Чому ETF XRP залучив 12.7 мільярдів доларів, але ціна не зросла, а навпаки впала?

З моменту запуску в листопаді 2025 року, США-спот XRP ETF накопичив чистий приплив у розмірі 11.4 мільярдів доларів, але ціна XRP різко впала з піку в жовтні на 3.50 долара до поточного рівня 1.85 долара, що становить зниження на 47%. Цей парадокс «потоку капіталу та падіння ціни» викликає плутанину на ринку. Дані блокчейну розкривають правду: різке зростання депозитів на біржах свідчить про тиск з боку роздрібних інвесторів на продаж, що компенсує поглинання пропозиції, викликане ETF.

Чому потік капіталу в ETF не рятує XRP

(Джерело: SoSoValue)

Дані SoSoValue показують, що XRP ETF з моменту запуску підтримує послідовний 29-денний чистий приплив, з сумою у 11.4 мільярдів доларів. З точки зору інституційних інвесторів, така постійна купівля має створювати сильну підтримку цін. Головний інвестиційний директор Bitwise Мэтт Хуган описує цю динаміку як «структурний бичий тренд», оскільки ETF зменшує обіг пропозиції через купівлю токенів на відкритому ринку.

Однак, проблема полягає в тому, що ефект поглинання пропозиції ETF є по суті поступовим. Хоча інституційні кошти стабільні, їх обсяг розподілений на кілька тижнів або місяців, і купівля відбувається поступово. У порівнянні з цим, поведінка роздрібних і короткострокових тримачів, які масово продають, зазвичай концентрована і різка. Коли ринкова емоція змінюється на захисну, така асиметрія призводить до миттєвого затоплення покупками ETF.

Ще важливіше, що масштаб потоку капіталу в XRP ETF, хоча і здається великим, все ще є малим у порівнянні з Bitcoin і Ethereum ETF. До середини грудня Bitcoin ETF залучив понад 57 мільярдів доларів, а Ethereum ETF — близько 12 мільярдів доларів. Коли ці два основних активи ETF зазнають масових викупів у грудні, ліквідність у всьому криптовалютному ринку швидко виснажується, і XRP, як менш капіталізована альткоїн, першою зазнає удару.

З математичної точки зору, приплив у 11.4 мільярдів доларів, рівномірно розподілений за місяць, означає середньоденний обсяг купівлі близько 38 мільйонів доларів. Але середньоденний обсяг торгів XRP коливається між 2 і 3 мільярдами доларів, тобто потік ETF становить лише 1.5% — 2% від щоденного обсягу. За панічних настроїв на ринку така частка покупок просто не може змінити тренд.

Три основних джерела тиску поглинають покупку ETF

Різке зростання депозитів на біржах

· Дані CryptoQuant показують постійне зростання кількості XRP, що надходить на біржі

· Значне зростання активності продажу роздрібних і короткострокових тримачів

· Чистий приплив на біржах зазвичай передвіщає короткостроковий тиск на продаж

Сезон збору податкових збитків

· Американські інвестори в кінці року оптимізують податкову ситуацію

· Продаж збиткових позицій для зменшення податку на капітал

· Зниження XRP з 3.50 долара до 1.85 долара створює багато можливостей для збору податкових збитків

Інституційне зниження ризиків під час свят

· Одноденні викупу Bitcoin ETF перевищили 8 мільярдів доларів

· Інституції зменшують позиції наприкінці року через недостатність ліквідності

· Настрій на захист від ризиків поширюється від основних криптоактивів до альткоїнів

Перший і найбільший тиск — панічний продаж роздрібних інвесторів. Дані блокчейну чітко показують, що кількість XRP, що надходить на біржі, значно зросла у грудні. У світі криптовалют переміщення токенів із особистих гаманців на біржі зазвичай є передвісником продажу. Коли ціна зросла до 3.50 долара і почала падати до 2.50 долара, багато роздрібних інвесторів, які купували на високих рівнях, почали закривати позиції з убитком. З подальшим падінням до 1.85 долара ще більше довгострокових тримачів почали коливатися, що сприяє ланцюговому продажу.

Другий джерело тиску — збір податкових збитків. Законодавство США дозволяє інвесторам продавати збиткові активи для зменшення податку на капітал, і грудень — пік таких операцій. Зниження XRP з піку на 47% дає інвесторам багато можливостей для збору податкових збитків. Багато фондів і високоприбуткових осіб продають збиткові активи наприкінці року з планами викупити їх у новому році — це технічний тиск, що не має фундаментального підґрунтя, але є дуже руйнівним.

Третій джерело — виснаження ліквідності у всьому ринку. У грудні Bitcoin ETF пережив кілька днів масових викупів, з одноденним обсягом понад 8 мільярдів доларів. Коли інституційні інвестори виводять кошти з Bitcoin і Ethereum, ліквідність у ринку альткоїнів першою виснажується. Загальна капіталізація криптовалют у 2025 році знизилася більш ніж на 1.3 трильйона доларів, і цей системний ризик затьмарює будь-які позитивні новини щодо XRP.