Сто років Волл-стріт та десять років блокчейн: SEC затверджує пілотний проект із токенізації акцій, мільйони мільярдів доларів активів отримують «час офіційного визнання»

Америкацька Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) за допомогою листа «non-action letter» офіційно затвердила запуск трирічного пілотного проекту компанії Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), який дозволяє її використовувати токенізацію традиційних активів, таких як акції, державні облігації тощо, у вигляді токенів на блокчейні для зберігання та розрахунків. Ця ініціатива вперше відкриває двері для токенізації активів у традиційних фінансових ринках на регульованих попередньо затверджених блокчейнах із потенціалом для сотень трильйонів доларів. Хоча пілотний проект має обмеження, його вважають «ключовим кроком» у перенесенні традиційних фінансів у світ блокчейну, що може допомогти подолати розрив між традиційними фінансами та цифровими активами, а також створити безпрецедентну базу для ліквідності для сегменту RWA.

SEC прориває: лист «non-action» прокладає шлях для активної токенізації

«Центральний орган обробки та розрахунків» американського фінансового ринку — DTCC — отримав історичний дозвіл. SEC надіслала йому важливий лист «non-action», що дозволяє компанії впродовж наступних трьох років надавати послуги токенізації традиційних активів, таких як акції та облігації, на попередньо затверджених блокчейн-мережах. Значення цього документа полягає в тому, що SEC офіційно заявила, що не буде застосовувати регуляторні заходи щодо певних дій DTCC у рамках цього пілотного проекту, знімаючи головний регуляторний ризик для традиційних фінансових гігантів, що досліджують технології блокчейн.

Лист «non-action» — це офіційне регуляторне заохочення, яке ґрунтується на конкретних фактах і пропозиціях компанії. Він не є довгостроковою законодавчою санкцією, але створює «правову зону безпеки» для системно важливих компаній типу DTCC, що прагнуть обережно досліджувати нові технології. Комісар SEC Hester Peirce у своєму заяві наголосила, що, хоча цей план є обмеженим у рамках пілотного проекту, він є «важливим поступовим кроком» у процесі впровадження активів на блокчейні. Це дає позитивний сигнал усій галузі традиційних фінансів у напрямку активної токенізації активів.

Загалом, цю ініціативу підштовхнула зростаюча увага глобальних фінансових установ до потенціалу блокчейну щодо підвищення ефективності розрахунків, зниження витрат і забезпечення 24/7 роботи ринків. Пілот DTCC означає, що регулятори починають поетапно інтегрувати блокчейн у існуючу фінансову інфраструктуру, а не повністю її руйнувати. Це створює надійний фундамент для інших гігантів, таких як NASDAQ, і дає їм поштовх до активних досліджень.

Чому саме DTCC? Розуміння «невидимого гіганта» фінансового ринку

Щоб зрозуміти значущість цього дозволу, потрібно розглянути роль DTCC у системі. Простими словами, це — «серце» обробки та розрахунків у США й у світі. Більшість торгів акціями, облігаціями та іншими цінними паперами на американському ринку зберігаються і передаються через DTCC та її дочірню компанію — американську компанію з депонування та клірингом (DTCC). За оцінками, обсяг активів, що зберігаються там, сягає понад 1000 трильйонів доларів, що робить її «орієнтиром» глобальної фінансової системи.

Отже, керівництво DTCC у цій ініціативі з токенізації має надзвичайну авторитетність і вплив. Керівник глобальної стратегії і рішень у сфері клірингу та цінних паперів у DTCC — Michael Winnike — підкреслює, що активи, токенізовані на блокчейні, матимуть «такі самі юридичні права та статус, як і традиційні цінні папери». Це означає, що інвестор, який володіє токенізованими акціями Apple через цю систему, матиме ті самі юридичні права, що й при володінні цими акціями у звичайному брокерському рахунку.

Ця «юридична еквівалентність» є критичною. Вона вирішує довгострокову проблему довіри до токенізації активів: чи мають токени на блокчейні тверді правові основи. Участь DTCC — це фактично гарантія, що її репутація і статус центрального контрагента забезпечують «кредитне підтвердження» для токенізованих активів. Winnike додав, що нові технології зможуть включати контрольні механізми, схожі з традиційною системою, наприклад, можливість заморожувати або примусово переводити активи у разі крадіжки, що підвищить довіру інституційних учасників.

Які активи включені до пілотного проекту? Відкриваємо шлях до мільярдів доларів

Цього разу пілот не охоплює всі активи, а визначений SEC список. За словами Winnike, початковий набір активів включатиме акції, що входять до Russell 1000 — індексу 1000 найбільших компаній США, ETF, що відстежують основні індекси, а також казначейські облігації, державні цінні папери та векселі США.

Цей вибір демонструє обережний підхід регуляторів: зосереджено на високоліквідних, прозорих і стабільних активів. Перше — це великі компанії та державні облігації, що зменшує потенційний ризик для стабільності ринку і дозволяє залучити найбільших інституційних інвесторів. Winnike зазначив: «Ми прагнемо створити цінність для ринку і розпочати з високоліквідних цінних паперів.»

Основна інформація про перший етап токенізації активів:

Обсяг: Russell 1000, ETF, держоблігації (казначейські векселі, облігації, білети)

Термін пілоту: 3 роки

Юридична основа: SEC «non-action letter»

Обробник/депонент: DTCC

Планований запуск: друга половина 2025

Довгостроковий план: залучити активи на суму понад 1000 трильйонів доларів до блокчейну

Ця чітка дорожня карта показує, що перехід традиційних фінансових гігантів у світ блокчейну — це поступовий процес, що починається з ключових високоліквідних активів. Після здобуття досвіду та довіри регуляторів, проект планує розширюватися. Мета DTCC — перенести цілі депоновані цінні папери на суму до 1000 трильйонів доларів у блокчейн, але для цього потрібно розширити регуляторні винятки SEC.

Від T+2 до 7/24: як токенізація змінює ринкову екосистему?

Переваги для учасників очевидні. Найважливіше — це зміна циклу розрахунків. Традиційна система працює за T+2, і розрахунки здійснюються лише у робочі дні. Тоді як на основі блокчейну, теоретично, можна зробити майже миттєві розрахунки і працювати цілодобово, 7 днів на тиждень. Winnike зауважує: «Це відкриває нові можливості, поєднуючи обидві екосистеми.»

Ця цілодобова функціональність дозволить задовольняти потреби глобальних інвесторів у різних часових поясах і, можливо, сприятиме створенню нових фінансових продуктів і стратегій, наприклад, іпотечних кредитів під токенізовані державні цінні папери або міжланцюгових DeFi-протоколів із чітким правовим захистом активів. Це створить унікальний міст між децентралізованими і централізованими фінансами.

Проте скептики наголошують, що технології — це тільки інструмент, а головний ризик залишився тим самим: кредитний, контрагентський, операційний. Щоб ці нові ринки стали масовими, потрібно отримати довіру великих інституцій і регуляторів. Важливо, щоб успіх пілотного проекту DTCC довів, що технологія безпечна, регульована і здатна швидко відновлюватися після збоїв, не поступаючись традиційним системам.

Не лише технологічне оновлення: початок «парадигмальної» трансформації фінансів

Цей дозвіл SEC — знак не лише технологічної, а й структурної зміни. Він є офіційним визнанням того, що блокчейн може стати складовою частиною фінансової інфраструктури. Це — потужний сигнал для криптосфери і сегменту RWA, що регульована, реальна і орієнтована на економіку блокчейн-активів набирає легітимності. Це означає, що проєкти з чіткою регуляторною дорожньою картою, здатні вирішити практичні питання і під’єднатися до існуючих правових рамок, отримають більше уваги.

Для крипто-індустрії це — сигнал, що майбутнє зростання швидше за все буде пов’язане з інтеграцією з традиційним фінансовим світом, а не із ізоляцією. Проєкти, що можуть пройти регуляторний шлях і забезпечити безпечне з’єднання з реальним сектором, отримають переваги. Це підсилить конкуренцію та співпрацю між традиційними фінансовими гігантами і крипто-компаніями.

Загалом, із запуском DTCC у другій половині 2025 року та подальшим розвитком від NASDAQ і інших інституцій, починається новий етап регульованої активної токенізації активів. Це вже не «саморобка» крипто-спільноти, а — еволюція фінансової системи, що має тривалу історію і великий потенціал. Попереду — складний шлях, але вже цілком очевидно, що почалася глибока «парадигмальна» трансформація фінансів.