Головний гравець на латиноамериканському криптовалютному ринку Бразилія, недооцінений «відмінник»

Автор: Zen, PANews

“Ми запізнилися.” Засновник BlackRock Ларрі Фінк нещодавно на форумі The Wall Street Journal зазначив, що розвиток токенізації в США потребує йти в ногу з глобальним рівнем, щоб не відставати, а лідерами він вважає Бразилію.

Це рішення виявилося досить несподіваним. Як одна з десяти найбільших економік світу з унікальним географічним розташуванням, Бразилія також намагається перенести свою мрію про силу у криптомір.

У грудні у столиці Бразилії Сан-Паулу на ринку капіталу з’явилися нові історії про “цифрові активи”.

4 грудня компанія DeFi Technologies, котра котирується на NASDAQ, повідомила, що її дочірня компанія Valour отримала дозвіл на листинг чотирьох цифрових активів ETP на бразильській основній біржі B3. Об’єкти включають біткойн, ефіріум, XRP та Sui. Продукт буде оцінюватися у бразильських реалах і торгуватися в місцевих брокерських і депозитарних системах. Генеральний директор DeFi Technologies Йохан Ваттенстрьом зазначив, що Бразилія “стає однією з найважливіших і найшвидше зростаючих ринків цифрових активів у світі”.

8 грудня відомий криптовалютний венчур Paradigm оголосив про інвестицію у 13,5 мільйонів доларів у бразильську стабільну валюту Crown — це перша ставка цього сан-Франциського фонду на бразильські стартапи.

Випущена Crown стабільна монета BRLV, прив’язана до бразильського реалу у співвідношенні 1:1 і забезпечена державними бразильськими облігаціями, має приблизну оцінку у 90 мільйонів доларів після цього раунду фінансування. Обсяг підписки на BRLV перевищив 360 мільйонів реалів, і деякі ЗМІ називають її однією з найбільших нестандартних стабільних валют у ринках, що розвиваються.

Ці події не є ізольованими. У рамках наративу міжнародних капіталовкладень і інфраструктурних постачальників Бразилія вже перестала бути лише “ринком з високими ставками” та розглядається як головний полігон для експериментів із цифровими активами у Латинській Америці — недооцінений “зразковий учень”.

Провідні гравці у криптовалютному просторі Латинської Америки

Зараз Бразилія є найбільшим ринком криптовалют у Латинській Америці і одним із найшвидше зростаючих у світі. За даними Chainalysis у звіті “Географія криптовалют 2025”, у 2024 році в Бразилії обсяг входить криптовалют у цінності близько 318,8 млрд доларів, з річним зростанням до 109,9%. Це майже третина всього регіону Латинської Америки. У 2025 році Бразилія посідає п’яте місце у глобальному індексі впровадження криптовалют.

На Бразильській конференції з блокчейну наприкінці листопада, аудитор Федеральної податкової служби Флавіо Корреа Праду повідомив, що обсяг криптовалютних операцій, задекларований за чинними правилами, вже досягає від 6 до 8 мільярдів доларів щомісяця. За його словами, якщо ця тенденція триватиме, то до 2030 року ця сума може зрости до 9 мільярдів доларів щомісяця. Більша частина обсягів торгівлі припадає на стабільні монети USDT і USDC.

З точки зору структури активів, унікальність бразильського ринку полягає у домінуванні стабільних монет. Аналіз компанії Fireblocks, зроблений у квітні цього року, показує, що стабільні монети становлять 59,8% усіх криптовалютних активностей у країні, що значно вище за світовий середній рівень — 44,7%. Офіційна статистика ще більш вражає: голова Центрального банку Бразилії Габріель Галіполо під час виступу цього року повідомив, що близько 90% криптоактивів у країні пов’язані з операціями зі стабільними монетами, включаючи трансграничні платежі і розрахунки на біржах.

Високий рівень домінування стабільних монет свідчить про те, що Бразилія — це ринок із високим рівнем “фіналізації” та “дотримання норм”, а не просто місце для спекуляцій. Водночас, із точки зору активів, Бразилія була однією з перших у світі, хто системно увійшов у криптовалюти, інтегруючи їх у існуючий капітальний ринок.

Бразильська основна біржа B3 — єдина у країні біржа цінних паперів, що забезпечує основний ринок для акцій, облігацій, ф’ючерсів і ETF. Ще у 2021–2022 роках компанії Hashdex і QR Asset запустили на B3 кілька ETF із біткойном, ефіріумом і комплексними криптоіндексами; також у вересні минулого року регулятор затвердив перший у світі ETF із фізичним активом Solana, котрий був запущений на B3, що вважається сміливим експериментом із дозволу на торгівлю Solana у США.

До середини 2025 року на B3 вже буде понад 20 ETF із частковим або повним криптовалютним експозицією, включаючи біткойн, ефіріум, DeFi та гібридні продукти з біткойном і золотом. Офіційний сайт B3 описує криптоETF як “практичний інструмент для отримання доступу до цифрових активів у регульованому середовищі”, підкреслюючи, що депозитарії — під контролем регулюючих органів, оцінка у національній валюті — реалій реала і врахування у податковому законодавстві. Також у B3 вже запущено ф’ючерси на біткойн, а планується розширення до ф’ючерсів на ефіріум і Solana для інституцій і високоприбуткових інвесторів.

На рівні роздрібних користувачів у країні сформувалася досить повна екосистема учасників. Місцевий криптовалютний біржовий гігант Mercado Bitcoin поєднує функції торгівлі, депозитарних послуг і токенізації активів; провідний цифровий банк Nubank інтегрував модуль криптовкладень безпосередньо у мобільний додаток банку. За даними, кількість криптовалютних користувачів у Бразилії вже становить близько 6,6 мільйонів, і це один із найбільших у світі банків із криптовалютами; ще один гігант — PicPay із понад 60 мільйонами користувачів має власний підрозділ Crypto & Web3, який займається торгівлею, стабільними монетами і глобальними рахунками.

Цікаво, що дані Circle і Nubank показують, що у 2024 році баланс USDC у клієнтів Nubank збільшився у 10 разів, і приблизно 30% криптовалютних портфелів містять USDC. Більше половини нових користувачів вибирають USDC як перший криптоактив. У 2025 році Nubank запустив програму нагороджень із річною ставкою 4% для користувачів, що тримають USDC, офіційно інтегрувавши доларовий стабільний актив у банківські фінансові продукти.

Інфляція і девальвація: “система паралельного долара”

Порівняно з Аргентиною, Бразилія не є такою країною з “повністю руйнованою” високою інфляцією, але її макроекономічне середовище не дуже сприятливе для довіри населення.

Світовий банк і МВФ повідомляють, що з 2021 року інфляція у Бразилії кілька разів перевищувала цільові показники ЦБ, а наприкінці 2024 — початку 2025 знову підвищилася. У серпні 2025 року індекс споживчих цін (CPI) зріс приблизно на 5,1% у порівнянні з минулим роком, перевищуючи цільовий верхній рівень у 4,5%. За останні десять років реальне значення бразильського реалу щодо долара зазнало кілька значних девальвацій: з приблизно 2 BRL/USD у 2013 році до понад 5 BRL/USD у 2020–2021 роках. Навіть після часткового відновлення за останні два роки, цей рівень ще далеко не повернувся до початкових позначок 2010-х.

Для середніх за рівнем доходу сімей і бізнесу таке “температурне” знецінення валюти викликає “доларовізацію” заощаджень — багато родин зберігають частину активів у доларах через депозити, офшорні рахунки або стабільні монети, щоб частково “м’яко” втекти від валютної нестабільності. Бізнес-структури, з іншого боку, підвищують хеджувальні потреби: імпортери, експортёри і компанії, що залежать від сировинних товарів, шукають стабільну цінність поза межами власних валютних балансів. Також через високі двоцифрові ставки рефінансування, які тримаються довгий час, і високий рівень номінальної ставки, але з нестабільною купівельною спроможністю, у країні з’явилися сприятливі умови для фінансових інновацій, зокрема для “заробітку на різниці” (carry trade).

У дослідженні Chainalysis щодо Латинської Америки зазначено, що стабільні монети виконують три основні функції: хеджування валютних ризиків, міжнародні перекази/торгівля і платежі у електронній комерції. Тому внутрішній попит на стабільні монети у Бразилії швидше за все зумовлений прагненням використовувати USDT/USDC як замінник офшорних долларових рахунків, у тому числі через валютну волатильність і державне регулювання капіталу.

Розвинена інфраструктура цифрових платежів також полегшує доступ населення до стабільних монет. Центральний банк Бразилії керує системою миттєвих платежів Pix, що є основним каналом щоденних переказів і транзакцій. У 2024 році Circle інтегрувався з Pix, дозволяючи користувачам країни усього за кілька хвилин обмінювати реали на USDC і назад. Компанії, що займаються платіжною інфраструктурою, наприклад TransFi, поєднують стабільні монети із системою Pix для міжнародних переказів, електронної комерції і фрілансерських розрахунків, забезпечуючи автоматичний обмін валют.

Еволюція регуляторної бази у Бразилії та “підвищення рівня”

Швидкий розвиток ринку криптовалют у Бразилії зумовлений не лише внутрішніми чинниками, а й прийняттям і регулюванням з боку регуляторних органів. Якщо подивитися на регуляторну історію країни за останнє десятиліття, можна побачити, що вона не була “відсутністю регулювання”, а еволюціонувала від попереджень та загальних законодавчих заборон до системного закріплення у законодавстві та валютному нагляді.

У 2014 році, коли криптовалюти почали набирати популярності, Центральний банк Бразилії опублікував заяву з попередженням щодо ризиків “віртуальних валют”, чітко зазначивши, що вони не підпадають під визначення електронних грошей за національним законодавством. У цій заяві також ішлося, що на той час вплив криптовалют на фінансову систему країни був обмеженим, але регулятор продовжує спостерігати за ситуацією.

У 2017 році, під час буму ICO, ЦБ знову випустив заяву, наголошуючи, що віртуальні валюти не контролюються фінансовими органами країни, не мають державної гарантії, їх ціна дуже волатильна, і існує ризик їх використання для відмивання грошей і нелегальних операцій. У тому ж році Комісія з цінних паперів (CVM) опублікувала рекомендації щодо ICO, зазначивши, що окремі токени можуть бути класифіковані як цінні папери і підпадати під регулювання CVM. Також було вказано, що інвестиційні фонди на той час не могли безпосередньо володіти криптовалютами, оскільки вони ще не відповідали визначенню “фінансових активів”.

На цьому етапі регуляторні органи не забороняли фізичним і юридичним особам володіти і використовувати цей високоризиковий актив, але не визнавали його як фінансовий актив і не дозволяли внутрішнім фондам його безпосередньо включати у портфелі.

У 2019 році Бразилія почала включати криптовалюти до податкового і валютного законодавства. Федеральна податкова служба (Receita Federal do Brasil) опублікувала нормативний акт, що зобов’язує внутрішні компанії, включаючи біржі, повідомляти податковій інформацію про користувачів; резиденти, що здійснюють великі транзакції на іноземних платформах і поза біржами, також повинні подавати звіти, а доходи з таких операцій оподатковуються.

У кінці 2022 року Бразилія відмовилася від загальної законодавчої бази і ухвалила Федеральний закон №14,478, який отримав назву “закон про криптовалюти”. Він закріпив законний статус “постачальників віртуальних активів (VASP)” і делегував регулюючим органам (ЦБ і CVM) право розробляти конкретні правила. У 2023 році уряд через укази офіційно включив “регульовані послуги з віртуальними активами” у систему регулювання фінансового сектору, що заклало основу для більш детальних правил з боку ЦБ. У аналізі Chainalysis 2025 року зазначено, що це заклало фундамент для першої в Латинській Америці системної “повної регуляторної бази” для криптовалют.

Цього року Бразилія ще більше деталізувала регуляторний режим: ЦБ видав кілька постанов (№519–521). У новій системі валютного регулювання стабільні монети, оцінювані у іноземній або національній валюті, розглядаються як форма валютних прав або цифрових форм валюти; установи, що пропонують обміни або міжнародні платежі, мають отримати відповідні ліцензії; уряд також обговорює ідеї оподаткування таких операцій, щоб запобігти регуляторним ухиленням через стабільні монети.

Ця система не закликає до заборони стабільних монет як “незаконних інструментів доларизації”, а прагне зробити їх підконтрольними і оподатковуваними у рамках валютної системи.

Загалом, історія криптовалют у Бразилії — це не драматична історія “регіонального раптового регулювання”, а результат довгострокової тенденції: населення і підприємства самостійно шукають інструменти хеджування у контексті інфляції та валютних коливань; за допомогою зрілої інфраструктури фінансових технологій, таких як Pix, криптоактиви природно вписуються у традиційний платіжний і інвестиційний ринок; регуляторні органи, після кількох років спостережень і локальних обмежень, обрали шлях регулювання через оподаткування, закони про віртуальні активи і нові валютні правила, щоб інтегрувати цей ринок у контрольовану і прозору систему.

Стаття починається з прикладу Paradigm, яка зробила ставку на Crown — це лише найновіший штрих у цьому процесі. У найближчі роки, з розвитком Drax цифрового реала і запуском інших стабільних монет і проектів токенізації активів, Бразилія ймовірно залишатиметься прикладом “глибокого поєднання криптовалют із традиційними фінансами”, надаючи постійні орієнтири для глобальної регуляторної практики і ринку.