Написано перед бичачим ринком, мій досвід і уроки, здобуті за допомогою кількох мільйонів у криптовалютній сфері

Рік вже закінчився, підсумовуючи минулий рік, я зробив аналіз своїх помилок і сформулював кілька уроків.

Ділюся цим не лише для себе, щоб нагадати, але й щоб дати вам деякі рекомендації.

Підказки насправді дуже прості, але зрозуміти їх можна лише після того, як ти зазнав збитків.

Якщо згадаймо момент, коли твій позиційний обсяг луснув, ти зрозумієш, чому ти відкрив важелі з високим множником.

1. Рай для спекулянтів, могила інвесторів

Управляючий хедж-фонду Ху Мэн має дуже точне визначення інвестування та спекуляцій:

«Якщо твій дохід залежить від цінової різниці одного й того ж товару в різні часи — це спекуляція. Якщо ж він залежить від внутрішньої вартості зростання та дивідендів — це інвестування.»

У перші роки моєї роботи в криптосфері я був чистим володарем BTC і отримував непогані результати.

Такий сильний позитивний зворотний зв’язок змусив мене шукати в цій сфері «інвестицію, яку можна спокійно спати».

Це так званий «ціннісний інвестиційний підхід», що дає відчуття безпеки.

Я дивився на команду, білий папір, базові дані, намагаючись знайти активи, які можна буде тримати один-два роки.

Такі дані, як TVL, кількість активних гаманців, обсяги торгів — здавалося б, детальні дані, — були для мене найкращим засобом заснути спокійно, тримаючи активи.

Але це практично не відрізняється від підходу мем-інвесторів у BSC, які купують активи і тримають їх до зникнення, відповіді CZ, heyi тощо.

Я засинав, знаючи, що можливо зросту не буде, і завтра все зникне.

Вони засинають, очікуючи ефекту знаменитості.

Я не вважаю себе когось вищим.

Загалом, причина полягає в тому, що [криптовалюта насправді ніколи не базується на фундаментальній оцінці].

• У бичачому ринку: емоції визначають ціну близько 60%, структура капіталу — 30%, а так званий «фундаментал» — всього 10%.
• У ведмежому ринку: емоції — 40%, структура капіталу — 50%, фундамент — знову лише 10%.

Ми знаходимося у надто ефективному ринку поведінкових фінансів, де коливання емоцій дуже яскраві. У таких умовах спекуляція приносить набагато більше прибутку, ніж інвестиції.

Якщо це все, ціннісні інвестиції у криптосфері ще дуже далекі від слова «могила».

Два найстрашніших моменти «ціннісних інвестицій»:

1⃣ Коли ти обманюєш себе і купуєш певний актив з точки зору ціннісної інвестиції.

Зниження на 10-20% — ти заспокоюєш себе: «Ринок дурень, усі п’ють, я один тверезий, нічого страшного», — і не зупиняєш збитки, навіть хочеш додати до позиції.

Зниження на 50% — ти відчуваєш, що можливо помилився, але через вже понесені збитки не хочеш закривати позицію.

Зниження на 90% — ти мовчки переносиш цей актив у гаманець, який рідко використовуєш. Коли наступного разу бачиш, що цей актив виріс на 100%, розумієш, що для повернення вкладених коштів потрібно ще десятикратне зростання.

2⃣ Коли спершу ти купуєш актив із спекулятивною мотивацією, а потім переходиш до ціннісних інвестицій після збитків:

Зниження на 10% — «Цей актив ще має шанси, почекаю крупного гравця.»

Зниження на 20% — «Я насправді ціннісний інвестор, тримаю цей актив, не буду багато втрачати.»

Далі історія вам відома.

Як же зникають гроші?

Це я давно зрозумів, але лише після того, як пройшов через GMX, DYDX, JUP, MET, PUMP, CLANKER, BONK, — я зрозумів цю істину.

2. Передкастинг і всередині нього — все в один момент, у кульмінації

Щодо управління позиціями, у GCR є один принцип, який багато ігнорували, але він дуже важливий:

«У циклах мем-коінів у періоді тренду потрібно максимально збільшувати ризик і з часом поступово захищати капітал.»

Це протилежно інтуїції більшості.

За минулі два роки я безліч разів робив цю помилку.

Ринок AI Agent

Коли минулого року почався сезон AI meme, я брав невеликі позиції у goat, ai16z та інших мем-активах; доходи були хороші, але абсолютний прибуток — середній. Потім, коли почали з’являтися swarms і друзі почали заробляти сотні тисяч доларів, я почав збільшувати ставки. І почав масово втрачати. Мабуть, багато хто з нас, як і я, якщо б не Трамп пізніше, отримав би ще менше, ніж BTC.

На початку року Трамп врятував дуже багато людей. Спочатку більшість їхньої долі була у відкритому морі після відступу AI agent. Але саме Трамп, що з’явився в момент падіння AI agent, дав багатьом шанс швидко втекти, переключившись з AI meme на Trump.

Ринок BSC

У вересні, коли я перестав активно грати з мемами і майже не дивився на цю сферу, я побачив у той день твітер CZ про 4. Я купив 4bnb на кілька мільйонів і більше не звертав уваги. А потім почався яскравий і бурхливий тренд BSC. Пізно усвідомив, що пропустив можливість збільшити обсяг позиції, і щоб компенсувати втрачений потенціал, використав прибутки з 4 та залучені кошти, щоб купити Binance.

Після цього я багато аналізував і зрозумів: якби раніше збільшив ризик, усе б було простіше і безпечніше. Навіть якщо помилився, збитки були б невеликими.

Більшість часу наші інстинкти підказують нам:

• На початку тренду, коли невідомо, куди все йде, — краще спостерігати.
• У пік тренду, коли вже сформувалася масова згода — варто йти ва-банк.

Бо саме на початку зміни тренду ринок ще живе травмами попереднього ведмежого циклу, і всі «історії» здаються шахрайством. А на піку, коли історії доведені до досконалості, — вони стають ідеальними і здатними зірвати вершини.

З точки зору співвідношення ризику та прибутку (Odds), ситуація зовсім інша:

• Початок тренду (точка розвороту): хоча й з високим рівнем невизначеності, але саме тут найвищі шанси, можливий обмежений простір для зниження — і тут треба ставити великі ставки.
• Пік (точка масової згоди): хоча на перший погляд безпечніше, ціна вже знецінена щодо майбутніх очікувань, ризик зниження зростає, і тут потрібно просто «зупинитися», а не йти всередину.

3. Обережно з PE та схемами викупу і знищення

Усі методи оцінки за PE і грошовим потоком базуються на одній великій передумові — довгострокова стабільність показників.

Але від появи BTC і до сьогодні — практично нічого, крім BTC, не є стабільним.

Лідери у всіх нішах змінювалися раз за разом. Перевірте Top 10 CoinMarketCap п’ятирічної давності — більше половини з них вже незнайомі або зникли.

Лідер у окремій ніші PERP — це вже не dydx, gmx, а hyperliquid.

І ще безліч ніш були доведені до провалу. Більшість проектів живуть не більше року.

Оцінка за PE і викуп знищення — мої найбільші пастки, найболючіший досвід інвестування, що дуже схожий на описане вище «ціннісне інвестування».

Коли проект пропонує 5x, 3x або більше, важко стриматися і не купити.

Бо я ще тримаю ілюзію, тому хочу попередити: не ведіться на PE та схеми викупу. Багато хто цілком може цим уникнути.

А я, чесно кажучи, поки що проґавив, ще не програв достатньо, і вірю в галузь. Тому ще трохи потерплю.

Нарешті

Висновок людської історії — ми ніколи не вчимося на своїх помилках. Саме тому стаття 0xPickleCati кілька днів тому була такою ясною.

Деякі болі, якщо їх не пережити особисто, важко зрозуміти і донести до свідомості.