринку, оскільки Китай забезпечує близько 70% світових потужностей з переробки срібла та експортує близько чверті світового попиту на срібло.
Нова угода очікує, що експорт срібла з Китаю різко впаде до 4 500-5 000 тонн у 2026 році, скорочуючи вдвічі з 10 000 тонн у 2025 році. Це еквівалентно скороченню світових запасів срібла майже вдвічі, оскільки нафтопереробні потужності в інших країнах не можуть компенсувати цю прогалину в короткостроковій перспективі. Переробка срібла потребує спеціалізованого обладнання та технологій, і на створення нових потужностей потрібно щонайменше 2–3 роки. У цей період світовий ринок срібла зіткнеться з серйозним дефіцитом постачання.
Цей шок пропозиції безпосередньо підняв глобальну спотову премію. Різниця в цінах між спотовою ціною лондонського срібла та ціною на шанхайські ф’ючерси швидко зросла після оголошення політики, і на лондонському ринку спостерігався рідкісний сплеск. Обмежені запаси в Лондоні/Шанхаї стали одним із ключових каталізаторів вибухового зростання цін на срібло до рекордно високого рівня $109 за унцію. Запаси срібла COMEX впали більш ніж на 10% за останні два тижні, що свідчить про сплеск фізичного попиту.
Стратегічні міркування Китаю щодо впровадження контролю експорту срібла є багатогранними. По-перше, срібло є важливим промисловим металом, який широко використовується в сонячній енергетиці, електроніці, медицині та інших сферах. Китай, як найбільший у світі виробник сонячних панелей, повинен забезпечити достатнє внутрішнього постачання. По-друге, срібло також є монетарним металом і має безпечну цінність у періоди глобальних фінансових потрясінь. По-третє, контроль експорту срібла може використовуватися як розмінна монета в геополітичних іграх для посилення переговорної сили Китаю у торговельних переговорах.
Система «одного перегляду» для контролю експорту срібла означає, що кожен експорт має подавати заявку на окрему ліцензію, а час затвердження та стандарти сповнені невизначеності. Ця невизначеність надзвичайно тривожить міжнародних трейдерів срібла, і багато компаній почали заздалегідь поповнювати запаси, щоб підготуватися до можливих перебоїв у постачанні в майбутньому. Це превентивне накопичення ще більше загострює напруженість на спотовому ринку, створюючи самопідсилюючий цикл підвищення цін.
Внаслідок цього ціни на золото та срібло різко зросли, і Китай, мабуть, є одним із найбільших переможців. Китай є як найбільшим у світі покупцем золота, так і домінуючим гравцем у постачанні срібла, і цей подвійний вплив — «контроль попиту і пропозиції» — дає Китаю неперевершену цінову владу на ринку дорогоцінних металів.
Стратегічний намір Zijin вартістю 40 мільярдів доларів придбати канадські золоті копальні
Після того, як прем’єр-міністр Канади деякий час тому заявив, що «наше партнерство з Китаєм заклало добру основу для прийняття “Нового світового порядку”», China Zijin Mining Group вчора оголосила про придбання United Gold Company of Canada (актив Barrick Gold або незалежної золотодобувної компанії) за $40 мільярдів. Масштаб цієї угоди є одним із найвищих в історії закордонних видобутків Китаєм, що свідчить про прискорення стратегічного планування китайських компаній щодо світових золотих ресурсів.
Золоті ресурси United Gold Canada на кінець 2024 року становили 533 тонни, що становить приблизно 20% офіційних золотих резервів Китаю у 2 306,32 тонни. Іншими словами, придбання Zijin Mining отримало золоті ресурси, еквівалентні п’ятій частині офіційних запасів Китаю. Такий масштаб контролю ресурсів має велике стратегічне значення для забезпечення безпеки ланцюга постачання золота Китаю.
Вартість угоди у $40 мільярдів базується на 533 тоннах золотих ресурсів, що еквівалентно приблизно $750 за тонну. За поточної ціни золота $5,100 ринкова капіталізація на тонну золота становить приблизно $1,64 млн (1 тонна = 32,150,75 тройських унцій). Це означає, що ціна, яку платить Zijin Mining, значно нижча за ринкову вартість золотих ресурсів, які потрібно видобувати та переробляти, щоб стати комерційним золотом, що вимагає значних капіталовкладень і часових витрат. Але навіть так, ця угода все одно вважається ринком дуже стратегічною.
Час цієї покупки не менш цікавий. На тлі потепління відносин між Китаєм і Канадою та публічного висловлення прем’єр-міністром Канади готовності поглибити співпрацю з Китаєм, Zijin Mining швидко вжила заходів, показавши, що китайські компанії добре розуміють політичний період вікна. Канада має багаті мінеральні ресурси та розвинені гірничодобувні технології, але її гірничодобувні компанії останніми роками зіткнулися з труднощами у фінансуванні та зростанням операційних витрат. Вхід китайського капіталу надає цим компаніям необхідні кошти та відкриває нові канали для доступу Китаю до закордонних золотих ресурсів.
З довгострокової стратегічної перспективи, закордонне придбання Zijin Mining стосується не лише залучення ресурсів, а й вивчення передових гірничих технологій і досвіду управління. Канадські гірничодобувні компанії мають великий досвід у захисті навколишнього середовища, безпечному виробництві та управлінні відносинами з громадою, і ці м’які повноваження є ключовими для виходу китайських гірничодобувних компаній на світовий рівень. Завдяки придбанням та інтеграції Zijin Mining може швидко підвищити свою міжнародну конкурентоспроможність і закласти основу для масштабного глобального розширення в майбутньому.
Тест активів-безпечних притулків: золото і срібло перемогли біткоїн
З іншого боку, Сполучені Штати, які підтримують біткоїн, увійшли у напружений етап протистояння в політичній грі. Трамп особисто визнав, що уряд США ось-ось закриється протягом 6 днів, що загострило соціальні конфлікти в Міннесоті, що спричинило кризу закриття даунів, а суперечка з правоохоронними органами внутрішньої безпеки спричинила хвилю протестів по всій території США. Щоб додати образи до травми, шанси демократів на перемогу на проміжних виборах розгромили республіканців з абсолютним відривом у 79%. Після того, як Республіканська партія втратить контроль над Конгресом після проміжних виборів, політика криптовалют у США може залишатися лише риторичною.
Сьогодні, у нестабільній глобальній ситуації, біткоїн прямо «лежить на рівному місці», ціна коливається близько $88,000, що більш ніж на 10% нижче за недавній максимум. Ще важливіше, щойно у світі виникають якісь заворушення, біткоїн починає очолювати їхній спад. Ця продуктивність різко контрастує з позиціонуванням «цифрового золота».
Золото і срібло показали дуже різні показники в той самий період. Коли паніка загострилася, потік коштів почав хлинути на ринок дорогоцінних металів, змусивши ціни золота злетіти з $4,800 до $5,100, а срібло — з $90 до $109. Стрімке зростання цього «дуету дорогоцінних металів» поруч із собою відображає крайню тривогу світових інвесторів щодо нинішньої турбулентної ситуації та їхню сильну перевагу до фізичних активів.
Цей порівняльний тест виявляє сувору істину: перед обличчям реальних системних ризиків Біткойн все ще поводиться як актив з високим ризиком, а не як актив-притулок. Хоча прихильники Bitcoin давно просувають його атрибути «цифрового золота», результати голосування за ринок показують, що коли інвесторам справді потрібно хеджувати, вони все одно обирають золото і срібло, які перевірялися тисячі років, замість біткоїна, якому було лише 15 років.
Можливо, коли біткоїн має отримати підтримку східних держав, перш ніж він стане справжнім «цифровим золотом». Стратегічне розташування золота і срібла в Китаї контрастує з обережним ставленням до криптовалют, таких як Bitcoin. За цим вибором стоїть глибоке розуміння атрибутів активів, характеристик ризику та стратегічної цінності. Як фізичний актив, золото і срібло мають внутрішню цінність, промислове використання та тисячолітню грошову історію, тоді як цінність біткоїна повністю базується на ринковому консенсусі, і ця різниця може бути нескінченно збільшена в екстремальних ринкових умовах.
З точки зору розподілу портфелів, золото, срібло та біткоїн — це не зовсім протилежні варіанти, а різні позиції на спектрі ризику. Консервативні інвестори повинні використовувати золото і срібло як основний актив-притулок, а агресивні інвестори можуть виділяти Bitcoin для досягнення високої прибутковості, але не варто очікувати, що біткоїн забезпечить надійний захист у разі системних криз. Порівняння золота і срібла, які досягають нових максимумів, і падіння Bitcoin дає інвесторам яскравий урок щодо ризику.
